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三只成分股调整 调入罗莱生活等
作者:动态周评发布时间:10-090  
三只成分股调整 调入罗莱生活等

本期股市动态30指数收于929点,较上期下跌0.01%,同期上证指数上涨0.85%,创业板指数下跌0.02%。成分股中,春秋航空、中国长城和中国石化等个股涨幅靠前。招行蛇口、国轩高科和华侨城A涨幅靠后。

基于对四季度市场判断,本期对30成分股进行调整,调出白云机场、中国银行以及海工工程,主要原因:白云机场的逻辑发生改变,前期股价暴跌可能不仅仅是民航基金取消的因素;调出中国银行主要出于贸易战影响及优化组合结构(组合中已经有招行和工行);至于海油工程,公司的逻辑没变,只是短期股价涨幅过大,后续若有大幅回调,不排除继续调入的可能。

同时,调入中国中车、中国电影和罗莱生活等三只个股,其中中国中车替换海油工程,中国电影替换白云机场,罗莱生活替换中国银行。

 

本期成分股重大事项及评论:

中国中车(601766):我们看好公司的主要逻辑有三个:一是政策红利进入释放期。今年国务院定下了“公转铁”的战略方针,同时,铁总制定了未来三年货运增量行动方案,此外,今年开始实行的新清算办法也将刺激铁路货运准备需求。实际效果看,今年上半年铁总对机车的招标已经超过年初计划,下半年最高层定调基建补短板方向,全年铁路投资有望重回8000亿元,铁路货运装备采购将成为重要着力点。

二是高铁动车采购规模巨大。公司是全球轨交装备制造业龙头,2017年铁路装备业务收入占比达51%,是公司最核心的业务。受益高铁网“八纵八横”主通道建设,未来三年高铁动车组采购规模至少都在千亿级别。

三是股价超跌严重。公司从2015年最高的下跌至今,股价还剩下5分之一。近期股价已经脱离底部震荡区间,有启动的迹象。而且, 今年上半年公司营收跌幅收窄,净利润增速重回正值,飙升至12%,下半年在政策推动下业绩有望持续超预期。基本面配合,股价又超跌,目前价位投资性价比高。

   

中国电影(600977):公司是目前国内唯一全产业链覆盖的影视公司,业务主要分为影视制作、电影发行、电影放映和电影服务四块,其中发行和放映是最大的两块业务。

公司的成长逻辑有以下几点:1)行业增长仍有较大空间。2017年全国人均观影次数为1.17,长期看,我国人均观影人次对比韩国3.5次和美国3.8次,仍然有增长空间。

2)政策性垄断进口发行。发行是公司第一大主业,目前整个中国进口电影的发行环节,只能由中国电影和华夏影院两家公司包揽,由于进口片质量稳定且公司覆盖一半的份额,该部分营收未来增长确定性强。

2)院线放映数量全国第一。从市占率看,万达院线数量排名第一,中影排名第四,但如果将公司控股和参股的7条院线合并计算,2017年公司的票房市占率高达28%,超过万达。从盈利能力看,院线放映是公司第二大业务,不过毛利率仅为24%,近五年最高也才28%,离万达稳定在32%以上的毛利率还有较大改善空间。

3)真实净利润可能被低估。公司折旧摊销费用占2015-2017年扣非净利润分别为85%89%79%,主要是公司的折旧年限以及长期待摊费用的摊销期限只有5年,而同行业的万达电影分贝为35-40年、10-20年,上海电影分别为40年和5-10年,可以说公司的折旧政策十分激进,短期可能会压缩利润,但5年折旧完成后利润可能进入加速释放期。

 

  罗莱生活(002293):从行业角度看,对比中外家纺行业,2017年国内床上用纺织品人均消费为13.1美金,同期美国、英国、日本分别是2.6倍,1.6倍和2倍。国内家纺虽然收入增速下降,但家纺行业是显著受益于消费升级的板块之一,只是与食品、家居用品等相比,家纺属于消费升级后端,受益的进度明显滞后。长期看,城镇化覆盖率提升、婚庆、二胎放开等都是刺激家纺行业规模扩大的因素。

