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在AI(人工智能)技术的带动下,PC(个人电脑)市场一扫多年的疲弱态势,泛起新涟漪。大模型技术的显著进步不仅加速了生成式AI市场的迅猛扩张,更推动了AI技术在各行业的广泛应用,从而极大地丰富了AI产品的应用场景。Al PC在推动大型、中小型及小微企业数智化转型过程中展现出卓越的能力,通过提供多样化的价值链路径,为各类企业带来了效率的提升、成本的降低以及竞争力的增强。产业的规模增长也推动了AIPC硬件需求的快速增长。   国内外巨头争相布局 5月29日,联想集团在港交所发布公告称,公司与沙特阿拉伯王国的主权财富基金Public Investment Fund的全资附属公司Alat达成战略合作框架协议和债券认购协议。据此,联想集团将向Alat发行20亿美元的零息可换股债券,所得款项净额将用于偿还公司现有债务以及补充运营资金及一般企业用途。公告显示,联想集团此次与Alat的战略合作框架协议旨在扩展公司在欧洲、中东、非洲的业务。   沙特主权财富基金选择联想,意味着AIPC市场的吸引力正在进一步增强。从2023年底英特尔推出专门面向AIPC的处理器以来,AIPC快速发展,并有望带动PC厂商业绩的好转。   近期,联想在中国市场推出了首批AIPC元启系列新品,并且在海外市场发布了两款搭载最快AINPU(神经网络处理器)的AIPC。联想表示,新品发布后,市场反响巨大,销售超出预期。此外,联想还计划将AI技术扩展到更多终端设备,包括AI手机、AI平板等,意在打造不同设备间的无缝协作体验。   对此,联想集团董事长兼CEO杨元庆表示,AIPC有望在3年内逐步从高端走向主流,成为个人电脑市场的重要驱动力。随着人工智能技术的快速发展,AIPC将成为下一代PC的标准,引领个人电脑市场进入新的换机周期。 除了整机厂,软件和芯片厂商也在紧锣密鼓布局。5月21日,微软在Build2024开发者大会上发布了“Copilot+PC”,是全球首个专为AI设计的Windows PC。硬件配置方面,Copilot+PC与现有的AIPC较为类似,其内置了专门的AI硬件(NPU)和超过16GB的内存,以支持AI模型在本地运行。   模型方面,Copilot+PC不仅接入了Open AI最新发布的GPT 4o模型,还搭载了一款专为Copilot+PC设计的33亿参数端侧小模型Phi-Silica,从而实现混合AI。 得益于模型能力的持续提升,Copilot+PC新增了多个功能,主要包括:(1)Recall,其通过不断截屏让电脑能够记住用户所有的交互行为,使得用户可以通过粗略模糊的描述来快速查找内容,并且该功能完全构建并储存在用户的设备上,是本地AI的典型应用;(2)系统级AI功能,包括了超过40种语言的系统级翻译和字幕,通过自然语言简化操作系统的使用等。(3)屏幕分享:基于GPT 4o模型,赋予了Copilot理解用户实时操作的能力,并可以主动与用户互动。 国投证券认为,Copilot+PC的推出是端侧AI的重大进展,表明了随着模型能力的快速迭代,端侧设备有望涌现全新的功能、交互模式与应用生态。    此外,苹果新的M4芯片将明显增加AI运算核心数及效能,NPU数量或显著增加。第一批M4 Mac产品将会在2024年底到2025年初陆续上线,包括新的iMac、基础版14英寸MacBook Pro、高端款14英寸和16英寸MacBook Pro,以及Mac mini。对于搭载苹果M系芯片的MacBook Air系列来说,这可能是时隔最短的更新,前三款的发布时间,都各自相隔一年。 英伟达(NVDA.US)首席执行官黄仁勋在2024中国台北国际电脑展上发表的主题演讲中表示,将于2025年推出Blackwell Ultra AI芯片,以及在2026年推出名为“Rubin”的下一代AI平台,该平台将采用HBM4内存。据悉,英伟达的第一款Blackwell芯片名为GB200,宣称是目前“全球最强大的芯片”。目前,供应链对GB200寄予厚望,预估2025年出货量有机会突破百万颗,将占英伟达高端GPU出货量的近40%—50%。   AIPC元年开启 浙商证券表示, PC进入以AI定义软硬件时代,有望带动量价齐升,AIPC元年开启。AI赋能PC将带来PC的交互方式及功能性的重大升级。AIPC的最大变化为嵌入Agent智能体,这将成为继键鼠及图形化界面之后的新一轮交互方式变革,同时与大模型的打通将允许个人调用经过训练和融会贯通之后的世界知识,进而涌现出大量新功能。 短期,办公将是抢先突破场景。目前主流AIPC分为商用机和消费机。商用机更加倾向于提升工作效率,主要应用的功能围绕日常办公展开,让用户在直接使用的时候能够感受到效率的提升及繁杂工作的简化;消费机更加侧重于娱乐功能的展示,应用的场景主要围绕用户日常生活展开。相较之下,AIPC的能力或在商用端体现的会更加明显。 该机构认为2024年为AIPC元年,渗透率有望快速提升。展望2024年上半年,AIPC的交互方式、应用准备等仍显不足,因此最快在2024年下半年、大概率在2025年,AIPC才真正开始渗透率提升进程。根据Canalys预计,2024年全球PC出货量将达到2.68亿台(yoy+3.44%),其中AIPC渗透率将达到19%,约为0.51亿台,2028年全球PC出货量将达到2.93亿台,2024-2028年CAGR+2.24%,其中AIPC渗透率将达到71%,约为2.08亿台,2024-2028年CAGR+42.11%;国内AIPC市场规模将从2023年的175.3亿提升至2027年的2308亿,CAGR达到90.49%,出货量将从约0.03亿台提升至约0.42亿台,CAGR约为93.43%。(见表一)   表一:全球PC、AIPC出货量及AIPC渗透率(亿台、%)   资料来源:IDC、联想、Wind、canalys,浙商证券   另据IDC预计,消费市场规模将从2023年的141亿提升至2027年的1312亿,增长8.3倍;中小企业市场规模将从2023年的32亿提升至2027年的547亿,增长16倍;大企业市场规模将从2023年的2.3亿提升至2027年的449亿,增长191倍。(见表二)   表二:国内AIPC市场规模及占比预测   资料来源:IDC、联想、Wind、canalys,浙商证券    “与传统PC相比,AIPC能够完成更多的运算,在更多场景中辅助用户的工作、生活、学习、创意等。更强大的辅助功能会在诸多场景带来新的用户需求。交互方面,AIPC具备个人智能体验,在语音和屏幕交互、语义理解和图像交互上有进一步提升,未来可能发展至裸眼3D、生物识别等方面。”IDC中国高级研究经理陈舒歆表示。 摩根士丹利对AIPC未来普及程度的预测显示,到2024年,这种新型电脑将占PC市场总量的2%。之后几年,这一占比还将继续攀升,预计2025年达到16%,2026年达到28%,2027年达到48%,而在2028年,AIPC将占据64%的市场份额。英特尔预计,2024年下半年公司将为80多款笔记本电脑提供客户端处理器,到2024年底,AIPC出货量将超过4000万台。英特尔业务总监郑智成预计,到2028年AIPC市占率将达到80%。 但也有机构认为,对这一领域的投资不可抱有急功近利的心态。