5G：商用有望提速

华泰证券

投资亮点：

1、国内5G无线接入网建设大幕有望在2019年开启。

2、基站设备支出有望达1.4万亿。

11月23日，工业和信息化部发布了《关于启动5G技术研发试验第三阶段工作的通知》。《通知》指出，在第三阶段要明确试验目标、加快建设试验环境以及设备研发、开展融合试验，促进5G相关业务与应用同步发展，力争在2018年底前推进5G产业链主要环节基本达到商用水平。我们认为，目前5G进展顺利，国家层面高度重视，5G商用进程有望提速。并且，我们认为，5G时代无线网络全面升级，将带来广阔的市场空间，相关标的将充分受益于5G规模建设。

国内5G无线接入网建设大幕有望在2019年开启，5G基站价格的大幅上涨助力无线接入产业链深度受益，整体看好国内基站设备供应商及其产业链上地位稳固的龙头企业。不同于市场，我们从量化分析的角度，测算国内5G无线接入网整体市场规模，解析通信基站及其产业链未来市场空间，并剖析相关领域的受益企业。主要逻辑有：1）国内5G建设聚焦宏基站广覆盖，预计采购基站设备的总支出有望达到1.4万亿元；2）基站设备产业链预计将全面受益，龙头厂商市场份额有望进一步上升；3）毫米波技术不成熟，预计5G规模建设期内国内小基站需求量有限。

重点推荐：中兴通讯、中天科技和烽火通信。

军工：航天科工完成公司制改制

国海证券

投资亮点：

1、国企改革继续推进。

2、看好直升机产业发展。

11月22日，航天科工集团下属航天科技、航天通信等多个上市公司发布公告：中国航天科工集团公司完成了公司制改制及更名；中国航天科工集团公司已由全民所有制企业整体改制为国有独资公司。航天科工集团是我国国防装备制造体系的重要组成部分，核心产品包括防空导弹武器系统、飞航导弹武器系统、固体运载火箭及空间技术产品等，旗下拥有航天信息、航天通信、航天晨光、航天发展、航天长峰、航天科技以及航天电器共计七家A股上市公司。航天科工集团的公司制改制是国企改革的重要内容，是实现政企分开、建立现代企业管理制度、完善市场化经营机制的重要举措，将有利于提高集团整体经营管理水平和激发企业活力。我们将对国防军工领域国企改革的推进保持持续关注。

根据民航资源网报道，中直股份AC312E型民用直升机于11月21日顺利完成了高原试飞。高原试飞是适航试验的重要内容，高原试飞工作的顺利完成意味着AC312E距离适航取证并投入市场更近了一步。此外，随着低空空域的逐渐开放以及通用航空的发展，民用直升机行业有望迎来高速发展期。根据国务院办公厅关于促进通用航空业发展的指导意见，我国通用航空器有望由2015年底的1874架增长至5000架以上，复合增速达到21.69%。

重点推荐：中航飞机、中直股份和中国船舶。

互联网金融：拥抱技术渐成共识

东方证券

投资亮点：

1、加强监管和防范风险成为常态。

2、拥抱技术及精耕细作。

①早期大部分互联网金融业务更多只是借助互联网展业方式获取线上流量，但随着国内网民规模超过7.5亿，手机网民渗透率超过96%，互联网或移动互联网的流量红利逐渐终结，当前已经到了需要精耕细作、考虑让技术真正在业务中落地并贡献价值的阶段。②在过去的这一年我们会发现：指纹与刷脸支付越来越常见，证券投资开始关注智能投顾，互联网保险开始做技术输出，芝麻信用也在更多场合得到应用。③对于2018年，我们认为常态化的金融强监管迫使高风险外溢性的互金企业逐渐转型或出清，拥有或拥抱以大数据、云计算、人工智能等为代表的新技术，并切实融入实际业务流程和场景，使得风险识别与防范、运营成本和效率、产品创新以及客户体验等方面得到明显改善的相关主体将获得竞争优势。

①在互金各细分领域中，当前比较看好监管不确定性相对较小、技术落地以及场景应用有相对成熟案例的方向，看好互联网证券、移动支付、互联网保险和互联网银行。②其中互联网证券领域，以东方财富为代表的互联网券商模式得到确立，未来有望在经纪业务的基础上进一步拓展两融及资管等业务。③移动支付领域，牌照存量消化，监管推动行业进一步规范化发展，行业将面临进一步整合与线下渗透，未来基于数据和技术实现用户运营的相关主体将获得显著优势。

重点推荐：东方财富、恒生电子和新大陆等。

教育：把握高成长细分赛道龙头

上海证券

投资亮点：

1、长期受益消费升级。

2、教育成长性确定。

民促法正式实施，多地配合开展教育培训机构专项整治行动，政府力量下部分市场出清，行业准入门槛提高，短期内供给端收缩，龙头更显优势。部分省份出台实施细则，性质变更、用地政策、税收优惠等方面日渐明朗。非学历的民办教育培训（K12课外辅导、职业技能培训、素质教育等）有望率先享受修法红利，但要注意自身规范性问题；直营园资产证券化时间存在较大不确定性，加盟园要注意加盟体系的管控；学历制民办学校因为资产遗留等问题，中短期内资产证券化进程可能最慢，倾向于海外上市。

根据测算的市场规模及竞争格局，职业教育、学前教育和K12教育（课外培训）具有良好的成长性，天花板尚高，且市场集中度偏低，赛道中的企业仍有较大的发展前景。在消费升级的趋势下，具有品牌优势的龙头企业有望占领更多的市场份额。（1）职业教育为高毛利业务，不同赛道表现分化；（2）学前教育盈利能力强，未来趋势是整合存量园所和拓展儿童素质教育培训赛道，虐童事件引发对师资培养及园所运营管理的重视；（3）K12教育（课外培训）是最大的细分市场，预计2020年市场规模达6137亿元，2017-2020年CAGR为10.2%，CR2=3%，上市公司通过加快线下校区建设及提高客单价水平来改善盈利能力。此外，民办高等教育市场具有千亿规模，CR10=8.2%，且准入门槛较高（政策门槛、资金门槛、周期门槛），上市公司利用品牌和资金整合存量民办高校具有一定先发优势。

重点推荐：百洋股份、开元股份和新南洋等。