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2019年第01期
出版日期:2019-01-04
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出版日期:2018-12-28
2018年第49期
出版日期:2018-12-21
2018年第49期  2018-12-21出版
【封面文章】蓝筹为盾 成长为矛

从近期密集出炉的2019年券商策略报告来看,券商对2019年A股走势的看法较2018年策略更为乐观。和过去几年策略一样,券商依然认为2019年需要手握传统大蓝筹的同时不忘高度关注高成长股的机会,而稍有不同的是,券商对2019年成长类的主题投资机会较2018年更为看重,认为2019年更多呈现出的是“结构性”的机会。本文旨在通过梳理券商在2019年策略报告中重点提及的板块,为投资者提供决策参考。   金融:对于大金融板块,券商普遍认为这是一个总体较难获得超额收益但却相对攻防兼备的板块。在中信建投看来,广义金融板块具有高股息的特征,利率下行也会带来相应的提振。随着经济的触底和股权风险逐步远去,2019 年下半年,券商的投资机会也会慢慢凸显。同样看好券商的还有申万宏源,其认为2019年券商行业会发生大变化,科创板和并购重组规则松动为券商投行业务带来新的业务源;经纪业务可能随着股市流动性改善而触底,密切关注期权推出对龙头券商盈利的弹性作用。   地产和基建:对于地产,券商相对谨慎对待,认为其低估值和高股息率有一定吸引力,但对于宏观经济是否会在地产上再次大做文章则持保留意见。申万宏源的看法具有一定代表性,认为当经济下行时,对于调控放松的期待会让部分投资者习惯性进入地产行业股票,阶段性也会带来超额收益,但是对于宏观经济来说,地产放松其实是非常“tricky”的一件事。 经济下行周期中,国家往往会刺激基建从而平稳经济增长,因此今年基建板块的投资机会备受瞩目。华创证券判断轨道交通或是本轮“铁公机”发力的基建细分领域。城市轨交作为轨道交通行业的重要分支,在2011-12、2014-15年两轮经济刺激中成为“铁公机”项目中重要的投资方向。此外,在基建投资大趋势下,能源基建投资发力可期,11月青海至河南800千伏特高压直流工程开工或预示能源领域的投资或加大,建议把握特高压投资建设演绎的新一轮能源基建行情。 广发证券则从地域上进行机会划分,认为参考2017年经验,2017年5月首届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京召开,2019年将召开第二届峰会,伴随“一带一路”进一步深化,2019年新疆基建投资有望加码,建议把握年初地方两会时点“左侧”布局,关注疆内标的。   周期:周期板块是为数不多遭到部分券商明确看空的板块。其中,中信建投认为在经济下行的过程中,大宗商品的需求会下降,商品价格会进入熊市。其中,与中国需求高度相关的钢铁、煤炭两个行业影响最为明显。随着供给侧改革进入后半段,猛烈的去产能阶段逐步结束,供给收缩也逐步结束,随着需求的下行,价格会持续下行。钢铁和煤炭将进入下行的阶段,大宗商品将进入熊市,建议规避周期板块。但是,特别提出中国由于进入清洁能源替代传统能源的阶段,天然气的需求可能会相对提升,天然气值得关注。     消费:经历了2017年的暴涨后,相较于2018年策略报告,大消费板块在2019年报告中较少被券商提及,或难有整体趋势性上涨或下跌。中金公司对消费板块抱有相对谨慎看多的态度,认为尽管消费相关板块盈利可能仍有下行压力,但估值已经回调较多,未来可能逐步具备低吸机会,当前建议在包括医药、家电、轻工、餐饮旅游等领域精选个股,同时也关注食品饮料、汽车及零部件、TMT 等泛消费类板块更好的买入时点。       高科技成长领域成为2019年券商策略报告重点提及的部分,其中5G、新能源以及自主可控领域最受关注。 5G:通讯行业中的5G概念是在2019年券商策略报告中被提及最多的概念,超11家主流券商看多明年5G板块的投资机会。在海通证券看来,2019-2023年我国将迎来5G建设周期,预计2019年启动小规模建设。基于5G全网覆盖假设,预计三大运营商将建设600万个5G基站,对应潜在网络设备投资规模1.2万亿元。基建宽松被认为是国家平滑经济周期的重要手段,广发证券从这一角度出发,认为5G具备“新基建”属性,关注频谱分配后基站侧资本开支新一轮扩张。 需要特别指出的是,2018年5G概念的表现并不理想。截至成文的2018年12月18日,5G指数近一年下跌近29%,自高点以来的最大跌幅更是超40%,跌幅远大于同期沪深300近23%的跌幅。5G概念的大幅下跌除了与2017年的涨幅过高有一定关系外,中美贸易战的影响更是不容小觑,龙头股中兴通讯(000063)年内最大跌幅达近75%,远超同期5G指数的跌幅。   新能源汽车:新能源汽车被认为是行业成长确定性最高的板块之一。兴业证券认为,在政策与市场双重刺激下,新能源汽车需求量稳定提升,未来渗透率将持续走高。中国作为全球最大的新能源汽车市场,行业发展趋势持续向上,预计2017-2020年中国新能源汽车产量年均复合增速超42%,2020年产量突破220万辆,叠加单车带电量的逐步提升,对应锂电池需求2020年达到116Gwh,年均复合增速超51%。集中度提升背景下头部电芯企业、高镍化电池生产设备企业和汽车电子相关企业有望受益。 政策上,海通证券指出新能源车不断普及,已成先进制造核心方向。2009年至今,产业政策已逐步从单纯的按车型补贴,向多元全面、科学的政策引导转变:①逐步退坡补贴金额、提高获补门槛;②对产业链中电池、充电设施等进行支持。申万宏源则对细分领域上进一步指出,新能源汽车不仅仅是电池和上游资源,新能源汽车最吸引人的是汽车电子化的方向,本质上是智能手机加上四个轮子。   自主可控:自主可控是一个相对广泛的概念,包括核心设备、核心零部件和核心材料。华泰证券认为,在中美贸易摩擦关税落地后,自主可控系列或将上升至国家战略,其中集成电路设备、石油机械、军工设备北斗系统具备较高的紧迫性。但华泰证券在看好的同时坦诚,集成电路的相关的设备投资确定性较高,未来空间较大,但自主可控需要较长的时间过程。      

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