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IPO上会7否6!单日否决家数创纪录 净利润近3亿企业仍被否

IPO审核严把入口关已成常态。1月23日发审委会议出现“审7否6”的超低过会率,由此也成为A股IPO历史上单日否决家数最多的一天。 上证报记者从证监会官网获悉,23日,证监会第19次和第20次发审委会议上,安佑生物科技、温州康宁医院、北京挖金客信息、南通冠东模塑、赣州腾远钴业、申联生物医药等6家公司被否决,仅有浙江锋龙电气成功过会。 值得一提的是,23日下午市场一度盛传,当日上会的7家IPO公司全军覆没。但上证报记者了解到,彼时审核并未结束,传闻不实。直至深夜11点余,随着锋龙电气成功过会,最终结果锁定“否6过1”。 在这7家上会公司中,个别因身份特殊而备受关注。例如,已在港股上市的康宁医院,因“精神病院第一股”概念吸引了众多眼球;新三板挂牌公司挖金客此番是第三度冲刺A股折戟,前两次拟被亨通光电收购和单独IPO都宣告失败,其中还牵扯到挖金客实控人夫妇的离婚诉讼,导致股权权属存在重大不确定性。 净利润近3亿企业仍被否 从被否公司来看,不乏全年净利润高达2.8亿元的企业。预披露文件显示,安佑生物2014年至2016年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.94亿元、1.51亿元、2.85亿元。不过,安佑生物的股东出资瑕疵以及业务资质和环保等问题引起了监管关注。 证监会在安佑生物的预披露反馈意见中提出,2009年5月动物营养设立、2013年12月安佑有限第三次增资、2014年12月安佑生物第四次增资时,部分股东均未按时缴足出资。请保荐机构和发行人律师核查并说明存在上述问题的原因及背景情况,是否构成虚假出资或出资不实,是否符合当时生效的法律法规的规定,发行人及相关股东是否可能因上述出资问题被处罚。   监管层还关注到,安佑生物下属的36个生猪养殖场中,正在办理、待相关政策要求明确后办理排污许可证的有24家,1个生猪养殖场处于禁养区,无法办理排污许可证。公司旗下福建安佑、武汉山川、雅安安佑等3家养殖场还曾受到环保处罚。   作为当日唯一过会的“幸运儿”,锋龙电气主营园林机械零部件及汽车零部件,公司2016年的营收和净利润分别为2.51亿元、4255.55万元,业绩并不惊艳。市场人士认为:“盈利金额高已经不再是IPO企业的护身符,审核维度正在进一步拓宽,例如合规经营、盈利可持续等问题的重要性进一步凸显。” 康宁医院、挖金客A股受阻 23日晚间10点35分,康宁医院在港发布公告称:“中国证监会发审委未于1月23日召开的会议上批准本公司建议首次公开发售A股的申请。”公司还表示,将利用内部资源或其他途径为拟由A股IPO所得款项融资的项目进行筹资,而这不会对公司的财务状况或营运带来任何重大不利影响。 预披露显示,康宁医院是目前内地最大的民营精神专科医院集团,公司总院温州康宁医院是中国内地目前唯一一家获评为三级甲等的民营精神专科医院。至此,公司“H+A”的上市布局受阻。 此外,挖金客的A股上市命运也甚为坎坷。2015年1月,亨通光电公告拟4.32亿元收购李征、陈坤及永奥投资持有的挖金客100%股权,当时的收购溢价率高达1779.13%。然而,同年5月,由于挖金客实控人李征之妻陈坤向法院提起离婚诉讼,并申请财产保全,造成亨通光电收购的李征所持股权存在重大不确定性,亨通光电决定终止对挖金客的收购。2016年6月,挖金客向证监会提交拟在深交所上市的招股说明书预披露文件。到了11月21日,公司却称由于“战略发展需要及部分股东股权拟发生变更”,撤回上市申请议案。 2017年,挖金客再度重启IPO计划,此次公司将目光投向了沪市主板。关于李征和陈坤的股权问题,挖金客在申报稿中特意说明:“在行使股东提案权方面,如果双方不能取得一致意见,李征可以独自或联合其他方向公司董事会、股东大会提出议案,陈坤不能单独或联合除李征外的其它方向公司董事会、股东大会提出议案;在行使股东表决权方面,如果经充分沟通协商,不能达成一致意见,陈坤均应按照李征意见行使表决权。”不过,在反馈意见中,证监会对公司毛利率下滑、是否对中国移动存在重大依赖,以及收购标的网路时代的商标纠纷等问题表示了关注。

