光伏逆变器：一线龙头地位稳固

光大证券

投资亮点：

1、龙头企业地位稳固，二线品牌快速突围。

2、国产品牌竞争力提升，加速拓展全球市场。

龙头企业地位稳固，二线品牌快速突围：2013年以来，华为、阳光电源以及德国SMA稳居全球逆变器行业前三，三者市占率合计超过40%；同时，包括固德威、科士达在内国内知名逆变器品牌快速成长，出货量以及全球市占率稳步提升。2018年全年国内逆变器厂商出货量合计达到66.5GW，全球市占率超过60%，多家企业出货量达到3-5GW水平。

国产品牌竞争力提升，加速拓展全球市场：受2018年国内“531”光伏新政影响，光伏系统成本快速下降，加速海外光伏装机市场快速发展，2018年全年海外光伏市场装机占比超过60%，较2017年同比提升超过10pcts。我国光伏逆变器企业通过加强海外逆变器销售渠道、布局海外产能等方式快速拓展海外市场，凭借性价比优势，在拉美、印度等新兴市场取得较高市占率水平，出货量在欧美等市场持续增长。

行业龙头凭借全球化渠道与产能布局、规模化成本优势牢据行业前三地位，二线品牌积极开拓新兴市场，实现快速增长，国内逆变器品牌影响力与市占率有望持续提升。

重点推荐：阳光电源和良信电器。

生猪养殖：猪周期纵深演绎

华泰证券

投资亮点：

1、龙头企业受非洲猪瘟影响较小。

2、行业集中度将再次提升。

猪价：新课题、新状况：供给方面，能繁母猪存栏同比、环比下降幅度远超上轮周期，通过草根调研了解到，许多地区生猪产能去化幅度超过50%，2019年7月8-19日，全国屠宰量同比下降25.3%；需求方面，短期主要受疫情影响，由于非洲猪瘟不传染人的特性以及国人喜食猪肉的特点，预计一段时间之后消费有望逐步恢复，中期对需求最大的影响因子是价格，长期则主要受老龄化和消费习惯改变等因素调节。然而，上述变化对猪肉需求的影响是缓慢的。基于此，通过对比法判断，2020年全国生猪均价区间在24-27元/千克，如果能繁母猪存栏进一步削减，全国生猪均价可能会进一步抬高。

出栏：短期全行业受到影响，中长期高壁垒企业有望享受高回报：短期来看，对于中国养猪业而言，非洲猪瘟是一个不可忽视的风险点，大小养殖户甚至大规模企业都有可能会受到非洲猪瘟的侵害，温氏股份、牧原股份、正邦科技等巨头的生产性生物资产均较2018年底有所下降，因此上市公司5-6月出栏低于预期属于正常现象；中长期来看，非洲猪瘟背景下，在管理、资金、一体化以及体量方面有较大优势的大型养殖企业有望享受高回报，而外购仔猪型养殖户、散户、管理能力弱的规模户将面临严峻考验。

重点推荐：牧原股份、温氏股份和正邦科技。