长线看基本面,中线看趋势,短线看资金,资金才是推动股价上涨最直接的因素,尤其是今年A股内外交困,市场交投惨淡,存量资金背景下股价的上涨不能仅靠估值,增量资金才是最实质的利好。
目前养老金、外资及新募百亿级的基金都是A股可能迎来的最大的几股增量资金,但养老金和新募百亿级的大基金每个季度才会公布数据,时间跨度大,追踪难度高,而通过沪深港通进入A股的资金每天都能清晰获得,是最容易追踪的一股增量资金,市场赚钱效应差,跟随增量资金步伐或许才有肉吃。
证监会发布的资料显示,2018年前7个月,境外资金累计流入A股市场1616亿元,6月以来虽然全球贸易摩擦加剧,但外资投资A股的势头并未减弱,6月-7月净流入高达498亿元。而在5月21日到8月10日这波下跌中,通过深沪港通净流入A股的资金整体规模高达878亿元。
与外资持续加仓相反,内资却在指数走低时不断抛售离场,最典型的就是两融,其余额从年初的1.08万亿震荡走低,截止8月10日仅剩下不足8700亿,而且大盘越低,抛售规模越大。不过,尽管两融余额不断下行,但里面还是有部分个股获得风险资金青睐,这些标的或许是未来反弹不错的选择。
大规模加仓医药板块
5月21日-8月10日的这波下跌,上证指数累计跌幅为12.46%,个股区间跌幅中位数为17.5%,市场状况可谓惨烈。
虽然大盘整体缺乏赚钱效应,但外资对A股却呈现出越跌越买的趋势。数据显示,期内在两市持续暴跌背景下,深沪港通资金整体净流入规模高达878亿元。
按行业来划分,期内外资加仓范围最大的行业是医药生物,共加仓了94只标的,紧随其后的是电子和计算机,分别有72只和62只,不过,从持仓市值变动看,医药行业整体持仓市值净增长156亿元,还是排名首位,但第二、第三名却被非银金融和银行两个板块摘得,板块持仓市值分别净增长92亿元和79亿元。医药行业防御性最强,是最容易出现长线牛股的两个领域之一,而金融股虽然目前基本面趋于负面,但板块估值便宜,安全性较高,可以看到,市场弱市背景下,外资重配的前三大板块也均以防御为主。
另外,排名后三位的休闲服务、综合和纺织服装三个板块分别有5家、6家和11家公司获得外资加仓,持仓市值分别增加10.8亿元、2.4亿元和5.1亿元。值得注意的是,汽车板块内有38家公司获得外资青睐,但板块整体持仓市值下降了6.5亿元,是28个申万一级行业中唯一持仓市值出现下滑的细分行业,可以断定,这部分加仓资金已悉数被套。
17只标的获外资大幅加仓
从个股的角度看,期内有1024只标的获得外资加仓,其中加仓幅度超过总股本1%的个股有59只。
外资整体加大对医药板块的投资力度,但加仓最多的个股却来自休闲服务板块的首旅股份。数据显示,外资期内增持首旅股份4728万股,占总股本比例高达6.91%,截止8月10日外资对该股的持仓市值高达14亿元。
公司隶属酒店行业,而酒店景气度与经济增速密切相关。受益于旅游及商业活动活跃,酒店业正处于复苏周期内,三大酒店集团锦江、首旅和华住酒店集团近年来通过并购,集中度不断提升,市占率2018年将达到21%、11.9%和11.7%,首旅2016年并购了如家酒店,将自身中高端品牌与如家的经济型酒店品牌相融合,力图实现全线品牌布局。而这一布局也得到业绩佐证,2015年-2017年公司实现净利润分别为1亿元、2.1亿元和6.3亿元,增速不断抬高,今年一季度净利润继续以翻倍之势增长。公司良好的成长性或许是外资重配的主要原因。
除了首旅酒店,欧普照明、重庆百货、涪陵榨菜、聚光科技、安图生物等16只个股也受外资青睐,加仓幅度均在2%以上。
从涨跌幅来看,这17只外资加仓最多的标的涨跌不一,其中华新水泥涨幅一骑绝尘,以53%的涨幅摘得桂冠,远高于第二名华菱钢铁24%的涨幅。公司估值一直都很便宜,即便股价大幅上涨,当前PE也仅有14倍。不过外资买入该股或许不是因为其估值低,详细观察,公司股价向上突破的时点在7月9日,而10日公司发布业绩预告,同比增速179%-192%,随后7月下旬李克强总理视察西部时又强调要加快基建投资,“业绩增长+热点题材”可能是推动股价创历史高点的原因。
