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世贸组织称美方表示愿与中方在世贸框架下就关税问题展开磋商

世界贸易组织日前公布的一份文件显示,美国近日对世贸组织表示,愿与中方就美国进口钢铝产品232措施和美对华301调查项下的征税建议在世贸组织争端解决机制下展开磋商。美方此举是遵循世贸组织解决贸易争端的常规程序。 文件显示,尽管美方表示对中方的磋商请求存在保留意见,但愿意就此展开磋商。针对美国进口钢铝产品232措施,美方表示,该关税政策并非保障措施,而是针对损害美国国家安全的钢铝进口产品所采取的措施。美方认为,世贸组织争端解决机制并不能解决涉及“国家安全”的关税问题。 而针对对华301调查项下的征税建议,美方表示愿就此展开磋商,但目前关税处在建议阶段,并未正式实施,因此中方提出的问题并不存在任何被纳入争端解决机制予以解决的基础。 中国分别于4月4日和5日就美国对华301调查项下的征税建议,和美国进口钢铝产品232措施,在世贸组织争端解决机制项下向美方提出磋商请求。 中国商务部多次表示,希望美国政府恪守反对贸易保护主义承诺,共同维护自由、开放、公正的国际贸易环境,以更加理性的方法妥善处理贸易摩擦。 【相关报道】 中兴遭美全方位封锁 高科技贸易战短兵相接 继对中兴发布长达7年的禁售令后,美国紧接着又关闭了美国运营商用补贴购买中兴华为通信设备的大门。 4月18日消息,FCC(美国联邦通讯委员会)正式通过了一项提案,美国移动运营商将被禁止使用FCC 85亿美元的通用服务基金(USF)购买任何对美国国家安全构成威胁的设备或服务。尽管FCC主席阿基特·帕伊的声明只是间接地提到了华为和中兴,但FCC高级官员已证实,该提案中已经明确涉及中兴和华为这两家公司。 分析人士称,虽然华为在美国无线网络硬件设备市场的份额还不到1%,但美国想阻止华为获得更多的份额,尤其是5G服务即将商用这一关键时期。在5G建设的关键时期,这项提案的通过无疑是在对中兴和华为突破美国市场说“不”。 而在此之前的1月份,美国就已经切断了华为手机在美出售的所有渠道。1月30日,继美国电信运营商AT&T终止与华为合作销售Mate10 Pro的协议之后,美国最大运营商Verizon已经终止了所有华为手机的销售,包括Mate 10 Pro。据称,Verizon之所以这么做,正是因为美国政府的压力。华为试图在美国扩大智能手机销售渠道的计划遭遇挫折。 从手机终端到通信网络设备,一场对中国通信厂商全方位的封锁正在展开。 而华为在多年努力无果后,似乎也在放下对美国市场的执念。 华为轮值董事长徐直军近日在分析师大会上表示,“有些事情不是以我们意志为转移的,与其无法左右,不如不理会,放下了反而轻松。” 值得注意的是,华为上周解雇了5名美国雇员,其中包括美国政府首席联络官普卢默(William Plummer)。有评论分析,在华为未来的规划中,美国市场将不再出现,华为美国裁员的举措传递出的信号是,它将结束十年来对于美国市场毫无意义的努力,收回对美国市场的布局,放弃在美国政坛上打通的关系。 目前来看,对华为来说,是失去美国市场。但此前华为在美国无线网络硬件设备市场的份额还不到1%。而华为也一直没有打入美国手机市场。 有业内人士表示,华为的海外市场主要集中在亚非拉等区域,美国市场份额很小,原本业务就少,所以对暂时的业务影响并没有那么显著。 而中兴在财报中没有单列美国市场的份额,但从去年的财报数据来看,包括终端产品在欧美及大洋洲的营收占整体营收的25%。 对中兴而言,更为沉重的一击是元器件的禁售令。 中金公司表示,中兴有1-2个月的零部件存货,如果不能尽快达成和解,禁令将影响中兴公司通信设备和手机业务的生产及销售;潜在的生产中断将对全球电信企业的运营商网络建设和5G发展产生负面影响。目前中兴占全球电信设备市场约10%的市场份额,占中国电信设备市场约30%市场份额。 另据《证券日报》记者获悉,有券商通信分析师在发给客户的分析中表示,如果禁售作为一个孤立事件来分析,中兴通讯将面临极大的挑战,中兴通讯产业链条相关公司也将受到很大挑战,中国运营商的建网节奏受到相应影响下的整个行业短期迎来挑战。

