根据统计，截至6月底，26家A股上市银行房地产贷款总额合共25.9万亿，占总贷款比例为31.4%。其中，按揭贷款20.7万亿，比年初增长7.5%；地产公司贷款5.2万亿，比年初增长8.3%。不几年时间，中国人的钱已经从存款大幅度转移到按揭贷款上。但尽管如此，中国人的财富分类中，房屋所占比例仅仅提升了一个百分点。这是股市中典型的“大量买入但价格不升”的现象，因为现在买入的力量是后知后觉甚至是不知不觉的人群，先知先觉的人群早已经减持。

中国当前家庭债务占GDP比例大致上是50%水平，与1998年亚洲金融危机时韩国的水平差不多。去年10月笔者写过一篇文章，题为《中国楼市将进入第四浪调整》，其中写道：

“2015年以来的上升，升幅居前的乃二三线城市，符合（3）浪5的特征。情形与股市2007年“5.30”之前类似。依据交替原则，第（2）浪横向整理，第（4）浪将出现急跌的局面。相信即将到来的第（4）浪一线城市坚挺，而次一级城市或者一线城市周边楼价将有较大程度的跌幅。”就目前的情况来看，第（4）浪的走势正在进行，各位必须谨慎。

说起来，有关深圳指数令人惊奇的事情真是多。1991年9月深圳综合指数最低41点；1999年3月，深圳B股指数的最低点又是41点。而接近的数是2005年7月深圳综合指数最低235点，2008年10月深圳B股指数最低215点；2008年1月深圳综合指数最高1584点，2015年6月最高1615点。按照上述规律，2008年11月深圳综合指数最低452点，2012年12月最低724点，哪一个是深圳B股指数下跌的目标位？

当前深圳B指955点左右，按理应该是724点附近水平，大约24%的下跌空间。当前深圳B股市场市盈率中位数，不计算亏损股票是10.7倍，按所有股票计算是11.4倍，相差不大。再跌24%左右是8.3倍市盈率，见底是个好时机。当然，亦可能会高一些，比如9倍。

连接2001年的高点445点（与2008年深圳综合指数低点452点非常接近），与2015年6月的1615点作上升趋势线L1。以2008年最低点215点作平行通道，形成长期上升通道。此上升通道的上升速度是按年增长9.6%，基本上是中国的实质通胀水平，与A股类似。笔者相信这是较为合理的上升速度。换言之，深圳B股指数迟早要回到此上升通道的下轨——L3。

L3目前位于560点左右，以每年9.6%的速度上升，三年后抵达737点水平。换言之，深圳B股指数即使三年后要出现大底，都要在737点附近。正好与2012年12月的深圳综合指数低点接近。考虑到深圳B股市盈率较低，指数将以震荡的方式而非持续急跌的走势出现向L3靠拢。

不过短期而言，深圳B指跌破L2趋势线（连接1999年3月的41点与2008年10月的215点作上升趋势线L2）周线图RSI未超卖，因此仍有下跌空间，即使短期反弹，仍是卖出的机会。

本周美国再次邀请中国进行贸易摩擦的谈判，中国商务部确认已经受到邀请。但观察人士认为，此乃特朗普提振中期选举的伎俩。要是有意要谈，可以立刻进行而不必再商讨谈判细节。不过，短期对中国股市有支撑。

近期上证50指数在2400点至2500点震荡，明显是受到1000日平均线的支持，其他各大指数均已经跌破——意味着过去4年投资中国A股的投资者平均起来都已经出现亏损。过去4年A股投资者的成绩是平均亏损18.4%（目前指数低于1000日平均线18.4%），而上证50指数的投资者则基本持平。今年3月至5月，全市场的投资者仍能持平，但几个月过去，便出现亏损。上证50指数是否重蹈覆辙？

国证A股指数假设从今年初的5028点开始数浪，浪1下跌至2月初，接着反弹浪2，之后进入漫长的浪3下跌。其中3浪（i）跌至4月18日，反弹至5月21日为3浪（ii），3浪（iii）跌至7月6日，接着反弹3浪（iv）。3浪（v）的下跌至今仍未结束，这是一个楔形的下跌浪，短线反弹（v）浪iv，然后还有（v）浪v最后一跌。次选数法是目前仍在（v）浪iii的下跌之中。