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【封面文章】土壤治理:万亿市场下的投资困局

2016年5月28日,国务院正式印发《土壤防治行动计划》,虽然在此之前国务院已经发布了土壤污染修复的系列指标,但环保攻坚战三大领域中,“土十条”是最后发布的行动计划。随着环保生态部李干杰部长在人大会议期间对大气治理成绩的肯定,料定新的“大气防治行动计划”将发布的情况下,土壤治理的进程势必将得到提速。 根据此前环保部和国土部历时10年,调查面积近630万平方公里的报告显示,全国土壤环境状况总体不容乐观,部分地区土壤污染较重,耕地土壤环境质量堪忧,工矿业废弃地土壤环境问题突出。全国土壤总的点位超标率为16.1%,其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。此外,全国盐碱地可修复的潜在耕地约2亿亩,南方酸化耕地约2.5亿亩,由此计算,土壤治理领域将是超过万亿的巨大市场。   政策持续发力 行业前景可期 “土十条”颁布以来,各地陆续启动当地的土地污染详查工作,为全面实施土壤污染分类别、分用途、分阶段治理提供基础支撑。此外,2017年底土壤污染防治法草案提交全国人大常委会,2018年,在对草案进一步修改完善的基础上,土壤污染防治法有望快速出台,为打赢污染防治攻坚战提供法律保障。 此外,环保部此前印发的《关于加强土壤污染综合防治先行区建设的指导意见》,明确在广东韶关、湖南常德等6市启动土壤污染综合防治先行区建设。这是“土十条”发布后具有实践意义的落实方案,有利于推动土壤修复行业的加速发展。 毫无疑问,“土十条”的颁布,已经在推动形成土壤污染防治产业链,规范土壤污染防治产业的发展。环保部曾表示,实施“土十条”,预计可拉动GDP增长约2.7万亿元,可新增就业人口200万人以上;到2020年,预计可带动环保产业新增产值约4500亿元。据前瞻产业研究院发布的《土壤修复行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示,2015年土壤修复产业规模只有30亿元,2016年增长至90亿元,2017年土壤修复产业规模达到约合240亿元,千亿市场前景可期,预计到2020年市场规模可达到2000亿,年均复合增长率达到49%。 目前我国盐碱地有2亿多亩经修复可变为潜在耕地。南方地区PH值在5.5以下的酸化耕地约2.5亿亩。《全国土地整治规划(2016~2020年)》,提出十三五期间,确保建成4亿亩、力争建成6亿亩高标准农田,使经整治的基本农田质量平均提高1个等级;通过土地整治补充耕地2000万亩,通过农用地整理改造中低等耕地2亿亩左右。预计需投入资金1.7万亿,其中建成4~6亿亩高标准农田总投资0.72~1.08万亿。 国家财政对土壤污染防治的支持不断加大,2016年,专项资金激增至90.89亿元,比2014年和2015年增长145.6%,2017年则达到112亿元。在政策扶植和土壤修复产业急速发展,2016年行业约62.86亿元的订单相比2012年12.71亿元订单复合增长率147%。2010年我国土壤修复领域的企业仅10余家,到2016年已经激增到千余家企业,虽然是一新兴行业,呈现出一定的分散布局,但从订单的情况看,60%—80%依旧集中在行业前五名手中。   标的梳理:布局需谨慎 总体来看,土壤修复拥有十分诱人的行业前景,在政策不断的扶持下,未来有望获得较快速度的发展。但不得不面临的问题是,土壤修复行业目前仍然处于起步阶段,产业发展基础薄弱,技术储备不够、优质人才缺乏,也使得市场参与者在投资布局时需要格外严谨。 在“土十条”发布之际,部分业内人士即表示,长期看无疑是重大利好,但中短期而言,土壤检测和调查市场才是目前的受益点,短期对于土壤修复市场不会有太大刺激。从国际对比看,我国土壤污染防治工作在技术研发和工程化应用领域不过10年时间,而国外已经拥有近50年的实践历史。且从“大气十条”、“水十条”和“土十条”发布的顺序看,土壤的问题显然更加严峻和复杂,周期也更长。而治理效果更加显著的大气、水在占据环保资金中的大头,土壤修复行业虽然前景广阔,但步伐显然稍后。 也正因如此,短期内想要看到资本市场中土壤修复企业业务爆发和业绩兑现显然比较困难,不过部分优质企业依然可以重点关注。 高能环境(603588):根据业绩快报,公司2017年营业总收入22.67亿元,同比增44.9%,净利润2.03亿元,同比增30.03%。业绩表现尚可,此外,2017年公司中标两项土壤修复大项目:白银历史遗留含铬土壤污染治理工程施工合同(1.22亿元)、智造园北区(原葛店化工厂厂区)B区(地块7-15,1)污染场地修复项目(1.02亿元),凸显修复实力。而随着土壤调查工作的展开和土壤修复标准的建立,商业模式的逐步清晰,预计土壤修复合同将在“十三五”后期加速释放。高能环境作为土壤修复绝对龙头,技术体系完善,项目经验丰富,将受益于整个行业订单爆发。 鸿达兴业(002002):2017年,鸿达兴业定增完成 ,发行价格7.41元/股,募集资金用于土壤修复项目等。此外,通辽市100万亩盐碱地土壤改良项目,订单金额25亿元;以及与美国农业管理公司每年10万吨“丰收延”土壤调理剂的合作均稳步推进。作为PVC/烧碱的行业领头企业,在土壤修复领域持续发展同时,去产能环境下能够得到很好的业绩支撑,同时PVC/烧碱生产与土壤改良剂的协同效应增产明显,已在全国多地建成土壤修复示范基地,效果显著,“产品销售+商业示范+土地流转”相互促进,未来增长空间巨大。 永清环保(300187):2017年土壤修复业务的开拓取得较大突破,先后在西北、华中、华东等地拿下订单,总规模超过4 个亿,在18 年1 月21 日,公司亦中标湖南嘉禾县18.7 亿元PPP 项目,其中包括5.7 亿的重金属污染治理业务,此订单也是公司至今获取的单体最大的土壤修复项目,区域和项目体量的重大突破再次奠定了公司的行业领先地位。 表:主要标的业绩预估 时间 2017E 2018E 2019E 代码 名称 营收 净利 PE 营收 净利 PE 营收 净利 PE 603588 高能环境 22.70 2.03 37.53 36.85 3.41 22.3 55.90 5.33 14.25 002002 鸿达兴业 71.46 11.61 18.8 90.71 15.19 14.4 113.38 19.79 11.1 300187 永清环保 16.60 1.54 44 24.84 3.79 21 29.58 5.17 15 数据来源:wind资讯、东兴证券等。

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