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4月17日上午,黄埔区人民政府、广州开发区管委会(简称“黄埔区、广州开发区”)与广发证券股份有限公司(简称“广发证券”)举行战略合作签约活动。广州市委常委、黄埔区委书记、广州开发区党工委书记、管委会主任周亚伟,黄埔区区长、广州开发区管委会常务副主任陈小华,广州开发区管委会秘书长陈建荣,广州开发区管委会副主任孙学伟,黄埔区副区长洪谦,黄埔区政府党组成员陈文聪,以及广发证券董事长、党委书记孙树明,总裁林治海等公司领导出席活动并见证签约,黄埔区区长、广州开发区管委会常务副主任陈小华与公司总裁林治海代表双方签署协议。   在广州市委常委、黄埔区委书记、广州开发区党工委书记、管委会主任周亚伟,广发证券董事长孙树明(后排左四)等领导的见证下,黄浦区区长、广州开发区管委会常务副主任陈小华、广发证券总裁(前排左一)代表签署协议。   根据协议,双方将紧密结合各自优势,在金融服务机构集聚、投资银行服务、股权投资服务、招商引资、科技金融与产业金融发展、研究支持及金融培训等方面开展全方位合作。此次签约,标志着双方合作进入了层次更高、领域更广的全面合作新阶段。  孙树明董事长在双方举行的座谈交流中表示,黄埔区、广州开发区在经济发展、招商引资、科技创新等方面走在全国前列,广发证券作为入驻企业感到非常振奋,感谢区委区政府的大力支持与高效服务。孙树明董事长强调,在建设资本市场强国的背景下,广发证券正努力提升行业地位和服务实体经济、服务国家战略的能力。为更好地服务广州地区发展,广发证券希望获得市、区的进一步支持。孙树明董事长表示,广发证券将从四个方面全力协助广州开发区的发展:一是协助招商引资,引进更多优质企业落户开发区;二是为政府决策提供研究支持,组织力量在产业政策、宏观经济、资本市场等方面提供咨询意见;三是参与政府基金的设立和管理,发挥TMT、生物医药、先进制造业等方面的专业优势;四是积极为区内企业提供IPO、再融资、并购重组等服务,为黄埔区、广州开发区担当广东实现“四个走在全国前列”排头兵作出更大贡献。 周亚伟书记表示,在本次博鳌亚洲论坛上,习近平总书记向外国政要郑重推介了广州知识城,这是继天津生态城、苏州工业城、重庆互联互通之后,支持广州知识城上升国家级双边合作项目。广州开发区要成为广东省践行“四个走在全国前列”的排头兵,成为践行习近平新时代中国特色社会主义思想,向世界展示我国改革开放成就的重要窗口、国际社会观察我国改革开放的重要窗口。建议广发证券在区内金融总部建设、人才引进、产业发展、知识产权交易等方面做好战略布局,服务优秀企业,实现共赢发展。 陈小华在活动致辞中表示,黄埔区、广州开发区与广发证券依托双方资源优势进行战略合作,必将实现双方优势互补、互利共赢,全面推进金融和实体经济、科技创新深度对接融合,切实提高金融服务实体经济的效率和水平。双方将以此次签约仪式为新起点,加强高层互动和战略协同,不断巩固和扩大全面务实合作成果。 林治海在活动致辞中指出,此次协议的成功签署,将有利于广发证券更好地对接区内的“独角兽”企业、新经济等高新科技类企业,发掘、孵化培育区内发展前景好、成长性高的企业,积极向区内企业提供专业化的境内外资本市场综合服务。他表示,广发证券将充分发挥公司的资源和品牌优势,积极向开发区内企业提供专业化的境内外资本市场综合服务,包括但不限于为区内企业提供证券发行保荐、财务顾问、股权投资、风险对冲、产业发展研究报告等专业化服务;利用自己的客户资源和社会网络,协助黄埔区、广州开发区进行招商引资;发挥自身的专业优势和资源优势,助力开发区发展科技金融和产业金融。林治海表示,广发证券将以此次与黄埔区、广州开发区签订战略合作协议为契机,提升广发证券在开发区内综合金融服务、财富管理的品牌声誉。 广发证券是中国首批综合类券商,是中国资本市场上最具影响力的证券公司之一。公司拥有投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理等全业务牌照,各项主要业务排名均处于行业前列。作为广州区域金融中心建设的重要功能组团,黄埔区、广州开发区凭借雄厚的产业基础、活跃的创新创业氛围,在全市率先探索科技、金融与产业融合发展之路,目前已经成为全市上市企业、挂牌企业最集中的区域,也是全市创投风投、资本市场运作最活跃的地区之一。此次强强联合,双方将依托各自资源实现优势互补、互利共赢,切实提高金融服务实体经济的效率和水平,全面推进金融和实体经济、科技创新深度对接融合,为区内众多高成长性企业带来重大利好。
开始日期:04-19
11月28日,以“聚力湾区大发展,创新金融新气象”为主题的“松山湖基金小镇首批基金入驻暨重大项目落户签约仪式”在东莞举办。此次活动由东莞松山湖基金小镇发展有限公司主办,得到了东莞市人民政府金融工作局、松山湖(生态园)管委会的支持。中国证券投资基金业协会法律部主任邓寰乐,东莞松山湖(生态园)管委会副主任卓庆,广东创投协会、中大金融投资协会会长徐勇,东莞金融工作局资本市场科科长王肖瑜,东莞松山湖基金小镇董事长张敬智出席会议。广发证券总裁助理王新栋代表公司出席并致辞。来自相关行业协会、大型金融机构、国内顶尖基金以及各行业龙头企业的200多家机构参加了本次会议。 本次活动上举行了30多家基金/机构的入驻仪式、4家银行的并购基金优先级额度授信合作仪式、超百亿元的并购/产业基金合作签约仪式以及多个优质服务平台的合作启动仪式,“广发证券-松山湖资产配置中心”落户仪式亦在活动上举行。广发证券总裁助理王新栋在致辞中表示,将全力支持东莞市政府建设松山湖基金小镇的宏伟规划,与松山湖基金小镇联手将“资产配置中心”建设成为金融产品的开发、引入、配置平台,集传统证券零售业务、机构业务、投资银行业务于一体的证券生态平台,实现生态圈内成员的信息共享及高效资源配置。 松山湖基金小镇是今年4月依据东莞市政府批准而设立的兼具国际开放性和金融专业性、资本密集型和智力密集型的新兴金融产业集聚区,旨在助力东莞“倍增计划”,实现东莞经济与效益倍增。早在今年8月,广发证券就与松山湖基金小镇签署全面合作协议。此次“广发证券-松山湖资产配置中心”落户仪式的举行,标志着广发证券与松山湖基金小镇的合作取得了阶段性成果。广发证券将把东莞分公司注册地址迁移至松山湖基金小镇。 据悉,松山湖基金小镇还将针对中小型基金公司和机构打造私募梦工场,从资金募集渠道、交易费用、业务培训、团队建设、跟投基金等方面整合资源对中小型机构进行统一管理、培育及孵化,预计2018年可达到100亿元或50家以上的基金集聚,完成约3000亿元交易量。广发证券将围绕这一规划与松山湖基金小镇在两个方面展开合作;一是合力打造特色基金小镇,以产业并购基金、量化对冲基金两条主线为核心,构建私募孵化基地、私募运营管理中心、私募基金综合服务体系;二是设立创新的资产配置平台,积极为基金小镇、镇内及周边区域企业、个人提供综合金融服务。 据了解,与地方基金小镇建立合作关系,是广发证券助力地方经济建设、优化资源配置的重要举措。除了东莞松山湖基金小镇外,广发证券还与陆家嘴互联网新兴金融产业园暨创新孵化基地、前海深港基金小镇、西安灞柳基金小镇、三亚亚太基金小镇、珠海横琴智慧金融产业园建立了合作关系。广发证券通过提供投研支持、私募工场、种子基金扶持、产品代销、融资融券、交易服务、托管外包、场外衍生品投资等私募基金全产业链服务,与地方基金小镇共建私募基金优质生态圈,扶持优秀私募做大做强,直接或间接引流资本、导入项目落地,从而为实体经济发展带来金融“活水”。广发证券以服务“基金小镇”为落脚点,发挥自身在资本市场上的价值,深度参与地方经济建设,为国家“粤港澳大湾区”建设、“一带一路”建设、西部大开发等发展战略贡献“广发力量”。
