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行业分析:银行、军工
发布时间:2018-06-15 16:46:540  

银行估值处于底部

中信建投

投资亮点:

1、系统性风险逐步出清。

2、银行股处于历史估值底部。

银保监调整了存款偏离度检测指标,检测上限从3%提高到4%,而且取消了季末的存款偏离度检测指标,同时在处罚力度上也在适当放宽。我们认为:在"大资管新规"落地后,银行保本类理财产品的发行规模下降,提高银行负债端压力,存款偏离度达标有难度,而且主动负债规模和占比在下降,银行的负债大多来自被动的存款,也在提高负债端存款的压力;另外,存款利率上抬带来的是负债端成本率系统的回升。从而此项政策落地适应目前银行负债端变化,减轻银行负债达标的压力,降低负债端成本率,中长期降低银行资产端的收益率,有利于实体经济的修复。

近期,央行和银保监陆续出台政策上的微调,以便适应大资管新规落实对银行业基本面和宏观经济的影响。我们认为:政策已经开始对监管环境的变化作出反应,政策效果逐步落实后,将减轻这些负面的影响。

估值面目前银行股处于历史估值底部,安全边际较高,上升空间较大。资管新规落地,有助于降低市场无风险利率水平。各类风险防控文件的出台,使得系统性风险逐步出清,降低风险溢价。

重点推荐:上海银行、平安银行工商银行

 

 

军工:打造航空机载系统龙头

方正证券

投资亮点:

1、中航工业拟组建机载系统公司。

2上市公司业绩或大幅增厚。

中航电子及中航机电于69日发布公告称:两公司股东中航航空电子系统有限公司拟与中航机电系统有限公司进行整合,组建航空机载系统公司。目前,上市公司的实控人中航工业集团正在筹划机载系统公司的组建方案。我们认为,本次整合将有利于加快机载系统产业的发展,在研制新型军民机型号上,加深机载系统各设备之间的协同性,并将实现集团内部航空电子及机电系统相关资产的重新梳理,减少无效竞争及内耗。两家系统公司合并后管理层或面临调整,有利于提高生产管理效率。整合后,公司将成为国内唯一生产机载系统的平台型公司,可对标美国霍尼韦尔公司,但中航电子、中航机电两家公司航空品合计销售收入仅为霍尼韦尔公司航空航天产品销售收入的11.52%,潜在发展潜力巨大,未来有望持续受益于我国飞机制造业大发展,未来20年我国军民用机载系统潜在市场合计达2万亿元

中航工业集团积极推进资本运作,计划到2020年实现三个"70%"的目标,即军民融合产业收入占比达到70%,军品一般制造能力社会化配套率达到70%,集团公司资产证券化率达到70%。机载系统公司体外尚有雷电所(607所)、光电所(613所)、中国航空救生研究所(610所)等较大体量优质资产待注入,届时上市公司的业绩有望大幅增厚。

重点推荐:中航飞机、中直股份内蒙一机

 

 

工业互联网政策利好频现

华创证券

投资亮点:

1政策暖风频吹。

2、行动计划覆盖多个领域。

67日,工信部印发《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》。文件提出,到2020年底,初步建成工业互联网基础设施和产业体系;初步构建工业互联网标识解析体系,建成5个左右标识解析国家顶级节点,标识注册量超过20亿,推动30万家以上工业企业上云,培育超过30万个工业APP

行动计划覆盖多个领域,多个部位密切配合。行动计划在基础设施能力提升、标识解析体系构建、工业互联网平台建设、核心技术标准突破、新模式新业态培育、产业生态融通发展、增强安全保障水平、开放合作实施推、加强统筹推进、推动政策落地等多个方面制定较为详细目标,反映出大力推进工业互联网的决心。行动计划涉及工信部、财政部、发改委、国资委、科技部等多个重要部委,彰显计划重要程度,并有助于多方协同;涉及具体目标、技术突破、标准推进、政策及法律配套等方面,全方位助力工业互联网快速推进。

行动计划及工作计划,对工业互联网未来三年具体发展方向及现阶段发展重点做了具体规划,明确的时间节点及分工料将保障规划顺利推进。在工业互联网提供基础设施、平台建设、工业应用、安全保障等多个细分领域具备较强竞争力的公司均迎来新一轮发展机遇。

重点推荐:用友网络、东方国信启明星辰

 

 

汽车龙头集中度上升

申万宏源

投资亮点:

1新能源汽车销售拉动行业增长。

2估值低且利润增速高。

新能源汽车成为拉动车市增长的主要增量,龙头股受益集中度提升。①依乘联会统计,5月批发增速8.8%,略超市场此前预期,零售增速3.6%,总体仍处于加库存状态。但环比增幅略有放缓。我们预计未来一个季度增速将维持在3%5%稳定增长的状态。②从产品结构来看,5月轿车零售增速5.4%、高于SUV3.9%的增速,我们认为主要是由于新能源产品的原因。5月广义乘用车零售总量同比增加6.4万辆、而新能源乘用车总量同比增加5.6万辆,新能源车成为拉动车市增长的核心动力。新能源乘用车产品中,轿车占比远超SUV,这也是5月轿车增速超过SUV的原因。③从车企占比看,龙头集中度持续提升的趋势更明显,上汽5月销量同比增15%,市占率也从2011年的21%提升至今年前四月的24.6%,行业龙头股仍然有较好的投资价值。

2018年下半年汽车板块非常大概率有一波行情,优质公司可至少实现30%-50%的收益。回顾历史,2009.01-2011.01汽车板块的表现与2015.10-2017.07相像,我们认为是购税税减半政策刺激下的催化。而2012.11-2014.05期间,汽车板块经历一波新行情,除了销量逐步恢复均衡的刺激外,更多是因业绩增长确定性下、估值切换带来的机会。当前很多优质公司的估值中枢在15倍左右,且未来3年复合利润增速在25%以上,那么2019年估值就可只有12倍左右。

重点推荐:上汽集团、华域汽车金龙汽车

 

 

 

 

 

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