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欧美股市强劲拉升 美油创逾三年新高

  东方财富网24日讯,美东时间周二,欧股升至逾两年高位,标普和纳指齐创收盘历史新高,科技股表现亮眼,奈飞、微软、英伟达等多只知名科技股创历史新高。原油重拾升势,美油创逾三年新高。   欧美股市:欧洲STOXX 600指数收涨0.17%,报402.81点,创2015年8月5日以来收盘新高;道指跌0.01%,报26210.81点;纳指涨0.71%,报7460.29点;标普涨0.22%,报2839.13点。   大宗商品:美国COMEX 2月黄金期货价格收涨0.4%,报1336.70美元/盎司。美国WTI 3月原油期货价格收涨1.4%,报64.47美元/桶。ICE布伦特3月原油期货价格收涨1.40%,报69.96美元/桶。   外汇市场:截至04:30发稿,美元指数跌0.23%,报90.1578;欧元兑美元涨0.25%,报1.2289;美元兑日元涨0.53%,报110.3530;美元兑人民币跌0.05%,报6.3999。   纳指标普再度收创历史新高 奈飞大涨近10%市值超千亿美元   美东时间周二,美股收盘涨跌不一,其中标普和纳指齐创收盘历史新高。盘面上,科技股涨幅居前,热门科技股几乎全线上涨,奈飞受财报利好影响收涨近10%,市值突破1000亿美元关口。美国联邦政府为期三天的关门状态结束之后,投资者的注意力目前转移到了财报季之中。   中概股普涨 阿里巴巴股价创收盘历史新高   中概股普涨,截至收盘,微博涨0.46%,网易涨0.93%,迅雷涨3.67%,趣店涨3.24%。阿里巴巴大涨逾4%,创收盘历史新高。在美上市区块链概念股中网载线在宣布为区块链成立新合资公司,股价大涨9.36%。   经济数据表现靓丽 欧股创约两年半新高德股创历史新高   欧洲股市周二(1月23日)收涨,因美国政府关门三天之后重新开放的消息以及欧洲公司利好的季度财报提振投资者的信心。德国经济数据表现靓丽,德国1月ZEW经济现况指数为1991年编制指数以来最高,推动德国股市创收盘历史纪录新高。   避险情绪回暖 国际金价小幅收涨   美东时间周二,金价小幅收涨。据新华社报道,美国地质勘探局地震信息网23日测定,阿拉斯加州发生8.0级地震,市场避险情绪回暖,但美国政府重新开门以及全球股市接连上涨,限制金价进一步涨势。   国际油价小幅收涨 美油三年来首次收于64美元上方   国际油价小幅收涨。消息面上,IMF周一(1月22日)将今明两年全球经济增长预估上调0.2个百分点。此外,石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯牵头的产油国减产也继续支撑油价。   美元指数下跌 临近90点危险关口   美东时间周二,美元指数下跌,逼近90点关键关口,美元兑日元大幅下挫。经济数据方面,美国1月里奇蒙德制造业指数自2017年11月历史高位30大幅下跌至14,连续两个月跌幅创2006年以来最大幅度。

