X
首页 电子周刊 新闻资讯 名家专栏 增值服务 杂志介绍 股市大学堂
市场进入平稳期 风平浪静好行船 ◆九月份策略:高抛低吸做波段 随着A股对贸易战和美股逐渐脱敏,同时9月有维稳预期,A股下跌的动能在减弱,而外资增量资金入场确定性高,市场向上概率更高,但不是说一定会一路朝上走。一方面,尚未有大规模可持续增量资金入市;另一方面,本轮上涨结构也不稳定。9月市场大概率还是维持区间震荡的行情。 ◆九月股指运行区间:2800点-3050点 上证指数二大浪调整还没有结束,从3048点到2733点可暂时定义为C浪,目前上正处于C-4小浪反弹中。而创业板方面,走势已经分化,明显强于上证指数,主要受业绩回暖和科技属性加持影响,未来需重点跟踪其强度,有可能是两市反弹先锋。 ◆九月投资组合:圣阳股份(002580)、上海环境(601200)、丽珠集团(000513)、长安汽车(000625)、佩蒂股份(300673)、海峡股份(002320) 九月份策略:高抛低吸做波段 上期内参提到,A股面临四个不确定因素,需等待靴子落地再作决定。结果是,8月份随着美联储确定降息、中美贸易摩擦升级等负面因素实锤,A股再度迎来特朗普跳空缺口,而且一次来两个,随后市场展开反弹,最终在MSCI增量资金推动下收复失地。 对于9月份,我们判断,市场极有可能再度迎来一个平稳期,当然这需要内外环境都没有突然重大利空或利好出现。主要逻辑有三点:一是十一国庆前夕,恰逢今年是建国70周年,意义重大。国家队只要还在市场内,维持指数稳定就必不可少。回顾国家队入市的4年时间里,每年9月都会上证都波澜不惊,尤其是2017年国庆大阅兵,指数在9月份波动幅度就50-60个点。今年国庆不出意外,应该会举行盛大的庆祝仪式,所以维稳可能会是9月市场主基调。 二是从资金的角度看,9月份是罗素富时指数提升A股纳入因子,据招商证券的测算,预计可带来300多亿人民币的增量资金。虽然规模无法与MSCI指数相提并论,但有增量资金的市场更易涨难跌。另外,11月份MSCI还会将A股的纳入因子提升5%至20%,预计会带来1500亿的增量资金,其中主动型会有1200亿左右。同时,标普道琼斯指数也有约62亿美金进来,其中主动型约50亿美金,这些主动型资金肯定不会到最后几天才进来,一般都会提前布局,对市场支撑作用明显。 三是之前一直提到的四个不确定因素开始有向好发展的迹象。首先中美贸易战,这似乎到了一个拐点。8月23日我国罕见对美750亿美元的商品加征关税,而且是选择在美股开盘前,这是中国首次选择主动出击,对美股影响严重。之前说了,美股已经是在高位,任何的重大利空以及不及预期的营收都可能导致其崩盘,而川普又是美国历史上少有的最关注的股市的总统,蛇打七寸,当天道指跌了600多点。虽然川普闭市后迅速发了十余条推特反击,但A股表现出强大的韧性,只跌了不到40个点。 如果深入观察市场,实际上可以发现,A股与美股已经在逐步脱钩,与中美贸易战逐步脱敏。列三组数据一目了然,1)8月份纳斯达克跌了5%,上证指数跌了1.3%,创业板指数涨了3.1%。2)最能反映外资持股变动的上证50,8月份与美股的走势相反,涨了0.16%;3)因川普加税,8月2号市场跳空向下,到8月6号短短4个交易日两个缺口,尤其是8月6号的跳空缺口,与2月底2800点附近的缺口形成岛型反转形态,这本该是强烈的看空信号,但接下来仅15个交易日,就将这两个缺口全部回补。简而言之,以后贸易战很难撼动A股,甚至美股暴跌,可能对A股影响也很小。 其次,减税降费的效果已经显现出来,最典型的就是保险股,几百亿的业绩体量,动辄翻倍的增速,主要原因之一就是所得税费率下调,以中国平安为例,上半年接近千亿的业绩中,因税收优惠带来的业绩增量达到105亿元。美联储降息方面,8月份美联储时隔两年首次降息,美利率再度进入下行通道已是确定性事件。接下来只要关注何时加以及加多少就好。市场预计9月降息概率已达到99%,降息是必然的,只是幅度的问题,25%是适合预期,50%算超预期,至于川普口中的一次性降100个点,那是不可能的。 科创板方面,截止8月22日,科创板交出首月成绩,首批25只标的平均涨幅140%,日均成交254亿元,占沪市比重为13.8%,对资金的分流还是很显著的。上期说到,科创板前期是可以炒作的,敢于重仓的投资者更是赚的钵满盆满。接下来科创板的炒作肯定会逐步弱化,至于会不会马上暴跌,这个不好说,但科创板的弱化,资金回流主板的逻辑还是成立的。 综上所述,随着A股对贸易战和美股逐渐脱钩,同时有国家队维稳预期,A股下跌的动能在减弱,而外资增量资金入场确定性高,市场向上概率更高,但不是说一定会一路朝上走,主要是:一方面,我们还看不到大规模、可持续的增量资金进来,现在进来多的都是外资,当然这个跟国内货币政策也有关。另一方面,目前的上涨结构也不稳定,上涨的不是茅台、五粮液、海天这些消费大龙头,就是几个热点题材板块轮动。如果题材能全面开花,机构大白马稳中求进,行情可能会走的更远一些。所以,9月份,我们倾向于认为,市场会维持一个相对活跃的区间震荡行情。 震荡格局背景下,策略需要结合市场位置来做,做波段相比做趋势更容易,贝塔策略比阿尔法更有效。简而言之,就是仓位比选股更重要。最简单的操作就是,找自己熟悉的几只股票持续跟踪,若市场跌破2800,投资者可大胆上仓位,若回到3000点附近,则保持5成底仓不变,把前期加仓部分卸掉。在保住一季度利润的前提下,这样的炒作往复几回,账户净值会节节攀升,没必要去最涨杀跌,炒作妖股。 投资方向上,建议关注两条主线:一条是军工板块,这个板块很好理解,逻辑和炒作时点相互配合,不过军工板块标的众多,纯粹炒作的话,建议关注弹性较大的新余国科以及长城军工。另一条是汽车股,汽车股今年憋屈了大半年,政策红利不断释放,同时,三季度也可能是行业触底反弹的时点,建议关注长安汽车、福耀玻璃、华域汽车等。 九月股指运行区间:2800点-3050点 过去三期我们对市场的观点一致,就是维持2800-3050的宽幅区间震荡。上期提到,大盘靠近震荡区间的下沿,短期呈现出来“地量地价、强势板块回调、中证500和1000指数调整充分”等三个特征,结合消息面看,如果四个不确定因素落地,向下破位后会有一次反弹。实际上看,8月1日后大盘连续两个向下跳空缺口,回补2805点的缺口后最低到2733点,随后展开一轮近200点的强势反弹行情。截止8月25日,上证指数收于2897点,过去一个月累计跌幅为1.36%,创业板指数收于1615点,累计涨幅3.16%。 