有趣的是,加仓规模前三名的首旅酒店、欧普照明和重庆百货均录得负收益,期内股价分别下跌了18.2%、22.2%和15.8%,在外资看来,这些标的基本面优异,下跌才是加仓的最佳时机。
表1:外资增持最大的前20只标的
证券代码 |
证券简称 |
区间持股量变化(万股) |
区间持股占比变化(%) |
区间涨跌幅(%) |
所属行业 |
600258 |
首旅酒店 |
4728.41 |
6.91 |
-18.21 |
休闲服务 |
603515 |
欧普照明 |
503.87 |
5.14 |
-22.2 |
电子 |
600729 |
重庆百货 |
1810.78 |
4.46 |
-15.8 |
商业贸易 |
002507 |
涪陵榨菜 |
3064.88 |
3.89 |
5.24 |
食品饮料 |
300203 |
聚光科技 |
1716.82 |
3.79 |
-1.05 |
公用事业 |
603658 |
安图生物 |
488.47 |
3.58 |
5.64 |
医药生物 |
002747 |
埃斯顿 |
2345.40 |
2.8 |
0.55 |
电气设备 |
000650 |
仁和药业 |
3235.8 |
2.62 |
22.96 |
医药生物 |
000789 |
万年青 |
1542.50 |
2.51 |
12.09 |
建筑材料 |
600887 |
伊利股份 |
14886.01 |
2.47 |
2.12 |
食品饮料 |
000710 |
贝瑞基因 |
877.73 |
2.47 |
-25.54 |
医药生物 |
000333 |
美的集团 |
16852.16 |
2.45 |
-16.5 |
家用电器 |
000999 |
华润三九 |
2223.24 |
2.27 |
-10.41 |
医药生物 |
600801 |
华新水泥 |
2064.81 |
2.13 |
53.02 |
建筑材料 |
600585 |
海螺水泥 |
8295.98 |
2.08 |
12.11 |
建筑材料 |
000932 |
华菱钢铁 |
6109.73 |
2.02 |
24.01 |
钢铁 |
002353 |
杰瑞股份 |
1936.27 |
2.02 |
-5.15 |
机械设备 |
数据来源:Wind
1177亿资金低位离场
外资目前已经成为A股最重要的增量资金之一,与之相反,两融则是当前阻碍市场上涨最大的空头。数据显示,5月21日两融余额规模9910亿元,随后震荡下降,8月10日两融余额仅剩下8733亿元。
站在行业角度看,两融减持的标的主要集中在医药生物行业,共有64只医药股遭遇减持,这点与外资恰好相反。当然,并不能说内资不看好这些标的,毕竟两融作为风险资金,通常具有助长助跌的属性,在市场持续下跌背景下,部分融资存在被动减仓的可能。
排名第二的房地产行业有57只标的融资规模出现下降,而且下降幅度最大的区间在7月后,主要还是短期受政策影响较大,7月政治局会议已经将抑制房价作为主要工作任务,房地产行业基本面未来偏向负面,这可能是风险资金退出的原因之一。
不过从减持规模看,非银金融才是成为两融减持重灾区,行业累计减持规模高达101亿元,有色金属和电子排名第二和第三,分别为92亿元和87亿元。有市场人士分析,资金大规模减持非银金融以及电子行业,主要是板块内个股涨幅过高所致,至于电子板块,主要是中美贸易战加剧,电子产业链又高度全球化,市场担忧贸易战会影响电子企业成长性。
图:28个行业融资减持规模一览
数据来源:Wind
