券商：受益于独角兽回归

华安证券

投资亮点：

1、独角兽回归增厚投行利润。

2、龙头券商优势明显。

3月30日，经国务院同意，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》。试点的主要内容包括试点对象及选取机制、试点企业的发行条件和审核机制、信息披露及日常监督等。CDR是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。意见中强化了独角兽企业信息披露要求，制度安排类似于具备融资功能的三级ADR。证券公司深耕资本市场，熟悉证券交易发行的各项法律法规及具体业务操作，满足金融机构分业经营的要求，有望成为CDR存托机构。参照ADR交易经验，CDR的发行与交易将向存托机构交纳发行及交易费用，有望增厚投行利润，提振证券行业经营业绩。

中概股回归涉及跨境转换问题，尤其是CDR方式，可以实现境内外两地融资，交易过程中涉及到境外资本市场运作，客观上要求存托机构熟悉境内外相关法律法规及证券市场运作。考虑到已境外上市及未境外上市的独角兽企业主要是大型科技类企业，我们认为，综合实力强、承销能力强、拥有海外分支机构网络的大型券商有望在竞争中占得先机，抢占更多的市场份额，进一步提升投行业务的市场集中度。

重点推荐：中信证券、广发证券和海通证券。

煤炭：板块反弹可期

中信证券

投资亮点：

1、期货价格大涨。

2、龙头公司业绩增长确定性依然较高。

焦炭、焦煤等黑色产业链期货主力合约价格近日出现止跌反弹，动力煤期货价格也出现显著上涨，显示市场情绪或有所回暖。导致期货价格回暖的因素主要有二：一是部分区域环保限产因素的常态化，利好黑色中下游产品的供给收缩；二是之前期货价格下跌较快，5月合约价格贴水明显。从中期看，预计全年煤炭供需平衡的格局不会被打破，煤价依然会维持高位。

3月以来，下游复工情况低于预期，钢铁库存持续累积，但目前情况有所缓解，钢材社会库存已于3月下旬出现环比下降，近期PMI等宏观数据也显示经济平稳增长。我们判断未来两个月焦煤价格涨幅有望超过150元/吨，环比涨幅在8%～10%。由于焦煤基本无大型新增矿井产能，需求长期还可维持小幅增长，焦煤供给缺口很难收敛，我们预计2018年均价或在1525元/左右，较2017年上涨10%，2019～2020年平均煤价涨幅或在5%，均价或接近1700元/吨。

目前煤炭公司依然有较高的业绩弹性，假设2018年动力煤价上涨3%，单位成本维持不变，预计上市公司业绩还可增长15%～20%。同时，龙头公司还有一定的产量增长，量价双升的带动下，业绩增长也有较高的确定性。若假设焦煤价格上涨10%，焦煤公司销售加权价格可增长6%，按照2017年的业绩释放强度，预计焦煤公司业绩增速也有望超过20%。

重点推荐：潞安环能、山西焦化和兖州煤业。

物联网：产业巨头发力

国金证券

投资亮点：

1、互联网巨头进军物联网。

2、芯片模组降价明显。

云栖大会上阿里明确IoT为阿里集团继电商、金融、物流、云计算后新的主赛道。从阿里对于IoT的规划、布局以及定位来看，我们认为阿里此次战略全面进军物联网有望丰富目前单一的运营商补贴模组、拉动产业发展的模式，从而催生物联网的联网需求，推动行业快速发展。

阿里进军物联网有望加速打破产业链垄断，促进芯片模组下降。从物联网上游产业链来看，在芯片领域，高通、华为、中兴等商用新品陆续进入市场。在模组领域，以中小企业为主体，单价从近200元降至35元。我们认为，在NB-IoT等物联网连接资费简化的情况下，将大幅降低OEM厂商、模组、物联网平台等企业参与物联网业务的成本和门槛，物联网终端产品有望放量。我们判断今年运营商网络开通和模组补贴有望超预期，在物联网芯片国产话语权增强同时，模组端有望诞生大市值企业。此次阿里战略的推出，在推动上游芯片/模组/终端等硬件放量的同时，借鉴海外物联网龙头企业，我们认为其有望变革目前主流企业的商业模式。由于海外主流厂商在连接和平台层面体现从模组到解决方案的趋势，因此根据平台运营、数据变现的逻辑，未来的产业趋势是以模组为起点，从平台端突破，提供端到端连接服务和数据分析服务，提升用户粘性和毛利率。

重点推荐：高新兴、日海通信和广和通。

半导体：减税提振业绩

东吴证券

投资亮点：

1、制造业增值税率降低。

2、后续政策利好有望推出。

3月28日，李克强总理主持召开国务院常务会议，作出下调制造业增值税税率等一系列改革措施。从今年5月起，制造业等行业增值税税率从17%降至16%，且对装备制造等先进制造业、研发等企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。此后，财政部等四部门发布通知：对18年投资新设的线宽小于130纳米，且经营期10年以上的集成电路生产企业或项目，前两年免征、后三年减半征收企业所得税；投资新设的线宽小于65纳米或投资额超过150亿元，且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，前五年免征、后五年减半征收企业所得税。

今年以来政策利好不断，2月新华社发文称拥抱创新型企业，强调对创新型企业从上市、融资层面加强政策供给；3月初《政府工作报告》将半导体放到发展实体经济首位，而集成电路企业和项目税收优惠都让我们看到半导体的政策环境持续提升。随着大基金二期的预计顺利推出，预计政策加码不断。半导体工厂在建成初期由于良率、产能爬坡及折旧等因素往往营利微薄，本次税收优惠政策直击存储器和晶圆代工企业的初期痛点，深度利好相关工厂及企业。

重点推荐：晶盛机电、长川科技和精测电子。