从日K线看,之前说过,上证指数自2440点以来已经完成了标准的5浪上涨形态,自3288点以来的调整,定性为二浪调整无可厚非。按标准形态,二浪调整最终低点可能会在2720点附近。如果科创板在7月推出,或者中美领导人会面后谈判结果不理想,则挑战这一低点的可能性是存在的。 目前看情况比我们预期中要好,低点打到了2733点附近。单纯看浪型的话,按原来的划分,2822点的低点只是二浪调整中A浪结束,随后出现B反弹浪,刚好从6月6日2822点到7月2日运行了一段abc的上升结构小浪,那么从3048点到2733点可暂时定义为C浪调整,目前上正处于C-4小浪反弹中,结束后,可能后面还会破一下前期2733点低点,当然不一定就是9月份。 从周K线看,上证指数还是处于C大浪调整中,本期先运行了C-3-4下跌小浪,目前处于C-3-5反弹小浪中。 值得注意的是,创业板2019年之前的低点连线是一个半圆弧型,越到后半段会加速向下,但2018年底商誉减值高峰之后,创业板便不再新低,转而横盘整理。而今年5月以来,创业板的走势已经分化,走出缓慢上行的趋势,明显强于上证指数。这里面有两个推动因素,一个是创业板中科技股居多,而5月后的这轮下跌,以华为概念为核心的科技股表现突出。另一个是创业板的业绩改善明显,根据中报预告,创业板整体半年报业绩同比减少1%,二季度环比增长32.7%,业绩逐季改善,而且商誉减值已经在2018年底渡过最高峰。国家力推科技强国的政策主线未来不会改变,创业板可能到了否极泰来的时刻,尤其是深圳先行示范区批示后,推进创业板注册制改革势在必行,可以观察到创业板内部两极分化也颇为严重,未来一段时间需要重点留意创业板的强度。 垃圾焚烧发电:上市公司哪家强 A股具备规模的主要垃圾焚烧个股有6只,分别是上海环境、瀚蓝环境、中国天楹、旺能环境、伟明环保、绿色动力。另外,考虑到港股的粤丰环保披露数据较全,这里主要以这7只标的来做对比。 由于垃圾焚烧具有一定的区域性,各地的收费标准又不同,可能同样的营收规模,背后投入的资金规模都大不相同,而且,垃圾焚烧既属于重资产的公共事业,又是资本消耗型行业,一旦有新项目需要投建,对资金的需求也颇大。因此,综合来看,观察的主要指标有以下几个:1)反映盈利能力:单吨垃圾处理费用和上网电量;2)反映成本端:项目单吨投资额;3)反映未来成长动能:新订单总产能;4)反映造血能力:已投运产能规模、应收账款/垃圾处理量。 从项目的盈利能力看,上海环境单吨垃圾处理费最高,但垃圾上网费用最高的企业则是粤丰环保。垃圾焚烧企业的盈利主要来自垃圾处理费和发电上网费。7家垃圾焚烧发电上市公司的垃圾处理费用各不相同,其中上海环境的垃圾处理费用最高,达到107元/吨,中国天楹最低,只有57元,其他几家公司的垃圾处理费用差距不大。进一步划分的化,上海环境目前投运的项目单吨处理均价最高,不过在建和筹建项目则与其他公司不相上下,当然这并不意味着未来营收规模就会下滑,因为影响营收规模的,还有单吨上网电量。在上网电量方面,粤丰环保则保持较高水平,吨发电量高达338度,其次是绿色动力,为330度。 2)成本方面,单吨投资额最高的旺能环境,伟明环保最低。由于粤丰环保没有公布单吨投资额,成本方面暂不纳入对比范围。单吨投资额最高的旺能环境,最低的是伟明环保,而上海环境的单吨投资额达到56.01万元/吨,显示出较高的成本压力,不过高成本的项目基本上已经投运,在建和筹建项目的单吨成本在50万元/吨附近,实际上未来成本压力反而会下来。而在建和筹建项目中,最低的反而是绿色动力。 3)从项目储备看,目前在建和筹建规模最大的是光大国际(其他数据没有,所以之前几项指标不纳入对比)。在可对比的7家公司中,中国天楹的在建和筹建规模最大,其次是绿色动力,占当前投运规模的比例分别高达230%和170%左右,上海环境大概在100%的位置,与旺能环境、伟明环境和瀚蓝环境基本相当。 不过,项目的质量方面,上海环境是最好的。公司的项目位居一二线的居多,虽然初期投资额高,但建成后垃圾处理费收取也大,盈利能力也相对较高,相比而言,市场明星股伟明环保的主阵地反而是在二三线城市,另外一家国资委的标杆企业瀚蓝环境主要储备项目也集中在二线以下城市,绿色动力属于北京国资委,新增项目遍布全国,项目多达40多个,所以一线占比被拉低了。中国天楹有一部分项目在一线,不过占比不到10%,旺能环境的项目则全部在二线以下城市。 造血能力方面,上海环境经营现金流很稳定,这几年规模的增长更多体现在应收款上,不过欠款的对象主要是政府部门及能源基金,问题不大。上海环境的垃圾焚烧投运规模在7家可比上市公司中是最高的,达到1.68万吨/日。同样属于国资委的瀚蓝环境和绿色动力则分别只有1.43和1.05,民营企业加杠杆扩张较强,但实际上投运规模也大不如公司,可能与这个行业公共事业属性有关。当然,如果扩大对比对象,光大国际实际上是国内垃圾焚烧投运规模最大的企业,2018年达到4.66万吨/天,差不多是公司的3倍。 从经营现金流角度看,投运规模越大,回款规模也越大,瀚蓝环境的经营活动现金流最好,过去三年都是10亿级别,主要是旗下还有燃气和水处理业务,其中燃气的营收占比与垃圾焚烧基本持平。上海环境仅次于瀚蓝环境,伟明环保、旺能环境和中国天楹分列第三到第五位,绿色动力排名垫底,17和18年还连续两年为负值,可能与公司的项目数量过多有关。 从应收账款角度看,随着投运规模扩大,各家公司应收账款规模也逐步增加,2018年7家公司的应收账款规模、应收账款与处理垃圾量比例两项数值整体都在提升,其中上海环境的应收款/处理垃圾量为所有A股可比上市公司中最高,显示出较大的回款压力,不过还好下游欠款主题主要政府的各级事业单位以及可再生能源基金,应收账款坏账率较低,无非是欠多久的问题,这点不用过度担忧。当然对新项目的开工肯定有一定影响,2018年整整一年,新投运的项目也就两个,现金流这一点上,上海环境通过发行21亿元的可转债,短期可解决。    整体而言,7家垃圾焚烧发电上市公司各有所长,其中,粤丰环保盈利能力最好,上海环境则是吨处理费用第一,在未来成长力方面,中国天楹和绿色动力都是值得关注的两只票。环保项目运营,需要有大规模的造血能力,这方面瀚蓝环境是最好的,其次是上海环境。综合来看,建议重点关注上海环境、伟明环保和瀚蓝环境。 医药:当前的三个上涨逻辑 医药股最近表现很火,成为了A股震荡市中除白酒外,不断创新高的另一大板块。