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【封面文章】2017年报:盘点A股“七宗最”

截止到2018年4月30日晚上24点,A股3504家上市企业公布了2017年年度报告。颇感意外的是,康达尔、山东地矿、*ST上普和中毅达等9家公司,在规定时限已过的情况下,年报依旧处在难产状态,这在A股近年来的年报史上是比较罕见的。 整体来看,2017年A股上市公司经营状况较为优异。已披露公司合计实现营业总收入为391700.7亿元,较2016年的329983.98亿元增长18.7%,合计归母净利润33493.22亿元,较2016年28140.82亿元增长19.02%。 其中表现最为抢眼的为中小板块,合计总营收及归母净利润分别为:38808.35亿元和2869.39亿元,相比2016年分别增长27.83%和22.08%。沪深主板表现稳健,341467.17亿元营收和29845.52归母净利,同比2016年增幅分别为17.51%和20.44%。创业板则继续萎靡,11084.05亿元营收,同比大增27.72%,但仅获得861.76亿元的归母净利,同比下降16.09%。若剔除乐视,创业板营收增速将高达30.2%,但归母净利依旧下滑2.05%。 从行业上看,金融、能源等依旧是营收及盈利大户,与多年来的年报数据一脉相承,无需赘述。本文将重点从年报财务数据的不同角度,对2017年A股公司各项数据的极值进行分类整理,向读者展示A股市场的“七宗最”。   “一宗最”:最赚钱与最亏损 银行业毫无疑问再度霸占赚钱榜榜单,A股最赚钱前十榜单中,银行占据8个席位,相比2016年减少一位。石油价格的不断攀升和来自民营炼油公司冲击引发的扩产告一段落,资本开支持续下滑,两桶油净利润持续上升,中国石化3年后重回榜单。曾经一起辉煌的中石油,2017归母净利也上升到全A股的21位。相比而言,近年来持续遭遇黑天鹅,经营状况不断下滑的民生银行则不走运,2017年度归母净利仅微增不到10亿元,被中石化成功超越,遗憾落榜。 榜单中,表现最为抢眼的当属中国平安和招商银行。除中国平安、招商银行和中石化外,其他银行股归母净利润较2016年增长大多在5%以下,表现出银行业的增长瓶颈。但中国平安在综合金融集团持续优化;保险市场不断升温和高科技独角兽公司的不断孵化,以归母净利42.8%的增幅,排列榜单增幅第一。且近10年来稳扎稳打,一步步走进榜单前五。此外,作为当下银行业的翘楚,招商银行在零售端开辟了新的业绩增长点,13%的净利增速同样表现优异。 而在亏损前十榜单中,6家公司披星戴月。乐视网、*ST油服和ST保千里位列榜单前三甲。“造假门”和贾跃亭出走后,多年盈利的乐视网2017年巨亏138.78亿元,成就创业板的亏损之最。与13、14年周期性股票一致巨亏相比,2017年亏损行业分布相对分散,且最高金额也未超越彼时周期股的亏损。比如,*ST油服就在2016年以161.15亿元荣膺A股亏损冠军,而连续两年高达266.97亿元亏损,可谓前不见古人。不过两年亏成21亿负资产,相比乐视一年就亏成6.67亿元负资产,还是可以骄傲一下。 “一宗最”:最赚钱与最亏损 前十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 归母净利(亿) 1 601398.SH 工商银行 7.48 -3.23 2,860.49 2 601939.SH 建设银行 7.60 -2.60 2,422.64 3 601288.SH 农业银行 6.41 -0.52 1,929.62 4 601988.SH 中国银行 6.52 -3.78 1,724.07 5 601318.SH 中国平安 12.13 -12.99 890.88 6 601328.SH 交通银行 6.54 -0.48 702.23 7 600036.SH 招商银行 10.54 1.07 701.50 8 601166.SH 兴业银行 5.77 -5.18 572.00 9 600000.SH 浦发银行 6.28 -7.78 542.58 10 600028.SH 中国石化 15.71 12.72 511.19 后十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 