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作为我国重要的战略性稀有金属资源,在近日的资本市场上,稀土可谓风光无限。5月21日,“稀土”概念领涨A股,稀土指数大涨9.77%。港股方面,中国稀土(00769.HK)则演示出了一日翻倍式暴涨的行情。 对于稀土的上涨,各方市场参与者的看法不一。多名券商分析师认为,近期缅甸稀土矿进口受限,以及对美进口稀土矿加征至25%关税的消息可能导致中重稀土和轻稀土的供给端收缩,从而抬升价格。但华林证券券财富管理中心私人业务部副总经理胡语文则表示,中国预计对美国进口稀土加增关税和缅甸进口受限是一方面原因,但人民币贬值,对外依赖度较大的进口资源存在价格上涨趋势,输入型通胀压力若影若现。 不过也有业内人士表示,稀土板块的暴涨可能仅仅是当前市场缺乏热点的一哄而上。“中国稀土的上涨更多是炒作因素,可能是有资金想利用H股的大涨来推动A股相关板块的上涨。”   稀土暴涨行情或难持续 5月21日的稀土板块的“头号玩家”,无疑是港股中国稀土。早盘跳空高开,盘中一度暴涨135%,收盘上涨108%。与之相呼应,A股市场稀土板块也表现优异,以北方稀土为首的个股纷纷上演涨停大戏。 然而,拉出中国稀土的历史走势图,这个“头号玩家”的股价已经在1港元一下待了4年时间,股价也从2015年的牛市以来持续走低,日成交总金额经常出现17、8万港元的窘境,已经是一个名符其实的仙股。而此次股价暴涨的“高光”背后,依旧存在难以与之相匹配的基本面。 中国稀土全称为“中国稀土控股有限公司”,主要从事稀土及耐火产品制造及销售业务,同时从事荧光材料、抛光粉及高温陶瓷等生产,1999年10月在港上市。中国稀土2018年年报显示,截至2018年12月31日,实现收入9.02亿港元,同比增长41.58%;毛利6042.8万港元,同比增长135.76%;公司拥有人应占本年度亏损542.4万港元,基本及摊薄每股亏损0.23港元。财务数据显示,从2012年至2018年,中国稀土已经连续亏损6个年度。 业内人士表示,中国稀土的上涨更多是炒作因素,可能是有资金想利用H股的大涨来推动A股相关板块的上涨。这种判断不无道理,5月21日中国稀土截止收盘总成交8.52亿股,成交额5.99亿港元。而由此引发的A股稀土行情中,仅涨停的北方稀土同日成交就高达27.47亿元。但从当日早间开始,就由各大财经平台持续推送刷屏的中国稀土显然是情绪的调动者。 对于中国稀土的翻倍式暴涨,以及稀土和稀土永磁板块的多次异动,市场人士普遍认为,近期缅甸稀土矿进口受限,以及对美进口稀土矿加征至25%关税的消息是助推力。机构分析认为,这将分别导致中重稀土和轻稀土的供给端收缩,从而利好其价格的抬升。   公募基金:低配、关注、难有行动 从近期交易情况看,稀土板块的火爆是一场比较明显的主题性投资,从交易资金层面看,营业部资金占据大头,基本没有机构资金的参与。这在指数冲高不成后持续走低,前期大量的热门板块偃旗息鼓,乘着事件的催化和前期的超跌,稀土行情演变成了一场“游资的盛宴”。有基金经理表示,稀土行业过去几年表现一直不太好,基本都在亏损或者是盈亏边缘,没有太大的业绩支撑导致基本没有对板块的研究。 不过,稀土板块掀起涨停潮,卖方机构也开始兴奋不已。公募基金内部人士表示,近日与稀土相关的卖方电话会议几乎不间断,面对突如其来的行情,大部分基金经理均有行动的意思。但实际情况是,从一季报披露的公募持仓情况来看,基金对稀土持仓非常少。 从一季报的统计可以看出,公募基金对于稀土并未重视,处于低配状态。在数据统计的25只相关个股中,公募基金持有其中20只个股,但持股量相当有限,公募基金的持股总量大多不超过这些股票流通股的1%。其中,仅正海磁材的公募基金持股比例超过3.47%。在整个板块中,持有基金数最多的是稀土板块中的蓝筹股北方稀土,共有18只基金合计持有1511.7万股,但这一持仓数量也仅占到该公司流通股的0.41%。