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指数冲高回落 继续震荡整理
发布时间:2019-08-30 16:24:400  

上周五和本周二,上证50指数两度上攻,但在接近前期高点连线处,均受到了不同原因的制约而回落,表明这些位置在技术上的确存在着某种无形的压力。(见图一)

 

图一:上证50指数日K线形态分析

    

    

由上图可见,上证50指数的收敛楔形十分清晰。去年4季度,上证50指数也经历过一个非常标准的对称三角形整理,然后在末端出现了方向性选择。

 

今年二季度,上证50指数从422日最高3048点回落到527日的2667点,振幅约14.3%;三季度,从71日的3011高点回落到86日的2718点,振幅降到10.8%。预期未来一段时间,A股市场或将从之前的较大幅度波动期,进入小幅震荡的整理阶段,9月份的波幅也许会较小一些。

 

上周文章中,笔者曾分析周布林线指标有高点走低、低点走高的趋势,经过几天时间的运行,目前开口正如期加速收窄。(见图二)

 

图二:沪深300指数周布林线形态分析

    

 

近期,股市虽然缺乏整体性机会,却也存在局部的行情,比如所谓的核心资产便是一道靓丽风景。只是,个股的挑选方法仁者见仁智者见智。在市场一致看好时,也往往蕴藏着危机。因为当看多后市的投资者都进场后,便会失去增量资金的推动,行情可能就难以持续。

 

事实上,当前个股分化现象明显,除了大盘权重类之外,其他有一些板块和个股,似乎正在被边缘化,究其原因,信任度是主要问题。如果上市公司的公开数据不可信或者业绩存疑,那么投资便成了无本之木、无源之水,这也是股市踩雷的根本原因之一。

 

从某种意义上可以说,金融的职责就是管理风险。金融行业是为整个社会管理经济运行的风险,投资基金是为某个公司机构管理风险。在具体目标的实现上,把控风险需要充分有效的对冲手段。

 

如果担心市场信息不对称,又不敢追高那些热门个股,那该如何来应对呢?笔者最近多次探讨期权,因为期权有一个特点,就是在市场没有任何行情的时候也有可能盈利,这也正是其独特魅力之一。

 

同是金融衍生品,指数期权有着股指期货所没有的个性,往往会使初学者感到迷惑。比如,时间价值是如何产生的?图三也许有助于对这个问题的理解。

 

图三:上证50ETF期权时间价值示意图

    

 

如上图所示,上证50ETF的两段行情,同样是9个交易日,并走出了类似的斜率。但是,前者的时间价差比较小,而后者就增大了许多。也就是说,随着时间的推移,时间价值会衰减得越来越快。原本抽象的含义,通过图示对比,便很直观了。

 

实际的期权交易中,多数个人投资者倾向于做买方。今年225日,某个上证50ETF期权合约出现了一天上涨192倍的神话,许多人被此所吸引,把期权看成是博取短线高收益的工具。但事实并非如此简单,因为期权的权利方和义务方面临着不同的市场状况。(见图四)

 

图四:上证50 ETF走势及期权买方机会分析

    

      

上图是86日至23日的上证50ETF8月认购期权价格走势。期权的买方预先知道最大亏损是多少,虽然偶尔会有高收益的可能,但多数时候不太有机会;而作为期权的卖方,事先锁定了最大盈利,没有暴利的可能,却经常有小机会。

 

可见,有得必有失。期权是不错的风险管理工具,值得广大投资者关注。只是目前交易还受到限制,如同被戴上了紧箍咒,其作用尚未得到充分发挥。

 

实际交易过程中,复盘也很重要,通过回顾和思考,站在完全中立的角度,总结利弊得失,分析对错,无保留地进行剖析反省,这将有助于客观地认识自我,不断改进提高。

 

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