医药股当前上涨的逻辑主要有三个:其一是中报行情,行业业绩整体表现优异。其二是政策利好不断出台加速板块上涨;其三是MSCI纳入时点临近,而医药股符合外资稳健长期持股的特征,成为外资加仓最大的板块之一。 从业绩上看,目前已经披露的160家医疗医药公司中,上半年净利润增速超过50%的有26家,超过20%的有72家,占比接近一半。在当前A股满地是雷的背景下,医药股业绩还能保持稳健增长难能可贵。更难得的是,有不少企业如国药股份、华北制药等二季度的增速环比一季度大幅提升,尤其是各细分板块中的龙头公司。如爱尔眼科,中报扣非后净利润为32%,而一季度扣非净利润增速为30%。再如泰格医药,一季报净利润增速52%,中报净利润增速61%。可以看到,这些业绩好的龙头标的股价也不断创新高。 从政策的角度看,近期医药行业有两个重磅政策,一个是新版医保目录发布,这次医保目录是国家医保局成立以来第一次全面整理,意义重大。另一个是《药品管理法》修订通过,这也是中国时隔18年对药品管理法的一次全面修订。这两个政策利好医药股主要体现在两方面,一方面是鼓励药物研发创新,利好创新药,如药明康德和泰格医药,股价连续创阶段新高;另一方面对新入医保目录的药品是重大利好,尤其是独家产品,如丽珠集团,已经有180多个产品进入医保目录,股价走出底部区间。 从资金角度看,MSCI于8月28日将A股纳入因子提升至15%,到11月还将提升至20%,此外,富时罗素和标普道琼斯也将分别于9月和11月扩容,三大股指扩容预计今年将给A股带来2500亿元左右的增量资金。外资持股稳定且偏爱大白马,与医药行业中的部分龙头企业相匹配。 从投资角度看,我们建议关注三大方向,第一是受益新医保目录的个股,主要是一些医药大白马,如恒瑞医药、丽珠集团、亿帆医药等。第二是受益药品管理政策的标的,包括专门从事医药研发生产外包的企业,如泰格医药、药明康德、海思科、凯莱英等,还有医药耗材领域的龙头企业,如迈瑞医疗、鱼跃医疗、南微医学等。第三是业绩增长明确、现金流充沛的企业,如药房股中的一心堂、益丰药房、大参林等。医药股不要怕买高,只要成长明确,长期看只输时间不会输钱。 九月投资组合参考 2019年8月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 上海银行 601229 -1.10% 3.09% -0.78% 3.87% ST丰山 603810 1.42% 9.80% -0.78% 10.58% 福耀玻璃 600660 -4.88% 0.79% -0.78% 1.57% 华能水电 600025 2.39% 7.59% -0.78% 8.37% 理邦仪器 300206 1.08% 5.12% -0.78% 5.90% 中青旅 600138 -2.62% 1.27% -0.78% 2.05% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日2019年7月26日至本月内参发布日2019年8月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2019年9月,我们建议投资组合包括:圣阳股份(002580)、上海环境(601200)、丽珠集团(000513)、长安汽车(000625)、佩蒂股份(300673)、海峡股份(002320) 1、圣阳股份(002580):被忽略的5G成长股 推荐理由:1)圣阳股份有三大产品,储能电池、备用电池和动力电池。根据公司披露的信息,备用电池主要为铅酸蓄电池,运用于数据中心(IDC)和通信基站。而5G时代,无论是基站还是IDC,都将呈现爆发式增长。从基站环节看,后备电源需求有望大幅增长。一方面,后备电池在数量上将随5G基站建设提升。安信证券测算,5G基站的电源市场总空间就超过300亿元。另一方面,5G信号频率高让功耗成倍增加,单基站的电池容量需求扩大3倍左右。IDC对后备电源的拉动逻辑与基站相同,同样是量价齐升的格局。公司备用电池绝大部分供应三大运营商和中国铁塔公司,占比超过95%,2018年公司备用电池业务收入达到5.4亿元,其中来自三大运营商的订单收入同比继续大幅增长30%,这还是在5G尚未开建的背景下实现的,未来成长空间巨大。 2)低价揽入优质资产。去年公司将控股权转让至中民新能,后者随后发布了并购重组方案,拟以12.39亿元并购旗下光伏资产新能同心100%股权。2017年新能同心实现收入和净利润分别为2.5亿元和9036万元,按该利润估算,纳入时估值约为13倍,与公司目前的估值相比可谓便宜。公司承诺2019年归母净利润不低于1.11亿元,2019年-2022年合计不低于3.45亿元。新能同心旗下电站运营成熟,均以并网,后续补贴对标的公司不产生重大影响。 3)业绩超预期。2018年因铅价暴涨导致业绩大幅下滑,而今年铅价显著回调,截止8月10日,国内铅锭市场价较年初下降12%,其中二季度降幅约7%。一季度公司净利润同比增长18%,二季度则同比增长28%。预计下半年仍有望加速回升。 操作策略:二级市场上公司股价已经跌至历史低位,目前流通市值仅有15亿元,而8-9月将进入光伏传统销售旺季,低价+题材刺激有望带动股价反弹。 2、上海环境(601200):股价重回买入点 推荐理由:1)股价重新回到起爆点。之前随垃圾分类概念不到半个月从10.5块钱暴涨了50%到16元,现在随市场调整股价逐步回到了11元附近,价格重新回到了起爆点。即便今年业绩没有增长,100亿的估值对应去年5.7亿元的净利润,PE也才17倍,这个价位向下空间小。 2)今明两年业绩进入释放期的概率很高。上市之前,公司已投运的项目主要有两块,一个是垃圾焚烧发电,运营规模大概在11050吨/天,第二块是市政污水,分别在上海还有成都投运了共6个污水处理项目,日处理规模为182万吨(2018年上海竹园污水厂改造后,总规模下降至132万吨)。 2017年3月上市后,公司在2017-2018年只有两个在建和筹建项目,分别是洛阳和太原(洛阳1500吨/日,太原1800吨/日,其中前者2017年底投运),但是,由于宁波的填埋场提前终止合同,同时2018年竹园污水厂改造,导致2017年和2018年即使有新项目投运,收入规模仍然在25亿元左右。 但是这段时间,公司却积累了不少订单。