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一季度业绩预告:医药、电子靓丽 周期继续领跑
发布时间:2018-04-04 15:30:370  

截止331日,A股共有709家上市企业披露了2018年一季度业绩预告。其中,上交所主板和深交所主板披露公司分别为24家和6家公司,业绩均为增长或扭亏。除此之外,中小创的业绩预告体量最大,高达679家。其中,中小板预告442家,创业板预告237家。当然,这其中与中小创业绩预告的强制性必然相关,709家披露企业,占3499A股公司总和的20.26%

整体上看,709家预告的企业表现可圈可点。业绩增长的公司共444家,占披露总数中的62.62%,其中预增企业261家,略增企业129家,扭亏企业54家。相比而言,业绩预期下降或亏损的企业占比较小共232家,占比32.72%。其中,业绩预减共70家,略减企业45家,续亏和首亏企业分别是75家和42家。除此之外,续盈企业26家,业绩不确定企业7家。

 

周期继续领跑:经济复苏或强于预期

从个股角度看,以预告净利润金额上限为准,潍柴动力(00033821.2亿元的净利增幅成为一季度目前业绩预增净利润总金额冠军。同期公布的潍柴动力2017年业绩显示,2017年实现营收约人民币1515.69亿元,同比上升约62.7%;归属于母公司股东的净利润约为68亿元,同比上升约178.9%。每10股派发现金红利2.5元,股息率约3%

2017年重卡市场井喷,全年重卡行业销量达到111.7万辆,同比增长52.38%,刷新了2010年的101.74万辆的历史记录。因为基建和房地产开工增长均在7%左右,需求端增速并不算很高,但重卡需求放大主要是上一轮景气高峰在08四万亿时期,时隔7-8年后重卡和工程机械处于换装期,再叠加新国标、治超载、环保从严等政策因素,亦即“朱格拉周期”与环保政策相叠加,制造出了2017年的重卡大年。这也直接助推了潍柴动力2017年股价的持续攀升。

进入2018年,市场预期重卡市场将有所回调,潍柴股价也承压。不过,从数据上看,1月重卡开门红,销量同比增长18%2月由于春节原因回落下跌,3月国内重卡销量达到13.2万辆,同比增长15%,刷新了20113月的最高值。一季度,重卡市场销量累计达31.6万辆,同比增长11%,持续增长可期。除此之外,排名前十位的还包括新和成(002001)、泸州老窖(000568)、三钢闽光(002110等,业绩预告金额前十位的公司,净利润均超过6亿元。

值得注意的是,周期股在一季度业绩预增的榜单中依旧表现靓丽。从总金额看,前十榜单中,除新和成、泸州老窖和三聚环保外,其他均来自于化工、钢铁等强周期的个股。而新和成和三聚环保,又得益于当下越发严厉的环保政策,这也是化工、钢铁等持续繁荣的催化剂。由此可见,除泸州老窖鹤立鸡群外,“周期股”几乎完全霸占前十榜单。

 

表一:一季度预告净利润排名前十

排名

代码

简称

净利上限(亿)

增长上限(%

20181-3月涨跌幅(%

1

000338

潍柴动力

21.20

80.00

-0.96

2

002001

新和成

15.76

580.00

-12.24

3

000568

泸州老窖

12.76

60.00

-14.02

4

002110

三钢闽光

11.01

170.00

-1.29

5

600346

恒力股份

9.42

229.00

18.65

6

002450

康得新

7.85

45.00

-10.90

7

002466

天齐锂业

7.15

76.20

10.69

8

300072

三聚环保

6.50

48.84

-7.77

9

002493

荣盛石化

6.50

4.67

2.79

10

002092

中泰化学

6.30

-9.68

-10.29

 

表二:一季度业绩预告净利增幅前十

排名

代码

简称

净利上限(亿)

增长上限(%

20181-3月涨跌幅(%

1

600136

当代明诚

0.80

30,835.81

16.80

2

300159

新研股份

0.53

7,782.00

-2.21

3

002613

北玻股份

0.80

5,118.60

-9.52

4

002016

世荣兆业

3.46

3,460.84

26.06

5

603729

龙韵股份

0.15

3,350.74

-12.48

6

002586

围海股份

0.40

3,216.75

-17.77

7

002685

华东重机

1.57

2,750.00

-4.01

8

002168

深圳惠程

1.40

2,617.05

0.00

9

300107

建新股份

1.20

2,359.00

77.76

10

002359

北讯集团

1.20

2,297.15

19.42

 

通过统计预告净利增幅(上限)为正,同时去掉数据中续亏的数据(亏损扩大,净利增长率同样可以为正),得到共计469家公司的业绩预告数据。从行业的角度看,以申万一级行业为准,469家公司中周期性行业表现抢眼,化工与机械设备行业分别以59家公司和58家公司排名第一和第二位。其中化工行业最为突出,不仅公司数量排名靠前,且利润上限总额86.96亿元,高出公司数量第二位机械设备行业超过62.03亿元。

若简单以化工、机械设备和有色金属行业的公司为周期股,三大行业公司数量和利润上限总额分别为131家和131.31亿元,占前11大行业数量和总金额比例分别为:35.89%40.6%

2017年年报业绩预告中,本刊统计了净利增幅前100位的个股,钢铁、化工和有色等周期行业占比高达41%在市场预期周期行业势必将有所调整的当下,一季度业绩预告或将与重卡行业一季度强劲的销售现实一样,宣告“看空”愿景的破灭。有业内人士表示,从周期行业持续的超预期表现看,实体经济增长比市场想象的要更强劲!