归母净利(亿) 1 300104.SZ 乐视网 - -70.06 -138.78 2 600871.SH *ST油服 - -24.72 -105.83 3 600074.SH ST保千里 - -84.40 -77.32 4 000422.SZ *ST宜化 - -38.97 -50.91 5 000792.SZ 盐湖股份 - -12.37 -41.59 6 300116.SZ 坚瑞沃能 - -49.08 -36.84 7 002604.SZ *ST龙力 - -46.00 -34.83 8 600198.SH *ST大唐 - -27.89 -26.49 9 000979.SZ 中弘股份 - -31.44 -25.11 10 600289.SH *ST信通 - -64.89 -24.79   “二宗最”:收入最高与最寒碜 在营业收入上面,两桶油与中国建筑依旧稳稳当当占据前三的位置。自从2010年工商银行的营收探花位置被中国建筑超越后,这已经是上述3家企业连续7年霸占三甲榜单了。值得注意的是,2017年,营收前三甲企业首次完成了收入均超过万亿的“壮举”,中石化则以2.36万亿元的营收位列榜首。 与归母净利榜单相同,在这个较为固定的榜单中,中国平安再一次成为黑马,2010年以来,平均每年保持1个位次的上升,从营收的13位左右持续攀升,在2017年以8,908.82亿元,顺利超越上汽集团,来到榜单的4位。上汽集团、工商银行等位列其后。 *ST宏盛、园城黄金、*ST昌鱼和ST山水等在2017年A股营收最低的企业中排名靠前。需要说明的是,营收的高低并不能代表公司质量的好坏,但是从理性的角度分析,更高的营收意味着更大的市场或者超强的市场占有率。而上述排名前列的公司,从2010年开始的8年以来的平均年营业收入分别只有:0.23亿元、0.42亿元、0.37亿元和0.25亿元,展现出极为稳定但无比脆弱、毫无竞争力的营收,以此为标准进行简单甄别,也能够避免投资的踩雷。   “二宗最”:营收最高与最低 前十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 营业总收入 1 600028.SH 中国石化 15.71 12.72 23,601.93 2 601857.SH 中国石油 61.43 -5.44 20,158.90 3 601668.SH 中国建筑 7.6407 -6.98 10,541.07 4 601318.SH 中国平安 12.13 -12.99 8,908.82 5 600104.SH 上汽集团 10.84 -0.34 8,706.39 6 601398.SH 工商银行 7.4758 -3.23 7,265.02 7 601390.SH 中国中铁 10.52 -11.8 6,933.67 8 601186.SH 中国铁建 8.38 -11.04 6,809.81 9 601628.SH 中国人寿 17.4844 -19.51 6,531.95 10 601939.SH 建设银行 7.6 -2.6 6,216.59 后十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 营业总收入 1 600817.SH *ST宏盛 - -29.65 0.1105 2 600766.SH 园城黄金 786.04 -6.53 0.111 3 600275.SH *ST昌鱼 5,353.29 -22.67 0.1447 4 600234.SH ST山水 613.66 -30.97 0.1448 5 600870.SH *ST厦华 - -30.5 0.1742 6 000502.SZ 绿景控股 - -20.94 0.2206 7 300028.SZ 金亚科技 - -16.24 0.2292 8 600647.SH 同达创业 176.64 -23.44 0.2369 9 600193.SH 创兴资源 - -36.48 0.2468 10 600385.SH 山东金泰 - -3.71 0.2486   “三宗最”:最快年报与难产年报 奇葩年年有,今年特别多。2018年1月18日,农尚环境公布了A股市场第一份2017年年报,如此积极争夺头牌,一般来说都是报喜的内容。