从具体持仓的基金则可以看到,配置稀土永磁行业重点公司的公募基金多为被动指数型基金或相关主题基金,主动型基金配置得非常少。 但是,仅两天的行情,就引来无数券商的电话会议,有基金经理表示,他们已经开始集中力量研究稀土产业的投资机会。华商基金研究员表示,基本面的改善与事件性催化是板块崛起的主要原因,稀土是我国重要的战略资源,过去几年行业并不景气,一直在消化2011年价格暴涨的后遗症,过剩产能出清、非法开采冶炼企业离场,以及积压库存的消化等。直到2017年,轻稀土才出现了库存出清的迹象,到去年年底,中重稀土库存也出现了去化的信号。目前行业中价格上涨较好的是中重稀土,氧化镝价格从年初的120万到最近出现少量高达170万的报价,暂停部分进口等事件也是促使价格上扬较为重要的因素之一。 此外,包括浦银安盛经理蒋建伟、诺德基金曾文宏等对稀土板块的走强原因进行的剖析,并表示其中存在不小机遇。 不过,高度关注稀土永磁的投资机会并不等于就会下手买入。有基金经理表示,这几天稀土板块涨速太快,虽然他们密切关注,但应该不会轻易做出买卖决策。“现在还没决定要不要买一些,而且就算要买,也只会作为一种资产配置而已,会保持继续跟踪,未来的操作还要视股价走势和行业趋势再做进一步判断。” “目前还需要观察稀土板块热度的可持续性以及政策面、基本面的向好预期是不是真的都能落实。”有基金经理向表示,“如果只是短期情绪性炒作一波,而没有办法实现基本面的真正好转,那我们也不必参与。”  
开始日期:05-24
5月16号美国在没有证据的情况下,以国家安全为由在将华为纳入实体清单,一方面限制华为产品进入美国市场,另一方面限制美国企业对华为的产品和服务的出口。5月19日,路透社报道称,华为消费电子业务所依赖的安卓操作系统提供商谷歌,停止了与华为之间除了开源以外的一切业务。报道还指出华为将无法获取最新的Android版本操作系统,并且谷歌将不再对华为提供任何技术支持。5月20日,彭博社报道称,华为主要的美国供应商,包括:英特尔、高通、赛灵思和博通等表示,因为需要遵循政府法令,正在切断与华为的交易,立即生效。 虽然5月21日美国又突然宣布对华为禁令推迟90天,但是通信、电子和计算机各领域的核心技术都被美国卡脖子,即使强如华为也难以独善其身。 美国的行为无疑向中国敲响了警钟,以华为产业链为代表的中国TMT领域的国产替代进程或将由此加速。本期封面,我们将从通信、消费电子等角度梳理华为产业链,寻找有望完成国产替代,实现自主可控的科创企业。 崛起的华为及其产业链 当前华为已经成长为全球性的制造业龙头。根据财报披露,华为2018年报营收为1070亿美元,同比增长19.5%,华为首次全年销售超过1000亿美元,也成为国内首家年销售收入破千亿美元的硬件公司。对比三星电子2018年营收2191亿美元,苹果公司2656亿美元,当前华为已经逐步成长为全球性的制造业公司,其收入规模已经大致相当于40%的苹果公司,或者50%的三星电子。华为在近年来发展迅速:通信设备方面,发力5G时代,出货量快速提升,2015年以来,华为基本坐稳了通讯设备第一的宝座;消费电子方面正在快速崛起,以智能手机为代表,在华为P20、P30后,国内和海外市场份额也快速提升。 在美国“卡脖子”压力及中国极力发展自主可控的大环境下,华为产业链因为几乎包含TMT行业的最核心领域,有望成为未来5-10年A股市场的重大投资机遇。国金证券预估华为公司总体营收将在2025年前达到3000亿美元水。这预示着相比2018年具备近200%的增长空间。从结构上看,相对封闭的、华为占据绝对主导地位的传统运营商业务占比将下滑至20%左右,而更多依赖合作伙伴价值共创的智能终端、云计算、安防、车联网等业务占比将持续提升;同时,华为公司对生态和合作伙伴的态度也正在发生积极的变化,打造多方共赢生态圈,通过做大蛋糕实现开放环境下的自身增长正在成为公司的现实选择。在新一轮智能化浪潮下,华为公司将从过去的跟随者转型成为新科技周期的引领者,通过创新驱动与供应链公司形成上升螺旋共同演化成长。 