开始日期:04-19
前有少林寺“被上市”风波,今有“普陀山”IPO争议,佛门清修地与浮华名利场的边界时不时地被逾越。 4月2日,已在证监会排队9个月的普陀山旅游发展股份有限公司(简称“普陀山”)更新了IPO预披露材料,意味着其离“上会”又近了一步,引发市场关注和争议。不过,上证报记者近日从权威渠道获悉,公司将撤回上市申请。 普陀山当然不是唯一瞄准A股的“佛系”企业。众所周知,中国佛教有四大名山——安徽九华山、山西五台山、浙江普陀山、四川峨眉山。 与这四大佛教名山“沾亲带故”的企业,有一半早已踏入A股市场,而另一半也正在路上——峨眉山A早在1997年已上市;九华旅游于2015年上市;山西五台山文化旅游集团在2017年3月公开招募律师事务所、会计事务所及评估机构,明确表示将筹备IPO。 “佛系”企业上市有何法规限制? 在“普陀山”拟上市的反对意见中,最强烈的声音来自“中国佛教协会”。 该协会网站4月11日在“会务资讯”频道发布了署名为“奘真”的文章《谁在将佛教商业化?——普陀山上市的忧思》,认为“普陀山”上市难脱将佛教商业化之嫌,且有违国家刚刚出台的宗教法规和政策。 对于“佛系”企业上市,国家相关的法规政策有: 2006年12月,国务院出台《风景名胜区条例》(下称“《条例》”),规定景区门票不能成为上市主体的收入。《条例》要求,风景名胜区门票由管理机构负责出售,门票收入和风景名胜资源有偿使用费,实行收支两条线管理;风景名胜区管理机构不得将规划、管理和监督等行政管理职能委托给企业或者个人行使。 2012年,国家宗教事务局、中国证监会等十部委联合发布的《关于处理涉及佛教寺庙、道教宫观管理有关问题的意见》明确规定:“不得以任何方式将寺观搞‘股份制’‘中外合资’‘租赁承包’‘分红提成’等。” 2017年,国家宗教事务局、中国证监会等十二部委联合发布的《关于进一步治理佛教道教商业化问题的若干意见》亦明确:“禁止将佛教道教活动场所作为企业资产打包上市或进行资本运作。” 2018年2月1日正式施行的新修订《宗教事务条例》明确规定:“禁止投资、承包经营宗教活动场所或者大型露天宗教造像,禁止以宗教名义进行商业宣传。” 文章还指出,此次若以“普陀山”的名称上市成功,还会产生示范和连锁效应,诸如五台山、鸡足山、梵净山、武当山、龙虎山、三清山、青城山等佛教道教名山难免会陆续效仿跟进,届时股市将出现佛教道教板块的怪异景象。 随后,舟山国资委(公司实际控制人)出来为企业“背书”:普陀山旅游发展股份有限公司申报上市是深化我市国资国企改革发展的重大举措,上市资产纯属企业经营性资产,不涉及任何宗教资产,生产经营活动也不涉及任何宗教场所。 不过,舟山市国资委同时表态:反对利用宗教商业炒作,如上市审核通过,在提交股票名称审核时,将充分考虑各方关切,不以“普陀山”作为股票名称。 预披露显示,“普陀山”主营业务包括旅游客车客运、旅游索道客运、旅游水路客运、香品生产销售、旅游商品销售、旅游配套服务。值得注意的是,公司的业务收入中并未计入门票业务。 已有两家涉佛教名山公司上市 峨眉山A早在1997年已登陆A股,是西南地区第一家旅游上市公司和四川省龙头旅游企业。其主营峨眉山风景区游山票、客运索道、旅游宾馆、水电综合开发、旅行社及相关旅游服务等,兼营旅游纪念品、广告商贸。 由于峨眉山A上市早于2006年《条例》的发布,故不受《条例》约束,可以将门票收入纳入上市公司体系。 上市后,峨眉山A频频跨界,包括进军酒类、预包装食品销售,还做过一段时间的证券投资,也增加了旅游咨询业务等。2015年-2017年,峨眉山A的净利润分别为1.96亿元、1.91亿元和1.97亿元,维持微弱增长态势。 九华旅游的收入主要来源则是索道缆车、酒店。上市后,九华旅游展开了对外扩张。2017年上半年,九华山精品街项目和花台栈道投入使用。同时,九华旅游与石台县政府签订《石台县牯牛降景区战略合作框架协议》,计划对牯牛降景区进行共同投资开发。 九华旅游在2017年年报中指出,公司将利用并购重组、出资入股、品牌输出等方式,推动九华山、池州乃至周边地域优质旅游资源的整合开发。 年报显示,九华旅游2017年营收为4.46亿元;净利润8289万元,同比增长11.94%。 除了已经上市的这两家企业之外,2009年少林寺“被上市”的风波更让人印象深刻。 此事也让少林寺方丈释永信法师久久不能忘怀。他在《我心中的少林》一书中谈到:2009年,是社会对我关注度很高的一年。但那年真正使我感到棘手的是少林寺“被上市”的事件。 在少林寺的发展方向上,遇到原则的问题,少林寺是不会让步的。比如,少林寺上市这个事情。纵观世界各地的宗教场所,信众出入是从来不收门票的,也没有拿宗教场所进行上市的。他坦言:“当时,我表面不得不平静,但内心确实非常焦虑:少林寺上市的可怕程度,比1928年火烧少林寺还要厉害!” 佛门寺院内缭绕的香火,是人们对美好生活的祈求和祝愿。当资本的目光投向佛门净地,如何平衡与取舍,尚需修炼
开始日期:04-19