垃圾焚烧方面,公司先后中标了威海文登、上海天马2期,蒙城、程度、漳州二期、宁波奉化、崇明二期、金华、晋中和福州等11个垃圾项目,总规模超过13000吨/日,而且这些公司绝大部分在2019年和2020年投产。 3)优质资产注入时间越来越紧迫。公司大股东为上海城投集团,2017年上市时曾经承诺,未来三年在获得政策允许,行业主管部门认可及公司股东批准的前提下,将集团控制的其他污水、固废等环境类资产和业务注入。从资产来看,上海城投水务、上海老港开发公司、固废中心的污水处理、垃圾焚烧以及危废填埋可能会先注入,按照目前上海环境的处理费用计算,总营收规模将接近30亿元,相当于再造一个上市公司。而最迟明年3月份,公司将启动重组,时间仅剩半年了。 操作策略:作为公共事业类企业,上海环境的现金流也很优异,未来项目一旦运营成熟,每年都是稳定的现金流,不亚于水电等类债券标的。目前价位买入性价比很高,建议投资者重点关注。 3、丽珠集团(000513):逐步走出阴影的创新药龙头 推荐理由:1)主力产品持续优化。公司旗下的中药注射剂参芪扶正曾是最大的单品,销售额占总营收接近20%,但近两年中药注射剂功效被市场质疑,叠加医保控费等因素,该单品的销售受阻,2018年销售额剩下10亿元,占比仅为11.3%,这也导致中药制剂同比快速下降25%至15.32亿元。不过,公司其他单品的崛起逐步抵消了参芪扶正的下滑。2018年亮丙瑞林、艾普拉唑两个产品的单品销售规模已经与它旗鼓相当。2019年上半年则分别实现销售收入 4.56亿元和4.57亿,同比增长62.52%和27.3%,继续保持高增长之势。现在参芪扶正的占比已经不大,未来也会越来越小。 2)丰富的储备产品线。单抗方面,公司注射用重组人绒促性素已于2018年底申报生产,有望明年上半年上市。已进入临床期的品种,公司将聚集优势资源优先推进重组抗IL-6R人源化单克隆抗体、重组人源化抗HER2单克隆抗体注射液、及组人源化抗PD-1单克隆抗体等三个重点项目,除上述研发项目,公司还在快速推进三个临床前阶段的全球性创新药物。 此外,注射用醋酸亮丙瑞林微球项目也已申报生产,后续还奥曲肽微球、阿立哌唑微球、戈舍瑞林植入剂等项目。储备项目衔接有序,为未来持续成长打下基础。 3)医保目录调整对公司冲击有限。新版医保目录中,公司及下属公司共有186个产品被纳入,另有21个退出,其中有18个已经不再生产,退出产品上半年营业收入占比只有不到5%(主要是鼠神经产品),并不会对公司构成重大影响。而纳入的产品中有多个为拳头产品,如盐酸哌罗匹隆片新进医保,艾普拉唑肠溶片新增适应症,缬沙坦胶囊及枸橼酸铋钾颗粒由乙类变甲类。另外,原大单品参芪扶正被限制在二级及以上医院使用,受限的是占比很小的基层医院且医保支付的患者,影响有限。整体而言此次医保目录调整对公司利大于弊。 操作策略:今年上半年公司业绩逐季回升,医保目录敲定后,公司成长确定性强,未来大概率会走出触底反转的走势,上半年高毅等优质机构不断加仓,关键是公司目前估值还不到20倍,还十分便宜,建议待股价回调介入。 4、长安汽车(000625):行业景气回升 破净车企有望反弹 推荐理由:1)行业景气回升在即。今年汽车景气度可能会在三季度触底回升。一方面,从数据上看,春节前3个月(2018年12月-2019年2月)、3-4月、5-7月三段时间内,汽车社会零售消费同比增速分贝为-5%、-3%和+6%,已经有触底迹象。另一方面,政策拉动消费的意图不变,而7月31日中央政治局会议中再度明确不降房地产作为短期刺激经济的手段,此外,年初至今,高层也多次表示会刺激汽车消费,因此汽车作为国内第二大经济支柱产业,势必将成为刺激新对象。 2)昔日央企巨头股价破净,安全边际高。目前A股所有乘用车企中,破净的标的有众泰汽车、江淮汽车、力帆股份、一汽夏利等几家,除掉多年不争气的一汽夏利,长安汽车是唯一破净的央企,而且公司过去三年还曾出过爆款车型,净利润曾过百亿,不应与连续多年亏损的一汽夏利同一队伍。目前可比上市公司平均PB约为1.1倍,而公司只有0.9倍的市净率明显偏低。 3)下半年销量有望提升。公司最近动作频频,先是推出全新的福克斯Acive、新款锐界和全新金牛座等三款新车型,随后A+级SUV也开始预售,该款无论是在外观设计还是内饰配置方面,都更加年轻化和智能化,有望成为爆款。此外,公司还与腾讯合作发布了物联网语音产品。整体来看,上半年长安福特清库存完毕,7月份批发销量新高,而最近发布又发布新品,看好公司下半年发力销量触底回升。 操作策略:公司曾因福特被政府处罚1.68亿元,即便在如此利空下公司股价也只是短暂下挫后拉回来。可以说股价已基本上反映了上半年销量见底的负面因素。当前价位买入性价比高。 5、佩蒂股份(300673):业绩稳健增长的宠物食品第一股 推荐理由:1)宠物食品行业空间广阔。据Euromonitor International调查显示:中国的宠物数量在2003年至2013年的10年间增长了近900%。2013年中国宠物数量1.2亿只,2017年已经达到1.67亿只,年复合增速为8.7%左右。而受益宠物数量的稳步提升,国内宠物消费市场规模也水涨创高。根据《2018年中国宠物行业白皮书》的数据,2018年国内宠物市场规模高达1722亿元,同比增长28.5%,预计到2020年市场规模有望接近2000亿元。公司是宠物食品行业第一股,将显著受益于行业高增长。 2)研发出众,业绩稳健增长。从财务状况看,2014-2017年营收端年复合增速17%,归母净利润56%,毛利率从23.9%逐年上升至37.2%,2017年摊薄净资产收益率高达12.6%,净利率16.9%,一家做咬胶的企业能有这样的财务数据令人吃惊。而2018年公司营收继续保持高增长,同比增长37.5%至8.69亿元,净利润同比增长31%至1.4亿元。 公司出色的业绩主要依托研发,每年投入研发的费用在2000万元左右,约占营收的4%-5%,其研发的“植物咬胶”产品在美国、日本及欧洲的主要销售市场获得20年的专利保护期。 3)双主业运营值得期待。公司未来的成长逻辑主要有两点,一是国外咬胶业务受益行业稳健增长,成为业绩稳定器,同时咬胶目前在国内市场较为空白,该业务在国内销售值得期待。二是公司今年成功并购新西兰BOP集团,将利用当地优质的自然资源和高标准的生产工艺来拓展高端主粮业务,未来内销将呈现咬胶与高端主粮双轮驱动的格局。 操作策略:上半年公司业绩下滑主要是受中美贸易摩擦影响,税费提高,但这是非经营出现问题,而且股价最近下跌较多,已反映这一负面因素。