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达沃斯热议下一场危机:关注全球资产泡沫

    1987年的“黑色星期一”,1997年的亚洲金融风暴,2007年的次贷危机而引发的全球金融危机,似乎“逢7必有危机”已经成了各界的思维惯式。然而,2017年迎来的却是罕见的全球经济同步扩张。各界都在思索的是,在看似一片大好的形势下,下一场危机的导火线到底是什么?   世界经济论坛于2018年1月23~26日在瑞士达沃斯举行,其中一场主题为“下一场金融危机”(Next financial crisis)的讨论会备受关注。各界认为,当前银行体系更为稳健,相比之下更需要担心的可能是资产价格高企所可能引发的风险,尤其是当通胀上升后各国央行可能会超预期加息,而刺破资产泡沫。   Carlyle集团联合创始人David M. Rubenstein表示,“现在全球增速接近4%,看上去不俗,但从货币政策来看,利率仍然很低,有较大上行空间,在这种情况下,当前资产价格很高、波动率很低,这是不正常的,未来利率快速上升很可能会导致资产价格下挫。”   此外,海外各方人士始终担心的是中国的债务问题可能造成系统性金融风险,从而会对全球产生严重的溢出效应。就此,中国证监会副主席方星海表示,中国有能力抑制金融风险,持续近两年的去杠杆进程也已经取得进展,“如果有一些机构希望通过做空中国来牟利,那么可能行不通,因为中国系统的属性就决定了中国能够防止金融崩溃,因为监管层采取行动的速度很快。”   关注全球资产泡沫   眼下,全球经济正在经历一场罕见的同步扩张。IMF最新的《世界经济展望》(WEO)显示,相较于去年10月的预测,IMF分别调升今明两年全球增速0.2个百分点至3.9%;分别大幅调升美国今明两年的增速预期0.4、0.6个百分点至2.7%和2.5%;分别调升中国今明两年增速预期0.1个百分点至6.6%和6.4%。   然而,在这一片平静背后,高企的资产价格值得关注。“我认为每一个危机都是与一些资产价格泡沫联系起来的,债务、股票都包括。因此现在需要关注的是,主要经济体是不是存在资产泡沫?如果有迹象,监管者就需要采取行动。”方星海称。   目前一些股票估值处于历史最高水平:标普500指数在过去12个月的市盈率为25倍,而长期中枢为15倍;席勒周期性调整市盈率(CAPE)已经接近30倍,而历史中值为16倍,这个倍数过去只有在爆发金融危机的1929年和2000年才会被超越;“巴菲特指数”(美国股市总市值在GDP中的比重)现已创下历史新高;被称为“投资者恐慌指数”的VIX指数处于27年来的历史最低位。   “去年很长一段时间,由于VIX始终维持低位,卖VIX成了一个常见的交易手段,但如此低的波动率令人担心;此外,每当出现政治风险,例如政府关门、英国脱欧等等,股市跌了之后,投资者又不断买入,将价格越推越高。”花旗集团CEO Michael Corbat在论坛期间表示。   此前,全球最大公募基金Vanguard亚太区首席经济学家王黔也对第一财经记者表示, “我们估算美股未来十年的平均回报率只有4%,而过去30年美股的平均回报率是多少?高达10%。未来美股回报率的下调,很大一部分是来自于估值的压缩,即由于无风险利率上升(加息)带来的估值的压缩。”她也警示称,随着美国失业率创下历史新低,一旦这向薪资端不断传导,通胀的压力很可能会抬头,导致美联储更快速加息,这将对资本市场造成压力。   说到资产泡沫,加密货币成了最新担忧。比特币的一年涨幅超过1000%,众多加密货币不断涌现且价格飞涨,这会否为未来的系统性金融风险埋下伏笔?此外,尚在萌发阶段的区块链技术似乎已经吹起了泡沫,近期全球区块链概念股暴涨,随后也在监管提示下被打回原形。   “这(比特币)是仍需要去进一步验证的事情,因此不希望在中国太早进行广泛交易,所以中国此前关闭了比特币交易,对此我表示支持。”方星海称。   银行体系更为健康   十年前的那场危机始于银行体系内部,各界如今都认为,危机后的强监管已经大大强化了银行系统的韧性,如果下一场危机到来,那么也不太可能是从银行而起。   