煤炭：需求持续向好

信达证券

投资亮点：

1、18年供需缺口进一步放大。

2、板块整体估值低。

煤炭需求在能源消费弹性恢复中继续回升，伴随工业制造业主动补库增速进一步上扬，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速低迷，18年供需缺口进一步放大，同时全球陷入煤炭紧缺状态，价格继续上扬而非当前全市场预期的稳中有降。由此带来利润增速继续高企，同时悲观预期证伪后估值明显修复，在业绩超预期和估值提升下，煤炭板块迎来历史性重大投资机会。煤炭供给端，11月全国原煤产量29998万吨，同比下降2.7%，增速由正转负，新增产能释放不达预期。下游需求端，伴随冬季气温继续下降，煤炭季节性消费高峰持续深入，全国取暖用能不断提升。另一方面，临近年末，主要煤企年度生产任务基本完成，生产积极性下降，坑口地区煤炭库存下滑明显，支撑产地煤价企稳回升，部分地区坑口煤价出现上涨，一方面反映了煤炭需求不减，另一方面支撑离岸价格有所抬升。

我们认为，18年煤炭板块的投资机会将是较确定性的，整体性的，不分品种的，但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性，因此建议对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。考虑到前期煤炭板块风险释放已较为充分，当前板块整体低估值，且伴随近期基本面的持续向好，现阶段是配置煤炭板块的较佳时机

重点推荐：兖州煤业、中国神华和陕西煤业。

医药生物：系统工作有望明年启动

中信建投

投资亮点：

1、一致性评价工作有望于明年启动。

2、优秀企业将脱颖而出最终受益。

近日，CDE发布关于公开征求《已上市化学仿制药（注射剂）一致性评价技术要求》意见的通知。我们认为：1）总体来看本次技术要求较全面，能够帮助企业提前扫清一致性评价技术障碍。在参比制剂方面，与首批仿制药一致性评价形式趋同，重点倾向选择原研药作为参比制剂；2）随着我国加入ICH，本次《要求》趋于严格、国际化，在处方工艺、质量研究与控制和稳定性研究方面引入ICH标准；3）针对改剂型和改盐基注射剂一致性评价方面的基本考虑中均提到应具有明显临床优势，可以看出对于改剂型和改盐基注射剂一致性评价的要求进一步提升，通过一致性评价难度加大。

我们估计：1）注射剂一致性评价工作整体流程有望于首批口服制剂一致性评价趋同。同时，鉴于目前口服制剂的一致性评价工作将于2018年底结束，注射剂一致性评价初始工作最早有望于2018年底前启动；2）鉴于本次技术要求趋严，拥有质量较好品种的企业将脱颖而出最终受益；3）鉴于本次技术要求率先体现出国家化趋势，出口制剂企业同样有望在本次注射剂一致性评价工作中最终受益。

重点推荐：恒瑞医药、普利制药和健友股份。

丝绸：产业链运作助力产业升级

财富证券

投资亮点：

1、桑园面积及蚕茧产量继续减少。

2、生丝价格强势上扬。。

由于内外部消费疲软，茧丝产业升级欠佳，价格上行仍不能覆盖人力及农资成本，桑农预期收益不断下降，全国桑园面积及茧丝产量已连续下降。全国桑园面积近5年复合增长率为-1.18%；全国蚕茧产量近5年复合增速为-0.53%；全国桑蚕茧产量近5年复合增速为-0.35%。分区域来看，中东部传统茧丝产区桑园面积及产量有所减少，西部茧丝产区桑园面积及茧丝产量有所增加。

由于2016年鲜茧收购资格认定取消，蚕茧收购均价上涨12.90%，干茧价格涨幅为42.46%，2017年年初至今，干茧价格跌幅为17.61%；能生产高品级（5A以上）生丝的干茧比例仅为11%左右。2017年年初至今，一般生丝价格涨幅为31.00%，6A级白厂丝价格涨幅为27.79%。

产业升级须产业链前中后端共同发力。由于原材料及生产过程的特殊性，丝绸产业对人力以及农资的依赖性较高，难以大规模机械化。虽中国在丝绸领域保有一定优势，但人口红利边际效应渐显，加之产业转型升级欠佳，全球份额占比情况有所变化。目前我国丝绸产业存在优质蚕茧原料短缺、产业链不成熟等问题，整个产业亟待转型升级。从产业链前端来看，要加强附加值高蚕种的选育饲养与推广，规范蚕种市场；规范市场鲜茧收购行为，降低毛脚茧率。从产业链中端来看，需要创新机制及模式提高桑农蚕农生产加工积极性；加强缫丝等生产技术改造。从产业链后端看，需要关注产业链向品牌终端的延伸。

重点推荐：嘉欣丝绸和金鹰股份。

新能源汽车：新政利好行业持续发展

浙商证券

投资亮点：

1、免征购置税政策利好产业发展。

2、新政重视质量及动力电池溯源信息管理。

据四部委发布的《公告》，对于列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源车型，包括纯电动汽车、插电式（含增程式）混合动力汽车、燃料电池汽车，免征车辆购置税。2017年12月31日之前已列入《目录》的新能源汽车，对其免征车辆购置税的政策继续有效。我们认为，此次《公告》是对2014年8月1日财政部、国家税务总局、工信部联合发布的《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》（对应免征税期限为2014年9月1日至2017年12月31日）之延续，将利好新能源车产业链的持续发展。

根据《公告》对于新能源汽车的技术要求，我们判断，目前绝大部分新能源汽车皆可满足，无论是在续航里程方面还是电池能量密度方面。《公告》对于电池、电机、电控的质保期限，要求乘用车不低于8年或12万公里、商用车不低于5年或20万公里；要求企业对已售全部新能源汽车的运行安全状态进行检测，在产品全生命周期内实施动力电池溯源信息管理，并跟踪记录动力电池回收利用情况。我们认为，这将促进整车制造与动力电池等核心产业链环节的企业重视产品质量，利好行业发展。

重点推荐：国轩高科、当升科技和杉杉股份。