在全球资本市场对“独角兽”的追逐愈演愈烈之际,中国内地资本市场正以前所未有的改革姿态向新经济企业敞开大门。 3月30日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(以下简称《意见》)。《意见》涵盖了已在境外上市的大型红筹企业,以及尚未在境外上市的红筹企业和境内注册企业。从试点对象及选取机制、发行条件和审核机制、信息披露和日常监管以及投资者保护要求等多个方面进行了框架性的规定。 这是前期众多监管表态的明确化,意味着在政策层面上,对于迎接新经济企业回A上市已有了明晰的制度安排。创新企业回归路线图愈发清晰。 从3月初传出“证监会对四行业独角兽开辟IPO快速通道”的新闻,到全国两会期间政府报告提出“要支持优质创新型企业上市融资”,到国务院批复《意见》,效率之快超出想象。 “此次新规的导向好、目的明确、试点先行的方式代表了监管理念的创新。”中关村银行董事长郭洪在接受《财经》记者采访时表示,此次试点企业的选取标准比市场预期要高,预计最终经过层层筛选能够符合标准的企业会比较少。考虑到市场的承受力,初期会更谨慎一些,先做出一定的示范效应。 在郭洪看来,资本市场拥抱新经济的实质就是利用资本市场“工具” 服务好新经济企业,进而推动创新驱动下的国民产业升级,让A 股投资者共享新经济产业和企业的发展成果。对于新经济企业回归,首先在观念和政策上要包容,但同时在监管和制度上也要审慎。 谨慎试点 此次《意见》明确了新经济公司的认定标准,以优质的新经济公司作为试点,有计划地推动试点公司登陆A股。其内容丰富,改革力度超出预期。 在发行方式上,《意见》不仅允许试点红筹企业在境内资本市场发行存托凭证上市,且允许具备股票发行上市条件的可申请在境内发行股票上市;境内注册试点企业可申请在境内发行股票上市。 相应地,《意见》在发行条件突破法律障碍的设置上也超出预期。长期困扰优质独角兽企业登陆A股的同股不同权、VIE架构问题得到有效规避。 《意见》明确试点红筹企业的股权结构、公司治理、运行规范等事项可适用境外注册地公司法等法律法规规定,不仅在发行CDR时对存在投票权差异、VIE架构的试点企业予以接纳,而且在发行股票时也对存在VIE架构的试点企业设置了特殊处理机制。 在选取对象上,此次试点主要针对少数符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,达到相当规模的创新企业。 不过,易凯资本认为,鉴于这些行业与证监会行业分类尚不能一一对应,一家公司是否属于上述行业的界定标准仍待进一步细化。细化方式有可能参考创业板推出时证监会出台的《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》,明确了支持和仍需论证的行业。 在选取标准方面,“独角兽”的门槛相较此前市场预期提高不少。已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元人民币;尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。 对于200亿元人民币估值的认定标准,市场上讨论较多。有券商人士认为,未上市企业估值是基于企业未来发展,企业与投资者协商的结果。具体还有待相关细则进一步明确。据《财经》记者了解,基金业协会可能很快出台相应的指导性文件。 根据如是金融研究院首席经济学家管清友的测算,共有7家境外上市公司满足试点条件中“大型红筹企业”的要求,分别是香港上市的腾讯控股,美国上市的阿里巴巴、百度、京东、网易、中国电信、中国移动。 而在尚未上市的创新企业名单中,根据《2017中国独角兽企业榜单》,去年估值超过200亿元的公司仅有30家,包括小米、蚂蚁金服、滴滴、美团点评、今日头条、菜鸟网络、快手、大疆创新、联影医疗、魅族、同程旅游等。而满足上述行业要求的仅为23家。 这比之前市场预期的要谨慎,与那份已经证伪的科技部独角兽名单更有很大的不同。 值得注意的是,考虑到创新企业具有投入大、迭代快、易被颠覆等特点,在支持创新企业境内发行上市过程中,此次新政采取试点方式推进。 “试点先行就可以避免一些不可控的风险,防止一哄而上。”郭洪告诉《财经》记者。 真正的试点企业还有待证监会出台细则并通过证监会设立委员会的层层挑选。根据《意见》,证监会此次会专门成立科技创新产业化咨询委员会,充分发挥相关行业主管部门及专家学者作用,综合考虑相关因素,严格甄选试点企业。 而根据《意见》,“综合考虑”将有12个考量维度:商业模式、发展战略、新产品产出、创新能力、技术壁垒、行业地位、社会影响、企业成长性、预估市值等。 “其实,对于很多境内未上市的独角兽企业,其盈利模式尚在摸索中,不是专家机构可以很快下结论判断的。用几个定量定性的指标去衡量,完全一刀切的标准不合适”。有券商投行人士告诉记者。 据《财经》记者多方了解,试点最快可能于今年6月就会实施落地。 交易所争夺战 迎接新经济的呼声由来已久。经过近几年的研究探讨,尽快把已在海外上市且成功的企业接回来、让境内投资者分享企业成长红利,已逐渐达成共识。 据《财经》了解,早在2016年战略新兴板“夭折”后,监管层就开始CDR可行性做了较长时间的研究准备,而春节前后有关CDR规则的酝酿就已胎动。 “目前A股的上市标准,还是工业经济时代制定的标准,已经满足不了新经济时代的需求。此次试点意见是与国际资本市场规则接轨的一种体现。在试点中不断调试,以实现中国经济的产业升级。”华山资本创始人陈大同告诉《财经》记者。 3月20日,国务院总理李克强在人民大会堂答记者问时表示,中国经济稳中向好,新动能起了重要作用。过去一些“互联网+”的企业总是到海外上市,已经要求有关部门完善境内上市的制度措施,欢迎它回归A股,同时要为境内的“创新创业”企业上市创造更加有利的、符合法律规定的条件。 拥抱新经济,争夺独角兽公司,已成为近年来全球许多资本市场的时尚。为了吸引“独角兽”,近年来,美国、新加坡等交易所纷纷使出浑身解数。 曾经痛失阿里巴巴的香港资本市场自2017年起着力解决新经济企业上市痛点。 今年2月,港交所宣布了一系列重大改革新政,拟为同股不同权企业,以及符合条件的尚未盈利生物科技公司打开IPO大门。在3月22日港交所举办的首届香港生物科技峰会上,港交所行政总裁李小加表示,上市架构最快4月底推出,6月将有首批企业上市。 阿里巴巴(BABA.N)在2014年选择赴美上市,一个重要原因就是其合伙人制度不符合港交所“同股同权”的上市规则。这也导致港交所与近年来迅速崛起的一大批中国互联网公司失之交臂,屡屡被市场诟病。已上市企业的亮眼业绩则成为新的佐证。 今年2月,美国证监会批准了纽交所的修改上市流程提案,可以允许公司直接上市。即绕过通常的首次公开发行环节而直接上市,既不发行新股也没有承销商。 今年4月3日,全球最大音乐流媒体平台Spotify正式在纽交所挂牌交易,采取的是“直接上市”模式,成为纽交所史上第一家直接上市的公司。随着Spotify成功直接上市,纽交所正将这场独角兽“争夺战”推向一个高潮。分析人士预测,Airbnb和Uber这样的“独角兽”考虑用这种方式成为公众公司。 新加坡交易所也不甘落后。今年1月,新交所首席执行长罗文在业绩发布会上透露,决定允许采用两级投票制股份结构的公司在新加坡上市。预计今年7月就能迎来首家同股不同权企业上市。 无疑,来自世界范围内的“独角兽”争夺战也给了国内资本市场压力。 两会期间,全国人大代表、深交所总经理王建军在接受媒体采访时表示,我们将张开双臂欢迎新经济企业,将把深交所建成中国新经济的主场”。