广发证券提醒道,AIPC的空间和生态趋势对A股行业内公司而言未必很乐观。对A股计算机行业而言,AIPC的市场空间恐较Android领域小、兑现时间较长、产业生态的地位弱。 软件层面来看,(1)操作系统,Windows留给第三方软件商的空间有限。硬件形态种类数量也限制了中间件的丰富程度;(2)应用层面,迄今为止个人端的AI应用形态单调、效果不成熟,商业价值有限;(3)从当前趋势看,微软以Windows为重要基础构造的AIPC生态应用体系无论自有和第三方均以细分领域领先者为代表,强化了PC作为强大生产力和娱乐平台的地位,其对性能和可靠性的高要求留给独立技术服务商和非应用类软件商的空间应该小于Android生态。 硬件层面来看,(1)微软通过操作系统和应用生态主导AIPC的趋势愈发明显——无论采用哪家芯片方案;(2)留给软件技术服务商、标准元器件和结构件厂商,以及代工制造商等生态伙伴的价值占比有可能进一步压缩。 所以,无论从单机价值占比还是生态体系下市场容量的预期,以及产业链地位变化,该机构对AIPC之于A股计算机公司的主题驱动相对保留。即使单纯从一次性“换机”角度看,当前应用成熟度和丰富度不足以产生可预见的业绩驱动。
开始日期:06-12
近期英伟达(辉达)因AI而锋头甚劲,一时无两。业界无不以AI马首是瞻,各大互联网公司纷纷推出自家大模型,甚至打起价格战。ChatGPT3.5版本已经无须注册即可免费使用,国内几大互联网平台亦是如此(不过笔者心中暗想:但其实这些AI大模型对本人无甚用处,问几个问题AI回答总是“带我游花园”,答案根本未解决)。AI模型纷纷推出之际,受益者自然是AI硬件公司,英伟达是最大受益者,市值飚升至美股次席。以至于彭博发出一篇报道,谓之“美国三大巨头市值超越中国股市活跃股总市值”。情况令笔者想起自己在2005年10月15日所写一篇文章《中国股市抵到烂》。文中提及1998年微软市值超越韩国股市总市值,及美林证券新加坡主管投资Google或是印尼股市趣事。 (1)1998年时值亚洲金融风暴爆发,亚洲股市普遍暴跌。韩国股市由1994年11月高点1145点跌至1998年6月最低277点,跌幅75%。而美国股市则一路凯歌高奏,1998年2月微软(US.MSFT)市值超越韩国股市总市值(根据推算,当时微软市值约2000亿美元,同期韩国股市总市值约1700亿美元)。一个是暴跌,另一个则是持续上升。此时若要你选择,是投资整个韩国股市,抑或投资微软?   (2)1995年10月,当时美林证券公司新加坡主管马休斯向客户提出一个趣味问题:你愿意拥有整个印尼股市,抑或愿意持有Google股票?Google于2004年8月19日在纳斯达克上市,开市价为100美元,较发行价85美元增长16.6%。Google计划将IPO所得16.7亿美元用于日常运营。Google由两名斯坦福大学博士生佩奇(Larry Page)与布林(Sergey Brin)于1998年创立,2004年第二季营业收入为7亿美元,净利润7910万美元。 到2005年10月,Google市值920亿美元,2004年营业收入32亿美元。印尼股市总市值720亿美元,国内生产总值为2580亿美元。马休斯选择投资印尼股市。他指出,印尼问题多多,投资印尼股市令人胆颤心惊,但从印尼股市熬过当时小型危机与巴厘岛恐怖爆炸案,却夷然无损,可见只要印尼走上正确道路,股市亦会有光明一面。更何况印尼是实体经济,Google却有众多对手竞争高科技领域中少数高利润率业务,难道网络广告空间无限吗?马休斯断定,以当时价格买入印尼股票,未来收益可能超过买Google股票。马休斯说,若将眼光拉长为七年,他会作多印尼股市,作空Google。   (3)回到当前,中国AB股市场总市值75万亿人民币,折合美元10.4万亿。微软当前市值3.16万亿美元,苹果市值2.98万亿美元,英伟达市值亦是2.98万亿美元,再加上亚马逊市值1.93万亿美元,四家公司市值合共11万亿美元,较中国AB股总市值稍高6000亿美元。若要你选择,究竟是投资中国AB股,抑或美股四大金刚? 现在回顾下刚才提到的前两项选择的结果: (1)韩国股市总市值目前约1.98万亿美元,而微软市值则高达3.16万亿美元。26年时间,韩国股市总市值由1700亿美元升至1.98万亿美元,升幅10.6倍;而微软市值则由2000亿美元升至3.16万亿美元,升幅14.8倍。当初选择时,韩国股市已经自高位大幅回落,而微软则是连续多年上升之势,尽管如此,甚至韩国股市有三星,但微软优势反而扩大。 (2)印尼股市目前总市值约7100亿美元,而Goole市值高达2.18万亿美元。历经18年又8个月时间,印尼股市总市值增长8.8倍,而Goole市值增长22.7倍。Goole优势从27%扩大至107%。 上述两项投资结果,令人诧异!一家公司,无论如何都难以想象长期可以对一国股市保持优势,甚至优势扩大。然而,当美股四大金刚面对中国股市,结果又如何? 微软2023年营业收入2119亿美元,纯利723.6亿美元;苹果2023年营业收入3833亿美元,纯利970亿美元;英伟达2023年营业收入552.6亿美元,纯利279.6亿美元;亚马逊2023年营业收入5748亿美元,纯利304亿美元。四家公司合计营业收入1.23万亿美元,纯利2277.2亿美元。   再看看中国股市上市公司成绩。2023年中国股市全市场5327间上市公司营业收入72.69万亿人民币,纯利5.71万亿。若扣除北京交易所则营业收入为72.5万亿人民币,纯利5.7万亿人民币,折合美元为营业收入10万亿,纯利7873亿。 以传统标准看,美股四大金刚市销率8.9倍,市盈率48倍,实属太高了!而中国股市市销率1倍多一点,市盈率13倍,虽然未毕是极低,但亦在相对低位。不过,美股人气甚劲,而上证指数多年来3000点千载不变则令人沮丧。相信不同投资者取舍差异甚大。然而投资者要知道,中国股市上市公司数目实属“大跃进”,上一届证监会主席主政时期,上市公司数目由2019年1月底3448家大幅增加至2024年1月底5346家,增幅超过50%。总市值已因此由50万亿增加至75万亿,增幅约50%,但同期国证A股指数升幅只有21%,远远低于总市值增幅。因此,若以市值为标准,而非指数/股价为标准,笔者相信投中国股市赢面更大,因为未来10年,仍然有大量公司上市融资。   最后,分析一下A股市场。正如一直以来所指,国证A指2021年底见顶结束间隔浪[x]之后,以3浪方式下跌至2024年初低位3919点,为第二组[a][b][c]浪[a],接着展开浪[b]反弹。3919点反弹至3月21日4888点为[b]浪(a),之后是一个不规则平台[b]浪(b),目前处于(b)浪c下跌之中,料近期会结束,然后展开[b]浪(c)上升。
开始日期:06-12