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中兴通讯艰难时分:美供应商断供 芯片库存青黄不接

摘要 【中兴通讯艰难时分:美供应商断供 芯片库存青黄不接】近期与中兴通讯在供应链环节有合作的美国供应商基本上都已经停止对中兴供货以及提供电话、邮件和现场技术支持的服务。一名接近中兴的美国供应商博通的人士表示,听说从17号开始(博通)就停止供货了,连半导体公司本地的技术支持都不能再和中兴工程师联系了。(第一财经)   过去的48小时对中兴人来说是一段艰难时分,但未来两个月,可能将是中兴通讯进入生死通道后更为关键的时期。   第一财经记者获悉,近期与中兴通讯在供应链环节有合作的美国供应商基本上都已经停止对中兴供货以及提供电话、邮件和现场技术支持的服务。一名接近中兴的美国供应商博通的人士对第一财经记者表示:“听说从17号开始(博通)就停止供货了,连半导体公司本地的技术支持都不能再和中兴工程师联系了。”   另一名美国芯片公司的负责人对第一财经记者表示,贸易战是大家都不愿意看到的,但美国政府下了这个命令,任何一个总部设在美国的企业都要遵守。英特尔官方也就向中兴断供一事回应第一财经记者:“我们已经知晓美国商务部的命令,并将遵守相关法律法规的要求。”   对于断供对中兴实质业务的影响,中兴官方并未作出回应。但根据中兴年报中对原材料存货的统计,一般为当年芯片总采购额的1/12。这意味着,中兴的芯片备货只对应一个月左右的产能,加上渠道代理商备货,预计中兴最多只有两个月的芯片库存。   自美国商务部对中兴发布禁运令后,中兴通讯已经从17日开始在深港两地公告停牌。4月18日下午,中兴通讯发布“延期披露2018年第一季度报告及继续停牌”的公告。   美国元器件“断粮”   中兴通讯在公告中称,公司原定于2018年4月19日披露2018年第一季度报告,因尚需就美国商务部工业与安全局激活拒绝令对该公司的影响进行评估,导致无法在前述日期披露2018年第一季度报告。因此董事会审议并批准2018年第一季度报告的日期将延后至公司确定的较晚日期。   在中兴停牌之时,外围市场早已经历多番震荡,经历前一天的通信板块走低后,18日开始,不少基金对中兴通讯按照“指数收益法”等估值方法估值,而谨慎的基金公司则大幅下调中兴通讯股价,下调幅度接近20%。   而更坏的事情还在发生。   据一位接近博通的人士对记者表示,在美国商务部禁运令发出后,博通第一时间对中兴启动断货程序。从外部芯片供应商来看,博通是中兴较大的芯片供应商,每年的采购金额都在10亿美元以上。   而英特尔官方则表示,他们也已经知晓美国商务部的命令,并将遵守相关法律法规的要求。   据记者了解,中兴的核心网产品,比如媒体网关、会话控制器、分组网关等产品,都是基于英特尔的高速FPGA芯片来实现的;用户鉴权授权计费、运维和管理平台等产品都是基于英特尔的X86服务器实现的;在5G的合作上,英特尔和中兴也有较多互动。   “中兴的事情对英特尔来说肯定产生了一定影响,任何一家总部在美国的公司都需要遵循当地的法规。目前的形势既复杂又充满不确定性,这个事情对整个行业都是一个警示,任何挑战来了,都要去面对。”英特尔全球副总裁兼中国区总裁杨旭对第一财经记者表示,技术驱动创新,每个公司都在寻找自己正确的道路,但最为关键的还是发展。   “技术的发展、产业的走向、技术的走向,大方向要搞清楚,英特尔历来比较主张技术的创新是没有国界的,第一时间想到的是全球市场。”杨旭对第一财经记者表示,过去英特尔花了很多时间应对在中国市场的挑战,未来也会继续找到中美双方企业共赢的机会,排除矛盾,找到互补点。   在给中兴“断粮”的同时,美国企业自身也受到重创。   禁运令发出来后,总部位于波士顿的通讯元器件制造商Acacia通信股价暴跌35.97%,电信和数据通信市场光器件、模块和子系统供应商Oclaro股价也下跌15.2%,通讯半导体供应商Inphi公司股价下跌6%,光纤产品生产和销售商Lumentum Holding股价下跌9.1%。   目前,Acacia通信的元器件业务严重依赖中兴,后者为其贡献了30%的销售额。另外,中兴占Lumentum销售额的5%~10%,Oclaro的17.5%。   争议“35人”处罚方案   中兴发布声明称,已获悉美国商务部对公司激活拒绝令,公司正在全面评估此事件对公司可能产生的影响,与各方面积极沟通及应对。   此前,一封流传开来的落款人为中兴通讯董事长殷一民的内部信中提到:“在这样艰难的时刻,我们需要8万中兴人共同的力量,在此我呼吁并要求全体员工,希望大家坚定信心,团队一直在攻克难关,公司也在积极沟通,并做出最大努力,来促进危机的解决,希望大家保持平稳的心态,坚守好各自的工作岗位,员工做好自己的本职工作,就是对公司最大的支持。”   事实上,美国对中兴的禁售事件可以追溯到2016年3月,当时美国商务部以涉嫌违反美国对伊朗的出口管制政策为由,对中兴通讯实施出口限制,禁止美国元器件供应商向中兴通讯出口元器件、软件、设备等技术产品。   2017年3月,中兴通讯在美国得克萨斯州联邦法院认罪,承认违反制裁规定向伊朗出售美国商品和技术。当时中兴通讯与美国财政部、商务部和司法部达成和解协议。   但为什么已经达成和解,又重新宣布禁售?   美国商务部官员给出的理由是,根据当时的协议,中兴通讯承诺解雇4名高级雇员,并通过减少奖金或处罚等方式问责35名员工。但中兴通讯在今年3月承认,该公司只解雇了4名高级雇员,未处罚35名员工或减少其奖金。   但有不愿透露姓名的律师在18日对第一财经记者表示,目前根据美国商务部和中兴公开的信息,35人的处罚问题并没有被提及。美国商务部因为该问题对中兴执行禁运的做法值得深入讨论。   第一财经记者就此向中兴官方求证,对方并无回应。   上述律师对第一财经记者表示,2017年7月份,中兴发函给美国商务部表示整顿结束,并给了一个39个人的处罚名单。而此次事件的导火索正是在此,美国商务部认为中兴谎报了对事件相关人员的处罚情况。原本认定的受罚员工中,“除一人以外的所有人”都被发现从公司那里领到了其不应得的 2016 年全年奖金。   “但根据当时公布的情况,这个名单是中兴自愿提出的,其间也和美国政府有过沟通,到底怎么处理,美国方面在2017年并没有给中兴一个明确的答复。”该律师对第一财经记者称,在美国没有答复之前,中兴实际上也对39人做出了处理,除了开除4个人外,也对剩下的35个人做了不同程度的处理。   “美国当时并没有明确提出对这些人应该怎么处理,但就在这个时候,对中兴提出禁运命令值得商榷。”该律师称。