随后,上交所副理事长张冬科亦表示,积极拥抱新经济是今年上交所的重点任务,要通过实施“新蓝筹行动”,支持新一代的BAT企业成长。 3月8日,富士康工业互联网股份有限公司的首发申请获得通过,36天的过会速度堪称奇迹。“监管层如此迫切,很大程度上也源于和港交所抢时间”。有投行人士告诉《财经》记者。 而此次《意见》出台的同时,《首发办法》修订也被提上日程,为配合此次《意见》,证监会特意修改了《首发管理办法》第二十六条和《创业板首发管理办法》第十一条,明确规定符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。 这为符合新规认定的新经济企业,在不连续盈利或存在未弥补亏损的情况下进行A股IPO创造了条件。创新企业在境内发行上市的盈利条件障碍得到清除。 “早些年,限于各种政策环境,很多互联网创新企业不得不出去上市。随着这次试点意见的出台,国内资本市场对新经济的支持力度是空前的。而且很多四新企业的客户群体都在国内,如果可以的话,我们还是建议企业选择在国内的资本市场上。”有投行人士告诉《财经》记者。 警惕过热 由于拟上市带来的财富效应,各利益相关方已经纷纷开启独角兽的争夺赛。 据《财经》记者了解,现在很多券商都在密集走访“独角兽”潜力项目。大券商布局早,在资源、经验方面更占优势,中小券商也多渠道寻求突破。一些地方政府更是迫不及待地加入了抢夺独角兽的大戏。据媒体报道,成都正筹备专门为独角兽建岛,占地1000多亩。 由于此次《意见》有硬性的200亿的估值标准。在很多业内人士看来,这会导致很多投资人和企业,为了达到标准,人为地把企业的估值指标做大,“因为不用担心接盘侠的问题”。 政策利好之下,很多独角兽概念的公司估值在大幅上升,泡沫隐现,“割韭菜”等质疑也相伴而生。有投资人告诉《财经》记者,最近经常接到电话,问有项目要不要接盘。 郭洪认为,不应简单的把此次试点当成独角兽企业上市。《通知》中提到的七大领域,互联网等前四大领域,模式创新和技术创新相结合,最容易产生独角兽,而高端装备制造、生物医药等领域,投入大、周期长,估值在短期内往往难以达到独角兽的水平。迎接新经济创新企业上市宜稳步推进,避免投资人出现狂热,陷入一个不理性的怪圈。 在信中利国际控股有限公司董事长汪潮涌看来,目前,国内的绝大多数独角兽企业估值是基于对未来业绩增长的期望,具有很大的不确定性和风险。尤其是还没有解决盈利问题的公司,虽然估值起来了,但并没有度过危险期,也没有在资本市场上证明他们的价值,对此类公司的开放应该慎重。 平安证券首席策略师魏伟认为,在散户占主体的中国资本市场中,推出创新企业境内发行上市机制,极易受到投资者过热追捧,滋生市场投机炒作。若相关机制设计不当、监管力度不足,则可能给予发行人拉抬股价溢价发行的空间,破坏市场秩序,损害投资者利益。 此外,市场担心,试点企业吸筹效应对A股流动性造成冲击。根据平安证券测算,以存托凭证发行数量占公司发行股票数5%估算,考虑A股科技股相对美股科技股有2.7倍的估值溢价,则BATJ全部回归A股将可能吸收场内资金约1.0万亿元。初次试点企业皆为行业龙头,极易受到市场追捧。 魏伟预计试点期间,企业数量和融资规模均会受到严格把控;证监会对发行时机与发行节奏也会有所考量。而接近监管层的人士告诉《财经》记者,试点推进过程中会充分考虑市场的承受能力,合理安排独角兽上市节奏,不用担心抽血效应。 新经济的归来给监管机构的监管提出了很大的挑战,无论是发行审核、上市公司的信息披露、还是投资者保护等都提出了新的要求。 已在境外上市的企业,一旦在A股市场发行CDR,势必面临异地监管的问题。各地的资本市场对于会计准则、信息披露以及发行募集资金用途等,均存在着差异。据《财经》记者了解,监管层已在着手制定一些差异化的细则,涉及信息披露等,预计很快将会推出。 值得注意的是,此次《意见》中对于投资者保护方面有专门的规定。 根据《意见》,“发行股票的,应执行境内现行投资者保护制度;尚未盈利试点企业的控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员在企业实现盈利前不得减持上市前持有的股票。” 这也意味着目前美股经常出现的,还没有盈利的企业高管通过卖股票改善生活的情况,将很难出现。这一方面对投资者是一种保护,但另一方面很可能会引起部分企业的踌躇。 此外,市场之前普遍对CDR的担忧是跨境转换问题,因为涉及到货币自由兑换和交易价格差距带来的套利。然而这在《意见》中并没有得到解决,而是留待证监会的细则落地。 汪潮涌提议,仅以改革CDR 定价政策为例,是否可以考虑“定价时参照同股境外市场的价格,在发行期内形成与境外股价的联动机制”,如此既与2,000 亿元市值的入围门槛异曲同工,也是建立投资者保护机制的应有之义。 在魏伟看来,短期来看,创新企业在境内发行上市预期将抬升A股科技股、成长股的估值溢价,提高市场风险偏好。但长期来看,由于CDR模式能增强A股市场与全球资本市场的联动效应,再加上红筹股回归A股的吸筹效应,A股科技股、成长股将出现估值分化,部分科技股股价将承受较大压力。 当然,市场也有声音质疑,对独角兽企业的大力度支持容易对其他中小高成长企业上市造成挤压,使国内产业发展失衡。 “BAT对我们的教训很大,构建国际金融中心需要大量BAT这样的企业。从独角兽变成巨无霸有一个过程。”中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求近日在博鳌亚洲论坛年会上表示,但独角兽优先上市的确破坏了公平性,监管部门要考虑采取具体的细则来防止独角兽变成“毒角兽”。 迎接新经济的回归是件好事。但在具体实施过程中,需参与各方完善政策指引、强化中介责任、加强投资者教育,尤其要防范过度炒作的风险,以形成新兴行业和资本市场的良性互动。
开始日期:04-19