国内品牌家纺企业市占率极低。2016年国内家纺CR5只有8.2%,第一大企业罗莱生活的市占率2.2%,而同期美国、日本、英国的CR5市占率分别为13.1%、15.1%和20.6%,第一大企业的市占率日本则是6%,英国是8.9%,中国台湾最高,达18.2%。对比来看,无论是行业还是单个公司,国内家纺企业的市占率都还有待提升。

从公司角度看,罗莱生活是国内家纺行业规模最大的企业。过去10年其家纺主业营收规模基本上保持逐年递增之势,年复合增速16.72%,拉动业绩从1.4亿元增长至4.5亿元,年复合增速15.7%。今年上半年公司家纺主业收入18.08亿元,同比13%,表现相当出色。此外,公司2015年开始转型家居领域,经过两年培育,家居业务开始贡献收入,2017年家居收入高达7.9亿元,今年上半年实现收入3.89亿元,表现渐入佳境。

今年受市场下跌拖累,公司股价跌幅将近40%,目前动态PE只有18倍,与行业平均估值相近。考虑家居业务开始放量,这部分业务行业平均估值要远高于家纺,未来估值有上移动力。

股市动态30指数成分股本期表现

成分股名称

代码

18.9.21收盘价(元)

本周收盘价(元)

涨跌幅(%)

计入指数股数

最新市值

最新市值权重(%)

国电南瑞

600406

17.25

17.65

2.32

306,221

5,404,796

5.82

深圳机场

000089

8.43

8.43

0.00

637,520

5,374,294

5.78

招商蛇口

001979

19.88

18.69

-5.99

287,497

5,373,314

5.78

工商银行

601398

5.75

5.77

0.35

922,402

5,322,260

5.73

中国长城

000066

6.40

6.57

2.66

756,836

4,972,413

5.35

华侨城A

000069

6.53

6.30

-3.52

676,038

4,259,039

4.58

中青旅

600138

16.03

15.82

-1.31

263,652

4,170,975

4.49

应流股份

603308

10.65

10.57

-0.75

345,619

3,653,190

3.93

中国石化

600028

6.95

7.12

2.45

473,551

3,371,680

3.63

中科三环

000970

8.59

8.59

0.00

383,794

3,296,790

3.55

上海环境

601200

14.37

14.20

-1.18

220,580

3,132,236

3.37

中国中车

601766

8.64

8.64

0.00

350,659

3,029,694

3.26

招商银行

600036

30.30

30.69

1.29

97,338

2,987,303

3.21

中国电影

600977

12.93

13.07

1.08

225,688

2,949,742

3.17

外运发展

600270

20.03

20.35

1.60

138,216

2,812,696

3.03

大秦铁路

601006

8.05

8.23

2.24

332,892

2,739,700

2.95

春秋航空

601021

32.57

35.92

10.29

73,790

2,650,528

2.85

罗莱生活

002293

11.17

10.99

-1.61

239,581

2,632,995

2.83

中信证券

600030

16.68

16.69

0.06

154,968

2,586,416

2.78

华泰证券

601688

15.41

15.75

2.21

156,827

2,470,021

2.66

航发动力

600893

24.22

24.06

-0.66

102,257

2,460,303

2.65

中国联通

600050

5.59

5.57

-0.36

416,264

2,318,590

2.50

三全食品

002216

6.60

6.74

2.12

338,829

2,283,706

2.46

时代新材

600458

7.92

7.78

-1.77

273,546

2,128,188

2.29

欧菲科技

002456

13.45

13.49

0.30

154,910

2,089,736

2.25

均胜电子

600699

24.18

24.75

2.36

83,572

2,068,409

2.23

中国国航

601111

8.32

8.15

-2.04

225,307

1,836,252

1.98

国轩高科

002074

13.98

13.69

-2.07

123,865

1,695,712

1.82

中集集团

000039

11.85

11.84

-0.08

122,346

1,448,577

1.56

津膜科技

300334

7.52

7.39

-1.73

190,565

1,408,275

1.52

总市值

 

 

 

 

 

92,927,829

100.00

最新股市动态30指数

929

本期股市动态30指数涨跌幅

-0.01%

同期上证指数涨跌幅

0.85%

同期创业板指数涨跌幅

0.02%

股市动态30指数成立以来涨幅

-7.07%

上证指数同期累积涨幅

-9.96%

创业板同期累积涨幅

-27.08%

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