2023年万得全A指数全年下跌5.19%,上证指数全年下跌3.7%,创业板指全年下跌19.41%,沪深300全年下跌11.38%,仅以指数来看基本是全面下跌的,但全部A股涨跌幅中位数为2.63%,全A上涨家数占比为54%。所以对大多数投资者来说2023年大概率还是盈利的。 但对公募基金而言,去年确实是不折不扣的滑铁卢。基金重仓指数全年下跌15.67%。公募基金的十大重仓股仍然在白酒医药新能源等白马股上,而这些高估值板块恰恰是2023年杀跌的主力板块。量化基金重仓的微盘股表现较佳,2023年全年万得微盘股指数涨幅达到了51.89%,有明显超额收益。 如果说公募基金过去五年是抱团白马股的话,量化基金则是微盘股的主要玩家。当时间来到2024年,微盘股出现了暴跌,开年不到两个月万得微盘股指数几乎腰斩,私募魔女李蓓指出,小微盘股票又小又贵又垃圾,一旦逃离火场,勿重新返回。截止2024年6月7日,上证指数年内上涨2.57%,创业板指数下跌5.83%,全部A股涨跌幅的中位数是下跌20.7%。虽然大指数表现不错,但今年大概率多数散户损失惨重。 就在去年杀公募基金白马股,今年杀量化基金重仓的微盘股的时候,低估值高分红高现金流板块已经走出趋势行情,不少代表性股票早已历史新高不断,水电股的长江电力、华能水电、国投电力、川投能源,煤炭龙头中国神华也在不断刷新2008年以来的高点。虽然自2020年以来笔者无数次推荐低估值高分红高现金流板块,但能积极参与并且拿住的投资者寥寥无几。 无论是公募基金还是量化基金,均没有把低估值高分红高现金流板块作为底仓配置,反而市场中不断出现这一方向交易太拥挤的言论。笔者认为做投资,最核心的根本不是看交易是否拥挤,而是看估值是否合理,在全球经济充满众多不确定性的今天,稳定增长,估值不高,现金流高,分红收益率高的个股无疑是市场中的稀缺品,尤其是在国内利率不断下降的背景下,这一方向更是最佳的避风港。 新的证监会主席上台以来,着力提高上市公司质量,严格退市措施,垃圾股的风险日益显现,这时候资金必然选择从小盘股撤出,拥抱稳健的低估值高分红高现金流大蓝筹。 更值得关注的是,A股正在逐步与国际接轨,国际成熟市场基本上给流动性好的大蓝筹估值溢价,给不确定性强的小股票估值折价,A股历来的炒小炒新的生态系统正在发生明显变化。在A股上市公司数量达5600多家的背景下,以后很难出现全面的牛市。 近期2024年中国国内股市交易年龄结构的统计数据值得关注,35岁以下的炒股人群所占比重较低不到10%,40岁以上的所有中老年群体,占比超过80%,这也意味着没有多少新韭菜了,剩下的都是老韭菜,这些老韭菜身经百战,已经不容易被收割了。美股的牛市就是成分股的牛市,成分股基本是行业的龙头股,是大市值股票,典型的就是美股领涨的七姐妹,A股新冠疫情以来,基本也在向这一方向转变,只是投资者的思维还没转变过来而已。
开始日期:06-12
过去几年,港股持续弱势,即使是美股走出大牛市行情,港股亦不为所动。市场对于港股似乎已经看成是“金融中心遗址”,但只要公司有价值,市场总会有底部。自四月份中下旬以来,港股出现持续上升走势,终于迎来曙光!究竟港股是否就此进入牛市,抑或后市仍会创新低?值得探讨一番。 恒生指数作为港股历史最悠久指数,1969年11月24日正式向外发报。恒指以往成份股为50只,而目前则增加至80只,占香港交易所所有上市公司十二个月平均市值约63%。1973年恒指最高见1774点,为第一个牛市浪顶。牛市最疯狂时两名证券公司职员去酒楼吃午饭,消费650港币,当时普通打工仔月薪大约300多港币,换言之这两个人一餐饭已经吃了其一个月薪水,更离谱的是他们放下1000大洋扬长而去,吓得酒楼经理以为他们打劫所得于是报警。已故香港著名投资者曹仁超1300多点已经离场,但其老板不肯,换人继续炒,最终,老曹说1990年代在大陆一家敬老院见到前老板时十分感叹! 言归正传。1973年1774点为恒指循环浪I,此后循环浪II暴跌至1974年底150点,跌幅91.5%。恒指循环浪III由1974年12月150点升至2007年10月31958点,运行33年合共升212倍。其中III浪[1]由1974年12月150点升至1981年7月1810点,7年时间升11倍。其后,III浪[2] 因为中英就香港前途问题谈判未有定论大跌63%,自1981年7月高点1810点跌至1982年12月低点676点,最低位时市盈率仅6倍。 III浪[3]由1982年最低点升至2000年3月18397点。浪[3]之中,[3]浪(1)由1982年12月低点676点升至1983年7月高点1102点,之后跌[3]浪(2)跌至1983年10月低点715点,随后展开[3]浪(3)。以往将[3]浪(3)升至1997年香港回归高点,但仔细推敲,认为应该定在1987年10月高点3968点。[3]浪(4)跟随“华尔街八七股灾”暴跌,,1987年12月最低见1876点。此后[3]浪(5)升至1997年8月高点16820点。 III浪[4]由1997年8月高点16820点跌至2003年4月8331点(SARS肆虐),型态为不规则平台,16820点跌至1998年8月低点6544点为[4]浪(a),之后升至2000年3月高点18397点为[4]浪(b),时值科网股泡沫开始爆破,18397点跌至2003年4月低点8331点(经历SARS肆虐)。8331点至2007年10月高点31958点为III浪[5]。恒指自31958点展开循环浪IV。2022年1月笔者拙作《2022年金融市场展望(中)》将超级水平三角形列为首选数浪方式,主要是基于交替原则:循环浪II为简单锯齿型态,浪IV往往便是三角形。     2007年10月高点31958点跌至2008年10月低点10676点为IV浪[a],10676点升至2018年1月底高点33484点为IV浪[b]。IV浪[b]中,10676点升至2010年11月高点24988点为[b]浪(a),24988点跌至2016年2月低点18278点为[b]浪(b),18278点升至2018年1月底高点33484点为[b]浪(c)。 33484点跌至2022年10月低点14597点为IV浪[c]。IV浪[c]中,33484点跌至2020年3月低点21139点为[c]浪(a),21139点反弹至2021年2月高点31183点为[c]浪(b),31183点跌至2022年10月底14597点为IV浪[c]。14597点展开IV浪[d]上升——其中14597点升至2023年1月高点22700点为[d]浪(a),22700点跌至2024年1月低点14794点为[d]浪(b)回落。此后进入[d]浪(c)上升。 再细分[d]浪(c)走势。14794点升至3月13日17214点为(c)浪1,跌至4月19日16044点为(c)浪2,之后进入(c)浪3上升。16044点升至5月20日19706点为3浪[i],目前进入3浪[ii]回落。后市仍有3浪[iii]上升,中期升浪远未结束。这是乐观数法。 悲观地看,2007年10月高点31958点跌至2008年10月低点10676点为IV浪[a],10676点升至2018年1月底高点33484点为IV浪[b],33484点至今为IV浪[c]。 浪[c]为楔形走势,其中33484点跌至2020年3月低点21139点为[c]浪(1),21139点反弹至2021年2月高点31183点为[c]浪(2),31183点跌至去年10月底14597点为[c]浪(3),14597点回升至今年1月22700点为[c]浪(4),22700点至今进入[c]浪(5)下跌之中。 再细分[c]浪(5)。22700点跌至今年1月低点14794点为(5)浪a,14794点之后进入(5)浪b。注意,若此数浪方式成立,则5月20日19706点已经结束(5)浪b,后市进入(5)浪c 最后一跌! 