铝：供需边际改善 价格上行可期

民生证券

投资亮点：

1、供需边际改善，短期看好铝价上行

供给：三季度产量仍平稳。由于台风“利奇马”入境山东，强降雨和积水对部分铝企生产和运输造成影响（淄博部分氟化铝产能亦出现停产），短期会对8月产量造成扰动，但整体影响不大。供给端，7月电解铝产量3.95万吨，同比下降2%；新增产能方面，截至8月已建成待投产产能约230万吨，预计8月至年底实际可投产约90万吨（8月投产25万吨，9月及以后投产产能约65万吨），投产产能释放将集中在四季度，预计三季度产量平稳。

需求：淡季未出现累库，需求边际改善。截至8月13日，电解铝社会库存103.5万吨，较7月初下滑1万吨左右。市场担忧的淡季累库现象亦未出现，随着9月进入下游开工旺季，需求端将获边际改善，库存有望继续下滑。

利润：铝企利润好转。三季度氧化铝价格回落明显（由7月初2800元/吨水平跌至2450-2500元/吨），下游铝企利润端获修复；7月电解铝加权平均完全成本在14000元以下的产能约占74%（13000元以下占比51%），多数铝企已经开始盈利。淡季库存未出现，三季度供需格局改善，短期铝价偏乐观，看好铝企利润修复。

重点推荐：中国铝业、神火股份。

家居：订单回暖 拥抱龙头

天风证券

投资亮点：

1、二手房交易仍保持两位数增长。

2、订单回暖，原材料价格下跌。

7月9大城市二手房成交面积658万平方米，同比增长19.71%。累计看，1-7月9大城市二手房成交面积3889万平方米，累计同比增长12.87%。

7月家居企业在天猫/淘宝渠道线上销售比较活跃。虽然目前家居企业线上销售占比不大，但是销售增速仍可一定程度表征景气度，定制线上下单多为定金，可以反映量尺需求。欧派家居2019年1-7月累计销售额5.33亿元，累计同比增长30.58%；志邦家居1-7月累计销售额1.32亿元，累计同比增长113%

主要原材料均价总体回落。2019年板材价格略有下降，18厘刨花板均价64.2元，同比下降1.3%，7月均价为64.45元，环比下降1.34%，同比下降0.40%。2019年MDI价格相较于2018年大幅下滑，但今年春节后价格有反弹趋势，5月开始价格持续回落，7月下旬以来价格有所回升。MDI均价20570元/吨，同比下降25.3%，7月环比提升1.38%。2019年TDI均价相较2018年近乎腰斩，2019年TDI均价13982元/吨，同比下降50.9%，7月环比提升6.62%。

　6-7月家居企业订单有所改善，尤其是7月大部分企业订单增速都明显加快，一方面是去年同期基数较低，但更主要的是交房回暖的逻辑逐步兑现。上半年竣工交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃库存、家装等开始改善，预计下半年交房将继续改善，对19-20年的家居需求形成有力支撑。

重点推荐：欧派家居、尚品宅配和索菲亚。