图一:华为2009年以来营收区域分布  图二:华为2010年以来营业收入构成 通信:任重道远 机会仍在 中国通信产业链中上游核心器件的各项工艺及技术逐步成熟,但在高端芯片和元器件领域仍难找到国产替代。通信行业经过多年的演变与发展,目前已经有比较清晰的分工。美国厂商做芯片和元器件,中国主要是做整个产业链里的制造、终端和应用的环节。但这种分工今天出了一些问题,不管是技术竞争还是基于信息安全考虑,目前整个产业其实是在从极致分工又重新走向融合。这种融合跟新技术的迭代有一定的关系,例如IT与CT的融合。 具体看,1)在底层芯片领域,Intel、Xilinx等控制CPU、FPGA等高端逻辑芯片。TI、ADI等控制高速AD/DA、PLL等模拟芯片。高端逻辑芯片、存储芯片、高速模拟芯片等国产化率非常低,由于人才、经验积累等缺乏,短期内难以突破。2)在模块/子系统领域,Qorvo、Skyworks等占据射频器件主要份额,掌握5G毫米波技术。Finisar、Acacia等占据高端光器件主要份额。高频、大功率射频器件尚无法自产,主要依赖进口;25G以上速率激光器芯片国产化率仅3%,激光器、调制器等基本依赖进口。3)在主设备领域,中国企业占据行业半壁江山,华为中兴全球市场份额超过40%,专利方面华为 、中兴5G专利总数已位居全球前列。4)在网络方面,中国5G网络部署有望全球领先,5G建站规模有望占到全球一半。 但是,伴随目前的自主可控,或者说大型设备商在主导的上游核心芯片、高端器件的自给,依然存在机会有以下几个方向: (一)高速的光通讯模块及其芯片。从国内市场来讲,在电信级光模块领域,10G及以下速率的光模块,几乎由像光迅、海信、新易盛、中际旭创等国产厂商来供应的,国内供应商基本主导了全球市场。但在100G及以上的电信级模块,无论是客户侧还是线路侧,国内产商只有小份额,甚至在线路侧的块基本是空白。所以在高速光模块领域,国产替代空间还非常大。 其次,在上游光芯片领域,国内厂商的能力仅达到10G及以下。到25G及50G的光芯片,目前国内基本只有样品,并无成熟的商用产品。目前华为等设备商,一方面在加强自己光芯片方面的布局,同时也在大力扶持国内的一些具备25G芯片能力的上市公司及创业公司。 未来有望在高速电信级光模块和高速光芯片看到一些国内厂商的出现,这块上市公司可以关注像光迅科技(002281),目前在国内芯片领域而言,可能是布局最全面、光芯片能力最强的公司;其次,中际旭创(300308)也在投资布局一些芯片,这两个公司可重点关注。另外,像华工科技(000988)的云岭光电,也具备向10G光芯片能力,25G正在突破。 (二)用于基站侧的化合物半导体,如碳化硅领域。就5G而言,目前华为在功放领域主推的方案主要用氮化镓,而非以前的LDMOS。氮化镓用来做功放,其衬底就是碳化硅。从全球的格局来讲,目前碳化硅基本上被美国的Cree垄断,其市占率达到了60%,其次还有II-VI等。在这个领域。就国内而言,华为也在扶持一些国产的公司,比如三安光电(600703)在这个领域有一定机会,该公司是国内led芯片龙头。 (三)高速、高频的连接器。从无线侧来讲,现在大部分方案都为64TR,未来可能将通道降成32TR,但总体就通道数量而言,是4G时代8到16倍的量增。高频连接器是跟着通道数来走的,而国内现在高频连接器主要受制于专利问题,基本由海外的一些公司把控,如安费诺、灏讯、雷迪克等。国产公司,像永贵电器(300351)、中航光电(002179)等,也在布局这块逐步有一些突破。在高速连接器领域,也主要基本由海外的安费诺、泰科、molex等把控,国内的公司,如立讯精密(002475)、金信诺(300252)等有机会向国内的大型设备商供货。 (四)高频的覆铜板。由于5G目前RRU和天线合一变成AAU,整体用到的高频PCB的用量及面积都有很大提升,所以从高频覆铜板这个领域来讲,整体行业的弹性非常大。