中山市金马科技娱乐设备股份有限公司（以下简称“金马科技”）于日前披露了招股说明书，公司拟发行不超过1000万股，拟募集资金4.5亿元，用于游乐设施建设项目、研发中心建设项目以及融入动漫元素游乐设施项目，相比去年的招股书，2017版招股书募集资金增加2亿元，新增项目融入动漫元素游乐设施。

然而股市动态分析周刊记者注意到，其历史遗留问题仍值得关注，持续盈利能力、关联交易都是发审会越发注意的点。同时，公司的诉讼也导致部分现有产品无法进入美国市场。

持续盈利能力存疑

金马科技是一家专业从事游乐设施开发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为大型游乐设施，目前公司产品主要以内销为主，宋城旅游、万达城、欢乐谷等大型主题公园皆是金马科技的客户。

金马科技2014-2016年营业收入分别为3.48亿元、4.96亿元和4.89亿元，2016年开始营收明显增长乏力，相对应地，同期扣非后归母净利润分别为0.67亿元、0.86亿元和0.83亿元，2016年同比下降3.44%。

业绩下滑在去年初现端倪，这与其多数主要产品价格下降不无关系。招股说明书显示，目前金马科技主要有滑行车类游乐设施等七大产品，其中有5项产品的平均单价2016年出现下滑，滑行车类游乐设施的每台平均下降141.74万元，同时，滑行车类游乐设施2016年销量为38套，较2015年下降12套；融入动漫元素的游乐设施和飞行塔类游乐设施的销售单价分别下降30.49万元和13.28万元。值得一提的是，2014-2016年滑行车类游乐设施的收入占金马科技主营业务收入的比例为41.05%、45.03%和23.65%。

另一财务问题此前也遭到发审委的问询，金马科技在报告期内存在着由客户的财务人员或其他相关自然人代客户向公司支付货款的情形，其数额达千万元，但其招股书中并未做详细解释。

随着今年最严IPO审核的进行，在2017年被否的企业中，业绩问题仍是IPO审核中的核心问题。尽管目前IPO提速的事实仍在持续，但在审核力度上却有趋严趋紧的势头。除了财务数据本身，也开始关注经营的可持续性、规范性等一系列问题，并成为一种常态化。

曾因关联交易被否

金马科技IPO折戟10个月后，今年再次向A股发起进攻。

相关资料显示，金马科技在创业板发审委2016年第75次会议审核中被否，而其关联交易成为证监会关注的点，发审委指出，2014-2016年及2017年1-3月，金马科技与关联方荔苑乐园、中山幻彩、天伦投资、古镇云顶星河、长沙云顶星河等之间发生关联交易，与实际控制人控制的关联方多为业务上下游关系，且关联方多为微利或亏损。

而刚披露的新版招股书显示，除金马科技之外，20位股东还成立了金马投资，并通过该公司绝对控股荔苑乐园、云顶星河投资、天伦投资，并通过云顶星河完全控股长沙云顶星河。

其中，荔苑乐园和天伦投资的主营业务均为投资经营室外游乐场，荔苑乐园目前运营的游乐场为中山市紫马岭公园内的荔苑乐园；天伦投资目前运营项目为中山市兴中广场幻彩摩天轮；云顶星河及其全资子公司长沙云顶星河的主营业务也均为投资经营游乐园，而云顶星河所投资企业目前仅剩下长沙云顶星河，即长沙云顶星河游乐王国。值得注意的是，这四家相关联的公司均从事游乐场类项目，而此类项目为金马科技的下游行业，这就意味着在这些游乐场项目的建设中，都需要从金马科技采购相关游乐设备，两者之间的关系错综复杂。

交易金额方面，中山市古镇云顶星河、长沙市云顶星河2015年、2016年均为金马科技当年的第三大客户，销售金额分别为3621.23万元和3955.81万元，分别占公司营业收入的7.31%和8.09%。

两起诉讼缠身

公司目前正面临着两起重大诉讼或仲裁事项，分别为九江民生文化旅游发展有限公司(以下简称“九江旅游”)拖欠公司货款案和关联方金马游艺机遭赞培拉指控案。

因九江旅游拖欠公司货款，金马科技于2015年11月向江西省九江市中级人民法院提起了民事诉讼，要求对方支付拖欠的货款1641.50万元、违约金203.91万元以及并承担全部诉讼费用。2016年5月25日，法院对此作出了一审判决，判令九江旅游向公司支付货款1641.50万元及违约金151.41万元并承担案件受理费13.73万元和保全费5000元。对此结果，双方都不服，都向江西省高级人民法院提起了上诉。

值得一提的是，招股书中曾提到，2015年公司坏账损失较2014年大幅增加，增幅达638.91%，主要原因是公司当年对九江旅游拒绝支付公司1641.45万元的货款全额计提坏账。由此可见，九江旅游之所以拖欠公司货款或许存在更深层次的原因，并非只是简单的因为资金紧张而拖欠公司货款。

金马科技面临的第二起诉讼案是受到关联方金马游艺机的牵连。2011年，金马游艺机遭赞培拉指控其试图在美国销售5款“仿冒”赞培拉设备的产品，并使消费者误以为这5款产品是赞培拉生产的。让人意外的是，起初金马游艺机竟然没有应诉，导致美国法院在2012年6月判决赞培拉对金马游艺机的所有指控成立，发布永久禁止令，禁止金马游艺机在美国销售和推广任何复制、仿冒或抄袭赞培拉5款产品的设备；同年10月，美国法院再度裁决金马游艺机赔偿赞培拉9121.98万美元及1.13万美元律师费。

后来，金马游艺机积极应诉，但始终无法推翻美国法院在2012年6月作出的判决。受此影响，2012年至2016年1-6月，公司生产的与金马游艺机5款涉诉产品相同的产品始终未能在美国销售，此次诉讼导致公司该等产品未来除非修改外观否则无法进入美国市场。

2016年2月3日，美国法院再度作出判决，判令金马游艺机赔偿赞培拉诉讼费用6760.21美元。截至2017版招股说明书签署日，赞培拉未提出上诉。但金马游艺机方面怎样的态度，是同意该判决结果还是继续上诉招股书中并没有说明，金马科技也意识到关联方诉讼导致公司部分现有产品无法进入美国市场。