景观照明:民营龙头更加受益
天风证券
投资亮点:
1、景观照明发展符合政策需求。
2、行业竞争格局良好。
我国当前城镇化率已达58.52%,逐步接近发达国家水平。参考发达国家城市进程,装扮城市,增加夜景,增加夜游经济是城市化的必经之路。而"灯光营造环境,环境创造气氛,气氛吸引人流,人流带来消费"--景观照明工程将是促进城市经济繁荣的重要手段。目前,夜游经济发展的"排头兵"--上海、广州、深圳、杭州、长沙等城市,形成了以晚间夜游观光、逛街购物、娱乐休闲为特色的消费习惯,经济效益明显。不仅仅是城市,平时白天人流量较多而夜间人流量较少的景区也在思考如何通过景观照明在夜间吸引人流。
目前在降杠杆、防风险的大背景下,一些大型项目的投资减少,地方政府的投资冲动得到一定程度抑制。但我们仍会发现一些小规模的新型基建仍受到中央和地方政府的青睐。景观照明工程使城市面貌改善显著且能明显带来一定的经济效益,具有刺激消费的作用,投资小、效果好、见效快;且对于居民和游客来说能增加对这个城市的认同感,是民心工程。景观照明已是地方政府当下投资的最现实选择。行业龙头公司可能将充分享受行业景气,尤其回款较好的一二线城市成为他们现实中的目标市场。反观园林子行业,地方园林局和绿化大队的存在使得民营园林公司在一二线城市的业务布局充满了竞争。
重点推荐:名家汇、利亚德和奥拓电子。
银行:行业增长出现新动能
华泰证券
投资亮点:
1、宽货币紧信用破局。
2、银行转为价减量升。
年初以来银行同业负债成本下降,资产端价格提升,为息差扩大创造条件。但是我们认为宽货币紧信用实质反映了资金价格传导机制不顺畅,同时名义GDP增速的下行或难以支撑资产端利率持续上涨。在政治局会议重提“扩大内需”之后,预计政策重心将从供给侧向需求侧转变。尤其是在表外融资规模收缩的情况下,通过表内“数量”扩张实现实体企业融资方式替代的必要性会加强。未来银行基本面驱动力也将从息差转为资产扩张。我们看好大型银行和零售银行的负债成本优势和资产扩张潜力。
今年同业资金面在央行调控下持续宽松,减轻了银行同业负债的成本压力。但是银行存贷业务却面临两方面的约束。存款市场竞争激烈,推高了存款成本,存款活期率下降。银行贷款增长受制于窗口指导以及资本约束,致使贷款市场供不应求。因此形成宽货币、紧信用格局。但资金价格传导机制的不顺畅,将加快利率市场化改革进程。实体经济发展的资金需要以及表外业务清理整顿导致资金供给减少的矛盾,需要更多银行表内资产来解决。短期内银行息差扩大、规模增速放慢,“价”升“量”减。但长期看需求政策或提升银行资产增速,银行将迎来“价”减“量”升的新趋势。
重点推荐:工商银行、招商银行和平安银行。
染料:产品大幅涨价
川财证券
投资亮点:
1、主要产品供不应求。
2、活性染料将迎来大幅提价。
本月,苏北地区环保风暴愈演愈烈,H酸、对位酯产能龙头闰土和吉华关停整顿;长江流域向"化工围江"宣战,湖北楚源也被迫停业整顿。三大中间体生产企业复产无期,中间体供不应求。以H酸为例,现仅山东裕源、无棣科亿、内蒙亚东、内蒙丽源、浙江龙盛等少数几家企业生产供应,合计产能不到3000吨/月,对应国内5000吨的月需求量,供需缺口在2000吨/月以上。受此影响,近日H酸、对位酯再次大幅提价,本月累计涨幅已分别达到142.4%/66.7%。
受成本端大幅上行影响,目前活性染料主流产品报价在3.5万元/吨左右,较中间体首次涨价前2.8万元/吨的报价上涨7000元/吨,涨幅略超我们此前预期(首轮涨幅不低于5000元/吨)。市场交投情况良好,上周实际成交价均在3.2万元/吨以上。今日H酸、对位酯再次大幅提价,我们认为活性染料未来两周将跟随提价,预计本轮提价幅度将不低于7000元/吨。。经测算,不考虑成本端变动的情况下,活性染料价格每上涨1000元/吨,有望带动龙头企业税后净利润提升711.68元/吨。
重点推荐:浙江龙盛、闰土股份和吉华集团。
煤炭:需求弹性继续提升
信达证券
投资亮点:
1、有效供给难以维持。
2、煤炭需求依然旺盛。
煤炭供给端:煤炭产能自然出清,库存仍在被动去化,供给端新增产量释放较为乏力。根据最新数据来看,2018年以来煤炭供给端基本没有新增产量,3月份全国煤炭产量2.9亿吨,4月份煤炭产量2.93亿吨,2018Q1-Q4煤炭产量10.97亿吨,累计同比增长3.80%,而这3.8%中剔除违法违规合法化后并表的增量以及18年春节不放假的增量,实际煤炭增量较为有限。我们认为扩张性资本开支由恢复、提升再到产量的释放是一个中长期过程,否则有效供给难以维持。
煤炭需求端:煤炭消费弹性继续提升,需求侧在现有基础上将持续走强。一方面从煤炭消费弹性来看,煤炭消费弹性继续提升,由17年的0.15左右提升到18年一季度的0.31。另一方面,从下游数据来看,5月份沿海6大电厂日耗均值高达70.44万吨,煤炭日耗量需求基本追平去年夏季最高峰(8月份)时的日耗。我们保守假设按照目前79万吨的日耗,计算6-8月份电力行业煤炭新增需求在7500万吨左右,这就存在两方面的问题,一是6-8月短期内基本没有可能新增7500万吨的煤炭产量,二是新增煤炭产量没有相应的运力匹配,有一点比较清晰的是能够新增煤炭产量的区域主要在晋陕蒙地区,而从运力来看,大秦铁路2017年运量4.3亿吨,18年可以新增的运力2000万吨左右,蒙冀线可以新增的运力3000万吨左右,因此,即便有新增煤炭产量,运输问题也较难解决,因此今年“迎峰度夏”阶段,或将迎来煤价的新一轮快速上涨。
重点推荐:兖州煤业、中国神华和阳泉煤业。