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易纲履新行长满月:利率松绑到巧降准 这4件事不简单

   带着“平静和庄重”的心情履新的易纲,在获任中国人民银行行长一个月时间里,正在大步履行他获任时所列举的任务清单。 易纲 资料图   宣布今年内中国将落地的11项进一步金融开放措施、考虑进一步推进利率市场化改革、祭出降准置换中期借贷便利(MLF)的新操作、在美联储加息后同步上调逆回购利率等等,易纲与郭树清构成的“易郭组合”,在过去的一个月改革动作频现。同时,上述已经落地的举措,几乎都可以在易纲以央行行长身份进行的两次公开发言中,发现端倪(3月25日中国高层发展论坛和4月11日博鳌亚洲论坛“货币政策的正常化”分论坛)。   3月19日上午,现年60岁的易纲接棒周小川,出任中国人民银行行长。这一任命正式宣布后,易纲在北京人民大会堂遭遇了记者的围追堵截,而在问及上任后的主要工作任务时易纲说,要实施好稳健的货币政策,同时推动金融的改革和开放,并保持金融业稳定。3月26日,“易郭组合”正式“出道”。当日央行宣布,中国人民银行原副行长、党委副书记易纲任中国人民银行行长、党委副书记,中国银行保险监督管理委员会主席郭树清兼任中国人民银行党委书记、副行长。   动作一:金融开放的原则、路线图和时间表明晰   易纲上任的第一个举动,瞄准了第三方支付的对外开放。   3月21日,央行对外发布《中国人民银行公告〔2018〕第7号》,明确外商投资支付机构的准入和监管政策将和内资机构相同,也意味着外商投资支付机构准入限制正式放开。   这对等待全面进入中国市场的外商投资支付机构来说,无疑是个好消息,在此之前它们已经等了不止7年。支付宝、财付通等27家第三方支付公司在2011年5月获得首批支付牌照,眼下它们占据了中国第三方支付市场九成以上的份额。   对外资开放第三方支付市场,仅仅是为易纲上任后中国金融加大对外开放起了一个头。   在就任央行行长后的首次公开亮相上,易纲就提出了推进金融领域开放的三大原则与路线图。   4月11日,在出席博鳌亚洲论坛“货币政策的正常化”分论坛上,易纲一口气公布了11项将在今年落地的进一步金融开放措施,并明确给出落地时间表:其中6项要大部分要在6月末完成,5项则在年底前推出。此外,易纲同时宣布,继沪港通、深港通后,中国还将争取于2018年内开通“沪伦通”。   其中将在一个半月时间内落实的金融开放措施涉及金融机构外资股比的放松、金融市场开放扩容和外资准入的放开。   具体来说,即取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制;放宽证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限;不再要求合资证券公司境内股东至少有一家是证券公司;将沪股通、深股通和港股通每日额度扩大四倍;允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务;放开外资保险经纪公司经营范围。   动作二:应对美联储加息,“做好了准备”   易纲上任后最先引发市场关注的动作,是3月22日早间面对美联储2018年的首次加息,中国选择上调逆回购操作利率5个基点。   而在博鳌亚洲论坛期间,易纲被反复问及如何看待主要经济体的货币政策正常化,而易纲在回答时多次强调,中国央行已经准备好了。   “中国目前实行的是稳健中性的货币政策,并没有实行量化宽松政策及零利率政策。关于主要经济体央行资产负债表收缩问题,我们在很早前就已经预期到了这种变化,所以已经完全准备好了。目前,中国十年期国债收益率约为3.7%,美国十年期国债收益率约为2.8%,中美利差处于比较舒服的区间。包括货币市场的隔夜利率和七天利率,中美利差也在舒适的范围内。简短地说,面对主要经济体货币政策正常化,我们已经做好了准备。”易纲说。   “这种对‘完全准备好了’的强调和论证,展示了中国政策当局的自信,市场无须为美联储等海外经济体的政策调整而焦虑。”兴业研究解读认为。   可见的是,在美联储本轮已经加息6次的背景下,中国央行并非每一次都简单选择跟随上调公开市场操作利率。   2016年12月、去年3月和12月美联储加息后,在中国银行间市场上,包括逆回购、中期借贷便利(MLF)在内的货币市场利率都出现了上调。不过去年6月美联储再度加息,央行并未跟随上调公开市场利率。   动作三:利率市场化改革或将迈出最后一步   同样在博鳌亚洲论坛,不同于回答上述问题时的果断,在被问及中国目前是否有上调基准利率的考虑时,易纲并未直接给出答案,而是谈到了中国目前利率的双轨制。   易纲说:“中国正继续推进利率市场化改革。目前中国仍存在一些利率‘双轨制’,一是在存贷款方面仍有基准利率,二是货币市场利率是完全由市场决定的。目前我们已放开了存贷款利率的限制,也就是说商业银行存贷款利率可根据基准利率上浮和下浮,根据商业银行自身情况来决定真正的存贷款利率。其实我们的最佳策略是让这两个轨道的利率逐渐统一,这就是我们要做的市场改革。”   上述表态一出,就有机构将其解读为这或许意味着更有可能出现的改革措施是彻底地放松对存贷款利率的限制,而不是简单的上调存贷款基准利率。   果不其然。据证券时报报道,4月12日,市场利率定价自律机制机构成员召开会议,讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜。另据路透社报道,中国央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限,按银行的规模分批进行。   中国的利率市场化是从 2012年起开始加速推进,当年存款利率上浮的上限扩大到1.1 倍,贷款利率下浮下限扩大到 0.8 倍,此后存款利率上浮和贷款利率下浮的区间一直在扩大,一直到2013年7月和2015年10月放开了商业银行贷款利率下限和存款利率上限。   但不同于基本市场化的贷款利率,存款利率的管制始终存在。   而在3月25日的高层发展论坛上,在如何深入推进利率市场化改革方面,易纲给出的路线图是:在有序放开存贷款利率管制的同时,努力培育金融市场基准利率体系的形成,健全市场利率定价自律机制,完善中央银行利率调控和传导机制,推动货币政策从以数量型调控为主向以价格型调控为主转变。   动作四:一举多得的新型降准   在上任的第30天,易纲执掌的央行给了市场一个意外:4月17日下午6时26分,中国人民银行宣布从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。   在释放的流动性方面,以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。   对于这么操作的原因,央行给出的解释是,当前,我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度,可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金,进一步增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,同时适当释放增量资金。   “本次降准的根本原因和触发因素,是近期经济数据明显走弱、实体经济融资环境明显收紧、金融体系广义信贷偏紧、银行体系存款荒以及近期股市疲弱等多种因素叠加。”中金公司指出。   虽然央行强调本次创新型降准并不改变稳健中性的货币政策取向,但不少市场倾向于认为,本次降准置换MLF可以理解为中国货币政策正常化的开端,下阶段降准仍有空间。