换言之,港股后市走势好淡的分水岭便是是否能再破19706点:若是乐观走势,升破19706点,继续反弹,上望2000MA约24200点水平;若是悲观走势,19706点结束反弹,后市会迅速跌破25MA、55MA甚至是125MA。 港股近期走势中,内房股板块值得关注。4月30日中共中央政治局会议提出,统筹研究消化存量房产及优化增量住房政策措施。话音刚落,5月17日人民银行便宣布房地产金融“政策包”:一是设立3000亿元保障性住房再贷款;二是降低全国层面个人住房贷款最低首付比例,将首套房最低首付比例由不低于20%调整为不低于15%,二套房最低首付比例由不低于30%调整为不低于25%;三是取消全国层面个人住房贷款利率政策下限;四是下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。 当前全国各地陆续放松或取消限购措施,而人行金融政策推出,相信会进一步支持楼市回稳。保障性住房再贷款规模3000亿,利率1.75厘,期限1年,可展期4次。人民银行按照贷款本金60%发放再贷款,可带动银行贷款5000亿。 政策是否有效?看看恒生内房股指数走势。内房股指数历史最高点为2019年12月8205点,最低跌至今年1月1075点,最大跌幅高达87%!此等行业指数跌幅实属罕见。2000年科网股泡沫爆破,美股互联网指数最大跌幅超90%。此番内房股指数亦不遑多让矣。 由最高点8205点开始,内房股指数形成三角形反转型态,之后一路狂跌。假设下跌浪为一组[a][b][c],则8205点跌至2022年10月底低点1329点为浪[a]。其中,8205点跌至2020年3月低点5164点为[a]浪(1),反弹至2020年7月高点7667点为[a]浪(2),7667点跌至2022年3月低点2844点为[a]浪(3),之后回升至4月高点4218点为[a]浪(4),4218点跌至1329点为[a]浪(5)。   1329点展开[b]浪反弹,2023年1月高点2702点结束。此后便是浪[c]下跌。2702点跌至2023年6月低点1569点为[c]浪(1),反弹至7月高点2013点为[c]浪(2),此后[c]浪(3)由2013点跌至2024年1月低点1075点,[c]浪(4)一个三角形横向移动至4月1268点。[c]浪(5)最后一跌为失败型态,跌至4月19日低点1134点。1134点展开大规模反弹行情。大致上,可以预期一组三浪反弹模式:(a)(b)(c)。看小时图走势,内房股指数由1134点升至5月22日高点1635点为5浪推动上升,因此,最坏结果可以看作浪(a)结束,进入浪(b)回调,然后进入浪(c)上升。但乐观地看,则可能是(a)浪1结束,进入(a)浪2回调,之后进入(a)浪3上升,如此反弹浪较为合理:中期上升目标为浪[b]高点2702点一带。
开始日期:05-28
2月港股市场表现超预期,在基本面数据并无明显起色和资金面环境继续恶化的情况下,凭借政策端的集中发力,尤其是内地对于资本市场的强力干预,在春节前市场情绪和走势已经有所企稳;春节期间政策端仍在发力,并且随着假期消费火热催化,港股市场春节期间涨势喜人;节后伴随着内地股市的连续收涨和市场情绪的回温,港股市场延续了之前较好的涨势。2月恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+7.21%/+6.63%/+14.16%。   2月期间的基本面数据较1月未有明显改观,政策面发力仍是主旋律。政策端在资本市场、地产、消费等多方面持续发力,尤其在资本市场上动作密集。资金面方面,2月港股资金面环境延续了1月的恶化趋势。韧性较强的美国经济数据,结合略有抬头的通胀指标,多数联储官员对市场明确表达了延后降息的观点,导致了市场降息预期持续回调,美债收益率继续反弹。整体来说,当下市场基本面未有起色,资金面环境继续恶化,但政策面发力开始显效,情绪面也在市场触底反弹的过程中逐渐恢复。 浙商国际表示,考虑到估值层面的修复仍有空间,对于短期后市的观点从先前谨慎的态度转为偏乐观,但对于第二阶段基本面驱动的行情,仍保持谨慎态度。配置上,继续强调保持分散均衡的行业板块配置。在基本面仍弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块,例如能源、银行、电信和公用事业等。同时保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局,包括受益于政策利好的消费、券商、TMT;对资金面敏感的医药、互联网;景气度高或预期改善明显的黄金、电子等。 国信证券认为,风险溢价模型预示着反转的到来。一个容易被忽略的因素是,恒生指数在2024年的收入、利润增长率高达15%以上(2023年收入增速-3%,利润增速-4.3%),风险溢价模型显示,即便用最苛刻的美债利率4.5%以及风险溢价率9.3%的条件代入,指数也不会再创新低。因此,可视为港股的反转而非反弹已经开始。 由于港股1-2月份的走势表明,目前景气度还无法决定股价走势,不少板块(包括恒生金融、恒生互联网、恒生科技、恒生汽车、恒生医疗)呈现的状态是业绩上修但股价下跌,因此,情绪修复需要一个过程。该机构建议3月份以组合的平衡配置为主: 1、继续推荐高股息方向:包括电信运营商、石油/煤炭/天然气、高速公路、公用事业、高股息的有色金属; 2、出口、出行方向:在业绩上修同时股价上行的板块中选择; 3、在科技与医药方向,由于前期跌幅较大,个股有反弹的需要,但还未到板块全面景气的局面,部分行业的竞争格局、行业监管、海外政策等前期担忧的因素仍需跟踪与消化。   五矿资源(1208.HK):主力矿运营恢复 新矿山贡献在即 公司2023盈利遇挑战,2024改善空间显著。公司2023年实现归母净利润900万美元,较2022年的1.72亿美元下滑约95%。虽然公司的主力矿山Las Bambas(LB)已于1H23恢复了正常的生产运输,并在全年实现了64%/24%的项目收入/EBITDA增长;但由于Kinsevere以及Dugald River项目经营环境遇阻,公司盈利大幅下滑。   Las Bambas恢复稳定运营,Chalcobamba项目全力推进。LB矿山自去年3月恢复运输后运营保持稳定,该矿曾在22年受社区堵路影响导致运输中断173天以及停产逾50天。23年LB铜精矿产量同比提升19%至30.2万吨,销量另受益于库存的消化同比提升36%至历史第二高水平(37.5万吨)。产销量的提升部分抵消了铜价下行的不利影响,项目EBITDA录得同比增长24%。LB矿24年计划生产28-32万吨铜,上限取决于CB项目的开发进度,目前公司已进入矿区进行前期准备,有望在1H24开始预剥离工作。CB项目有望助力LB矿山中期产量提升至35-40万吨。   2024年Kinsevere及Dugald River项目盈利能力有望改善。2023年Kinsevere项目受品位下滑以及电网供电问题导致产量同比减少10%,同时第三方矿石消耗增加致C1成本攀升约30%至3.29美元/磅。随着2024年Sokoroshe II矿区的矿石供应量提升,预计成本将回落至2.8-3.15美元/磅。Dugald River项目受23年初的事故停产影响导致全年产销量下滑以及成本上涨,项目24年锌精矿指引产量恢复至17.5-19万吨水平,同时成本预计从0.93美元/磅下移至0.7-0.85美元/磅,盈利能力有望改善。   