近日,《证券日报》记者从接近监管层的知情人士处获悉,“新三板+H”模式将很快推出,符合一定条件的企业将实现在新三板和港交所两地同时挂牌上市。 “证监会批准这一通道打开之后,在新三板挂牌的企业,满足港交所相关板块的一定条件,就可以到港交所发行股票,制度和主动权还在于港交所。”上述知情人士透露。 2018年改革开放满40周年,目前监管层正以深化改革和扩大双向开放促进各类市场主体核心竞争力的全面提升,坚定不移地推进资本市场对外开放。在新三板市场层面,今年1月份,全国股转系统公司业务部总监孙立在第二届中国新三板发展论坛上表示,2018年将推动对外开放和合作,实现挂牌公司在新三板和境外交易所两地同时挂牌上市。 此前,不少机构人士预计生物科技公司有望率先获得“新三板+H”模式的机会。 今年3月22日,港交所在香港举办首届生物科技峰会,港交所行政总裁李小加表示,港交所拓宽香港上市机制的准备工作现已进入最后阶段,计划让符合一定要求但尚未有盈利或收入的生物科技公司来港上市。 在此之前,港交所于2月份就《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》进行了市场咨询,其中建议修订上市规则以促进新兴及创新产业公司,包括尚未盈利或未有收入的生物科技公司来港上市。经过此轮咨询之后,港交所最快将于4月底刊发咨询总结文件,其后将正式接受按新上市机制递交的上市申请。 “咨询文件或与‘新三板+H’通道存在一定关联,新三板市场有一批优质的生物医药企业。”上述知情人士认为,“‘新三板+H’模式既是资本市场双向开放的具体体现,也将拓宽内地中小微企业融资渠道,符合资本市场深化改革服务实体经济与双向开放的双目标。” “‘新三板+H’模式有利于新三板与国际市场接轨,为多层次资本市场建设发挥重要作用。”联讯证券新三板研究负责人彭海4月18日在接受《证券日报》记者采访时表示,这一模式有诸多积极影响,最直接的影响是近期出现部分优质新三板企业摘牌去港股上市,这一通道开启可以防止新三板优质公司流失。 据联讯证券新三板研究院统计,截至目前,新三板IPO排队企业有87家,5家中止审查企业。今年以来截至4月17日,33家企业终止审查。 彭海认为,在当前资本市场加快双向开放的背景下,“新三板+H”模式不影响企业日后升级为“A+H”,未来“A+H”、“H+A”以及“新三板+H”将成为内地企业三大同时上市模式。 “三种模式没有横向可比性,预计‘新三板+H’模式不会是普遍性选择,可能只有部分企业能达到‘新三板+H’模式的条件,企业会将注意力放在路径选择的成本层面。”彭海称。 彭海认为,新三板与H股结合,对于因流动性问题低估值的新三板优质公司来说,将会得到国际资本市场的认可,更有利于企业的发展。
开始日期:04-19
中兴通讯继续停牌。继中信保诚和长信基金对中兴通讯进行两个跌停估值之后,今日又有约30家基金公司跟进,下调中兴通讯估值,多数价格跟中信保诚或长信基金保持一致。前海开源基金对中兴通讯估值最低,只有22.82元,相当于三个跌停。 多家基金公司开启下调中兴通讯估值模式。今日,前海开源、融通等约30多家基金公司集体发布公告,对公司旗下基金持有的中兴通讯进行估值调整。前海开源基金是目前估值调整幅度最大的基金公司。公告显示,前海开源基金将中兴通讯估值下调至22.82元,相比停牌前的31.31元,相当于按照三个跌停估值。融通基金对中兴通讯估值调整幅度也不小,公告称对中兴通讯按24.78元估值。富国基金今日同时下调中兴通讯A股及港股估值,两者价格分别下调至25.05元人民币、20.48元港币,调整幅度均为20%。 嘉实基金本周二按指数收益法给予中兴通讯估值,今日公告则将其估值改为两个跌停。此外,今天公告对中兴通讯做出估值调整的还有融通、中邮、大成、南方等基金公司,各家公司给出的估值在24.78元~25.05元之间。 4月17日,不少基金对中兴通讯按照“指数收益法”等估值方法估值,更谨慎的中信保诚和长信则大幅下调中兴通讯股价,约两个跌停。在中兴通讯受美国禁运影响尚未明朗的情况下,多家基金公司密集下调其估值。 中兴通讯一直是基金持仓重点。根据基金公告,截至去年底,共有653只公募基金持有中兴通讯,合计持有32659万股。今年以来,中兴通讯股价有所下跌,按停牌前收盘价估算,公募基金持有市值仍有约100亿元。同时,一些公募基金持有中兴通讯港股股份。 下调中兴通讯估值的基金公司均表示,将密切关注“中兴通讯”后续经营情况及其他重大事项,进行合理评估,并与基金托管人协商,必要时进一步确定其估值价格。
开始日期:04-19
进入2018年4月,有关小米上市的传闻,随着诸多侧面信息的披露,越来越接近于一个现实,小米将在香港股市上市,然后在A股发行CDR(中国存托凭证)。 眼下,全球资本市场均在为争夺“独角兽”而进行制度创新,小米之“光环”更显闪耀。 然而,是估值680亿美元、1000亿美元抑或2000亿美元?抽丝剥茧地解构小米及其背后的生态链企业群(下称“小米系”)后发现,朴素的商业模式、精密的资本运作、淡化的业务瓶颈、编织的未来概念,竭力将其上市估值推向“梦幻”的维度。 资本化之路,生态链先行。万魔声学在A股的高价买壳、华米科技在美股的高调上市,在为小米IPO铺路预热的同时,亦直观展现出生态链企业诸多经营困局:产品结构单一、关联交易严重、独立定价权缺失、品牌与渠道过度依赖小米、股权结构稳定性存疑…… 生态链企业与其说是独立经营,更似小米诸个产品线的代工部门;相关创始人虽为第一大股东,但追溯复杂股权结构背后的实际控制权,或仍属于雷军;生态链的构建不仅是商业模式的创新,亦是资本运作的创新——一个多产品线的硬件商小米估值只有500亿美元,分拆成“小米母公司+100家生态链”并独立上市后的“小米系”,估值就奔2000亿美元而去。 如何客观“定位”小米系的价值——是优秀的多产品硬件厂商?是创新的零售渠道商?是垄断的互联网生态服务商?是梦想的全球最大智能硬件IOT(物联网)平台商? 欲戴王冠,必承其重。这些设问的背后,诸多真实的业务瓶颈仍待雷军的突破与自证:高端制造不高端,智能硬件少智能,生态链缺少多种生态,家居物联网“有物而乏联”。 估值:从680亿美元到2000亿美元 “某种意义上,680亿美元、1000亿美元还是2000亿美元,这些都不是定论,更可能是小米反复测试市场对其估值区间接受度的舆论策略。” 纷扰一个多季度,小米的上市模式渐次清晰:“一鱼两吃”,首先在香港股市上市,然后拿出少部分股份在A股发行CDR,时间有可能是今年5月份。 作为互联网明星公司,小米的上市模式备受关注,市场先后传出A股、港股(H股)、A+H股等多个版本的上市方案。 但接近监管部门的资深人士对记者表示,鉴于小米及生态链公司业务的高度关联性、互联网业务的独特性、小米依然存在的复杂VIE股权架构、高估值诉求等因素,结合A股、H股的现有政策,先于港股市场登陆可能更适合小米。 而且,金山软件在港股上市后,雷军对港股市场的资本运作已经比较熟悉。“如果我是雷军,我一定不会放弃发行两次的机会,首先在香港上市,然后将少部分股权拿到A股发行CDR。”有投行界人士接受采访时表示。雷军近日曾表示,CDR是一个很好的主意和政策创新。 早在年初,小米已开始造势IPO.1月8日,有媒体报道小米将于今年下半年IPO,雷军定调估值2000亿美元,并受到投行的认可。一时间,小米的估值成为资本市场关注的焦点。之后,1000亿美元的说法亦不胫而走。 “独角兽”概念风起,小米的上市传闻更加引人关注,也被认为是2018年全球最大规模的上市计划。 近期,有媒体曝光了小米Pre-IPO的融资推介材料。