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开盘:两市低开沪指跌0.16% 粤港澳自贸区接力雄安概念股

    新浪财经讯 4月12日消息,沪深两市小幅低开,个股表现萎靡,粤港澳大湾区再度走强,板块个股近7只涨停,有接力雄安新区的气势。截止开盘,沪指报3283.84,跌0.16%,创业板指报1913.78,跌0.20%。从盘面上看,雄安新区、粤港澳大湾区、黄金、港口航运、燃气水务、通用航空等板块涨幅居前;氟化工、新疆、蓝宝石、特斯拉、集成电路等板块跌幅居前。    消息面:1、中央将制定粤港澳大湾区发展规划,相关公司受关注;2、国产航母下水日期临近,海洋信息化领域迎机遇;3、OLED将成手机显示主流,面板扩产带动材料需求;4、三大运营商布局雄安新区建设,5G和物联网成发展重点;5、地缘政治风险发酵,美股周二收跌金价创5个月新高。   新股申购:正元智慧申购代码300645,发行价12.35元;透景生命申购代码300642,发行价36.1元。   市场观点:   天信投资今日题材掘金:   一是雄安新区概念:4月5日,河北板块以接近9%的整体涨幅开盘,逼近涨停!天津、北京板块也强势大涨。收盘河北板块大涨8.61%。雄安新区的建设无疑将带来大量的基建需求,建材股当然是直接受益,京津冀地区的建材股集体涨停顺理成章。今天雄安新区概念的上攻动力依旧会非常充足,不过部分个股会出现分化,关注雄安新区概念龙头品种。   二是国企改革:据悉,中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展,相关混改试点项目实施方案有望获批出台。管理层也强调要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。   三是粤港澳。中近期支持该区域发展的举措接连出台:发改委牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》,目前正在开展规划编制建言献策活动;港珠澳大桥珠海连接线拱北隧道10日贯通,预计今年年底全面建成,将成为粤港澳三地融合发展的重要基础设施。

