2016年11月，浙江新农化工股份有限公司（以下简称“新农股份”）向证监会提交IPO申请。经历了两年的漫长等待，新农股份终于要在A股上市（股票代码002942），也将意味着公司将接受更多公众的监督。新农股份本次公开发行股票3000万股，预计募集资金净额为3.83亿元，分别投向年产1000吨吡唑醚菌酯及副产430吨氯化钠项目、年产6600吨环保型水基化制剂生产线及配套物流项目、加氢车间技改项目、营销服务体系建设项目。

股市动态分析周刊记者通过研读其招股说明书，发现新农股份存在行业竞争力不足，创新动力持续下降，主要产品毒死蜱发展前景不明以及安全事故隐患等问题，投资者在其上市后仍需重点警惕。

市场竞争力有待考验

新农股份主营业务为化学农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产和销售。主要产品为三唑磷、毒死蜱、噻唑锌等原药及制剂产品，以及乙基氯化物、N-（1-乙基丙基）-3,4-二甲基苯胺、苯肼及苯肼盐、1,3-环己二酮等中间体产品。新版招股书显示，2015年-2017年新农股份营业收入分别为5.37亿元、5.99亿元、8.08亿元，净利润分别为3758.66万元、3886.93万元、7601.70万元。可以看出2015年、2016年新农股份业绩平淡无奇，2017年净利润以95.57%的增速大幅上涨，对此公司表示业绩增长主要是受到农药市场行情回暖的影响。若未来政策管制农药品种趋严或环保压力增大，新农股份较高的盈利增速恐不能持续。此外，根据招股书披露，新农股份2014-2016年的市场占有率分别为0.18%、0.17%、0.18%。股市动态分析记者还通过查阅Wind数据发现，2017年化肥农药行业的上市公司净利润平均值为9819.71万元，远高于新农股份净利润2218.01万元。可见新农股份行业竞争力严重不足，虽然上市获得融资支持，但能否提升其在化肥农药行业的市场地位还需打个问号。

另外，新农股份表示尽管我国农药登记发展迅速，但登记剂型产品同质化严重。市场上但凡出现开发前景好的新产品，保护期刚过，很多企业便集中登记、蜂拥生产，不同企业的相同产品充斥农资市场，容易形成产能过剩、企业恶性竞争的局面。报告期内，新农股份研发费用分别为2937.85万元、3029.71万元、3450.44万元，占营业收入比重分别为5.47%、5.05%、4.27%逐年下降。对于一个创制型农药企业来说，新农股份每年研发投入比例逐渐减少，将持续影响其新品开发能力。此外，从新农股份员工专业结构来看，技术型人员有106名，而同行业可比公司的红太阳，其技术型人员有851名；诺普信的技术型人员也有近300人。研究技术型人员的不足、产品创新能力的下降，都将使得新农化工在面对市场竞争加剧时感到疲惫。

毒死蜱原药及制剂作为公司的主要产品，其产量远远高于三唑磷原药及制剂、噻唑锌原药及制剂，报告期内毒死蜱原药及制剂的产量分别为5871.02吨、6323.69吨、7788.00吨。从销售情况来看，毒死蜱原药及制剂的销售收入占公司主营业务销售收入比重最大，2015年-2017年比重分别为30.86%、26.85%、30.68%。2016年毒死蜱原药及制剂的销售有所下滑，其原因主要受美国等国家禁止或限制使用毒死蜱的影响，2017年美国毒死蜱禁用请愿未能通过，毒死蜱市场需求回升，新农股份毒死蜱原药及制剂销售收入得以回暖。然而毒死蜱市场发展前景不容乐观。今年8月，美国联邦法庭下令环保署在60天内在全美禁售毒死蜱，而美洲恰恰是新农股份的第二大出口地。招股书显示，2017年新农股份境外销售占主营业务收入的比重为31.51%，其中对美洲的销售占境外销售的比例为29.68%。美国禁售毒死蜱后，必然影响未来新农股份毒死蜱的销售收入，将给公司经营带来重大风险。

生产安全令人担忧

报告期内，新农股份与关联方存在频繁的资金拆借现象，甚至存在为公司实际控制人代扣代付股权转让所得税款，造成对公司资金的占用，不免让人怀疑新农股份是否存在体外资金循环系统。此外，根据招股书披露，新农股份股东进出频繁，2014年至2016年末家族成员直接或间接控股合计持股比例由65%上升至88%，若实际控股人家族利用其控制地位，对新农股份的经营、人事及利润分配等方面做出不当决策，将损害中小股东的利益，且影响公司内控制度的有效执行。

除上述问题之外，新农股份生产安全问题也值得警惕。公司生产的农药产品多为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质，理应重视对生产操作进行完善以及加强员工进行日常安全管理培训。根据媒体报道，今年5月21日新农股份毒死蜱合成车间顶楼的V111加成拉料真空缓冲罐发生爆裂，造成3人受伤，其中1人经抢救无效死亡。据了解，其事故发生的主要原因是操作工人违规采用自来水反冲堵塞的缓冲罐底部，导致罐内物料三氯乙酰氯遇水发生急剧反应，冲出气体，导致缓冲罐爆裂。事故发生后，引起台州市委、市政府领导的高度重视，且在当地造成了重大的社会影响。由此反映出新农股份在员工安全教育上的欠缺以及日常安全检查不到位等问题。而新农股份此次发生的安全事故并非首例。早在2008年12月，新农股份就曾经发生管道漏气事故，被责令停止生产。但查阅招股说明书，公司并未披露上述重大安全事故。若新农股份没有因此重视起生产安全风险的防范工作，再次发生意外安全事故，将严重影响公司的社会形象以及正常的生产经营活动。