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行业分析:家用电器、房地产
发布时间:2018-06-22 17:05:100  

家用电器龙头长期竞争优势显著

国盛证券

投资亮点:

1家电难以成为关税限制主要方向。

2龙头企业长期竞争优势显著。

2018615日,美国贸易代表办公室发布了针对中国出口产品征税的详细清单,拟对1102种单独产品,约合总额500亿美元的商品征收25%关税。清单侧重于工业部门,与“中国制造2025”产业政策有贡献或受益的产品,该清单不包括美国消费者通常购买的商品,如手机或电视机等。

美国加征关税的领域,主要针对产业链价值存在中美矛盾,或对美国的领导性具备挑战的行业和领域为主。以家电耐用品为主的行业,其技术成熟度较高,作为传统制造业,其在尖端领域对于美国领导性的挑战和竞争较少,不构成主要矛盾,家电难以成为未来关税限制的主要方向。同时,我们认为关税清单对于具备海外产品制造生产能力的龙头企业影响较小,随着全球贸易态势的预期变化,主要企业或加强海外本地制造出口比例,实现海外经济复苏及体育大年背景下的美国市场稳步增长。

而且中长期来看,以海尔、美的为代表的中国家电龙头企业,通过海外并购已经大幅提升了海外的本土化运营,海外经营实体占比已经大幅提升。对标海外制造业龙头的发展路径,我们依然看好国内家电龙头未来表现,全球化发展路径叠加工业互联网的独特优势,长期竞争优势依然显著。

重点推荐:青岛海尔、格力电器美的集团

 

 

房地产:政策端趋稳

中金公司

投资亮点:

1调控政策趋稳。

2股价超调后存交易机会。

一二线城市下半年销售面积增速受益于推盘回暖料将持续复苏,但政策端对房价的高压态度不改;三四线城市去库存政策力度逐渐减弱,销售增速预计将小幅放缓。中长期政策层面,我们认为在公共住房供应占比得到有效提升之前,非市场化的调控手段不会退出,以维持市场短期平稳,而长租公寓的大力发展和房地产信托投资基金通道的打开将是构建房地产市场长效机制的首要出发点。

我们测算今年房企各类外部融资渠道合计将出现499亿元净流出,较去年2.3万亿元的净流入大幅走弱,主要因非标融资显著收缩且境内信用债进入偿付高峰期。受此影响,下半年投资和新开工可能承压,但在房企补库存需求下失速风险并不大。我们小幅下调全年房地产开发投资和房屋新开工面积增速预测至8%8%(原预测为10%10%)。

鉴于本轮去杠杆控风险的政策态度坚决,我们不认同当前以对赌政策放松的逻辑全面买入地产股的观点。杠杆过高、销售欠佳的中小房企可能在下半年暴露风险,行业加速整合随之而来。建议投资者:1)当前在左侧积极布局财务稳健的龙头房企;2)待信用风险有所释放后追加配置都市圈土储资源丰厚、销售高增长的高弹性标的。

重点推荐:招商蛇口、万科A保利地产

 

 

石油化工油价或高位区间运行

招商证券

投资亮点:

1OPEC有推高油价的动力

2油价或高位区间运行。

俄罗斯与沙特表示一致同意在维也纳工作会议上讨论将Q3产出提高150万桶/天的可能性,并且这部分增产份额将成比例分配给减产国;同时同意应无限期地延长OPEC和非OPEC产油国之间的合作。市场对于增产的反应较为激烈,我们认为从基本面角度看无需过度担忧。沙特有带头推高国际油价的动力,核心诉求是完成沙特阿美的上市进程,但过高的油价也对世界经济不利。在去库存过程基本完成的背景下,OPEC退出减产的基本条件已经具备,而此时选择退出也有对冲伊朗和委内瑞拉局势可能造成的供应冲击之直接诱因。虽然OPEC提出增产150万桶/天的目标,但我们坚持认为其增产将以适时、渐进的原则退出,维护去库存成果是增产需要坚持的底线,而具体表态还需要等待6月底的会议成果。

首先,双方有本次减产作为成功合作的先例;其次,沙特在油价明显上移后,其经常性国际收支情况已经大为改观,资产负债表的修复使其存在利用金融杠杆改善资金需求的空间,单纯通过减产手段已经不甚迫切;再者,此次减产一直存在明确的目标作为锚定,双方可腾挪空间不大,今后合作逐步转向实施模糊目标减产的可能性加大。油价已系统性进入中高油价,受减产退出影响,油价区间运行可能性加大,需密切关注OPEC减产走向和伊朗制裁力度。

重点推荐:新潮能源、胜利股份中天能源

 

 

钢铁存预期差修复需求

国盛证券

投资亮点:

1钢价强势上行。

2毛利率重回高点。

钢价继续强势上涨。目前社会库存总量水平已接近去年同期,且去库阶段仍未结束,库存压力在逐步释放,在日均产量持续创新高的情况下钢厂库存没有出现积压情况,表明目前需求尚可,淡季不淡。中央环保督查“回头看”工作继续深入,钢厂信心较足,普遍开始提价,期现价格双双继续强势反弹。我们认为在接近旺季尾声之际,短期边际需求趋弱,预计近期市场基本面将会处于供给端与需求端双向收缩的局面,钢价的波动方向也将围绕着供需双缩力量熟强而发生改变。本周社会库存总量依然保持下降态势,本周累计去库37.29万吨,下降幅度继续收窄。目前社会库存总量水平已接近往年同期,

4-5月期间,随着旺季需求的逐渐释放,螺纹钢已从3500/吨反弹至4000/吨附近,吨钢毛利重回高点,但钢铁板块滞涨,表现钝化,当中主要原因是市场认为行业缺乏趋势性增长动力。前期环保排放标准征求意见稿及降准、扩大内需等都是利于行业景气趋势向上因素。5月地产数据表现超预期,国内经济仍具有韧性。45月份的钢价重心位置高于市场在二季度初的普遍预期,结合销量的增长,预计二季度钢企的业绩将好于之前预期。

重点推荐:华菱钢铁、三钢闽光宝钢股份

 

 

 

 

 

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