2007年,美国次贷危机爆发。当时,美国居民几乎每天一醒来就会发现房价又跌了一截。随后,这场因为房价泡沫叠加衍生品滥用导致的局部危机,以野火燎原之势演化成了一场罕见的全球金融危机,全球潜在经济增速也因此永久性地下了一个台阶。   据当时的外媒报道,2006年的美国次级贷款高达6400亿美元,约为3年前的两倍,次贷占到了美国全国房贷市场总规模的20%;金融公司、对冲基金手中以次贷抵押的债券总值达到了1万亿美元。据统计,当时13%的次级贷款已形成了坏账。也就在2007年的春天,美国次贷行业开始全面崩溃,超过20家次贷供应商宣布破产、遭受巨额损失或寻求被收购。   “走出上次金融危机,花了8~10年才充分复苏。当前我对未来更有信心,银行系统的韧性不断上升。”David M. Rubenstein表示。   美联储主席耶伦此前也表示, “几大改革措施加强了全球银行吸收损失的能力。首先对风险加权资产的资本计提被大大提升,杠杆要求被大大强化,这也降低了系统性重要机构从事有碍金融稳定的活动的意愿。除此,美国最大的几家银行每年都需要参加全面资本分析和审查(CCAR,亦称“压力测试”),对于银行在面对极端恶劣经济情况时应对潜在损失的能力作出全面的考察,风险管理大大加强。”   金融稳定监管委员会(FSOC)的成立也是重要的一步,该委员会负责识别金融稳定风险。此外,一级普通权益资本金从2009年以来几乎翻倍,大型银行的损失吸收能力大大加强。近年来,年度压力测试强化了银行的资本状况和风险管理能力。大型银行对于短期批发性融资的依赖几乎减半,持有的大都是高质量、高流动性的资产。   不过,M&G投资集团CEO Anne Richards在论坛上表示,“需要关注的是,如果压力测试看重的都是相同的几个因素,例如银行、保险机构都被同一种标准监管,那么如果出现意外,也可能会出现系统性风险,只是可能我们还没发现,因此监管层需要实时监测异常情况。”   中国金融风险可控   一直以来,中国的潜在金融风险(以债务高企为主)成了各国担心的一个危机“导火索”,不过随着中国不断推动去杠杆进程,这种风险可谓微乎其微。   方星海在前述讨论会上提及,中国有能力抑制金融风险,持续近两年的去杠杆进程也已经取得进展。   方星海表示,中国有能力预防金融风险。“我们的确很多年前就发现有很多问题,宏观债务率、非金融部门企业负债很高,后者与GDP之比高达250%,我们也意识到了这个问题,两年前就开始采取措施。好消息是,债务率在去年首次停止上升;截至2017年12月末,广义货币(M2)同比增长8.2%,增速再创历史新低,从中可以看见政策的力度。”   数据也显示,M2的构成中,“其他(非银、非标等)”大幅收缩了1.27万亿元,可见金融去杠杆力度之大。央行调查统计司司长阮健弘此前表示,2017年M2增长8.2%,比上年有所下降,主要反映了在去杠杆和金融监管逐步加强背景下,银行资金运用更加规范,金融部门内部资金循环和嵌套减少,由此派生的存款减少。估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务,比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。   方星海也表示,“如果有一些机构希望通过做空中国来牟利,那么可能行不通,因为中国系统的属性就决定了中国能够防止金融崩溃,因为监管层采取行动的速度很快。”   “我们做的事,还是跟美国金融危机学习的,”他称,“我们会很快抑制这些风险,确保恐慌情绪不会传播到整个体系。如果能够抑制风险、恐慌不蔓延,整个金融体系就会更稳健。央行会介入,大型健康的金融机构对中小机构伸出援手,整个体系仍然能够工作,中国会一直这么做。问题在于,一旦问题太大,可能很难处置,这就是为什么中国尽早采取行动来抑制金融系统风险,我们已经取得了进步。”   此外,方星海表示,随着中国经济体量越来越大,不断扩大金融市场开放是一个必要的过程,中国也会持续推进这一进程。

