生益科技：迎接新一轮高成长
招商证券预测数据
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2019 |
2020 |
2021 |
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营业收入（亿元） |
130 |
154 |
178 |
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归母净利润（亿元） |
12.86 |
16.24 |
19.64 |
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每股收益（元） |
0.61 |
0.77 |
0.93 |
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市盈率 |
24.9 |
19.7 |
16.3 |
生益科技（600183）： 2016年以来，生益科技的股价经历了覆铜板周期性涨价带来的盈利驱动阶段，和18年初至今基于通信高频高速基材进口替代预期的估值驱动阶段，而从19年业绩快报显示的在于季度淡季盈利能力和业绩超预期，意味着通信高频高速业务驱动的新一轮盈利高成长阶段的开启。
传统CCL：通信高速类订单景气+成本压缩提升毛利。2019Q2以来受益下游通信需求整体景气、5G建设加速，公司高速CCL产品订单饱满，接单总量超过公司整体生产能力。5G设备对高速CCL用量相对4G提升较大，且高速CCL价值量比普通FR-4高1.5-2.5倍，盈利性、竞争格局相对普通CCL更好，且有进口替代需求，中长期有望继续驱动业绩增长。此外公司向上游有一定议价权转移了部分普通产品降价压力，FCCL也实现单月扭亏。从历史看公司达成年初经营目标的概率较高，且管理效率处于优化期。
高频CCL：进口替代加速，产能释放带来盈利弹性。19年以来在外部贸易摩擦等因素催化下，公司高频CCL产品处于供不应求状态。该产品前期研发积累、客户资源、品牌地位相对国内同行领先，且在产品交期、配套服务响应上领先国外企业。目前几十种型号产品已可部分覆盖Rogers，如GF220热塑性PTFE和S7136H热固性碳氢陶瓷可分别对标罗杰斯3系&4系，广东本部月产6-8万平高频CCL产能供不应求，南通项目已连线试产，一期年产能100万平，终端客户包括华为、中兴、爱立信等，预计新产能消化将较为顺利。
操作策略：2019业绩或大超预期，投资者可适当关注。
香飘飘：果汁茶如期放量
东兴证券预测数据
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2019 |
2020 |
2021 |
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营业收入（亿元） |
43.87 |
55.63 |
69.28 |
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归母净利润（亿元） |
3.93 |
5.20 |
6.98 |
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每股收益（元） |
0.94 |
1.24 |
1.66 |
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市盈率 |
33.45 |
25.25 |
18.83 |
香飘飘（603711）：果汁茶如期放量，毛利率改善显著。二季度公司果汁茶实现销售额4.16亿元，上半年实现5.87亿元，整体表现超预期。果汁茶凭借其“定位准确+包装新颖+健康理念”的特点，在去年下半年推出后便快速增长。但受限于产能瓶颈，未能放量。2019Q1随着江门2条生产线的投产，以及产品的推广和铺货，果汁茶实现快速放量，表现超预期。
可转债的发行将加速公司产能布局，预计2021年公司将实现产能全国化布局，为即饮产品的放量做铺垫。此外，渠道仍存扩张空间。据公司公告，截止6月底，公司果汁茶在册网点铺货率仅有48.9%，而全国网点的铺货率只有12.6%。随着果汁茶的不断推广，认为公司的渠道仍存广阔空间。此外，公司近期推出的“王者荣耀联名款”以及在《极限挑战》、《这就是街舞》等高流量节目中的广告植入，均能助力产品推广。产品矩阵不断完善，公司业绩稳健增长可期。即饮产品的推出带来了渠道和产品的双协同效应：一是平滑季节性波动，为渠道扩张打下基础。目前公司终端网络数量约30万家，预计到2020年将达到100万家。新品良好的市场反馈以及丰富的产品矩阵为终端的开拓奠定基础。二是矩阵战略推动量价齐升。公司产品定位区分明显，各价格带产品共同发力推动量价齐升。随着公司产品矩阵的不断完善以及渠道的不断拓张，公司的业绩也将稳步增长。
操作策略：产品放量超预期，投资者可适当关注。