未来若贸易战缓和,股价可能会有报复性反弹。 6、海峡股份(002320):受益海南自贸区建设 推荐理由:1)业务具备稀缺性,受益海南自贸区建设。公司主要经营海口至海安、海口至北海客滚运输线、海口(三亚)至西沙旅游客运航线以及新海港和秀英港轮渡服务业务,这些业务本身具备稀缺性。2018年公司控股股东曾接到海口市交管局通知,要求以海峡股份作为海南方港航资源整合平台,整合前琼州海峡渡轮运输企业共有三家,其中海峡股份最大有15家。整合后剩下一家,未来存在资源垄断可能。而交管局下发该通知正好在海南建设自由贸易区的时点附近。海南地理位置特殊,公司业务资源垄断后,有望深度受益自贸区建设。 2)财务状况极佳。过去三年公司营收规模逐年上升,2018年已经达到10亿级别,净利润表现较为稳定,2018年为2.1亿元。公司属于重资产运营企业,但2018年资产负债率仅有6.33%,账上货币资金高达13.7亿元,呈现逐年上升趋势。此外,公司几乎没有任何应收账款,财务报表干净。 操作策略:公司股价已经从今年高位回调近40%,调整充分,建议投资者积极关注。 本月数据精选1:过去一个月重要股东二级市场增持规模前100名 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 600525 长园集团 7 2 增持 6,618.34 70,443.48 002427 *ST尤夫 2 2 增持 1,986.69 31,211.85 600966 博汇纸业 2 1 增持 6,684.22 26,416.30 600593 大连圣亚 9 3 增持 560.49 24,976.36 300053 欧比特 12 2 增持 2,272.80 24,702.96 300369 绿盟科技 1 1 增持 1,304.81 17,823.30 000520 长航凤凰 12 2 增持 5,060.41 16,401.85 002647 仁东控股 7 1 增持 977.11 15,022.92 601009 南京银行 1 1 增持 1,520.74 12,002.48 600863 内蒙华电 1 1 增持 3,761.02 11,453.20 601828 美凯龙 2 2 增持 833.33 9,839.71 002408 齐翔腾达 2 1 增持 970.97 7,349.76 002196 方正电机 4 2 增持 1,222.23 7,250.62 000761 本钢板材 1 1 增持 1,639.05 7,209.76 601229 上海银行 3 3 增持 712.24 6,531.39 600868 梅雁吉祥 1 1 增持 1,709.26 5,951.08 001696 宗申动力 2 2 增持 881.29 5,254.46 300201 海伦哲 1 1 增持 865.14 4,515.02 002240 威华股份 1 1 增持 545.35 4,172.07 600565 迪马股份 1 1 增持 1,064.88 4,168.51 002085 万丰奥威 1 1 增持 467.65 4,048.12 002101 广东鸿图 2 1 增持 530.30 4,043.84 300426 唐德影视 8 8 增持 624.90 3,878.42 600378 昊华科技 1 1 增持 300.00 3,778.64 000030 富奥股份 1 1 增持 700.00 3,559.91 300014 亿纬锂能 2 2 增持 103.97 3,426.50 300010 立思辰 3 1 增持 357.51 3,278.65 600696 ST岩石 2 1 增持 334.47 3,149.77 000593 大通燃气 12 1 增持 358.62 2,336.87 300019 硅宝科技 6 2 增持 300.91 2,212.54 603856 东宏股份 1 1 增持 207.78 2,147.10 300284 苏交科 1 1 增持 239.14 2,126.70 000895 双汇发展 2 2 增持 86.25 2,073.67 002098 浔兴股份 4 1 增持 358.01 2,016.37 603008 喜临门 2 1 增持 170.65 1,918.05 300489 中飞股份 1 1 增持 90.80 1,697.92 002313 日海智能 4 1 增持 96.33 1,660.52 300584 海辰药业 7 1 增持 32.65 1,079.43 300439 美康生物 8 4 增持 70.70 1,021.23 600819 耀皮玻璃 1 1 增持 196.92 1,021.03 000543 皖能电力 1 1 增持 224.40 1,006.56 600368 五洲交通 1 1 增持 191.65 983.60 300238 冠昊生物 1 1 增持 38.19 779.68 600327 大东方 6 1 增持 205.42 743.45 300122 智飞生物 1 1 增持 15.00 702.05 002666 德联集团 5 4 增持 143.35 640.14 002691 冀凯股份 1 1 增持 80.00 575.12 603025 大豪科技 1 1 增持 69.66 574.85 600215 长春经开 1 1 增持 70.02 534.69 300683 海特生物 2 1 增持 15.90 485.52 600759 洲际油气 4 4 增持 202.24 463.58 300199 翰宇药业 5 3 增持 47.36 400.70 002692 ST远程 1 1 增持 142.54 392.00 600376 首开股份 1 1 增持 51.58 378.11 600661 昂立教育 1 1 增持 10.43 225.12 002416 爱施德 10 4 增持 39.27 219.96 300168 万达信息 1 1 增持 23.83 206.24 002887 绿茵生态 1 1 增持 10.80 168.52 600256 广汇能源 2 2 增持 32.20 109.83 002624 完美世界 1 1 增持 4.24 99.77 603918 金桥信息 1 1 增持 5.00 77.90 002252 上海莱士 1 1 增持 10.00 74.74 002735 王子新材 5 2 增持 3.15 74.50 