截至8月31日，除了*ST长生（002680）以及刚刚上市的松霖科技（603992）外， 3678家A股上市公司均已完成2019年中报业绩披露，其中深市2169家，沪市1511家。
整体来看，2019年上半年A股盈利增速继续下探，中小板净利增速较一季度有所回升。行业内增速出现明显分化，农林牧渔业绩增速最为亮眼，除汽车外的必需消费品业绩增长依旧稳健；保险、证券等金融行业营收、净利润维持较高增长；而钢铁、有色金属等传统周期行业盈利出现明显恶化。
A股业绩增速继续回落
受宏观经济下行需求走弱的影响，2019年上半年A股上市公司营收、净利润增速双双回落。根据Wind统计，2019Q2全部A股、全部A股（非金融）、全部A股（非金融两油）累计营业收入分别为23.43万亿、19.07万亿、16.38万亿，同比营收增速分别为9.36%、8.38%、7.90%，环比一季度分别下滑1.6、1.1和1.1个百分点。归母净利润方面，A股归母净利润累计增速为6.6%，较一季度下滑2.8个百分点；全部A股（非金融）上半年累计归母净利润增速再次下滑转负，为-2.55%；全部A股（非金融两油）累计增速为-1.75%，环比一季度大幅下滑约4个百分点。
分板块来看（见图1），主板、中小板、创业板三大板块累计营收增速分别为9.7%、6.4%和7.2%，环比分别下滑1.4、2.3、4.3个百分点。盈利方面，主板和创业板净利润增速再次回落，中小板净利润增速虽仍为负，但较一季度有所回升。2019Q2主板、创业板累计归母净利润增速分别为8.2%和-21.3%，较一季度增速分别下滑3.1和6.5个百分点，中小板累计归母净利润增速为-3.5%，较一季度提升1.9个百分点。
图1：三大板块净利润增速对比
周期盈利下行
农林牧渔高景气
行业层面上，回顾2018年上半年，28个申万一级行业营收全部取得正增长，其中共有22个行业营收取得两位数以上增长，而今年上半年只有24个行业营收增速为正，实现两位数以上增长的行业个数缩水至10个。
具体来看（见表1），建筑材料、房地产、综合、医药生物、建筑装饰的营收较去年同期有明显增长，增长率依次为23.31%、21.12%、17.78%、16.28%、15.74%；非银金融、食品饮料、银行、化工、电子营收增长较为平稳，同比增速达14.95%、13.77%、12.68%、10.67%、10.08%。其中综合、非银金融、银行、建筑装饰较去年同期营收呈现加快状态，分别较2018年上半年加快12.65、8.98、6.47、4.84个百分点。金融行业中，银行体量最大且稳定增长，非银金融收入增速表现亮眼，其中保险行业受益于减税新政以及投资收益，平安、人寿、人保、太保这四家保险公司贡献行业八成的收入，合计净利润占行业比重超过50%；证券行业则受益于资本市场改革，营收及净利润维持较高增长。
4个呈现营收负增长的行业分别是汽车、轻工制造、纺织服装、通信，同比下滑依次为8.62%、3.68%、1.87%、1.17%。受制于市场需求疲软的影响，自2018年三季度以来车市下行明显，汽车销量下滑幅度仍有进一步扩大的趋势。上半年全行业销量同比下滑12.4%，增速较去年同期下降18个百分点。环比来看，一季度、二季度销量同比分别下滑11.3%、13.5%。盈利端，受销量下滑、去库存促销力度加大等因素影响，业绩下滑幅度远远大于营收，净利润增速同比下滑32.57%，长安汽车（000625）、一汽夏利（000927）等车企出现较大程度的亏损。
从净利润角度看，上半年，28个申万一级行业整体业绩放缓，增速出现明显分化（见表1）。通信、钢铁、汽车、有色金属、传媒、轻工制造、化工、纺织服装、商业贸易、电子这10个行业净利润增速为负，去年同期仅有6个。其中钢铁在2018年上半年净利润同比增速有128.22%，而今年上半年净利润增速转负，为-39.66%，是所有行业中盈利增速下滑最多的行业，差值为167.88个百分点。同样，建筑材料、化工、有色金属等传统周期行业盈利也出现恶化，净利润增速分别较去年同期下降70.88、67.54、64.10个百分点。这些受益于供给侧改革的传统周期行业整体盈利水平的下降，显示出前期政策红利已初步消化，叠加大宗商品价格波动及环保约束的影响，各行业出现了不同程度调整，目前下游房地产需求受制于国家调控，未来周期行业盈利增长或将有进一步下行的空间。此外，值得注意的是通信行业业绩增长昙花一现，在一季度盈利增长高达1148.70%后，二季度马上落入负增长区间，整个上半年业绩下滑182.56%。