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开盘:两市低开沪指跌0.16% 粤港澳自贸区接力雄安概念股

    新浪财经讯 4月12日消息,沪深两市小幅低开,个股表现萎靡,粤港澳大湾区再度走强,板块个股近7只涨停,有接力雄安新区的气势。截止开盘,沪指报3283.84,跌0.16%,创业板指报1913.78,跌0.20%。从盘面上看,雄安新区、粤港澳大湾区、黄金、港口航运、燃气水务、通用航空等板块涨幅居前;氟化工、新疆、蓝宝石、特斯拉、集成电路等板块跌幅居前。    消息面:1、中央将制定粤港澳大湾区发展规划,相关公司受关注;2、国产航母下水日期临近,海洋信息化领域迎机遇;3、OLED将成手机显示主流,面板扩产带动材料需求;4、三大运营商布局雄安新区建设,5G和物联网成发展重点;5、地缘政治风险发酵,美股周二收跌金价创5个月新高。   新股申购:正元智慧申购代码300645,发行价12.35元;透景生命申购代码300642,发行价36.1元。   市场观点:   天信投资今日题材掘金:   一是雄安新区概念:4月5日,河北板块以接近9%的整体涨幅开盘,逼近涨停!天津、北京板块也强势大涨。收盘河北板块大涨8.61%。雄安新区的建设无疑将带来大量的基建需求,建材股当然是直接受益,京津冀地区的建材股集体涨停顺理成章。今天雄安新区概念的上攻动力依旧会非常充足,不过部分个股会出现分化,关注雄安新区概念龙头品种。   二是国企改革:据悉,中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展,相关混改试点项目实施方案有望获批出台。管理层也强调要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。   三是粤港澳。中近期支持该区域发展的举措接连出台:发改委牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》,目前正在开展规划编制建言献策活动;港珠澳大桥珠海连接线拱北隧道10日贯通,预计今年年底全面建成,将成为粤港澳三地融合发展的重要基础设施。

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2017偏股冠军最新重仓股曝光:加仓茅台、古井贡酒

公募基金2017年四季报已经披露完毕,公募基金的持仓变化也呈现在了投资者面前。《每日经济新闻》记者注意到,在这当中,2017年偏股基金收益率冠军景顺长城新兴成长在上周六也发布了四季报。记者在第一时间看了看这只冠军基金在2017年最后几个月有何动向。    小天鹅A成第一大重仓股 在2017年第四季度,小天鹅A成为景顺长城新兴成长第一大重仓股,而去年三季度时的第一大重仓股泸州老窖则变为第五位。不过,虽然座次有变,但该只基金对这两只个股的持股数量其实并没变。   与2017年第三季度末相比,景顺长城新兴成长在去年最后三个月的调仓并不多,最新的前十大重仓股中仅新进索菲亚、古井贡酒2只个股。   截至去年年末,其重仓股当中仍然是以白酒、家电等消费类板块的个股占多数。这也反映出基金经理对去年股市的看法,“经济重新焕发活力是股市上涨的基础。重资产行业资本开支连续多年下降,伴随经济持续发展和政府主动的供给侧改革,产能过剩局面逐步缓解,经济内生增长动力恢复;另一方面,市场监管制度调整也对市场风格产生了巨大影响,严打内幕交易、IPO加快放行、定增制度调整以及减持新规等一系列政策出台对市场估值体系重建产生了深远影响。市场重新变得有效率,资金博弈中小市值、劣币驱逐良币局面彻底改变。” 继续看好2018年市场 除了景顺长城新兴成长在2017年最后几个月里的调仓变化,基金经理会如何看待2018年的市场行情,以及投资思路和逻辑,想必也是大家关心的问题。在四季报里,这只2017年偏股冠军的基金经理也提到,对2018年的市场继续保持乐观。    其中提到,“推动此前市场结构牛市的基础没有发生变化。连续几年调整过后,我国经济基础逐步夯实。尽管我们认为供给侧改革行政色彩稍重,但对于部分市场化淘汰机制不够的行业,不动用行政力量,行业始终难以脱离泥潭。此外,通过环保核查等手段调整部分行业内不规范产能,客观上也可以减少过去市场上很多不公平竞争因素,对合规经营企业也是一种激励。政府趁着经济上行期主动清理市场也有着很大的积极方面。看长远些,我国的经济发展潜力仍然巨大,我们有着远超其他国家的大学毕业生资源、雄厚的资本积累、完备的工业体系、巨大的本土市场。事实上,我国已经在在众多行业中领先全球。越来越多的优秀公司开始在高附加值领域开拓国际市场。移动互联网的普及对我国经营效率的提升会格外显著,会进一步降低交易成本,优化资源配置,提高经济的潜在增长率。”

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高收益理财产品缘何成违约垃圾债 浦发曾发提示函

2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。

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