不过,需要指出的是,从2017年业绩预告到2018年一季报业绩预告,周期行业持续领跑的前提是2016年和2017年上半年业绩的持续萎靡,在基数较低的情况下,这一情况或将延续到半年报。而等到2018下半年,2017年同期数据的靓丽,将使得周期行业同比数据发生极大的变化。

 

表三:净利同比预增公司行业分类

排名

行业

公司数

利润上限总额(亿元)

1

化工

59

86.96

2

机械设备

58

24.93

3

医药生物

49

69.29

4

电子

46

39.53

5

计算机

34

12.26

6

传媒

25

29.74

7

电气设备

24

14.22

8

轻工制造

21

8.65

9

通信

19

11.41

10

建筑装饰

16

7.00

11

有色金属

14

19.42

 

医药、电子板块崛起

医药生物行业的靓丽有些意料之外,情理之中的意味。从统计数据来看一季度医药板块的崛起,直观感受更多是受供给侧改革以及环保限产等因素的刺激。以医药生物板块业绩预告公司的申万三级行业数量统计为准,化学原料药和生物制品共计20家公司,占49家业绩增长的医药公司40.82%的比例。而2017年正是环保将最为严厉的一年,中央环保督察组各地巡视,导致环境问题较为突出,位于医药生物行业上游的中小企业持续承压,相关原材料大幅涨价。

以新和成为例,其主导产品维生素E、维生素A及乙氧甲叉的产销量和出口量均居全国第一位,是世界四大维生素生产企业之一,全国大型的维生素类饲料添加剂企业。其中,2%生物素就主要用于饲料端口。中央和地方环保督查和安全检查等监管频频,医药原料药生产企业受到环保压力加大。对维生素领域而言,多数品种由少数几家企业寡头垄断生产,如果部分企业因环保停产,供给端剧烈收缩。

20178月,笔者在当期传闻求证文章中,向新和成核实了关于2%生物素售价翻两倍的传闻,此后又多次关注到新和成产品涨价的新闻。同样,虽然有高达13家企业三级分类为化学制剂,但包括福安药业、海辰药业、九典制药和赤天化等,原料药业务均不低,也明显受益于供给侧改革与环保趋严的大势。因此医药生物行业在一季度业绩预告的崛起,与该时间段内,周期股的持续领跑颇为相似。

 

表四:医药板块业绩预告申万三级行业统计

排名

申万三级行业

数量

1

化学制剂

13

2

化学原料药

11

3

生物制品Ⅲ

9

4

医疗器械Ⅲ

8

5

中药Ⅲ

6

6

医疗服务Ⅲ

1

7

医药商业Ⅲ

1

 

总计数

49

以上表格数据来源:wind

不过,从行业基本面看,根据国家统计局数据,2017年,医药制造业累计主营业务收入、利润总额分别为28185.5亿元、3314.1亿元,同比增长分别为12.50%17.80%,收入增速与2016年同期相比上升2.8个百分点,利润总额增速上升3.9个百分点,收入和利润增速双双回升。

在医药供给侧改革大背景下,一些落后产能被淘汰,原料药市场价格良性回升,血制品合理提价,市场集中度提升带来效益的提升,推动医药制造业整体环境改善。与此同时,外部支付环境趋势向好。20181月医保基金结存率达到41.72%,同比提高了9.75个百分点,20181月财政医疗卫生支出948亿元,同比增长12.51%,医疗卫生支出占比整体财政支出的比例为7.33%,同比提高了1.29个百分点。在内外同步发力的情况下,行业的复苏反弹不言而喻。

此外,电子和计算机业绩的回升令人颇感意外。在2017年业绩预告中,TMT是亏损重灾区,传媒、通信、计算机及电子等TMT企业表现相当糟糕。彼时,乐视网(300104)以预亏116亿荣膺当期亏损王,ST信通(600289)和大唐电信(600198)不遑多让,分别亏损38亿元和超过20亿元。

然而,进入一季度以后,从统计数据看(表三),业绩预增股,电子和计算机以4634家企业位列行业榜单的第四和第五位。虽然计算机行业的利润上限总额稍显寒碜,但电子行业以更少的上榜公司数量,净利润上限总额39.53亿元进入行业前三甲。主要集中在中小创上市的TMT行业大有回暖迹象,这似乎也与近期创业板走势不谋而合。

其中,表现最为突出的当属大族激光。一季度3.79亿元的净利预增金额(上限)位列电子和计算机行业之首,而150%的增幅(上限)同样十分优异。作为国内激光设备的龙头企业,智能手机的微创新、新能源汽车领域和OLED面板领域市场正逐步打开。双玻璃加中框的设计在国产高端机领域也会加快渗透,伴随国产机高端机升级趋势,供应链预期将会继续追加升级激光及自动化设备;电动汽车未来发展的关键技术是动力电池的安全性、成本及储能容量。动力电池的制作工艺复杂,传统的焊接工艺已经不能满足市场需求,大规模的采用激光焊接工艺势在必行;而由苹果引领的OLED 屏幕浪潮,将使得柔性切割、修复、窄边框加工等多工序对激光的需求大量增加。

在四新行业独角兽上市绿色通道和推动互联网巨头回归A股,电子和计算机领域的业绩复苏,似乎正给独角兽回归点燃第一轮躁动的情绪。创业板行情还能走多远呢?不得而知。不过,需要警惕的是,虽然预增数量增多,但电子和计算机净利润预增金额上限依旧不高,业绩的脆弱性不言而喻,投资者依旧需要保持谨慎。


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