603600 永艺股份 2 1 增持 4.97 49.55 002548 金新农 1 1 增持 3.50 38.05 002271 东方雨虹 2 2 增持 1.47 32.06 603076 乐惠国际 2 2 增持 1.20 29.28 300338 开元股份 1 1 增持 2.88 26.02 002157 正邦科技 1 1 增持 1.35 23.89 000615 京汉股份 2 1 增持 4.00 20.46 300375 鹏翎股份 1 1 增持 4.79 17.81 603315 福鞍股份 1 1 增持 1.20 14.96 002127 南极电商 1 1 增持 1.50 14.37 603556 海兴电力 1 1 增持 0.93 13.34 002014 永新股份 2 1 增持 2.00 13.25 002471 中超控股 6 1 增持 3.00 11.07 300266 兴源环境 1 1 增持 3.00 10.66 600746 江苏索普 1 1 增持 1.48 9.93 002755 奥赛康 1 1 增持 0.80 9.64 300379 东方通 1 1 增持 0.50 9.52 002489 浙江永强 1 1 增持 3.00 9.27 000062 深圳华强 1 1 增持 0.66 8.64 300502 新易盛 1 1 增持 0.30 8.08 300151 昌红科技 1 1 增持 0.64 5.70 300351 永贵电器 1 1 增持 0.61 4.91 000779 甘咨询 10 2 增持 0.32 4.39 002807 江阴银行 4 4 增持 0.80 3.61 300698 万马科技 1 1 增持 0.20 3.59 002941 新疆交建 1 1 增持 0.15 3.02 002507 涪陵榨菜 1 1 增持 0.11 2.47 300320 海达股份 1 1 增持 0.50 2.14 300404 博济医药 1 1 增持 0.10 2.08 300267 尔康制药 1 1 增持 0.30 1.56 300047 天源迪科 1 1 增持 0.20 1.53 300748 金力永磁 1 1 增持 0.02 1.37 603976 正川股份 1 1 增持 0.09 1.33 002461 珠江啤酒 1 1 增持 0.23 1.31 300240 飞力达 1 1 增持 0.20 1.25 000548 湖南投资 1 1 增持 0.26 1.03 002120 韵达股份 1 1 增持 0.03 1.02 本月数据精选2:2019年8月下旬以来研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 300699 光威复材 东北证券 陈鼎如 1_买入 2_增持 47.96 002405 四维图新 民生证券 强超廷 1_推荐 3_中性   002001 新和成 光大证券 裘孝锋 1_买入 2_增持 26.16 603515 欧普照明 东北证券 唐凯 1_买入 2_增持 36.84 601898 中煤能源 安信证券 周泰 1_买入 2_增持 5.88 603899 晨光文具 东北证券 唐凯 1_买入 2_增持 47.13 601958 金钼股份 西南证券 刘孟峦 2_增持 3_中性   002739 万达电影 上海证券 滕文飞 1_增持 2_谨慎增持   600030 中信证券 中信建投 赵然 1_买入 2_增持   600872 中炬高新 光大证券 叶倩瑜 1_买入 2_增持   000401 冀东水泥 东北证券 唐凯 1_买入 2_增持 21.08 601211 国泰君安 太平洋证券 罗惠洲 1_买入 2_增持 21.00 600511 国药股份 国信证券 谢长雁 1_买入 2_增持   300347 泰格医药 招商证券 李勇剑 1_强烈推荐 2_审慎推荐   002081 金螳螂 华创证券 王彬鹏 1_强推 2_推荐   000807 云铝股份 西南证券 刘孟峦 1_买入 2_增持 6.46 002120 韵达股份 兴业证券 王品辉 1_买入 2_审慎增持   002368 太极股份 中信证券 杨泽原 1_买入 2_增持 38.00 002157 正邦科技 中信建投 孙金琦 1_买入 2_增持   603040 新坐标 华创证券 张程航 1_强推 2_推荐 41.80 000933 神火股份 招商证券 卢平 1_强烈推荐 2_审慎推荐   000738 航发控制 国泰君安 彭磊 1_增持 3_中性 17.90 000425 徐工机械 国金证券 王华君 1_买入 2_增持 5.70 600456 宝钛股份 中信证券 敖翀 1_买入 3_持有 29.70 600098 广州发展 国泰君安 周妍 1_增持 2_谨慎增持 6.16 300316 晶盛机电 东莞证券 卢立亭 1_推荐 2_谨慎推荐   股民学堂 行业分析方法五:家具研究方法论 上一期我们讲述了有色行业的研究框架,本期谈谈家具行业的研究方法论。家具是轻工制造中最大的细分市场,为了便于理解,我们将家具分为了定制家具、成品家具及其他家具(晾衣架)。 1、行业的整体特征 1)轻工板块细分领域均呈现“大行业、小公司”的竞争格局。轻工细分行业符合垄断竞争市场的基本特征,即:产品非同质化,但差别不明显;行业中的厂商数目较多且竞争激烈;行业的进入和退出壁垒较低。我们进行家电、白酒以及轻工细分板块(家具、文娱轻工、包装和印刷)龙头企业占板块总市值比例、龙头市占率的对比,可以看到轻工各细分板块低于家电和白酒等消费类行业,呈现大行业、小公司的行业特征。 2)部分细分行业整体增速放缓,个体竞争优势取代行业增速成为增长的核心驱动力,拥有竞争优势获取持续的超额增长的优质公司会更加受到关注。过去部分轻工子行业整体增速较快,企业的业绩增长主要是行业增长驱动,配置上也是更加看重行业beta;随着行业增速逐步放缓行业公司开始出现分化,个体alpha取代行业beta成为主要收益来源,具备竞争优势,能够持续获得超额增长的细分龙头将更加受到关注。以文具和家具板块龙头企业晨光文具和欧派家居为例,其收入增速超过行业平均水平,市场份额也将不断向龙头靠拢。 3)赛道优势、管理优势、规模效应以及成本优势是竞争优势的主要来源。