相对而言，共有18个行业上半年实现净利润正增长，农林牧渔、非银金融、国防军工、计算机、机械设备等11个行业实现净利润两位数增长。其中，农林牧渔上半年净利润增速居前，达到82.95%，单看二季度净利润增速变化幅度高达1559.55%。变动的主要原因有两点：一是去年同期基数较低；二是在非洲猪瘟影响下，猪肉价格大幅上行带动行业净利润显著改善，叠加禽类消费替代趋势下，鸡肉价格也出现上涨，白羽鸡股上半年业绩弹性明显，圣农发展（002299）、益生股份（002458）、民和股份（002234）均实现利润倍数增长。
除此之外，消费类行业中的休闲服务、食品饮料业绩增长稳健，净利润分别增长25.17%、21.21%。一方面受益于居民收入水平提高，带来消费升级，其中最为典型的就是食品饮料中的白酒行业，以茅台、五粮液、老窖为代表的高端品牌量价齐升，上半年盈利增长均超过25%，远远高于行业平均水平；另一方面，在出口增速下降，投资增速低迷的情况下，政府接连推出一系列刺激消费的政策，包括减税降费、降准等。
表1：2019年上半年各行业营收及净利润情况
|
营业收入(亿元) |
净利润(亿元) |
|||
|
行业名称 |
2019中报 |
增长率(%) |
2019中报 |
增长率(%) |
|
农林牧渔 |
2485.48 |
9.16 |
104.37 |
82.95 |
|
非银金融 |
19679.81 |
14.95 |
2479.62 |
68.36 |
|
国防军工 |
1269.79 |
5.73 |
62.77 |
44.75 |
|
计算机 |
2886.94 |
7.13 |
193.34 |
36.58 |
|
机械设备 |
5761.05 |
8.57 |
363.04 |
28.21 |
|
综合 |
2507.50 |
17.78 |
64.86 |
26.44 |
|
休闲服务 |
714.29 |
7.06 |
68.15 |
25.17 |
|
食品饮料 |
3442.94 |
13.77 |
648 |
21.21 |
|
建筑材料 |
2277.74 |
23.31 |
307.78 |
19.13 |
|
房地产 |
9368.49 |
21.12 |
999.52 |
16.54 |
|
交通运输 |
10716.51 |
7.33 |
690.25 |
12.78 |
|
公用事业 |
6771.78 |
6.77 |
561.03 |
9.81 |
|
家用电器 |
5599.99 |
4.84 |
428.65 |
9.52 |
|
银行 |
23784.38 |
12.68 |
8922.39 |
6.75 |
|
采掘 |
18119.86 |
7.92 |
869.94 |
6.55 |
|
电气设备 |
4468.54 |
7.88 |
259.05 |
4.37 |
|
医药生物 |
8105.99 |
16.28 |
680.98 |
3.66 |
|
建筑装饰 |
25038.38 |
15.74 |
753.21 |
2.45 |
|
电子 |
9762.24 |
10.08 |
403 |
-3.43 |
|
商业贸易 |
8275.37 |
5.55 |
245.49 |
-7.85 |
|
纺织服装 |
1335.22 |
-1.87 |
93.66 |
-14.06 |
|
化工 |
25208.20 |
10.67 |
941.96 |
-20.4 |
|
轻工制造 |
2257.67 |
-3.68 |
129.3 |
-24.34 |
|
传媒 |
2824.19 |
1.76 |
236.4 |
-25.63 |
|
有色金属 |
7813.18 |
7.22 |
192.64 |
-32.11 |
|
汽车 |
11966.20 |
-8.62 |
417.4 |
-32.57 |
|
钢铁 |
7392.39 |
2.26 |
309.46 |
-39.66 |
|
通信 |
3415.18 |
-1.17 |
-29.92 |
-182.56 |
九成公司业绩飘红