又一低成本世界级铜矿利润贡献在即。公司于2023年四季度签订股份购买协议,收购非洲Khoemacau铜矿,该矿目前年均产铜约6万吨,且根据扩建计划产量将进一步提升至13万吨/年,预计将在2028或2029年前投产。公司测算该项目扩建完成后将带来约6亿美元的EBITDA(扩产前为1.5亿美元),同时C1成本将从现在的1.75-2.4美元/磅降至1.45-1.65美元/磅,处于成本曲线前50分位。另外项目位于极具潜力的新兴卡拉哈里铜矿带,在现有4.5亿吨矿产资源量基础上(1.4%铜品位)具有进一步勘探扩产潜力,远期产量或达20万吨。   云音乐(9899.HK):版权成本显著优化 平台社区属性突出 云音乐发布2023年业绩公告,公司实现营业收入78.7亿元,同比减少12.5%;净利润7.3亿元,2022年亏损2.2亿元,实现扭亏为盈;经调整净利润8.2亿元,2022年亏损1.1亿元。   公司社交娱乐板块拖累收入增速,但会员订阅人数具有较大提升空间。2023年,公司实现营业收入78.7亿元,同比减少12.5%。其中:(1)在线音乐服务收入43.5亿元,同比增长17.6%,主要源于会员订阅收入大幅增长。其中会员收入36.5亿元,同比增长20.2%;在线音乐服务月付费用户数4412万人,同比增长15.3%。(2)社交娱乐服务及其他收入35.2亿元,同比减少33.6%,主要是由于公司加强直播社交流量变现管理。东兴证券认为,国内音乐用户规模庞大,公司会员订阅人数有较大提升空间。   公司成本优化驱动毛利率大幅提升,2024年盈利能力有望进一步提升。2023年,公司营业成本57.6亿元,同比较少25.1%;毛利率26.7%,同比提升12.3个百分点。这是由于会员订阅销售收入增加及版本成本的优化;销售及市场费用7.6亿元,同比增长19.5%,主要由于推广音乐衍生社交娱乐产品;管理费用1.6亿元,同比减少3.8%,主要由于雇员福利费用有所减少;研发费用8.7亿元,同比减少14.1%,主要由于雇员福利费用减少及提升对技术开发费用的成本控制;净利润7.3亿元,实现扭亏为盈,主要由于优化成本结构以及业务规模效应。随着公司对成本的持续优化,运营效率的提升以及审慎的成本控制,2024年公司盈利能力有望进一步提升。   公司音乐版权成本显著优化,会员业务实现盈利。截至2023年底,云音乐内容库拥有1.41亿首音乐曲目,同比增加21.6%。公司扩充音乐厂牌曲库,与相信音乐、新海诚、鱼丁糸、RYCEEntertainment(以王嘉尔为代表)等知名厂牌展开新合作;以及推进优势音乐品类,如说唱、中国民谣及摇滚乐。对比2023年公司内容服务成本46.0亿元,其中测算版权摊销成本31.9亿元,同比下降30.5%。可以看到,公司音乐版权成本显著优化。另一方面,公司全年会员订阅收入36.5亿元,同比上升20.2%,实现版权成本覆盖。可以看到,公司音乐会员业务实现盈利。   公司平台社区属性突出,2024年计划进一步推动产品创新。2023年,平台月活用户2.06亿人,同比增长8.7%;日活跃用户╱每月活跃用户的比率稳居30%以上;平台用户群体黏性较强以及活跃度较高,显示了云音乐平台充满活力的社区属性。2024年,公司计划进一步推动产品创新,尤其是结合AI技术的进步。同时,公司着手拓展更多音乐消费与交流场景。平台通过AI技术的应用,有助于提升用户体验,激发音乐共鸣,进一步增加用户黏性。
开始日期:03-11
A股最近两个交易周延续了春节开市后第一周的强势表现,并没有出现相对明显的回调和下跌。以上证指数为例,一直在相对高位,缩量小阳线向上不断创出新的高点。其间出现了2月27日和3月6日的日线时间节点,当天表现得也并不明显,给人一种跌不下来的感觉。 在这样的态势下,市场呈现一片狂热氛围。看多也就算了,还有很多看好大牛市、上万点、不可能跌下来的。笔者在周初写了一篇普通的收评,意外在某平台成了热门文章,短时间内有几百条评论。笔者翻了一遍,其中有200多条评论是嘲笑、谩骂的。这说明了什么呢?说明这都是看多的人,市场已经把普通散户的情绪调动起来了,可以当成一个明显的市场反向指标。 如果仔细地观察,其实市场是在最近的高位缩量向上创出新高,并不能算作真正的强势表现。这是只有权重股上涨拉抬指数的走势,等于是在积累风险。因为2635点前的极度恐慌,才导致其后的上升迅猛,所以不可能一下子就刹得住车。这并不是真正的强势。 笔者认为3月6日多个指数时间和空间共振,会是一个重要的高点区域。 3月5日是科创50的日线变盘时间;3月6日是多个指数的日线变盘时间,包括上证指数、中证500指数、中证1000指数、富时A50指数。同时,国证2000指数的120分钟时间是3月6日的15:00;创业板90分钟顶部结构成立。上证50指数是90分钟顶部背离中,日线顶部形态构筑中,只有持续强力向上才可以化解。 上证指数在3月7日盘中创出了新的高点3063.69点后,一路向下运行。从技术分析的角度看,是完全可以把这里看作一个顶部的。当然,其间或会有反复,并不是说见顶就马上中大阴线收盘下跌。其实能够在顶部震荡反复,更容易诱多套住人。 从上证指数的角度来看,笔者认为2635点的上升,第一段已经结束,甚至已经彻底结束了。上半年的高点区域很可能已经出现了,即使后市还会有新的高点来,那高度也不会高出太多。 为什么会这样?这就是笔者在上一期专栏文章中所论述的观点,持续的强势,持续不向下调整,就是这样的结果了。 在最近的一轮上升过程当中,国证2000指数表现得相对较好,连续多日阳线。但这也只是短期的表现。从中长期角度来看,大家可以看下各中小盘类指数的月线级别的K线图,属于破位反抽性质。中长期的角度,没有多少参与的价值。当然,因为弹性大的原因,短期、小波段级别还是会有不错的表现的。但风险和收益是成正比的,同样短期的风险也更大一些。 总结: 2635点的上升,在上半年的空间有一步到位的概率(不排除后市还有新高,但空间高点也不会高出3063.69点太多了); 中小盘题材类各指数,从中长期操作级别的角度来看,目前没有任何的参与价值,预期会迎来震荡调整为主。
开始日期:03-11
氢能源产业链发展尚在早期,设备端有望优先受益。综合申万宏源等券商观点,可重点关注两条主线: 一是电解槽。电解槽为制取绿氢的核心设备。灼识咨询及高工氢电(GGII)预计,至2030年中国电解槽出货量有望超过35GW,并于2050年突破350GW。储运环节是链接氢气生产与需求的关键桥梁,国内发力点包括气态储氢瓶组、低温液态储氢、有机液态储氢、固态储氢及管道输氢等方向,相关设备包括氢气压缩机、氢膨胀机、氢液化、氢气/天然气掺混设备等。 二是测试设备。产品测试是氢能产业链的重要环节,2023年7月19日国标委联合其余五部门印发《氢能产业标准体系建设指南(2023版)》,指出加快制修订包括储运设备、燃料电池系统在内的氢能全产业链关键技术标准,其中碱性水电解制氢系统性能测试规范制定计划将计划于2024年推出。随着绿氢产业发展及国家标准逐渐落地,氢能设备测试产品将迎来增长点。 两主线具体包含十大标的:   科威尔(688551) 公司深耕电机测试领域,产品主要涉及测试电源、氢能检测、功率半导体测试三大领域,涵盖从基础到高端的不同技术水平,满足不同应用场景的需求。公司营收整体呈高增长态势,2017至2022年公司营收CAGR为30.52%。