根据该材料,小米的估值为680亿美元。如果小米今年四季度上市,估值将在854亿至1351亿美元。在这份推介材料中,小米2015年亏损9.8亿元、2016年盈利9.13亿元,预计2017年盈利75.82亿元,利润率达到6.5%。推介材料给出的目标是,小米2019年盈利188.31亿元,净利润年复合平均增长率为174%。 小米如何估值成为资本市场的焦点。“某种意义上,680亿美元、1000亿美元还是2000亿美元,这些都不是定论,更可能是小米反复测试市场对其估值区间接受度的舆论策略。”某位接近小米的资本人士对记者说。 另一层面上,小米虽未上市,但旗下生态链企业已经频频试水资本市场,万魔声学买壳A股和华米科技登陆纽交所,可视为小米为自身IPO的铺垫与预热。 2017年底,小米首家生态链公司万魔声学悄然登陆A股,间接成为共达电声第一大股东。共达电声2017年12月29日公告,公司控股股东潍坊高科将其持有的公司股份15.27%全部转让给爱声声学,交易价格9.95亿元,交易完成后,爱声声学成为公司第一大股东和实际控制人。万魔声学持有爱声声学100%股权。 据公告,小米系的People Better Limited和Shunwei TMT(HongKong) Limited分别持有万魔声学13.71%和8.67%的股份,合计持股22.38%,超过任意单一大股东,仅次于实际控制人谢冠宏合计25.25%的持股。 华米科技2月8日登陆纽交所,成为小米生态链公司IPO第一单。华米科技上市总融资额超过1.1亿美元,估值高达10亿美元。 困局:生态链“成也小米、忧也小米” 华米科技的招股书反映出小米与生态链公司高度依存、彼此成就和掣肘的微妙局面:产品结构单一、关联交易严重、缺少产品定价权、缺少独立的品牌与渠道等。 多年来,小米的经营数据与财务情况少有披露。随着生态链企业的资本化,市场得以间接一窥“小米系”的真实境况。 华米科技的招股书反映出小米与生态链公司高度依存,形成了彼此成就、也彼此掣肘的微妙局面:产品结构单一、关联交易严重、缺少产品定价权、缺少独立的品牌与渠道等。 华米科技招股书显示,2015年、2016年、2017年前三季度,小米手环为华米科技贡献的营收分别为8.7亿元、14.34亿元和10.68亿元,占到华米科技同期收入的97.1%、92.1% 和82.4%。 高额的关联交易使得小米生态链公司和小米更像“一家人”。“业内将小米生态链公司视为小米的ODM商;但事实上,这些公司更像是小米的一个部门。”上述投行人士如此解读。 除主营产品外,生态链企业在销售渠道与产品定价上,亦缺少自主权。华米科技招股书显示,小米商城和线下的小米之家是华米科技的主要销售渠道。在定价上,虽然华米科技的成本及费用决定了小米可穿戴产品的采购价格,但是华米科技并不拥有小米可穿戴产品零售价格的独立制定权,而是要和小米双方共同制定,最后小米与华米科技以各占50%的比例分享小米可穿戴产品所有利润,小米可穿戴产品的专利及用户数据由双方共享。 另一个维度上,小米越来越无法离开这些生态链企业,更遑论让其“独立”。小米之家得以生存,成为小米核心的线下渠道,依赖于多产品线形成的“高坪效”。若只有手机,何以支撑米家的运营成本? 而雷军为小米规划的“全球最大智能硬件IOT平台”,手机只是其中一个终端,若离开一众生态链企业的产品的“数据”与“控制权”,何谈物联网平台? “从业务上,生态链企业与小米越来越难以互相独立;从资本市场规则角度,生态链企业或不应单独上市。”某资深资本市场人士对记者说,如果在A股,小米上市将面临关联交易的问题,生态链企业上市将面临独立性疑问。 也许是意识到关联交易的问题,小米系开始在组织架构上启动了调整。最新的消息是,雷军不再担任小米支付的法人代表。此前,雷军已经辞去了猎豹移动和欢聚时代的董事长职务,只担任两家公司的顾问,雷军还将其所持欢聚时代股份的投票权委托给了董事长李雪凌。 运作:分拆上市提升估值 万魔声学、华米科技两家生态链公司微妙的股权安排,符合小米商业模式的创新,也为其资本运作打开了新的空间。随着更多小米生态链企业的“独立”上市,小米的估值也将水涨船高。 小米在2013年底选择了发力物联网和智能硬件,电子产品迭代迅速,要快速地占领市场和物联网入口,小米需要在短期内推出大量的智能硬件。按照传统的企业运作方式,不管是组建开发团队自行研发还是并购,都需要付出巨大的资金、时间和管理成本。 小米选择了一条聪明、独特的扩张路线——通过投资生态链公司,将其本应该存在的产品部门,分拆为一家家生态链公司,并通过精巧的股权设计,最终使得小米系持股与生态链公司创始人持股相差无几,从而达到既控制这些生态链公司,又看似“独立”的现状。 万魔声学就经历了从小米控股到小米参股的股权变动过程。共达电声披露的详式权益变动报告书显示,万魔声学成立于2013年10月,2016年12月小米开始投资万魔声学,截至2017年7月31日,小米旗下的People Better Limited和Shunwei TMT(HongKong) Limited分别出资1661.16万元、1050.93万元,持股33.22%和21.02%,合计持股54.24%。2017年12月15日,People Better Limited和Shunwei TMT(HongKong) Limited分别将其持有的万魔声学15.31%股权、7.13%股权,以1.13亿元、5277.49万元等值美元对价转让给上海驰泰资产管理有限公司;Shunwei TMT(HongKong) Limited将持有的2.56%股份以275.2万美元的等值人民币价格转让给宁波永欣贰期股权投资合伙企业(有限合伙)。截至2017年12月21日,People Better Limited和Shunwei TMT(HongKong) Limited持有的万魔声学股份分别降低至17.91%、11.33%,合计29.24%。 根据相关增资协议,工商登记完成后,People Better Limited和Shunwei TMT(HongKong) Limited持股进一步下降,将分别持股13.71%、8.67%,合计22.38%,依然超过任意单一大股东,仅次于实际控制人谢冠宏合计25.25%的持股。 华米科技也有同样微妙的股权安排。其招股书显示,公司第一大单一股东为华米CEO黄汪,持股39.4%;顺为资本持股20.4%,小米旗下基金People Better limited持股19.3%,顺为资本与小米均由雷军控制。所以,虽然黄汪为第一大自然人股东,但雷军合并持股比达39.7%,已超过黄汪。 这样的股权安排,符合小米商业模式的创新,但客观上也为其资本运作打开了新的空间。 随着更多小米生态链企业的“独立”上市,小米将其多产品线的业务收入转化为投资收益,旗下将拥有一众上市公司,自身的估值将因此水涨船高。 