2023年万得全A指数全年下跌5.19%，上证指数全年下跌3.7%，创业板指全年下跌19.41%，沪深300全年下跌11.38%，仅以指数来看基本是全面下跌的，但全部A股涨跌幅中位数为2.63%，全A上涨家数占比为54%。所以对大多数投资者来说2023年大概率还是盈利的。

但对公募基金而言，去年确实是不折不扣的滑铁卢。基金重仓指数全年下跌15.67%。公募基金的十大重仓股仍然在白酒医药新能源等白马股上，而这些高估值板块恰恰是2023年杀跌的主力板块。量化基金重仓的微盘股表现较佳，2023年全年万得微盘股指数涨幅达到了51.89%，有明显超额收益。

如果说公募基金过去五年是抱团白马股的话，量化基金则是微盘股的主要玩家。当时间来到2024年，微盘股出现了暴跌，开年不到两个月万得微盘股指数几乎腰斩，私募魔女李蓓指出，小微盘股票又小又贵又垃圾，一旦逃离火场，勿重新返回。截止2024年6月7日，上证指数年内上涨2.57%，创业板指数下跌5.83%，全部A股涨跌幅的中位数是下跌20.7%。虽然大指数表现不错，但今年大概率多数散户损失惨重。

就在去年杀公募基金白马股，今年杀量化基金重仓的微盘股的时候，低估值高分红高现金流板块已经走出趋势行情，不少代表性股票早已历史新高不断，水电股的长江电力、华能水电、国投电力、川投能源，煤炭龙头中国神华也在不断刷新2008年以来的高点。虽然自2020年以来笔者无数次推荐低估值高分红高现金流板块，但能积极参与并且拿住的投资者寥寥无几。

无论是公募基金还是量化基金，均没有把低估值高分红高现金流板块作为底仓配置，反而市场中不断出现这一方向交易太拥挤的言论。笔者认为做投资，最核心的根本不是看交易是否拥挤，而是看估值是否合理，在全球经济充满众多不确定性的今天，稳定增长，估值不高，现金流高，分红收益率高的个股无疑是市场中的稀缺品，尤其是在国内利率不断下降的背景下，这一方向更是最佳的避风港。

新的证监会主席上台以来，着力提高上市公司质量，严格退市措施，垃圾股的风险日益显现，这时候资金必然选择从小盘股撤出，拥抱稳健的低估值高分红高现金流大蓝筹。

更值得关注的是，A股正在逐步与国际接轨，国际成熟市场基本上给流动性好的大蓝筹估值溢价，给不确定性强的小股票估值折价，A股历来的炒小炒新的生态系统正在发生明显变化。在A股上市公司数量达5600多家的背景下，以后很难出现全面的牛市。

近期2024年中国国内股市交易年龄结构的统计数据值得关注，35岁以下的炒股人群所占比重较低不到10%，40岁以上的所有中老年群体，占比超过80%，这也意味着没有多少新韭菜了，剩下的都是老韭菜，这些老韭菜身经百战，已经不容易被收割了。美股的牛市就是成分股的牛市，成分股基本是行业的龙头股，是大市值股票，典型的就是美股领涨的七姐妹，A股新冠疫情以来，基本也在向这一方向转变，只是投资者的思维还没转变过来而已。