截至2023三季度末,公司前三季度营业收入为3.55亿元,同比增长40.12%;实现归母净利润为0.75亿元,已超过2022年全年水平。 公司氢能检测业务横跨氢能产业链两端,涵盖氢燃料电池检测和制氢电解槽检测。全球氢燃料电池检测设备市场空间广阔,预计2030年达16.14亿美元,公司2022年成为燃料电池检测设备行业市占率TOP1,市占率达26%,具备先发优势。制氢设备检测,2023年1-10月我国绿氢项目电解槽招标量达到1.3GW,预计2023-2025年CAGR将达180%。公司电解槽检测与众多下游优质客户合作,有望充分受益氢能行业爆发。   蜀道装备(300540) 公司在氢能全产业链均有所布局。上游制氢环节,公司氢气提纯系统技术成熟,拟建设山西原平清洁能源项目,项目拟使用低阶煤质提取LNG、氢气及氢气化合物等清洁能源相关产品;中游储运环节,公司拥有加氢站设备与液氢装置的技术积累,目前已具备35MPa/70MPa气态加氢站及液态加氢站的设计、装备提供能力,自主研发了CH35-500型加氢撬,同时也具备日产5-10吨的液氢装置生产能力;下游应用方面,公司有望背靠大股东资源积极布局清洁能源站点。公司控股股东蜀道交通服务集团目前在营加油站139座、服务区89座,公司有充足的空间进行清洁能源站点建设。目前公司可提供加气站设备、加氢站设备、充电站和综合能源站装备。   厚普股份(300471) 公司2013年着手氢能业务的发展,产品矩阵丰富,已实现70%自主研发,并成功完成包括4座冬奥会加氢站在内的多座氢能典型示范站的建设工作。 2023年9月,公司完成了以简易程序向特定对象发行股票的工作,成功募集2.2亿。发行总数量为18,166,804股,发行价格为12.11元/股,最终由财通基金管理有限公司、诺德基金管理有限公司、嘉兴景益投资合伙企业(有限合伙)、兴证全球基金管理有限公司等4家知名机构与自然人刘艺获配,股票上市时间为2023年9月8日。通过本次募集,公司将投资“氢能核心零部件和集成车间建设项目”、“碱性电解水制氢技术开发项目”和“补充流动资金”等项目,氢能业务将获得进一步发展。   华光环能(600475) 华光环能成立于1958年,实际控制人为无锡市国资委。公司业务布局广泛,“装备+工程+运营”业务协同发展,抗风险能力较强。公司在电站锅炉及环保装备制造方面有60余年的经验积累,行业地位领先,同时积极把握能源发展形势,布局火电灵活性改造及氢能电解槽业务,正逐步从国内锅炉行业龙头企业发展为能源环保领域全产业链布局企业。近年来业绩稳健增长,2018-2022年归母净利润复合增长率近15%,且自由现金流充沛,现金回款能力较强,经营业绩持续向好。 公司依托设备+能源双基因,切入电解水制氢新赛道,公司与大连理工大学在电解槽技术研发方面紧密合作,2023年4月正式下线1500-2000 Nm3/h碱性电解水制氢系统,填补了国内千方级高压力电解槽空白,并具备随时批量化生产交付能力。当前公司已与中能建氢能公司签署了合作协议来推进绿氢项目落地和电解槽的产品业务合作,市场竞争力有望全面提升。   华电重工(601226) 制氢技术方面,公司已获得质子交换膜制备等多项专利,形成年产1GW电解水制氢设备制造能力。项目开展方面,合同金额3.45亿元的达茂旗200MW制氢工程项目稳步推进;青海德令哈3MW光伏发电配套的PEM电解水制氢示范工程项目也于2023年9月正式投产,制氢纯度达99.999%,标志公司PEM电解水制氢系统技术顺利落地。此外,公司依托子公司进行储氢布局,已有储氢罐产品下线,并持续加大在氢燃料电池功能技术等方面研发力度。绿氢规模化应用在即,公司有望充分受益氢能行业爆发。   昇辉科技(300423) 跟踪2022年至今公开招标的制氢项目,随碱槽新进入者和风光储氢一体化项目数量增加、单体项目平均规模增长,业主方在招标时对投标方历史业绩的要求有走高趋势,比如部分项目已要求投标方具备3台或4台的订单业绩,部分项目要求提供前序项目测试认证数据。行业愈发“内卷”之下,除了出海之外,要想在国内市场占据一席之地,就必须首先解决首台套订单和出货的问题。 公司旗下盛氢制氢与佛山本地制加氢站投资运营方已达成电解槽订单合同。公司此次订单的签订,分析机构认为至少具备两层意义:(1)市场的角度,通过解决首台套订单问题,从而具备三北地区风光储氢一体化项目的投标资格,有望逐渐打开三北地区市场;(2)模式的角度,当前大部分电解槽制造商专注于三北地区风光储氢一体化项目,公司在三北地区之外,同时突破广东省站内制氢的市场且靠近应用场景,伴随加氢站建设提速有望享受三北之外的第二增长曲线。   富瑞特装(300228) 随着廉价氢气供应的增加以及我国氢能资源与负荷中心呈逆向分布,供需区域性错配导致氢储运成为氢能大规模应用的前提,短期来看,高压气态为当前氢储运的主流,随着上游供给的充足与廉价,下游需求放量带动规模效应,运输方式将由高压气态向甲醇、液氨为储氢载体过渡,并持续向液态形式运输为主发展。根据QYResearch预测,2029年我国氢能阀门市场规模将达到11.3亿元,年复合增长率为23%。公司布局气态氢瓶中核心部件——阀门,后续有望依托LNG下游的整车厂客户资源优势快速打开销售渠道;低温液氢适用于距离较远,运输量大的应用场景,液氢罐作为液氢储运关键环节,其绝热效果决定储运损失率,公司前瞻布局液氢罐与阀门,DN25-DN50液氢用紧急切断阀、DN15-DN100液氢用截止阀共计121套液氢用阀门已发往项目现场。   双良节能(600481) 今年1月17日,公司发布公告称,收到United Solar Polysilicon (FZC) SPC送达的《中标通知书》,中标United Solar Polysilicon (FZC) SPC年产10万吨高纯硅基材料项目。中标内容为多对棒还原炉及尾气夹套管装置、绿电智能制氢装备和溴化锂机组装置,中标金额为5832万美元(据公告折合人民币约4.2亿元),项目建设地点为中东地区阿曼苏哈尔自贸区。 本次中标是公司在氢能领域斩获的首个海外订单,中标4000Nm3/h绿电智能制氢装备,展现公司在新技术研发和市场应用上的强大潜力。全球能源转型背景之下,可再生能源制氢的碳排放几乎为零,电解槽制氢有望成为主流。据香橙会研究,2023年我国电解槽设备招标市场迈进GW级,未来发展空间广阔,公司抢抓机遇、提前布局氢能业务,实现了绿电智能制氢系统从技术研发到生产落地的全面落地,有望打造新增长极。   石化机械(000852) 公司实现了制氢、加氢、输氢一体化解决方案布局,制氢环节完成了500/2000标方碱水制氢、PEM制氢装备开发;加氢环节实现了综合压缩机、加氢机、卸氢柱、顺序控制盘等核心产品开发;输氢环节开发了三种钢级的纯氢长输钢管。2024年1月公司与中石化石油化工科学研究院签订《全面合作框架协议》、《PEM电解水装备制造合作协议》,后续有望继续深化与中石化和中石化体系内研究院的合作,围绕中石化需求在技术研发和产业化落地上实现突破。在氢能领域领跑其他企业,打造公司新能源业务成长“第二曲线”。   吉电股份(000875) 作为老牌电力企业,公司自2010年起就转型新能源,积累了丰富的经验。公司重点布局综合智慧能源、氢能等产业。在运营端,公司规划2030年年产200万吨以上氢基燃料,已投资近60亿建设大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目。据央视财经报道,大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目计划于2024年四季度建成投产,2030年将在吉林西部建成千万千瓦新能源制氢基地。 在装备端,公司参股国内PEM电解槽制造商长春绿动,技术水平已达国际先进;通过项目运营和装备制造的联动,我们看好公司在氢能领域的长远发展。