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遭美国制裁 中兴通讯估值被多家基金调低两成

中兴通讯突然再次遭到美国封杀,引发了周二A股科技股的大跌。虽然目前中兴通讯AH股仍在停牌之中,但已有基金调低其估值。    中信保诚基金周二发布关于旗下基金持有的中兴通讯股票估值方法调整的公告称,自4月17日起,对旗下证券投资基金持有的“中兴通讯”进行估值调整,按照25.05元/股进行估值。    公告称,将密切关注中兴通讯后续经营情况及其他重大事项,进行合理评估,并与基金托管人协商,必要时进一步确定其估值价格。待股票复牌且其交易体现了活跃市场交易特征之日起,恢复采用当日收盘价进行估值,届时不再另行公告。    发布类似公告的还有长信基金。由于中兴通讯停牌前股价为31.31元,中信保诚基金给出的25.05元和长信基金给出的25.36元的估值,分别比停牌前收盘价低了20%和19%,相当于预估了约两个跌停。两家基金率先大幅下调估值,显然是出于对公司复牌后股价偏空的考虑。    不过,还有不少基金选择暂时按照指数收益法对中兴通讯估值,包括宝盈基金、华富基金、中邮创业、嘉实基金、东方基金、金信基金等多家基金均公告,自4月17日起,对公司旗下证券投资基金持有的中兴通讯采用“指数收益法”进行估值。待上述股票复牌且交易体现活跃市场交易特征后,将恢复采用当日收盘价格进行估值。    所谓指数收益法,是指当一只股票停牌后,按照该股所在的指数波动情况进行估值,一般采用基金业协会发布的行业指数估值。中兴通讯属于AMAC信息指数,在其没有复牌之前,这些基金公司会根据交易日AMAC指数波动幅度对中兴通讯计算估值,并反映到各个基金净值中。    根据Wind数据统计,截至去年底,共有653只公募基金持有中兴通讯A股,这些基金合计持股3.266亿股,按照去年底市价计算,按照停牌前收盘价估算,公募基金合计持有市值仅百亿元。同时,也有一些公募基金持有中兴通讯H股。    从持股数量看,去年底有三只公募基金持仓中兴通讯超过1000万股,分别为招商丰庆、南方成份精选和汇添富民营活力,此外富国国企改革、兴全合润分级、广发行业领先、广发聚丰、嘉实稳健、融通深证100等持股数量在500万股到900万股之间。    周一晚间,路透社报道称,因违反美国政府的制裁禁令,美国商务部已经禁止中国的中兴通讯公司从美国市场上购买零部件产品(包括高通芯片等),期限长达7年,直到2025年3月13日,理由是中兴违反了美国限制向伊朗出售美国技术的制裁条款。    对此,中兴通讯周二早间在官网发布声明称,公司已获悉美国商务部对公司激活拒绝令,现正在全面评估此事件对公司可能产生的影响,并与各方面积极沟通及应对。中兴内部信称,公司高层很重视,第一时间成立了危机应对工作组。    中信证券指出,由于中兴的基带芯片、射频芯片、存储,大部分光器件均来自美国,短期内影响重大。已有订单的交付、回款都会受到影响,是否会因为延迟交付导致客户侧的罚款需要根据披露的进一步信息判断。而高速光芯片部分依然依赖进口,博通、英特尔的基站基带FGPA、服务器芯片目前没有替代品,总体看来中兴通讯上游可替代性较弱。

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高收益理财产品缘何成违约垃圾债 浦发曾发提示函

2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。

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