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大牧人:过会后遭举报 依赖关联交易
发布时间:06-290本刊记者 王柄根  

青岛大牧人机械股份有限公司(以下简称“大牧人”)今年5月份在深交所主板IPO成功过会,但是在上市一步之遥之际,却被实名举报。目前,大牧人IPO已被证监会再次审查,或面临上市计划搁浅的窘况。

据招股书披露,大牧人一直专注于畜禽养殖机械设备的研发制造,是目前国内规模较大的成套养殖设备制造商和养殖场整体解决方案提供商。但从其招股书披露的信息来看,公司关联交易金额过大、过于依赖单一客户,而且,其下游养殖行业目前陷入萧条,对其影响恐怕也不能忽视。

 

过会后遭实名举报

大牧人遭实名举报和起诉的原因在于,部分核心股东的股权凭空消失。大牧人由无锡大牧人畜牧机械有限公司原班人马转变而来,但在2021年6月IPO招股说明书披露后,范天铭、李敏悦、许荣华发现三人在无锡大牧人分别持有的4%股份(合计12%)已被大牧人解除关联。具体情况为,大牧人的幕后股东之一徐斌(即现大牧人直接股东香港佳峰的幕后股东)声称,已单方面终止了与前述三人股权代持关系。这种情况下,范天铭、李敏悦向证监会进行了实名举报。

目前,范天铭、李敏悦二人以大牧人为被告,以徐斌、香港佳峰为第三人,分别向青岛市中级人民法院提起“股东资格确认之诉”,请求确认范天铭和李敏悦分别对大牧人享有540万股股份。

5月19日,青岛中院已向范天铭出具受理案件通知书,青岛中院决定立案审理。李敏悦也在5月27日获得了青岛中院的受理案件通知书。目前,关于大牧人上市及相关诉讼,还没有进一步消息。

在国家对资本市场愈加严格监管的行业发展态势下,大牧人是否还能正常上市成为一个大谜团。通过查阅相关案件的生效法律文书,法院审理证券虚假陈述责任纠纷案件时,会着重审查投资者的经济损失与证券信息披露义务人虚假陈述行为之间是否存在因果关系。一旦认定存在因果关系,投资者可以获得上市公司主体的赔偿,主要包括:投资差额损失、佣金、利息等。一旦大牧人在股权纷争诉讼中败诉,则其上市或成泡影。

 

关联交易规模大

长期以来,大牧人的股权就比较分散,处于无控股股东及实际控制人的状态。目前,大牧人共5位股东,其中,刘永好的新希望集团旗下的山东新希望六和集团有限公司、武汉科谷技术发展有限公司、佳峰投资有限公司均持有公司25.875%的股份,同为公司第一大股东。

2018年-2020年及2021年1-6月,公司关联销售金额分别为6,770.14万元、29,637.24万元、50,382.17万元和43,465.78万元,占主营业务收入的比例分别为6.25%、17.25%、20.90%和29.44%,关联交易金额较大。

关联销售的对象主要是新希望及其子公司。报告期各期,公司对新希望的销售金额分别为4,348.02万元、28,075.10万元、49,651.40万元、42,265.20万元,占公司当期主营业务收入的比例分别为4.01%、16.34%、20.60%、28.63%。2018年,新希望位列第三大客户,此后两年半,新希望均为第一大客户。

公司是否过于依赖关联方?这种依赖主要股东拉动的增长模式可持续吗?

 

下游养殖行业“大萧条”

报告期各期末,大牧人的存货账面价值分别为55,883.00万元、98,967.07万元、175,063.55万元和156,094.60万元,占流动资产的比例分别为44.02%、47.67%、51.99%和50.29%。报告期内,公司存货规模增长较快。

报告期各期末,大牧人的未完工项目成本的余额分别为42,365.09万元、76,372.04万元、141,995.17万元和125,464.86万元,2018-2020年末逐年增长,主要原因是公司销售规模扩大,公司按照合同约定发出商品,在执行项目增加。

可以看出,大牧人属于重资产模式,产品在未验收之前,不能确认收入。

更关键的是,大牧人下游的养殖企业,尤其是养猪企业,去年下半年以来周期向下,今年一季度已经几乎全行业亏损,包括大牧人重要的客户在内,如新希望、正邦科技、温氏股份、唐人神、天康生物等。行业不景气,供过于求的担忧加剧,新增产能恐怕也将放缓甚至停滞。(见表)

下游行业的糟糕情况,是否会逐步转递至公司?公司重资产模式下,货款结算、入账是否都面临延迟风险?存货减值风险是否加大?会否造成现金流压力?

这一系列的问题,都是投资者需要认真对待的。

 

表:主要生猪养殖企业近年来的业绩情况


来源:公告、Choice数据

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