个股层面上，从营业收入情况来看，超过万亿元的只有中国石化（600028）、中国石油（601857）两家公司，分别实现营业收入14989.96亿元、11962.59亿元。此外，中国建筑（601668）、中国平安等35家公司超过千亿的营收规模。增速方面，*ST仰帆（600421）由于去年同期营收为负，今年实现396.25万元的正收入，得以11718.83%的同比增速成为两市营收增速最快的公司。统计显示，营收增长率超过1000%还有两家，分别是ST坊展（6001490）、华资实业（600191）；超过100%增幅的有89家；超过50%增幅的有300家。
从盈利规模来看（见表2），共有3232家业绩飘红，占比接近九成。上半年实现盈利的上市企业中，净利润规模达到亿元级别的有1478家，达到百亿级别的有31家，达到千亿级别的只有国内四大行。其中工商银行（601398）以1679.31亿元的累计归母净利润继续蝉联A股赚钱王，其次是建设银行（601939）、农业银行（601288）、中国银行（601988）分别实现归母净利润1541.90亿元、1214.45亿元、1140.48亿元，考虑到如此巨额的净利润规模，四大行依然能保持4.5%以上增长速率实属不易。
从亏损额来看（见表3），今年上半年净利润为负数的A股公司共有440家，其中*ST信威（600485）与乐视网（300104）是上半年的亏损大户，半年亏损均高达100亿之上。*ST信威自7月复牌以来，接连38个跌停，市值蒸发超过350亿，若今年公司仍未实现盈利，或将被暂停上市。除此之外，*ST华业（600240）、长安汽车、坚瑞沃能（600291）等11家A股公司亏损超过10亿元。
从盈利增速看，扣除28家科创板外，共有2085家相比去年同期净利润出现增长，其中有447家业绩成功翻番。腾达建设（600512）、中信国安（000839）、海航科技（600751）、开尔新材（300234）上半年归母净利润增幅均超过百倍，但这四家公司净利润的增长并非由主营业务增多所致，其业绩表现可以看作“伪增长”。从同比下滑的幅度来看，全通教育（300359）上半年归母净利同比下滑幅度高居榜首，达到9264.53%，成为240只中报盈转亏个股中的“变脸王”。此外，还有*ST沈机（000410）、邦联技术（300312）等32家公司归母净利润负增长超过1000%
表2：2019上半年盈利排名前五的公司
|
证券代码 |
证券简称 |
营业收入（亿元） |
归母净利润（亿元） |
归母净利润同比增长率（%） |
股价涨跌幅%（截至8.31） |
|
601398 |
工商银行 |
4429.15 |
1679.31 |
4.67 |
6.38 |
|
601939 |
建设银行 |
3614.71 |
1541.90 |
4.87 |
13.06 |
|
601288 |
农业银行 |
3231.79 |
1214.45 |
4.88 |
-1.16 |
|
601988 |
中国银行 |
2767.33 |
1140.48 |
4.55 |
2.54 |
|
601318 |
中国平安 |
6391.55 |
976.76 |
68.13 |
57.89 |
|
600036 |
招商银行 |
1383.01 |
506.12 |
13.08 |
39.69 |
|
601328 |
交通银行 |
1181.80 |
427.49 |
4.85 |
-1.75 |
|
601628 |
中国人寿 |
4572.33 |
375.99 |
128.94 |
42.34 |
|
601166 |
兴业银行 |
899.07 |
358.79 |
6.60 |
19.38 |
|
600000 |
浦发银行 |
975.99 |
321.06 |
12.38 |
18.68 |
表3：2019上半年亏损排名前十的公司
|
证券代码 |
证券简称 |
营业收入（亿元） |
归母净利润（亿元） |
归母净利润同比增长率（%） |
股价涨跌幅%（截至8.31） |
|
600485 |
*ST信威 |
1.22 |
-155.52 |
-3365.71 |
-84.17 |
|
300104 |
乐视网 |
2.43 |
-100.46 |
-810.09 |
-32.13 |
|
600240 |
*ST华业 |
0.99 |
-27.35 |
-378.90 |
-63.71 |
|
000625 |
长安汽车 |
298.76 |
-22.40 |