开始日期:03-11
近日,氢能源板块出现大涨,这背后源于政策利好刺激。近期多地氢能产业政策发布加快,国内氢能政策体系建设日趋完善。从筹码结构来看,自2021年11月之后,整个氢能源板块处于长期杀跌的过程当中,而且机构此前介入这个板块也不深,因此筹码压力并不重,故而受到资金青睐。   政策及产业利好频出 近期,工信部等七部门发布关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见,围绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领域用氢需求,构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系,提高氢能技术经济性和产业链完备性。 各地利好政策频出,覆盖氢能制、储、运、加、用等多个环节,氢能经济性提升。据中国氢能联盟研究院统计,2024年氢能写入21个省市的政府工作报告,词频同比提升的有9省市,其中2024年氢能首次被写入海南政府工作报告。内蒙古、吉林连续4年提及氢能,2024年氢能词频为7次,全国最高。具体来看: 今年2月29日,山东省发布通知,自3月1日起,对本省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆免收高速公路通行费,试行2年。招商证券认为,目前氢能车主要以商用车为主,过路费在其运营成本中占比较大,以49吨重卡为例,年运行330天,高速公路平均每天行驶200km,每公里2.138元,5年生命周期,共缴纳约70万元,占全生命周期成本约1/3。   山东省是氢能推广的重要省份,已建成济青氢能高速公路,同时拥有大量氢能产业链公司,2021年山东省重卡保有量100万辆,2023年9月氢车保有量1200辆,规划2025年氢车保有量1万辆。 此前仅天津市于2022年2月施行免收氢能车高速公路费政策。山东省此举将大幅降低本省氢车运营成本,叠加购置成本的不断下降,在考虑无补贴以及25元/kg枪口氢的情况下,氢车TCO成本将低于柴油车,有效推进氢车的应用。后续其他省份有望效仿。 2月26日,内蒙古自治区能源局和内蒙古自治区应急管理厅以及内蒙古自治区工业和信息化厅联合发布了《关于加快推进氢能产业发展的通知(内能源油气字(2024〕126号)》,明确提出允许在化工园区外建设太阳能、风能等可再生能源电解水制氢项目和制氢加氢站,太阳能、风能等可再生能源电解水制氢项目不需取得危险化学品安全生产许可。通知中还提到,“制氢项目”和“制氢加氢站”均指可再生能源电解水制氢,不包含化石能源制氢和工业副产氢。此前,吉林、广东、河北、山东等省份就对非化工区域制氢提出暂行办法。   2月28日,第二届仙湖科技大会在佛山仙湖实验室举行。大会现场,南海区发布《佛山市南海区打造氢能和氨氢融合装备制造千亿产业集群实施方案(2024—2030年)》,表示将全力以赴打造氢能和氨氢融合装备制造千亿产业集群,至2030年,将南海区氢能和氨氢融合装备制造产业打造成总产值超1000亿元、规上企业超100家的千亿产业集群。大会同步举行4项重大合作项目签约仪式,积极拓展氢能技术应用合作领域。    此外,海马汽车2月28日宣布,氢燃料电池汽车7X-H即将在海口启动小批量示范运营。这款车型是在海马汽车海口基地生产车间内完成生产的。作为一款零碳排放、零污染的清洁能源汽车,7X-H不仅能满足公务用车、租赁用车和共享出行等多种绿色出行需求,而且还将作为服务博鳌亚洲论坛2024年年会的重要交通工具。2023年3月24日,丰田中国与海马汽车签署战略合作框架协议,将在氢燃料电池汽车研发与产业化领域开展战略合作。 到2025年,京津冀、上海、广东、河北和郑州这五个城市群将会有超过3.5万辆氢能源汽车上路。分析人士认为,2024年可能成为氢能源产业爆发元年。 针对氢能产业,中央及地方的利好政策年后频频下发,此前导致氢能难以规模化发展的技术、成本、基础设施等问题在上述政策中皆有提供解决思路,氢能的制、储、运、加、用各环节均迎来利好。在此背景下,分析机构认为氢能产业发展的瓶颈正在被持续突破,产业内相关优质标的的投资机遇逐渐凸显。 中信证券研报分析,绿氢在“双碳”目标推进的过程中,重要性不断提升。虽然目前绿氢经济性尚未全面显现,但减碳趋势以及绿氢商业模式的不断探索有望逐步助力绿氢实现产业化。这一趋势下,我们认为产业链的诸多积极变化正在发生,绿氢项目的陆续投运有望优化可再生能源制氢的模式,助力绿氢降本,与电解槽需求扩张形成良性循环。   制氢一体化项目持续落地 目前,中国首个万吨级绿电制氢示范项目成功并网,制氢一体化项目持续落地。根据中国能建官网,中国能建江苏电建一公司承建的内蒙古鄂尔多斯市准格尔旗纳日松光伏制氢产业示范项目全容量并网发电,光伏电站年均发电量约为7.4亿千瓦时,其中80%用于绿氢生产,每年可生产氢气约1万吨,副产氧气8.5万吨。 根据商都县人民政府,中石化乌兰察布10万吨/年风光制氢一体化项目(制氢厂部分)准予备案,项目拟于2024年6月开工,历时两年,计划年供氢能力达到50万吨,其中一期工程年产绿氢10万吨。项目投产后,每年可减少二氧化碳排放472.8万吨。根据国际能源网,截至2024年1月15日,全区已批复实施风光制氢一体化项目37个,绿氢规模超过65万吨。   我国燃气掺氢综合实验平台投入使用,为我国利用现有城镇燃气管道掺氢提供了可推广、可复制的模式。据2024年1月11日新闻联播报道,我国首座燃气掺氢综合实验平台日前在深圳投入使用,平台集测试、验证、生产功能为一体,掺氢比例可达20%,压力范围覆盖城镇燃气全部压力运行范围。目前每年全国城镇燃气的用气量约为4000亿立方米,燃气中掺入20%体积比的氢气可使全国每年碳排量减少约3000万吨。根据新闻联播,我国现阶段天然气掺氢利用的比例为3%,欧美部分国家天然气掺氢运输最高比例已经达到20%。 氢能制备、储运、基础设施建设等方面已获进展,氢能产业发展潜力正逐渐释放。根据央视网截至2023年底,我国已建成并运营的加氢站数量达到了428座,共建成可再生能源制氢项目58个,覆盖21个省、自治区、直辖市,合计项目规模达654.5兆瓦。 据中石化《中国氢能产业展望报告》预测,2060年我国氢能消费规模将达到近8600万吨,产业规模将达到4.6万亿元。届时,在我国专门制氢的用能结构中,非化石能源占比将从2022年的1%增长至93%,其中风能和太阳能制氢占比将达2/3。 据中金公司统计,2023年中国电解槽招标量约为1812MW,同比增长127%。向后看,各地积极规划可再生能源制氢,2023年有大量绿氢项目申报立项,国内立项的绿氢产能超400万吨,年末落地项目仅5万多吨产能,随着绿氢项目逐步开工建设,电解槽招标需求将随之迎来大幅增长,预计2024年电解槽需求量有望保持翻倍增速。
