俗话说“一阳改三观”。本周二，A股出现了众所期盼的较大反弹，收盘后，有读者朋友询问涨势能否持续。为此，笔者将过去一年中上证50指数当日涨幅大于2.5%的情况进行了统计分析。（见表一）

表一：上证50指数涨势的延续性分析

由表一可见，上证50指数在12次上涨之后，有8次涨势没有延续，能持续到第三天的只有1次。看来，市场先生真是非常健忘的，几乎不会去记昨天是涨是跌，更不会因为昨天的涨跌而影响今天的情绪。因此，对多数个人投资者来说，某一天股市怎么走，其实并没有那么重要，即使押对了一次宝，又会有多少用处呢？如果没有及时处置，也可能无功而返。

事实上，周二的反弹同样未能延续。即使有重要事件助力驱动，市场还是会遵照其内在规律运行。华尔街知名分析师江恩曾总结过这样一条规则：当第4次下跌到同一个最低价或是底部，市场通常会选择向下突破形成更低的价格。在形态上，今年5月以来，中证500指数有四次明显的下探动作。（见图一）

图一：中证500指数60分钟K线图

上图看起来比较符合，但也应避免断章取义，不能只依据局部情况机械判断，而需在更宽广的视野下进行分析。

图二是国证A指的一种浪形划分，将C-3-1浪视为已经结束，然后是C-3-2浪段。当前，市场情绪微妙谨慎，周线级别的指标在中间位置，有点进退维谷的感觉。预计短期内缺乏大的行情机会，仍将维持小幅震荡格局。

图二：国证A指60分钟K线浪形示意图

从广义上来说，证券市场中的趋势，似乎不仅仅指大盘的方向走势，还应包括投资主体的潮流动向。也就是，不能只关注指数或个股的涨跌变化，研究投资者构成的变化同样重要。今后，谁将是市场的主角？再过若干年，还会有那么多人继续在股市中劳心费神吗？

长远来看，答案是显而易见的。股市必须公开、公正、透明，未来的投资主角必将是各类机构，包括公募、私募基金公司等。而在目前阶段，多数基金公司的业绩受行情波动影响依然较大。

2018年，清华大学五道口金融学院曾专门研究基金业绩是否具有持续性，即研究过去业绩优秀、收益较高的基金是否在未来仍然能够取得优异的业绩。他们运用相关性检验、绩效二分法检验、描述统计检验以及夏普比率的描述统计检验法，对2008~2017年间的股票型基金进行分析，得出的结果基本一致：总体而言，基金的业绩不具有持续性，投资者无法根据过往的业绩来预测基金未来的业绩。

显然，上述结论未免有些令人遗憾，甚至与多数投资者的通常想法大相径庭，一般人总会以之前的业绩作为评判选择的依据。如果业绩本身不能延续的话，那该如何来考察基金公司、选择基金产品呢？

众所周知，华为每年投入巨额资金用于研究开发，才取得了全球行业领先的地位。其实，金融行业与实体经济一样，研究是基础，研发是核心，研值最重要。

桥水创始人瑞·达里奥在创业之初，因为研究能力出众，曾为投资机构提供咨询服务，从出售市场分析报告开始起步。经过几十年的发展，管理规模超过1600亿美金，成为世界一流的对冲基金公司。2018年三季度，桥水前十大持仓均为指数基金，组合的风险偏好较低。2019年4月底，美国被动股基的管理规模追平了主动管理股基，这标志着美国市场已率先进入被动投资时代。

无独有偶，最近业内有一个引人注目的新闻。6月5日，蚂蚁金服与先锋集团合作成立了先锋领航投顾（上海）投资咨询公司，进军投资咨询业务！先锋集团作为全球最大的指数基金公司，管理规模超过5万亿美元，其核心经营理念是以最低管理成本帮助投资者赚未来的钱。

本次互联网巨头与资管巨头联手，可能会诞生国内投资界新的巨无霸，甚至将影响整个基金行业的生态。大家都知道马云老师的那句名言：让天下没有难做的生意！这一次，是否会让股市没有难做的投资呢？这的确非常值得期待。

投资江湖也许真的要变了，江湖终究是要变的。