医疗:新版基药目录推出
中金公司
投资亮点:
1、医保覆盖面加大。
2、新基药政策鼓励创新。
基药扩容有望加大医保覆盖面:此次进入基本药物目录的品种后续有望跟医保对接,扩大医保覆盖面。此次基药目录大幅拓展了覆盖面,有较多的新药纳入,未来针对基药目录,医保的报销覆盖力度有望加强。此次市场较为关注的新纳入基药目录的品种有:甘精胰岛素、利拉鲁肽、西格列汀、利格列汀等糖尿病制剂;利妥昔单抗、曲妥珠单抗等肿瘤制剂;以及索磷布韦维帕他韦片、生长激素、百令胶囊等品种。
原先已进入医保品种预计短期不会开展议价:市场的核心关注点在于医保局是否会对新版基药品种开展新一轮议价。意见提出医保部门会将基药品种优先纳入医保或调整甲乙分类。我们认为针对市场较为关注的大品种,已经进入医保的短期不会再次开展议价调整;未进入医保的大品种有望展开医保谈判。
新基药政策鼓励创新,但医保局对接态度是关键:新版基药目录纳入了较多大病种的创新药,整体鼓励创新,如果医保局后续能够对接提升报销比例将会有效提升创新药销量。医保局对于基药价格态度较为关键,如果在温和降价的前提下提升报销比例将利好相关企业;如果议价幅度较大,预计大品种会收到较大压力,部分品种可能会弃标。
重点推荐:恒瑞医药、华东医药和科伦药业。
电解铝:铝价回升在即
财通证券
投资亮点:
1、供需关系逐渐改善。
2、铝价或已触底。
截至10月,2018年国内共减产电解铝产能约175万吨,减产主要受“亏损和产能置换”两方面影响。其一是近期在宏观环境的拖累下铝价下行,价格触及行业高成本产能的现金成本进而导致9-10月行业内出现密集减产,涉及减产规模96.5万吨。其二是行业供给侧改革在2018年的延续,政策要求电解铝行业产能必须严格遵守减量置换的原则,且需在2018年完成所有指标的置换工作,因此其余78.5万吨的减产主要是指标置换导致的。在电解铝大规模减产的影响下,全年电解铝在产产能增速显著放缓,仅由年初的3600万吨增加至目前的3750万吨,增速4.2%,预计低于2018年5%以上的消费增速,而目前电解铝的库存水平持续下降侧面验证了这一情况。
2018年全年供需约有46万吨的缺口,展望2019年,假设需求依旧相对疲软,但供给端受到行业亏损现状、自备电整改预期以及资金压力的影响,供给弹性不足,供需仍有很大几率出现缺口,我们预计2019年电解铝短缺54万吨,有望继续助推库存回归合理化水平,而合理化的库存也将推升行业利润回升、铝价回升。
受海外氧化铝价格大幅回落,氧化铝出口盈利窗口关闭的影响,国内氧化铝价格大幅回落,但成本端铝土矿等原材料的价格高企,氧化铝企业开始亏损,国内出现减产挺价的行为,10月25日氧化铝价上升10元/吨,价格企稳回升。
重点推荐:中国铝业、云铝股份和神火股份。
天然气:需求保持强劲增长
民生证券
投资亮点:
1、天然气需求增长强劲。
2、行业自给能力不足。
世界范围内天然气储量主要集中于中东国家,截至2017年底,全球天然气探明储量达193.5万亿立方米,该储备足以保证52.6年的生产需求。最近10年全球的天然气产量和消费量稳定增长,产量增加能够满足需求增速。在全球天然气市场表现相对低迷的形势下,2017年中国天然气表观消费量增长依然表现强劲,全年消费量达2386亿立方米,同比增长14.71%。截止到2018年8月,我国天然气产量1036亿立方米,同比增长6%;天然气进口量789亿立方米,同比增长38.6%;天然气表观消费量1804亿立方米,同比增长18.2%;天然气对外依存度首次超过40%达到了42.68%。而随着冬季采暖季的临近,天然气需求季节性增加,天然气进口量继续增长,对外依存度也将继续增加。
我国天然气的需求增长主要来自以下几个方面:自然增长、居民煤改气、工业煤改气、天然气发电等。其中:自然增长按照GDP增速6.5%以及2017年两千三百八十六亿方的量推算约为155亿方;居民煤改气增量按照新增壁挂炉约300万台,每户的用气量为1500方计算新增需求为45亿方;工业煤改气2018年增量预计为100亿方;天然气发电增量约90亿方。2018年我国天然气需求增长预计为390亿方,同比增长16.35%。根据“十三五”规划天然气占一次能源消费比重力争提高到10%左右,消费量达3600亿方,行业发展潜力大、确定性强。
重点推荐:新奥股份、广汇能源和中远海能。
黄金:避险价值凸显
中信证券
投资亮点:
1、黄金的避险价值凸显。
2、金价处于历史低位。
从宏观经济运行周期看黄金的配置逻辑。美国正处在此轮经济周期的顶点附近,国际货币基金组织将2019年美国经济增速预测下调为2.5%,油价、就业及薪资上涨推动通胀水平上行甚至滞胀格局。随着后半程加息节奏放缓,实际利率水平预计长期在0%-1%之间波动,目前达到1.07%,未来或出现趋势性下行,从大类资产配置角度看,黄金可作为中长期资金配置的重要资产。
经济或拖累权益资产,黄金的避险价值凸显。2008年以来全球经济稳定复苏,美国及欧洲等海外权益类资产近十年来涨幅显著,目前已处在高位。根据国际货币基金组织最新预测,国际货币基金组织将明年全球经济增速由3.9%调整至3.7%,全球经济增速放缓脚步较快,企业盈利前景拖累股票市场,叠加中美贸易战等不稳定因素,黄金作为重要的避险资产价值凸显。
黄金股票成为黄金资产配置的重要部分。伦敦金和FT金矿股票指数与金价密切相关,黄金股票已成为黄金资产配置的重要部分。主要原因:1)很多投资者对股票的投资意愿强于黄金;2)黄金股票的长期表现强于黄金实物,但风险较大;3)2011年至今,金价跌幅约32%,伦敦金和FT指数均跌超70%,伦敦金、金价和FT、金价跌至历史最低点,未来反弹空间大。
重点推荐:紫金矿业、山东黄金和银泰资源。