轻工行业的上市公司的竞争优势主要来自于四个方面,一种是选择了与众不同的赛道且难以被快速复制,竞争对手堵在了拥挤的大道上自己却独享了一条宁静小路;第二种是管理体系优势,提供同样的产品或者服务时效率总比竞争对手高;第三种是先发优势带来了规模优势,规模优势带来了营销优势从而转换成了品牌优势;第四种是成本优势,以更低的成本提供同样的产品和服务。 2、家具行业:客流结构调整更为关键 1)从国内数据看,地产与家具的相关度不大。从统计学上看,房地产开发投资完成额对家具行业增速影响并不显著;而房地产销售面积和销售额对家具行业增速的影响较为显著,但影响程度并不大。根据房地产开发投资完成额为自变量的回归结果,回归模型在统计学上并不显著,回归系数为0.24,滞后期为10个月;根据房地产销售面积和销售额为自变量的回归结果,回归模型在统计学均是显著的,但是影响程度并不大,回归系数分别为0.18/0.14,滞后期均为8个月。 2)各线城市对家具行业影响不同,滞后期在6-10个月。从统计学上看,各线城市地产对家具行业影响程度并不大,一线城市地产相对二三线城市对家具行业整体影响更小,滞后期更短。在地产开发投资完成额增速作为自变量的回归中,一二三线城市的滞后期为7/10/10个月。在地产销售面积作为自变量的回归中,一二三线城市的滞后期为6/8/8个月。在地产销售额作为自变量的回归中,一二三线城市的滞后期为6/8/8个月。 3)精装房占比不断提升,自然客流增长承担压力。根据奥维云网监测的数据,2016~2017年精装房渗透率从15%提升至20%,我们假设2018~2020年精装房渗透率以每年5%的速度递增,则到2020年精装房渗透率将达到35%。结合对新增住宅数量、精装房渗透率的假设,来自精装房市场和自然客流的装修套数如表所示: 4)逐步进入存量时代,装修需求将从新房逐步向大宗和重装修调整。随着城镇化进程的不断推进,城镇住宅存量套数也随之增加,部分房屋也进入到需要二次重装修的阶段。在10年开始重装修、每年重装10%的假设条件下,零售端的重装修需求占比将从2012年的16.31%提升至2020年的26.47%,从绝对值来看到2020年将达到422万套,在装修需求中有大量的重装修、翻新、局部改造需求。 在精装修政策以及逐步进入存量时代的双重影响下,零售端的新房装修需求承担明显压力。根据我们的测算,线下的新房客流从绝对值以及占比来看将出现逐渐下降的趋势,预计将从2017年的66.95%下降到2020年的47.80%,这将对以零售端新房装修项目为主的装修公司、家具企业的销售带来明显的冲击。当前行业还存在大量的装修公司和家具企业,新房装修的蛋糕变小,即便是抢占更多份额可能也难以确保企业长期维持业绩快速增长,因此及时进行经营策略的调整、逐步向重装修、精装修市场延伸的必要性迫在眉睫。 3、细分行业分析 1)定制家具。定制家具的格局有两个特征,一是定制橱柜行业增速慢、竞争格局相对稳定,一线龙头下沉+二线品牌加速开店,橱柜主业有望维持快速增长。二是橱柜在整个装修链条中比较靠前、具有流量优势,橱柜企业的衣柜业务在一定规模内能保持高速增长,对整体收入具有很好的拉动作用。 2)成品家具。成品家具中有两个细分领域可以重点关注,其一是软体家具。国内龙头企业收入端加速增长有望实现集中度提升,参考海外软体家具市场集中度,国内市场有较大的提升空间,而TDI价格环比下降,成本端压力降低将迎来业绩拐点。 其二是龙头房地产精装采购正在高速增长,工程渠道将成为瓷砖卫浴企业未来发力的主要市场。龙头地产的集中度和精装房渗透率快速提升,精装采购标准正逐步从“价廉”向“质优”转变,在多重因素的叠加下工程渠道正逐步成为瓷砖企业发力的主要市场,预计瓷砖大宗市场将随着精装渗透率提升进一步增长。 3)晾衣架。晾衣架是个新的市场,该细分领域呈现出两个特点:一是行业内生产厂商众多,处在成本竞争的低端竞争阶段。传统晾衣架行业采用手工生产的小规模作坊企业较多,生产管理不成熟,且产品质量相对较差,大多数企业仍然停留在低价竞争阶段,在研发、渠道以及品牌推广方面相对欠缺。 二是行业竞争加剧,品牌化、专业化和规模化将成为发展趋势。随着消费理念逐渐由量的消费转向质的消费,消费者对晾晒要求不再是单纯的功能要求。在产品高度同质化的前提下,通过细节所体现出来的创造性和专业性对企业的要求更高,行业竞争格局也将更加激烈,有市场运作能力的企业将逐步引领行业从价格竞争进入到品牌竞争阶段,最终成为行业内核心领导品牌,市场份额有望不断向龙头集中。(来源:公开资料;作者:国泰君安)
0 发布时间:2019-09-01
区间震荡行情 等待信号明朗 ◆八月份策略:休息为主 关注量能  8月份是一个确定性较强的增量资金入场窗口期,但同时,上期扰动市场的因子并未消失,此外,市场还在等待月底的两大金融工作会议结果。目前市场属于风平浪静阶段,静待新的利好或利空消息出现来选择方向。没有重大利空或利好消息刺激下,市场可能还是一个区间震荡行情。 ◆八月股指运行区间:2800点-3050点 去年3587点以来上证运行C大浪调整,过去一个月进入C-3-3小浪,目前还没有运行完的迹象,低点可能会砸破2800点,也可能以震荡缓跌为主。但从盘面看,中证500和中证1000指数已经跌到去年底部震荡区间上限一带,个股调整充分;成交量出现地量,地量地价下大盘很难继续大跌。 ◆八月投资组合:上海银行(601229)、ST丰山(603810)、福耀玻璃(600660)、华能水电(600025)、理邦仪器(300206)、中青旅(600138) 八月份策略:休息为主 关注量能 股市有条规律,五穷六绝七翻身。经历了五月和六月的大跌,市场普遍认为,A股7月会有反弹的机会。实际结果是,7月1日大盘高开高走后,随后一路下跌,还把6月18日中美两国领导人通电话时的跳空缺口回补了,弱势格局还没有实质性改善。 上期我们谈到,未来一段时间内不确定因素增加,有四件事情需要等待靴子落地后才能判断市场方向,这四件事情分别是中美贸易摩擦是否缓和、减税降费是否出体现在上市公司报表中、美联储是否决定降息、科创板上市影响。 回头来看这几个因子的变动,科创板对市场的影响已可以看到。科创板已经于7月22日上市交易,首日成交量458亿元,占A股市场不到10%的成交比例,应该说分流不算太大,可惜的是,市场短期选择向下破位,科创板本质上是IPO提速,未来随着越来越多科创标的上市,资金分流加剧,市场更加易跌难涨。不过首日国家队护盘迹象明显,全天市场中位数跌了将近3个点,而上证50只下跌0.4%。 