贵州茅台（600519）已经严重高估！巴菲特以前提到过：“如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。”意思是说，投资股票的长期收益率是和ROE持平的。

对于这个标准，有人说要以PB为1或者PB不变为前提。但也有人说，模糊的正确要比精确的错误有效。所以不必拘泥于PB的变化，投资收益率=ROE*（1-分红比例）+股息率。笔者也认可这种算法，因为对于大部分看好的股票，不可能常年维持低PB，也就是好股票通常会贵一些。

今天我们就用这种算法来计算A股股王贵州茅台，看一下这个代表中国的消费股，真是被低估了还是被一群所谓夹头给故意抬高了。为了更有说服力，借鉴格雷厄姆，用7年的数据标准。

第1步，找ROE。从2012年至今，近7年贵州茅台的扣非ROE分别是45.32%、40.25%、32.32%、26.61%、24.78%、33.13%、34.84%。

第2步，找分红比例。从2012年至今，近7年贵州茅台的分红比例分别是50.08%、30.69%、33.29%、50.00%、51.00%、51.02%、51.88%。可以看出，分红比例很稳定，基本在50%左右。

第3步，找股息率。从2012年至今，近7年贵州茅台的股息率分别是：2.79%、3.10%、1.91%、2.12%、2.03%、1.58%2.46%

第4步，计算历年投资收益率。按照投资收益率=ROE*（1-分红比例）+股息率，则从2012年至今，近7年贵州茅台的年复合投资收益率是20.8%。这意味着2019年底，贵州茅台合理价格应为621元。

目前，贵州茅台价格超过1000元，这个价格足以透支未来3年的价值。也就是说，现在买入茅台，3年后才可以解套！市场已经疯狂，价值投资也会变成投机。周期永存，天道轮回。（作者：球千仞）