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危废:处置价格上涨或成催化剂
发布时间:2018-05-25 16:46:490  

生态环境部近期的系列政策组合拳掀起“固废污染治理风暴”。生态环境部日前印发通知,要求坚决遏制固体废物非法转移和倾倒,进一步加强危险废物全过程监管。此前,生态环境部开展了长江经济带固体废物大排查、“清废行动2018”等专项行动。

危险废物处理行业是一个以法律法规和政策为引导,对环保相关政策高度敏感的行业。纵观世界各国危废处理行业的发展史,环保法规越健全、环境标准和环境执法越严格的国家,危废处理行业也就越发达。随着政策的密集出台,危废处置价格在处理能力存在缺口的当下,以及需求的不断释放而节节攀升。总体而言,我国绝大多数危废的处置费用都在2000-10000/吨的区间之中,不同种类危废的处置指导价格有所不同,各省危废处置价格偏差较大。

 

政策监管加强

2013年末非法排放、倾倒、处置危险废物3吨以上入刑的两高司法解释颁布后,监管日益严格使得长期存在的产废企业瞒报、漏报等漏洞被逐步堵住,国内危废处置量特别是无害化处置量呈现高速增长态势。随后在《固废法》修订、《国家危险废物名录》修订等一系列政策密集出台的催化下,环保执法进一步趋严,我国危废处理市场空间急剧放大,进入爆发式成长期。

今年4月底,国家主席习近平在深入湖北宜昌市和荆州市、湖南岳阳市以及三峡坝区等地,考察化工企业搬迁、非法码头整治、江水污染治理、河势控制和护岸工程、航道治理、湿地修复、水文站水文监测工作等情况,实地了解长江经济带发展战略实施情况。考察后,主持召开了推动长江经济带发展座谈会并发表重要讲话,习主席表示,把修复长江生态环境摆在压倒性位置。

此后的59日,生态环境部顺势启动“清废行动2018”由全国抽调执法骨干力量组成150个组,从59日至6月底对长江经济带固体废物倾倒情况进行持续50天的全面摸排核实,对发现的问题督促地方政府限期整改,对发现的违法行为依法查处,全面公开问题清单和整改进展情况,直至全部整改完成。督查整治规模、力度空前。

期间,相继约谈了全国危废情况较为严峻的11个市。截至515日,生态环境部已对2796个固体废物堆存点位进行现场摸排核实,共发现1308个问题,占比47%。目前已分四批对长江经济带111个突出问题进行挂牌督办,涉及到所有11个省市,剩下的1197个问题也将交有关省级环保部门挂牌督办。从摸排结果上看,11个省市均存在非法倾倒和堆存固废、生活垃圾的问题。上游地区贵州省问题较为严重,中游地区湖南、湖北、江西三省问题均很严重,下游地区江苏问题严重,安徽问题也略多。

 

全国危废的处置价格攀升

高压政策下隐藏的危废处置需求急剧释放,危废处置价格持续攀升。

以广东为例,需求加速释放+供给短期紧缺致使广东危废价格普涨,主要原因有两点:1、如前文所述,政策高压带来的需求端释放;2供给端短期紧缺:此前广东西部固废、危废越境到广西处理事件被曝光后引发相关部门高度关注,跨界非法倾倒路口被堵死。广东本地危废无害化产能中焚烧产能较为紧张,短期处置缺口集中显现。

此外,中金数据显示,危废焚烧处置的价格全国范围内都出现不同程度上涨:上海8,500-10,000/吨,江苏5,000-7,000/吨,广东3,500-4,500/吨,浙江3,000-4,500/吨,广西4,000-4,400/吨,河北5,000/吨左右。其中,广西地区价格上涨约10%,河北近3个月上涨约60%

需要注意的是,政府指导价格更具意义。类似的价格上浮波动是企业的自发行为,并不是来自政府指导价的上调,是否会带来危废处置价格的长期稳定上扬不得而知,但价格的上涨,危废处置企业将普遍受益。优先受益的是像东江环保、海螺创业等无害化处置产能规模比较大的企业。其次,受严禁跨界处置的限制,区域价格高企的上海环境也将明显受益。相关企业利润将迎来一波爆发,短期内或有不错的交易机会。

根据中金公司基于平均危废处置价格上涨10%的假设,对光大绿色环保和东江环保进行测算。光大绿色环保18E/19E/20E的净利润分别上涨1.6%2.3%3.9%;东江环保18E/19E/20E的净利润分别上涨21.7%24%24.3%。光大绿色环保盈利上升较小主要是由于危废项目占比较小导致的。

东江环保:聚焦危废处置行业,危废无害化处置和资源化利用是应收重要来源,收入实现较快增长且占比持续提高,2017年两项业务收入分别实现11.67亿元、11.82亿元,同比增长38.44%49.33%,合计占营收比为75.78%,比上年提高13.33个百分点;处置产能释放亦在加快,2017年公司危废处置规模达到160万吨,处于国内领先地位。生态环境部约谈11市有3市在广东,东江环保占据主场优势,且作为广东国资委控股企业,需求端将优先匹配。

上海环境:20181季度报告,报告期内实现营业收入5.91亿元,同比增长10.4%,归属于上市公司股东的净利润1.47亿元,同比下降4.72%。公司一季度运营趋势平稳,停产检修恢复正常,加上去年未停产检修的高基数,一定程度上导致了一季度的利润的负增长。但是公司1季度签订众多订单,陆续签订了奉化25亿,宜宾40亿投资项目,整体投资额超过过去2年整体投资额。其中奉化1200/天垃圾焚烧和600/天渗滤液处置项目已明确披露。公司收购了南充6.6万吨危废项目,2+4战略外延迈出新一步。在建项目太原,洛阳,威海和蒙城项目,合计5050/天产能,将在18年底到19年陆续投产,将公司固废产能扩充近50%,公司19年存量项目的投产高峰将式公司长期运营利润增长得到有力保证。

表:主要公司估值对比

数据来源:中金公司
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