2018年最快的前10份年报中,营业收入下滑的仅有人民同泰,从16年的90.01亿元下滑到80.89亿元,其余9家企业均同比上升。而归母净利润上看,仅杭电股份从1.36亿元下滑到1亿元。其余9家企业同样同比上升。其中*ST沈机和*ST匹凸实现了扭亏,而利尔化学和海达股份,净利增长均超过70%。 相比积极的“伙伴”,2017年度截止到5月2日,依旧有9家公司年报难产,这在A股年报披露史上是极为罕见的。 这些公司年报难产的原因可谓花样百出,但与勤快的“伙伴”相比,年报“难产”的公司一般因为经营出现重大问题,审计工作很难顺利进行,投资者需要特别回避。 其中最悲催的,应该是*ST华泽,因为没钱聘请审计机构。*ST华泽账上已经没有现金可用,而大股东和二股东又都看不上对方推荐的审计机构,董事会最后聘请大股东推荐的亚太所。亚太所在考察公司后,明确表态要全款付清费用方可入场,此前大股东已经支付58万费用,在请求二股东及三股东资金支持时被明确拒绝,年报难产。 虽然听上去可笑甚至“可怜”,但年报难产公司的A股经历却惊心动魄。除山东地矿是任性1年三换审计机构外,*ST上普、*ST华泽、抚顺特钢、美都能源、康达尔和千山药机等,或多或少涉及到财务造假或违规披露等问题。昔日的“妖王”*ST上普7年亏7亿,通过三方交易虚增收入虚增利润;*ST华泽被大股东违法占款掏空,且也涉嫌财务造假;中毅达连续两年财务造假,项目没有完工,就确认收入。各种手法不一而足,而在明文规定的年报披露截止日前,也不为所动,看来相关企业控制人也已经破罐子破摔了。   “三宗最”:最快年报与难产年报 前十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 年报时间 1 300536.SZ 农尚环境 40.81 -27.85 1月18 2 603618.SH 杭电股份 47.16 -22.98 1月22 3 603707.SH 健友股份 43.59 39.08 1月26 4 300320.SZ 海达股份 23.31 -46.67 1月29 5 600829.SH 人民同泰 23.45 -10.9 1月29 6 002793.SZ 东音股份 25.97 -5.26 1月29 7 002189.SZ 利达光电 121.36 -13.11 1月30 8 000410.SZ *ST沈机 20.29 7.99 1月30 9 600696.SH *ST匹凸 81.13 -9.56 1月30 10 002258.SZ 利尔化学 22.69 22.72 1月31 后九 代码 简称 未公布原因 1 600680.SH *ST上普 相关项目法律结论未取得,应收款减值计提数额无法确认。 2 000693.SZ *ST华泽 请审计机构的钱没有筹齐…… 3 000409.SZ 山东地矿 一年任性更换3次审计机构,目前聘请机构待股东大会审批。 4 600399.SH 抚顺特钢 实物资产不实,重新调整工作量大。 5 600610.SH 中毅达 年度报告没有获得董事会通过。 6 600175.SH 美都能源 并购太多,审计不过来。 7 000939.SZ 凯迪生态 林业资产核算工程量大。 8 000048.SZ 康达尔 聘请审计机构未获通过,无法进行审计。 9 300216.SZ 千山药机 涉嫌各种业务,比如民间借贷,审计复杂。   “四宗最”:净利润增幅最高与最低 在A股市场上,财务报表中三张表里,投资者最关心的大概就是利润表的开头与结尾,更直接一点来说,就是利润,特别是利润增速。从2017年年报来看,归母净利润增幅最大的十个上市公司分别为武汉中商、昊华能源、西水股份、方大炭素、深康佳A、康达尔、八一钢铁、恒源煤电、宜宾纸业以及华友钴业。其实不难看出,这里面的主力军还是周期股,包含了钢铁、煤电、纸业,也有去年股价最高翻了将近5倍的“宇宙总龙头”方大炭素,还有钴领域的领军企业华友钴业。周期股受益于行业周期上行,产品价格不断攀升的大环境,自然赚的盆满钵满。当然,必须强调的是,并不是说归母净利润增速最高的就一定是行业里最好的标的。作为一个相对数值,在2016年基数较小的情况下,2017年稍微给点力,增速有可能就会好于同行业内的龙头公司,故而会有失真的情况(方大炭素以及华友钴业除外)。