资金逆势加仓120只标的
从个股来看,两融资金持有的个股共有953只,期内有827只被减持,其中中国平安融资余额降幅最大,规模高达39.37亿元;紧随其后的是兴业银行和京东方A,分别为23.7亿元和22.9亿元。此外,下降规模超过10亿的还有盛运环保、赣锋锂业、中国建筑等三只标的。
上述标的中,除了盛运环保因债务问题爆发被调出两融外,其他5只标的质地优异,均是市场公认的白马股,在去年的“白龙马”行情中股价都有上佳表现,本轮融资盘低位跑路或是此前获利盘兑现的结果。不过,融资盘虽然大幅下降,但兴业银行、中国建筑、中国平安等个股股价并未出现大幅回调,区间内分别仅下跌1.55%、1.66%和2.28%。
值得关注的是,两融总量虽然下降,但结构却在发生变化,有120只标的期内获资金逆势加仓。其中万华化学短短两个多月融资盘飙升11.6亿元,位列第一位。公司股价从2016年最低的7.93元一路向上,2017年12月停牌重组时,股价在36元左右,创出历史新高,短短两年不到已经上涨超4倍。风险资金敢在如此高位加仓,与公司重组标的密切相关。重组方案显示,公司将并购控股股东万华化工,重组完成后公司将实现化工资产整体上市,体量足以让其成为全球聚氨酯绝对龙头。按照方正证券的业绩测算,预计2020年公司主业MDI将实现160亿元,归母净利润规模将达到222亿元左右,这一规模对应PE只有7倍左右,并不算高。
另外,风险资金加仓的个股中有一部分是新进入的两融标的,如天齐锂业、二三四五、恒逸石化等,后续市场走好,这部分标的融资规模有望持续上升。
表2:两融加减仓前十名标的
排名 |
证券代码 |
证券简称 |
截止8月10日融资余额(亿元) |
区间融资余额变化(亿元) |
融资占总市值比例(%) |
两融减仓前十名 |
601318 |
中国平安 |
197.82 |
-39.37 |
1.76 |
601166 |
兴业银行 |
137.28 |
-23.68 |
4.29 |
|
000725 |
京东方A |
87.95 |
-22.92 |
7.05 |
|
300090 |
盛运环保 |
- |
-13.22 |
0.00 |
|
002460 |
赣锋锂业 |
40.00 |
-10.52 |
11.20 |
|
601668 |
中国建筑 |
49.77 |
-10.51 |
2.04 |
|
002230 |
科大讯飞 |
45.79 |
-9.47 |
7.31 |
|
600516 |
方大炭素 |
32.53 |
-9.02 |
7.53 |
|
000063 |
中兴通讯 |
25.16 |
-8.86 |
4.31 |
|
000839 |
中信国安 |
20.33 |
-8.17 |
11.08 |
|
两融加仓前十名 |
600309.SH |
万华化学 |
41.53 |
11.64 |
3.04 |
601888.SH |
中国国旅 |
30.61 |
6.53 |
2.48 |
|
000932.SZ |
华菱钢铁 |
9.37 |
5.57 |
3.09 |
|
300168.SZ |
万达信息 |
25.02 |
5.20 |
12.06 |
|
002466.SZ |
天齐锂业 |
4.39 |
4.39 |
0.95 |
|
600518.SH |
康美药业 |
19.17 |
4.09 |
1.80 |
|
000858.SZ |
五粮液 |
23.68 |
3.64 |
0.92 |
|
600886.SH |
国投电力 |
26.83 |
3.41 |
5.36 |
|
600837.SH |
海通证券 |
36.37 |
3.34 |
3.89 |
|
002195.SZ |
二三四五 |
3.04 |
3.04 |
1.57 |
数据来源:Wind