定位:真实的小米与梦幻的估值 小米的估值众说纷纭,但不外乎“太贵”。小米无疑是杰出的硬件巨头企业,但若要以互联网生态、物联网布局为其估值,或仍需一点时间,证明核心竞争力与商业价值。 对标“苹果”是小米估值的“通常算法”。按照传闻中2017年12亿美元的净利润,680亿美元的估值,意味着小米的市盈率约56倍。在业内人士看来,苹果的最新市盈率还不足18倍。这个价格上市,小米无疑“太贵”了。 但在雷军眼中,小米千亿美元的估值或许并不算高。 “小米有7000万用户,每个用户的价值为380美元,如此,小米市值为300亿美元。”此前,雷军与原国美电器董事长陈晓有过如此对话,这或许是雷军的估值方法。 在上述推介材料中,小米日活跃用户约1.32亿,月活跃用户1.65亿,680亿美元正好符合雷军的推算方法。 欲为小米估值,需先客观理解小米的商业定位。综合各家之言,无非四种——优秀的多产品线硬件厂商、创新的零售渠道商、垄断的互联网生态服务商、梦想的全球最大智能硬件IOT平台商。 对于多产品线的硬件厂商与创新的零售渠道商,市场几乎没有争议。小米把握住了智能手机更新取代传统手机的历史机遇,成功抢占了庞大的中低端市场;并在OV等的激烈竞争下另辟蹊径,通过生态链模式成功实现小米的“多产品线”,并自建小米之家实现线上线下全渠道掌控。纵观世界商业史,尚无同时兼具极优产品能力与渠道能力的巨头型企业。2017年,小米系绝地反弹,惊艳世人。 然而,仅有这两个定位,小米估值或难以逾越苹果的高峰。根据推介材料,小米2016年营收中有79%来自于硬件,21%来自于互联网服务业务。利润率方面,小米的硬件业务利润率仅为2.8%,而互联网服务业务的利润率超过40%。小米预计,2017年硬件服务业务营收占比降至68.3%,到2019年,互联网服务业务的营收占比将超过硬件业务。 在智能手机市场竞争中,小米定位中低端、主打价廉物美的低成本战略,缺乏专利技术,这将影响其长期利润率的增长。相比苹果,小米的客户缺乏强大的付费能力,也缺乏消费者忠诚度,黏性难以乐观。 此外,小米等国内厂商能够获得互联网服务收入,有相当大的原因来自于谷歌退出中国。目前,国内手机厂商大多对安卓进行深度定制并建立了自己的应用市场。 然而,进入国际市场后,小米需搭载谷歌的各种应用,由此较难获得互联网服务收入。目前,国内智能手机竞争大局已定,小米的增长主要来自于国际市场,如印度。这为其未来互联网服务收入的增长带来真实的瓶颈。 反观苹果,直至今日,撑起其巨大市值的仍是其硬件销售。根据苹果发布的截至2017年12月30日的2018财年第一季度财报,当季营收为882.93亿美元,同比增长13%,创下历史最高纪录。其中,iPhone第一财季售出7731.6万部,营收为615.76亿美元,较上年同期的543.78亿美元增长13%;iPad和Mac营收超过100亿美元。而服务业务和其他产品第一财季营收分别为84.71亿美元、54.89亿美元。 那么,小米寄予厚望的IOT战略呢? 在小米官网,小米自称是一家专注于高端智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建设的创新型科技企业。雷军表示,小米IOT已经成为全球最大智能硬件IOT平台。截至2017年末,小米IOT平台联网设备超过8500万台,日活设备超过1000万台,接入设备超过800种,合作伙伴超过400家。 但多位学者认为,小米布局的家居物联网并非物联网首要应用场景。上海高级金融学院副院长陈歆磊、长江商学院品牌研究中心高级研究员史颖波均表示,商用将是物联网的顶级采用者,个人消费者对物联网的采用将落后于企业和政府。而小米做的恰恰是家庭物联网,其商业价值和社会价值都相对边缘。 小米的逻辑是:以小米手机作为入口抓取流量,手机里面预装了米家APP,可以控制泛小米系生态圈中的所有产品,比如机器人吸尘器、智能音箱、智能电饭煲等。表面上看,小米成功仿效了苹果生态圈,并进一步升级为IOT平台。但致命的是,小米以其“轻资产运营、低成本策略”积极布局的硬件,即便在家庭物联网中仍属于低端场景,高端核心的空调(空气循环系统)、冰箱、厨卫等产品由于需要大量核心技术与工业制造能力(相关制造业龙头均为重资产、重技术企业),小米短期内均难涉足。其物联网只能是“有物而乏联”。 纵观小米的发展史,务实、高效、模仿、轻资产、现金流、极致产品、渠道变革等均是其代名词。小米的胜利,并非来自生产力(高端制造、核心技术)的胜利,而是生产关系的胜利(精准定位、组织变革、渠道创新)。 截至目前,小米无疑是杰出的硬件巨头企业,但若要以互联网生态、物联网布局为其估值,或仍需一点时间,证明核心竞争力与商业价值。
开始日期:04-19
国家外汇局近日表示,将研究推进QDII(合格境内机构投资者)改革。接受中国证券报记者采访的业内人士认为,在资本项目开放方面,包括QDII、QFII在内的一些改革安排构成管道式机制,通过它们更好地连接境内外资本市场。未来在完善QDII宏观审慎管理、完善QDII审批方式以及加强机构监管、防范资本跨境流动风险等方面将有新的改革举措推出。 完善宏观审慎管理 国家外汇局表示,QDII制度自2006年实施以来,在推动金融市场开放、拓宽境内居民投资渠道、支持金融机构走出去开展国际化经营等方面发挥了积极作用。下一步,国家外汇管理局将会同有关部门,研究推进QDII改革,根据国际收支状况、行业发展动态以及对外投资情况,进一步完善QDII宏观审慎管理,服务国家全面开放新格局。 “多重背景叠加,推进QDII改革正合时宜”,民生银行首席研究员温彬对中国证券报记者表示,从宏观方面看,推进QDII改革响应了国家提出的扩大开放的要求,是金融开放一系列举措的重要环节;从金融环境看,目前人民币对美元汇率企稳回升,国际收支情况进一步改善,资本双向流动处于基本平衡状态,有利于QDII改革推进。QDII额度审批停滞近两年,已难以满足客观存在的居民境外资产配置需求。 新时代证券副总经理、首席经济学家潘向东表示,做好QDII宏观审慎管理在重启QDII之后显得更为重要。完善QDII宏观审慎管理,首先,要加强监管协调。当前合格类QDII机构类型较多,包括保险、证券、基金、银行、信托等资产管理子行业。在我国尚未完全实现混业监管的背景下,需要外汇管理局与证监会等监管部门加强沟通,注重监管协调,加强与国际监管机构的合作,建立宏观审慎机制,进行动态监管。 其次,要建立QDII投资者保护基金制度。宏观审慎监管需要完善QDII合格投资者的界定,通过保护基金的建立,扩大投资者权益保护范围。 最后,要做好风险防范工作。提高QDII额度将加大资金跨境流出流入的波动,可能会对汇率产生冲击,甚至引起逃汇套汇行为,因此需要建立全面的外汇流动监测系统和长期的、市场化资金跨境流动的风险监测预警机制。 “完善QDII宏观审慎管理,需要宏观上管好、微观上放活。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示,一方面要强调市场的作用,发挥机构的灵活性、专业性,在规定范围内,由机构来决定投资投向和规模;另一方面,当市场出现非理性“一边倒”情况时,监管层要及时作为,防止非理性行为对宏观经济稳定造成影响,避免出现系统性风险。 审批方式料更透明 推进QDII改革,除了需进一步完善QDII宏观审慎管理外,提高QDII额度、完善QDII审批制度成为业内共识。 温彬认为,QDII的推进确实提高了境内投资者境外投资的便利化程度,但现有额度已不能满足投资需求,有必要提高QDII额度。 2015年3月至今,QDII投资额度一直保持在900亿美元左右。根据国家外汇局网站公布的数据,截至2018年3月29日,QDII投资额度审批899.93亿美元,其中包括30家银行类机构、48家证券类机构、40家保险类机构、14家机构信托类。 谢亚轩认为,现有额度难以满足投资需求。除进一步提高QDII额度外,还有必要进一步完善QDII审批制度。预计下一步国家外汇局将根据资本金、风控制度、历史业绩等指标进一步完善审批制度。 潘向东认为,随着QDII改革的推进,对外投资规模逐步扩大,直至最后取消QDII额度限制,与其他制度配合,实现资本项目自由兑换。预计外汇局将对QDII审批相关条款作与时俱进的调整,使审批更加透明。未来QDII机构开展业务的财务指标门槛可能会调整。QDII机构在人员配备、公司治理、内控制度、规范经营等方面的标准可能提高。在投资顾问方面,境外投资顾问的门槛可能会提高,境内证券公司在境外设立的分支机构担任投资顾问的财务门槛可能会降低。在资金募集、投资运作、信息披露方面,预计会按照国际标准加强QDII及托管人等信息披露要求,加强对投资者保护。在监管方面,预计会在原条款基础上进一步增加QDII的违规成本,规范其资金运用。 协调推进QFII改革 资本项目开放除推进QDII改革外,还需协调推进QFII改革。 2016年国家外汇局发布《合格境外机构投资者证券投资外汇管理规定》,对合格境外机构投资者外汇管理制度进行改革,放宽单家QFII机构投资额度上限、简化额度审批管理、进一步便利资金汇出入、将锁定期从一年缩短为三个月。 中国银行国际金融研究所助理研究员王有鑫表示,2016版《规定》对QFII制度进行了较大改革,目前来看更新的改革还没有苗头,但应在一些具体标准上保持与时俱进。一是额度要继续放宽。国家外汇局统计数据显示,截至2018年3月29日,累计批准合格QFII额度993.59亿美元。随着对外开放力度的扩大,未来有必要继续放宽额度。二是降低市场准入门槛,目前以大型机构为主,将来要给中小型机构更多机会。三是投资标的进一步放开,允许QFII机构在更多市场运作。 中国建设银行高级研究员赵庆明表示,QFII制度自2002年引入中国后,在投资理念方面为国内投资者提供了很多可借鉴的经验。从目前形势看,此前推出的改革措施需要加大力度落实,发挥更好的效果。
开始日期:04-19
因吐槽鸿茅药酒而引发的跨省抓捕事件,随着广州医生谭秦东取保候审,继续吸引舆论关注。 4月17-18日,澎湃新闻记者走访了上海市区的十余家药房看到,鸿茅药酒仍在销售中,主要为四瓶礼盒装售价999元,单瓶298元。当听说记者要购买主治风湿的药时,一家药店工作人员立即拿出了曹清华胶囊和鸿茅药酒,表示这是卖得最好的两款药,“这都卖了好几年了,一直卖得很好的。”该工作人员还表示,“每次喝一点点就好了呀,十几毫升就可以了。” 但也有药房工作人员告诉记者,鸿茅药酒并不是主治风湿等症,主要作用是舒筋活血,“效果嘛一般,我们都知道的。最近不是被曝光了嘛。” 鸿茅药酒由国家药监局批准的说明书中写明,鸿茅药酒的功能主治为“祛风除湿,补气通络,舒筋活血,健脾温肾。用于风寒湿痹,筋骨疼痛,脾胃虚寒,肾亏腰酸以及妇女气虚血亏。” 有多家药店告诉记者,目前并未接到下架鸿茅药酒的通知,“药本身是没有问题的,要有问题当初也不能卖的。问题就出在有的宣传说可以随便喝,这当然是不对的嘛,这是药啊,药当然不能乱喝。” 有多家药店给出的数据是,鸿茅药酒的销量在每个月几瓶到几十瓶不等,过年期间卖得比较多。有药店透露,“出了这个事不知道以后还有没有人来买了,今天还有一个老太太来问。” 因为宣传药效多、高曝光率和违法广告多的问题,鸿茅药酒近年来一直饱受争议。近日来,由于跨省抓人事件,鸿茅药酒再成舆论焦点。 但这对这款OTC药品的销售影响似乎并不大。 4月17日,中新经纬客户端记者以顾客身份走访北京地区线下药店时发现,这一事件发生后,线下药房仍然正常销售鸿茅药酒,部分药房还有优惠促销活动,在一些药房的醒目位置,仍然张贴着鸿茅药酒的广告:每天两口、健康长寿。 一名药店工作人员告诉中新经纬客户端,近期该药房针对鸿茅药酒进行了促销活动,四瓶装的礼品盒原价999元,现在只需要898元,购买四瓶还可以送一瓶食用油。 鸿茅药酒的买家及最终消费者主要是老年人。 在上海工作的冯女士告诉澎湃新闻记者,其两年前大年三十赶回浙江老家时,其母亲对她带回去的一切礼物都不满意,直接说:“村里孩子孝顺的老人都在喝鸿茅药酒,你要是真孝顺,也给我去买。”就这样,冯女士“被迫尽孝”。 来自广东的李女士介绍,她的父亲也喝过鸿茅药酒,“这个鸿茅药酒,每天中午在广东卫视、珠江电视台的广告时段洗脑播出,周末中午在家吃饭,吃一遍下来起码听个十次。通常中午时段的广告都是围绕着,老人家心脏病(香丹清)、老人家风湿(曹清华)、老人家白内障(莎普爱思)、老人家保健(鸿茅药酒)。每次吃饭都看到他们的广告。” 贵州的欧先生透露,他在几年前喝过鸿茅药酒,“当时看到药店在搞促销,买二送一,宣传出来好像有舒筋活血的效果,且含了几十味中药,所以就买了。” “每天就喝一小杯,但是喝了没觉得有什么好,也没觉得有什么不好,喝完这三瓶就没有再喝了。”欧先生透露,今天还在电视台看到鸿茅药酒的广告。 随着药监部门的介入,鸿茅药酒非处方药的身份,以及违法广告问题,将被进一步厘清。 这对鸿茅药酒将产生哪些影响,外界不得而知。 不过,4月17日有消息称,鸿茅药酒在北京市顺义区的一家酒店召开了全国代理商大会。当天中午,澎湃新闻记者在该酒店会议厅外看到,参会人员均统一穿着印有鸿茅药酒公司标志的服装。有网络消息称,鸿茅药酒方面此举是为了安抚经销商。 但多名工作人员将记者拦在外面。当天13时会议结束,澎湃新闻记者向多个散会走出会议室的人员询问会议情况,这些参会人员均闭口不谈。
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