2017年归母净利润增速最大的是武汉中商,同比增长了174倍,但是绝对数额仅3.6亿不到,这意味着2016年该公司仅赚了200万。而煤炭领域的昊华能源则是在2016年亏损了800万,2017年扭亏为盈至6亿元。从整体股价的表现来看,前十当中,表现最好的是华友钴业,主要还是钴价持续攀升,公司股价的业绩支撑仍然存在。 至于归母净利润增速表现最差的十个上市公司,则无一例外的是公司基本面的急转直下,全部出现大幅度亏损的公司。其中*ST德奥以及*ST龙力由于净资产都已经为负值,则在年报发布后纷纷“披星戴帽”。其中最为意外的是中原特钢,同行业公司受益于供给侧改革归母净利润不断创新高的时候,中原特钢于2014年和2015年录得亏损,2016年勉强盈利5百万之后,2017年再度大幅亏损2.5亿。从股价表现来看,除了安妮股份以及正在停牌的*ST德奥以及中原特钢和德豪润达,其余个股在今年均有大幅下跌,变成了实实在在的“地雷股”。 “四宗最”:净利润增幅最大与最低 前十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 归母净利增速(%) 1 000785.SZ 武汉中商 5.91 -3.34 17,416.64 2 601101.SH 昊华能源 13.61 -18.27 7,579.78 3 600291.SH 西水股份 8.17 -21.09 6,553.82 4 600516.SH 方大炭素 12.78 -10.42 5,267.65 5 000016.SZ 深康佳A 2.93 1.65 5,185.74 6 000048.SZ 康达尔 29.88 9.17 4,705.55 7 600581.SH 八一钢铁 7.36 -17.93 3,047.86 8 600971.SH 恒源煤电 7.20 -23.78 3,030.79 9 600793.SH 宜宾纸业 21.69 -19.21 2,809.30 10 603799.SH 华友钴业 34.08 35.85 2,637.70 后十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 归母净利润增速(%) 1 000893.SZ 东凌国际 - -39.68 -12,326.18 2 002260.SZ *ST德奥 - 0.00 -10,085.72 3 300080.SZ 易成新能 - -10.72 -5,496.37 4 600139.SH 西部资源 55.79 -32.44 -5,278.27 5 000506.SZ 中润资源 - -39.21 -5,210.03 6 002423.SZ 中原特钢 - 0.00 -5,062.01 7 600396.SH 金山股份 - -17.42 -4,277.11 8 002235.SZ 安妮股份 - 21.54 -3,231.10 9 002005.SZ 德豪润达 - 0.00 -3,162.42 10 002604.SZ *ST龙力 - -46.00 -3,065.21   “五宗最”:资产负债率最高与最低 对于资产负债率的关注关键不在于找到质优的公司,而在于防范风险。从2017年年报来看,排名前十的公司,资产负债率均超过了100%,净资产都是负数,都已经处于资不抵债的情况。根据交易所规则,除了创业板的股票之外,其余所有股票都将被ST。这十个股票包含今年以来跌跌不休的明星股ST保千里、乐视网,也有*ST东电、皇台酒业、*ST德奥、*ST众和等。股价方面,除了*ST天化以及停牌的*ST德奥之外,均出现大幅下跌,资产负债率最高的ST保千里跌幅也最大,已经超过了80%。 资产负债率较低的公司有群兴玩具、北京君正、宏辉果蔬、江南高纤、梅雁吉祥等。从财务管理的角度来看,并不是说资产负债率越低越好。对于一个企业而言,需要适当的利用财务杠杆去扩大自己的经营业绩。当资产负债率处于较为合适的水平的时候,财务成本处于能够承受的水平,又能最大化资产的产出,使得利润增速上一个台阶。同时,由于负债中包含较多流动负债,例如应付账款及预收账款,这些类型负债的水平也代表了公司在产业链上下游中的话语权,例如贵州茅台,2017年该公司负债合计为386亿,其中预收款项为144亿,充分显示了公司面对下游经销商的强悍话语权。从股价表现来看,资产负债率较低的公司中,大多数表现并不突出,主要原因还是业绩表现差强人意。