开始日期:03-11
去年8月份,股票市场处于“低迷状况”(事实上根本不低迷,因为股市每日成交金额高达5000亿至1万亿之间),财政部、证监会推出多项政策提升市场信心,先是单边征收印花税还减半收取,随后又收紧IPO发行节奏,限制实控股东减持,限制上市公司募资投向等。当时财经媒体一片乐观之声,有人甚至认为A股市场将再次呈现“千股涨停板”壮观场面。更有人认为是自炒股以来最大的利好政策,犹如手握“两个王加四条二”!不过,8月28日一根高开超5%的大阴线无情击碎了此类投资者的美梦。此后A股走势则“一蟹不如一蟹”,持续下滑,到最后是抛物线式下跌。 笔者在去年9月1日《中国股市各大指数走势分析》一文中,指出:“数十年来,中国股市投资者仍未进化,仍认为政策可以改变趋势。政策只会改变路径、轨迹,但不会改变结局。”文章将1993年至1994年股市暴跌中政府部门救市措施与走势详细解画,得出结论是政策引发大行情其前提是股市跌幅足够大、政策利好程度足够大。当年申能777护盘、1994年3月“四不救市政策”及4月深发展大股东增持等措施,均未能令股市止跌,只有反弹而无反转。但当1994年7月股市跌幅达到79%而政府又推出三大救市政策,股市底部瞬间形成。回到今次跌市,当利好政策无效时,在股市长底部周期时间之窗东涌真金白银救市,股市底部便“油然而生”。 2022年7月,拙作《上证指数:基钦周期底部已现》详细分析上证指数走势。当时认为后市走势主要有两种可能性:一是三角形IV浪[d]仍继续反弹;二是三角形IV浪[e]将在2023年4月至2024年2月之间结束。 2023年12月22日,在《二零二四年环球股市展望》一文中,又再度分析上证指数走势,认为2021年高位下跌以来,其一是三角形IV浪[e]最后一跌,其二是三角形IV浪[d]中子浪(b)回落,但两者底部可能出现在今年2月:“目前已经是2023年12月,参考走势浪型发展,底部可能出现在明年2月。” 行情至今,上证指数于今年2月上旬出现急跌走势,2月5日最低下试2635点,之后出现V性反弹。2月底部是否已成?先重温平均58个月底部周期:自1994年7月低点开始计算,58个月之后1999年5月为中期低点;再过54个月是2003年11月,又是中期低点;又过59个月,2008年10月,重要低点;56个月之后是2013年6月重要低点;再经历64个月,为2018年10月(国证A股指数为重要低点,上证指数为次低点);2018年10月距离2024年2月为64个月。又一次间隔64个月最后时刻见底,国家队用真金白银造就周期底部。上证指数中期见底后连续拉出8条阳线,为历史上少见。   再分析波浪走势。笔者将2007年10月历史高位定义为循环浪III终点。之前2001年6月高位2245点位为III浪[3],1993年2月高点1558点为[3]浪(3),1558点跌至1994年7月325点为[3]浪(4),325点至2245点为楔形[3]浪(5)。2245点跌至2005年6月998点为III浪[4],998点升至2007年10月6124点为III浪[5]。 循环浪III结束之后进入循环浪IV。笔者认为循环浪IV为水平三角形,其中2007年10月高点6124点跌至2008年10月低位1664点为IV浪[a],1664点以3浪模式升至2015年6月高位5178点为IV浪[b],5178点跌至2019年初低位2440点为IV浪[c],2440点回升至2021年2月高位3731点为IV浪[d],3731点跌至2024年2月低点为IV浪[e]。此后进入循环浪V,配合中国进入新质生产力时代。 另一种可能性是2019年初以来走势仍在三角形IV浪[d]之中,其中2440点至2021年2月高点3731点为[d]浪(a),3731点跌至2635点为[d]浪(b),2635点之后进入[d]浪(c)。无论是进入循环浪V,抑或是[d]浪(c),均是5浪上升走势。因此判断升浪性质并不容易,但对于投资而言,区别不大。 还有一种可能性是3731点跌至2635点仅仅是三角形IV浪[e]中一个自浪,IV浪[e]结构仍然是三角形,则3731点跌至2635点为[e]浪(a),2635点展开[e]浪(b)反弹——如此未来中期行情高点将不会超过3731点——然后再[e]浪(c)下跌,后面还有[e]浪(d)及(e),才结束浪[e]。此等情况较为少见。 上证指数、恒生指数均于2007年10月结束循环浪III,之后一直处于循环浪IV运行中,表明中国传统行业自2007年10月之后一直停滞不前。而国证A股指数(399317)2015年6月创历史新高,才结束循环浪III,表明中国新经济类公司获得多8年发展时间。2021年2月沪深300指数轻微创历史新高,则说明中国最大市值300间公司又多6年发展,而中小企业则面临压力。 一直以来,笔者喜欢分析国证A指走势,因其反映中国股市全貌。国证A指于2007年10月结束III浪[3],之后进入水平三角形III浪[4]调整。细分浪[4]结构:2007年10月高点跌至2008年11月初低点为[4]浪(a),2008年11月初低点升至2010年11月高点为[4]浪(b),2010年11月高点跌至2012年12月低点为[4]浪(c),2012年12月低点升至2013年10月高点为[4]浪(d),三角形子浪(e)最后一跌于2014年5月结束,完成III浪[4]调整。此后国证A指犹如一支穿云箭直接飚升,III浪[5]升至2015年6月7559点结束。   7559点之后展开循环浪IV下跌。循环浪IV走势有两种可能性: 第一种可能性是,整个循环浪IV型态为水平三角形——重复上证指数浪IV型态——2015年6月高点7559点跌至2019年1月低点3340点(次低点,最低点为2018年10月3300点)为IV浪[a],3340点回升至2021年12月高点6416点为IV浪[b],6416点跌至2024年2月低点3919点为IV浪[c],此后展开IV浪[d]反弹。 第二种可能性是,循环浪IV其型态为双重三。第一组三浪下跌,其中浪[a]由7559点跌至2016年1月低点3790点,3790点反弹至2017年11月高点5051点为浪[b],5051点跌至2019年1月低点3340点(次低点,最低点为2018年10月3300点)为浪[c]。3340点回升至2021年12月高点6416点为间隔浪[x]。6416点展开第二组三浪下跌。6416点跌至2024年2月低点3919点为浪[a],接着展开浪[b]反弹。 前两期文章《中美股市南辕北辙何时休》表达一个观点:“每次两地股市南辕北辙结束之后,上证指数总是迎头赶上,展现黑马姿态,在短时间内追落后,大起大落,脉冲式牛市。” 投资者可利用此时间差,调整好自身投资策略。 各位看看上证指数化作美元之后,与道琼斯工业平均指数比值走势。1993年2月高点之后,跌至1994年7月点,可以看作浪[a],之后是反复十年,然后飚升至2008年1月高点,为浪[b],接着是浪[c]下跌。浪[c]为楔形结构,目前已经低于1994年7月水平。浪[c]内部结构为3-3-3-3-3。每一个子浪均为三浪模式。此图有着强烈建议“揸上证、沽道指”。
开始日期:03-11
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