疫苗：九价HPV疫苗有条件批准上市

川财证券

投资亮点：

1、九价HPV疫苗大概率年内上市销售。

2、我国灵活高效药审体系建立。

九价HPV疫苗大概率年内上市销售。默沙东九价HPV疫苗在中国上市申请于4月20日被CDE正式受理，4月28日国家药品监督管理局有条件批准该款疫苗上市。根据四价HPV疫苗上市经验，在默沙东指定国内代理商后，九价HPV疫苗将通过进口、批签发、集中采购等一系列环节后正式上市销售，我们预计该疫苗最快今年四季度开启销售。HPV疫苗作为全球第一种预防恶性肿瘤的疫苗，可以大幅降低女性宫颈癌发病率，由于九价人乳头瘤病毒疫苗预防HPV亚型更广泛，对包括宫颈癌等疾病的防护率更高，将为我国适龄女性提供更新、更有效、和更全面的预防手段。

九价HPV疫苗从上市申请受理到获有条件批准上市，耗时仅8天，创下新药进口注册获批最快记录，且此次该疫苗纳入优先审评程序后，药监局针对其境外临床数据、上市后安全监测情况与企业多次沟通交流，有条件接受境外临床试验数据，最短时间内有条件批准其进口注册，同时要求企业制定风险管控计划，并开展上市后研究工作，我们认为，这反映我国以审评为中心、以临床为导向的灵活、高效的药品审评审批体系已初步建立，临床急需的，进口或国内在研创新药物加快上市的流程已经打通，可以预计，其他临床急需疫苗品种，如十三价肺炎疫苗、四价流感疫苗等也将加快上市。

重点推荐：智飞生物、长生生物和沃森生物。

油服：产业景气度回升

国瑞证券

投资亮点：

1、原油供求关系改善。

2、油服产业景气度回升。

从供需关系来说，原油的本质是一种商品，因此供需关系是油价变动的核心决定因素。供给端，2016年11月30日，OPEC首次达成原油减产协议，将原油产量减少120万桶/日至3250万桶/日，协议从2017年1月1日开始实施，为期半年。其后该协议有效期延长两次至2018年底，以解决全球供应过剩问题。随着供给端减产、需求端回升，原油供求关系改善，价格稳步回升。2017年2季度开始，连续3个季度出现供给缺口，分别为30万桶/日、120万桶/日、90万桶/日，根据OPEC供需数据测算，预计2018年供给缺口将达到55万桶/日。

2017年全球油田服务市场规模约为2335.20亿美元，同比增长约5%，结束了2015年以来的持续大幅萎缩，全球油公司开始放松2017年度的资本性开支。中国市场，中国石油、中国石化、中海油2017年勘探及开发资本支出分别同比增长24.38%、-2.62%、2.02%，2018年预计勘探及开发资本支出额分别同比增长2018年计划3.46%、54.73%、40.80%，中国石化及中海油勘探及开发资本大幅增长。随着全球油气开发资本支出和国内三大石油公司勘探及开发资本支出的增长，已公布年报的油服产业链16上市公司中，13家营业收入实现正增长，其中8家增速超过30%。从上游开发资本支出、油服产业销售收入增速多重数据印证，油服产业景气度回升。

重点推荐：杰瑞股份、中海油服和海油工程。

航空：运行效益有望持续改善

兴业证券

投资亮点：

1、票价市场化正在逐步落地。

2、旺季更旺值得期待。

根据民航局的月度发布会披露的数据，3月份，完成旅客运输量5140.0万人，同比增长15.9%；国内、国际航线分别完成4610.9万人、529.1万人，同比分别增长15.4%、20.3%。一季度完成旅客运输量1.46亿人，同比增长11.6%。

3月份全国航班正常率达到81.21%，同比提升2.78个百分点，环比提升1.2个百分点，正常率已连续6个月保持在80%以上。准点运行情况的持续改善也是很快公司供给得以较快增长的重要前提，这个过程中航空公司运行效率也有有望同步提升。

票价市场化正在逐步落地，节奏有望超预期。部分新增市场化航线价格上限已经提升，其中深圳-北京航线属于超一线城市对飞航线，全票价的成功提价标志着此前市场对优质航线无法提价的担忧有望消除。预计5月新一轮票价市场化将全面展开。

18年有望实现淡季不淡，旺季更旺。供需改善是2018年的主线，一二线优质航线价格放开、行业整体供需差带来的弹性和竞争格局优化将带来巨大的票价弹性。3月以来部分航空公司票价已经开始大幅攀升，二三季度有望看到票价上限和实际平均票价的双升，持续验证行业票价高弹性和强化供给侧改革逻辑。尤其是商务航线和旺季热门航线，对应去年暑运旺季天气因素导致的需求及票价的低基数，旺季更旺值得期待。

重点推荐：南方航空、中国国航和东方航空。

连锁药店：大健康新生态开启

中金公司

投资亮点：

1、C端服务消费需求扩容。

2、大健康新生态重构。

一方面随着经济发展，居民个人财富在增加，其对医疗保健的需求也在不断提升。另一方面，伴随国内医疗保险制度的不断完善，医疗卫生支出中个人支付比例呈不断下降的趋势。我们预计个人支出中将有更大比例的额度用于更广泛意义上的大健康医疗消费，也即从原有的治疗需求逐步向治未病领域转移，更多的医疗保健支出被投入非医疗的大健康领域。C端非医保资金，带来医疗需求的再次扩容。

连锁服务，最接近C端的健康管理商业模式。目前多数连锁服务由于标准化程度高，可复制性强，易于扩张，消费属性强且与医保弱相关，近两年发展迅速。随着互联网技术的迅速发展与电子产品的不断升级，C端消费习惯持续发生变迁，“互联网+”的医疗健康场景越来越多样化、个性化。“看病难”、“看病贵”、“效率低”的传统医药生态面临破局，未来，体检、第三方检测/诊断、专科医院、中医馆、零售药店等连锁机构有望融合形成新型健康管理服务体系，并协同第三方物流平台、BAT流量平台，重构大健康新生态，从预防、治疗到康养，从检、诊、医、药到最后一公里配送，以消费者为中心，提供全周期、全渠道的健康管理服务。

重点推荐：益丰药房、老百姓和爱尔眼科。