这里顺便提下对科创板未来的走势的一点看法,如果参照新三板和创业板,科创板未来估值回归之路还很长,但并不意味短期不能炒作。在我们看来,不能简单的依葫芦画瓢,认为科创板短期就一定会复制创业板走势(第一天涨完后就连续暴跌),毕竟这是老大钦点的板块,战略定位不同,而且科创板是五天无限制涨幅,而创业板是第二天就限制涨跌幅,相当于流动性一下子就没了,所以至少首批25只股票前四天是安全的,将他们当做主板新股去炒作,涨幅一倍也就相当于主板新股上市前4天的涨幅而已(第一天44%+后面连续三个涨停板),关键是你不要追高。 中美贸易摩擦方面,6月28日G20会议中美领导人再次达成共识,贸易战再度缓和,结果还是略超预期的,市场也比较给力,7月1日便跳空上涨。目前贸易战还没有完全消除,未来边打边谈的概率较大。不过市场对贸易战的影响已经跟去年不一样了,有边际弱化的迹象。 减税降费这块,效果也即将出现。国家税务总局的数据已经出炉,上半年全国累计新增降费1.17万亿元,其中减税1.03亿元,应该说效果不错。但具体能给上市公司贡献多少业绩还不清楚,从上半年业绩预告看,全A股上市公司净利润增速预计是5.8%,单季增速为1.2%,与一季度相比明显回落,当然主要是受大金融影响,而大金融又与市场交投活跃度相关。如果单看受金融影响较小的创业板,其预告业绩增速为-4.7%,较一季度增速提升58个百分点,降幅收窄。 美联储降息方面,随着8月1日美联储加息决议会议临近,市场对美联储降息预期再度升温,此前提到,过去10年发展中国家经济好转根本原因是美元持续流入所致,美联储降息对全球经济尤其是发展中国家举足轻重,A股现在国际化步伐加快,全球流动性宽松对A股而言不亚于国内一次降息。那么8月份的这次会议会不会就降息了呢,我们认为可能性较小,7月份美国非农数据表现较好,降息预期短暂弱化,美联储政策高度依赖数据,没有看到最新数据恶化,短期不会改变政策。综合来看,四个因子除了科创板,其他三个实际上表现有好有坏,仍然不好判断。 需要留意的是,未来一个月内还有两个会议很重要,其一是7月底召开的中央高级别会议,为下半年经济定调,全球多个多家已经进入降息通道,若中国的货币政策也有所松动,不排除开启新一轮牛市行情;其二是7月25日的欧洲央行最新利率决议,最近几周,欧洲央行已发出信号,表明有可能重启宽松政策,降息是首选工具。 资金层面,卖方那边预计下半年A股增量资金在2600亿左右,相比上半年大幅缩水,8月份市场会迎来MSCI的第三次扩容,A股纳入比例将由5月底的10%提升至15%,预计将带来百亿美金的增量资金。 整体而言,8月份是一个确定性较强的增量资金入场窗口期,但同时,原来扰动市场的因子并未消失,此外,市场还在等待月底的两大金融工作会议结果。目前市场属于风平浪静阶段,静待新的利好或利空消息出现来选择方向。8月没有重大利空或利好消息刺激下,市场可能还是一个区间震荡行情。这种背景下,策略需要结合市场位置来做,如果市场回补2805点缺口,小仓位介入抄底会是个不错的选择,若无法回补,休息为主,右侧交易策略会更优。当然,若出现重大利空或者利好,顺势而为即可。 从投资角度看,8月份建议关注三条主线,第一条是中报业绩预增,近期大凡中报业绩超预期的个股,股价动不动就涨停板,所以一定要重新审视自己持有标的的业绩情况。第二条是MSCI标的,资金介入确定性高,可以提前布局。第三条是类债券型标的,如近期强势的长江电力等高分红个股,一方面美降息提升这些标的价值,另一方面,临近中报,部分个股有高分红预期。 热点题材方面,光刻胶、氢氟酸这些都是老题材了,不建议追涨,最新的一条热点主线是股权转让,可适当留意。 八月股指运行区间:2800点-3050点   在上期内参中,我们的研判是,在2822点-3050点走震荡走势,既不回补第二个,也不上攻突破新高,技术面上走收敛三角形的形态。上述判断主要依据是国家队。为保科创板顺利发行,国家队很明显有护盘动作,但护盘不是为了大涨,一方面强行拉上去成本高;另一方面,也得保证科创板发行时市场位置不能过高,否则有砸盘风险。过去一个月大盘走势基本上符合预期。截止7月25日,上证指数收于2937点,累计下跌-1.5%,深成指收于9344点,累计上涨2.49%,创业板收于1566点,累计上涨4.51%。 对于8月大盘走势,我们判断整体还是在宽幅震荡区间内。主要理由三个:1)国家队护盘让上证指数似乎回到2016年-2017年时的情形。如果观察盘面,以上证50为首的权重板块今年一直在高位运行,基本上就没怎么跌,而中小盘个股却跌的惨不忍睹,从中证1000和中证500指数看(这两个指数都能反映市场真实情况),中证500离去年四季度底部震荡区间上限只有5%左右的跌幅,中证1000更近,只有2%左右。三个指数对比可以发现,其实个股调整已经很充分了。 2)地量地价,从4月中旬开始的大跌,两市成交量一直萎缩,最近跌到了3200多亿,如果剔除掉科创板每天交易额,实际在3000亿以下,更何况这是在今年外资净流入超千亿元实现的,已经是地量了,2018年市场最悲观最惨的时候,也就是2200多亿。地量地价,通常如果没有什么重大利空,大盘是很难下去的。 3)强势板块回落。今年最强势的板块莫过于酿酒及食品饮料,而从7月开始,这两个板块便持续回调,一般而言,其他个股都调整差不多了,前期强势板块开始回落,往往是酝酿新一轮反弹行情的时刻。 目前关键问题是,国家队何时放手?科创板只要前面五天能顺利度过就算胜利,所以7月最后一周市场表现很关键,如果上证指数向下回补缺口,就可能会有一次反弹,高度视成交量决定,但破3050点可能性又很小,7月初中美领导人会面和谈的消息都没有回补3050点的缺口,在没有重大利好刺激怎么可能向上去突破。 从周K线看,上期提到,将2015年6月以来的下跌看做是一轮向下调整周期的话,上证走势非常清晰,自去年3587点以来上证运行C大浪调整,上期处于C-3浪中的2反弹小浪,本期2小浪已反弹完毕,进入C-3-3小浪,目前还没有运行完毕的迹象,低点可能会砸破2800点,也可能以震荡缓跌为主,需谨慎。   光刻胶:国产化趋势愈发明显   光刻胶是利用光化学反应,经光刻工艺将所需要的细微图形从掩模板转移到待加工基片上的图形转移介质,它被广泛运用于光电信息产业微细图形线路的加工制作,是PCB、LCD和半导体等各应用行业的关键上游。光刻胶用于微小图形加工,生产工艺本身就很复杂,使其具备较高的技术壁垒,同时光刻胶的质量直接影响下游产品质量,一旦采用便会深度绑定下游客户,具有一定的客户