-239.17 |
21.71 |
|
300116 |
坚瑞沃能 |
2.34 |
-18.29 |
-9.52 |
1.47 |
|
600291 |
西水股份 |
61.77 |
-15.44 |
-583.05 |
-12.95 |
|
002477 |
雏鹰退 |
4.65 |
-15.18 |
-96.02 |
-70.00 |
|
000018 |
*ST神城 |
2.56 |
-14.17 |
-1083.87 |
-50.47 |
|
000410 |
*ST沈机 |
7.25 |
-14.10 |
-5685.01 |
-13.15 |
|
000587 |
金洲慈航 |
11.34 |
-12.60 |
-1744.57 |
0.43 |
科创板：研发投入平均占比约13%
28家科创板公司也公布了上市后第一份成绩单。2019年上半年，已上市科创板公司合计实现营业收入329.63亿元，同比增长18%；实现净利润45.60亿元，同比增长25%。扣除体量较大的中国通号（688009），其余27家公司实现营业收入、净利润分别为124.52亿元、22.93亿元，同比分别增长37%、38%。
2019年上半年，共有3家企业营业收入超过10亿元，23家企业营业收入在1-10亿元区间，2家企业营业收入不足亿元，其中中国通号收入最高为205.12亿元，占据科创板全部公司六成的营收规模，新光光电（688011）则以6145.16万元的营业收入排名垫底。盈利方面，航天宏图（688066）、铂力特（688333）呈现亏损状态，分别亏损2906.60万元、233.29万元。其余的26家公司均实现盈利，中国通号以实现归母净利润22.68亿元位居榜首，澜起科技（688008）、嘉元科技（688388）、杭可科技（688006）等9家公司净利润突破亿元，在1-5亿区间；虹软科技（688088）、西部超导（688122）等13家公司实现千亿利润，天准科技（688003）、瀚川智能（688022）、新光光电净利润仅有百万，分别为918.71万元、808.28万元、591.00万元。
科创板作为补充资本市场服务科技创新的短板，市场对其科研实力及研发投入尤为关注。上半年科创板企业平均研发费用为6758.05万元，其中中国通号、晶晨股份（688099）、澜起科技、中微公司（688012）研发费用超亿元，沃尔德（688028）、新光光电研发费用不足千万元。从研发费用占营收比来看（见表4），平均占比为12.56%，远远高于两市主板公司。16家公司研发投入占比超过10%，其中5家公司研发投入占比超过20%，分别是虹软科技（33.74%）、航天宏图（32.44%）、微芯生物（26.91%）、天准科技（21.17%）、安集科技（21.10%）。
表4：研发投入占比排名前十的科创板企业
|
证券代码 |
证券简称 |
营业收入 (万元) |
归母净利润 (万元) |
研发费用 (万元) |
研发费用占比 （%） |
|
688088 |
虹软科技 |
27613.46 |
9574.06 |
9317.00 |
33.74% |
|
688066 |
航天宏图 |
12200.97 |
-2906.60 |
3958.46 |
32.44% |
|
688321 |
微芯生物 |
8191.75 |
1751.01 |
2204.16 |
26.91% |
|
688003 |
天准科技 |
19120.20 |
918.71 |
4047.78 |
21.17% |
|
688019 |
安集科技 |
12907.12 |
2925.53 |
2722.97 |
21.10% |
|
688099 |
晶晨股份 |
112883.10 |
10628.65 |
21182.46 |
18.76% |
|
688002 |
睿创微纳 |
25404.42 |
6468.99 |
4741.65 |
18.66% |
|
688008 |
澜起科技 |
87917.86 |
45082.72 |
15011.15 |
17.07% |
|
688011 |
新光光电 |
6145.16 |
591.00 |
967.36 |
15.74% |
|
688333 |
铂力特 |
10690.34 |
-233.29 |
1448.33 |
13.55% |
数据来源：wind资讯