资产负债率最低的群兴玩具,2017年亏损了2100万,今年以来股价也跌了45%。 “五宗最”:资产负债率最高与最低 前十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 资产负债率(%) 1 600074.SH ST保千里 - -84.40 257.85 2 000585.SZ *ST东电 - -57.03 163.56 3 000995.SZ 皇台酒业 - -50.42 156.58 4 002260.SZ *ST德奥 - 0.00 125.63 5 002070.SZ *ST众和 - -25.33 124.24 6 000912.SZ *ST天化 - 17.47 122.94 7 000737.SZ *ST南风 - -29.83 111.10 8 002604.SZ *ST龙力 - -46.00 106.98 9 600186.SH 莲花健康 2,428.10 -29.08 105.86 10 300104.SZ 乐视网 - -70.06 103.72 后十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 资产负债率(%) 1 002575.SZ 群兴玩具 - -45.60 1.20 2 300223.SZ 北京君正 705.63 -11.60 2.76 3 603336.SH 宏辉果蔬 52.85 5.11 2.81 4 600527.SH 江南高纤 62.21 -1.54 3.24 5 600868.SH 梅雁吉祥 73.45 5.49 3.29 6 000831.SZ 五矿稀土 229.08 -6.87 3.52 7 300333.SZ 兆日科技 269.37 41.64 3.60 8 000503.SZ 海虹控股 - -7.32 3.84 9 300081.SZ 恒信东方 25.66 19.76 4.11 10 300642.SZ 透景生命 49.66 13.56 4.20   “六宗最”:最重资产与最轻资产 “六宗最”统计的是2017年年报中固定资产占总资产的比重,这一指标具有明显的行业特性。关注这一指标的意义在于,对于部分具有周期性质的重资产公司而言,一旦行业景气度下滑,大规模的资产折旧将会使得公司业绩的波动幅度特别大,甚至面临亏损。从排名前十的结果来看,资产最重的企业大多集中在电力、高速公路、高铁等行业,包括黔源电力、吉林高速、福建高速、长江电力、金山股份等公司,固定资产占总资产的比重均超过了70%(一般而言,固定资产占总资产比重超过50%即可被视为重资产公司)。电力以及高速公路公司的业绩一般较为稳定,而像八一钢铁以及化工行业的兴化股份,业绩的波动幅度就非常大,两个公司在2014及2015年都出现了亏损,然后在行业景气度上行的2016年及2017年就开始大幅扭亏。从股价表现来看,今年以来,这些类型的公司的股价涨跌幅度都不是特别大。 固定资产占总资产比重最低的公司大多集中在服务业,尤其是TMT行业,比如易见股份、天夏智慧、中昌数据等。这些公司固定资产占总资产的比重均不超过0.05%,在整个资产的构成中,固定资产可以忽略不计,折旧的绝对数额相对也较小。而在股价方面,今年以来这些公司大多出现了不同程度的跌幅,固定资产占总资产比重最小的创兴资源跌幅反而最大,累计下跌36%。 “六宗最”:最重资产与最轻资产 前十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 固定资产占总资产比重(%) 1 002039.SZ 黔源电力 12.37 -10.24 93.76 2 601518.SH 吉林高速 14.90 4.82 90.53 3 600033.SH 福建高速 14.26 -6.58 85.22 4 600900.SH 长江电力 15.95 3.34 83.40 5 600396.SH 金山股份 - -17.42 83.36 6 600236.SH 桂冠电力 11.73 -4.70 81.57 7 000791.SZ 甘肃电投 20.92 -22.10 79.30 8 000601.SZ 韶能股份 16.14 -12.22 78.80 9 600581.SH 八一钢铁 7.36 -17.93 78.36 10 002109.SZ 兴化股份 23.15 2.32 77.63 后十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 固定资产占总资产比重(%) 1 600193.SH 创兴资源 - -36.48 0.00 2 600145.SH *ST新亿 - 0.00 0.01 3 000006.SZ 深振业A 9.55 -29.04 0.02 4 600093.SH 易见股份 18.62 29.85 0.02 5 600641.SH 万业企业 4.92 -4.40 0.03 6 000662.SZ 天夏智慧 17.78 -18.02 0.03 7 600242.SH 中昌数据 54.07 -18.70 0.03 8 600817.SH *ST宏盛 - -29.65 0.04 9 600390.SH 五矿资本 10.33 -16.61 0.04 10 002619.SZ 艾格拉斯 20.61 -15.94 0.05   “七宗最”:最富与最穷 从2017年年报来看,账上现金最多的公司全部是大蓝筹,包括中国平安、中国建筑、中油资本、万科A、中国石化、中国铁建、中国石油、中国交建、中国中铁和上汽集团。其中,中国平安以5684亿的现金余额一枝独秀。从行业的特性来看,来自基建类的中国建筑、中国铁建、中国交建以及中国中铁占了其中四席,两桶油也榜上有名。最富的这些公司往往是现金奶牛,每年有大量的现金流入,同时有巨额的未分配利润。以中国平安为例,2017年年报中披露,中国平安的未分配利润为2369亿。去年中国神华巨额分红的故事还历历在目,关注现金牛的价值便在于此。 而2017年A股最穷的公司中,账上现金余额最少的荣华实业仅剩余35万现金,其余公司也没有超过800万现金。从常识来判断,这些公司在给付供应商货款,发放员工工资上面都会有很大压力,甚至是付审计费用都会捉襟见肘,毫无疑问,这些公司是在投资中应该坚决回避的地雷。这些公司2017年业绩很多也是亏损,就算没有亏损估值也是高高在上,从股价表现来看,这些公司今年以来绝大多数情况都出现了大幅下跌。 “七宗最”:最富与最穷 前十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 现金余额(百万元) 1 601318.SH 中国平安 12.13 -12.99 568,399.00 2 601668.SH 中国建筑 7.64 -6.98 273,252.96 3 000617.SZ 中油资本 15.93 -13.73 211,560.28 4 000002.SZ 万科A 11.10 -8.56 174,121.01 5 600028.SH 中国石化 15.71 12.72 165,004.00 6 601186.SH 中国铁建 8.38 -11.04 141,206.19 7 601857.SH 中国石油 61.43 -5.44 136,121.00 8 601800.SH 中国交建 10.48 4.22 134,321.08 9 601390.SH 中国中铁 10.52 -11.80 130,392.40 10 600104.SH 上汽集团 10.84 -0.34 121,611.12 后十 代码 简称 PE(TTM) 2018年涨跌(%) 现金余额(百万元) 1 600311.SH 荣华实业 383.00 -26.51 0.35 2 600145.SH *ST新亿 - 0.00 0.88 3 600766.SH 园城黄金 786.04 -6.53 0.94 4 600247.SH ST成城 - -16.48 1.44 5 000995.SZ 皇台酒业 - -50.42 1.77 6 600421.SH ST仰帆 706.17 -41.25 2.39 7 000611.SZ 天首发展 - -2.96 5.03 8 000567.SZ 海德股份 180.41 -1.92 5.04 9 600234.SH ST山水 613.66 -30.97 5.77 10 600265.SH ST景谷 - -9.48 7.23

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