目前华为90%的高频覆铜板都来自罗杰斯,目前国内有两家公司正在进入华为供应链,分别是生益科技(600183)和华正新材(603168)。 (五)基站内的环形器。环形器类似光通讯里面的隔离器,光通讯里的隔离器用来保护激光器,环形器主要用于保护功放。目前国内上市公司天和防务((300397))旗下的华扬是中兴主力供应商之一,往后在华为也有望突破,同时天和防务旗下的彼奥也是环形器的上游材料铁氧体龙头,在国内的市占率较高。   华为通信产业链部分供应商及替代公司一览 公司 领域 2018年占华为市场份额 同类其他厂 份额趋势预判 2018年占华为收入比 国产替代 红帽公司 开源软件和技术 - 微软 - - 暂无替代 Microsoft 翻译技术 - 新思科技、甲骨文 - - 暂无替代 铿腾电子 EDA软软件 - 明导、新思 - - 暂无替代 甲骨文 Oracle数据库12c - 微软、新思科技(阿里云?) - - 暂无替代 Finisar 光通讯/光器 - Lumentum、光迅科技、中际旭创 稳定 8% 部分替代 Lumentum 光通讯/光器 - II-VI、Finisar、光迅科技等 稳定 11%   II-VI 光通讯/光器 - Lumentum、Finsar - 8% 暂无替代 Oclaro 光通讯/光器 - Acacia, Finisar, 古河, 富士通,Lumentum, 新飞 通,住友 - 11% 暂无替代 Amphenol 通信器件 <10% 立讯精密、长盈精密、航天电器、中航光电、四川华丰 国产份额提升 - 完全可替代 CommScope 通信器件 - 安普、SIEMON、IBM、Datwyler、 泛达、秋叶原、鼎志、清华同方 - 2% 部分替代 Marvell 通信器件 <20% 紫光 中低端产品国产份额提升 3% 部分替代 是德科技 试测 >50% 泰克、lecroy力科、美国国家仪器有限公司 5G后份额可能维 持或者上升 - 暂无替代 思博伦通信 试测 - 安捷伦 - - 暂无替代 莫仕 连接器 - 中航光电、立讯精密、意华股份、 长盈精密、信维通信、永贵电器 - - 部分替代 Qualcomm 无线通信技术 <15% 海思、intel、联发科 华为意在全面使用自研基带 5%(Q3) 海思可替代 Skyworks 射频芯片 约40% 海思、展锐、汉天下 中低端有被国产厂商替代趋势 6% 2-3G可以,4G及以上需要时间 BCM/Avago 射频前端 约25% 海思、展锐、汉天下 中低端有被国产厂商替代趋势 6% 2-3G可以,5G及以上需要时间 Qorvo 射频芯片 约10% 海思、展锐、汉天下 中低端有被国产厂商替代趋势 11% 2-3G可以,6G及以上需要时间 数据来源:中信建投、行业资料  
开始日期:05-24
长信科技:独供荣耀20系列触控显示模组 传闻1:德普特独供荣耀20系列手机触控显示模组。 求证:属实。 近日,华为荣耀20系列手机在伦敦发布,相关零部件供应商也相继被曝光,其中,有传闻该系列手机触控显示模组全部由长信科技(300088)旗下子公司东莞德普特供应。股市动态分析周刊记者致电长信科技后,获悉属实。 当地时间5月21日晚上,荣耀在英国伦敦召开荣耀20系列全球新品发布会。会上正式发布了荣耀20与荣耀20Pro两款旗舰级新机。外观方面,荣耀20系列采用6.26英寸LCD打孔屏,孔径全球最小,玩游戏时不会影响操作。 据了解,作为华为、OPPO、vivo、小米等手机品牌厂商全面屏模组的重要供应商,长信科技子公司德普特供应了多款旗舰机型的全面屏模组,覆盖客户LCD面板的几乎全部中高端机型,包括华为P系列、Mate系列、荣耀系列、Nova系列、OPPOA系列、vivo Y系列、小米MIX2系列等。 值得一提的是,2019年是可折叠手机元年,长信科技与日系合作伙伴成功研制出搭载在柔性可折叠显示屏上的柔性触控sensor,已取得国际某终端大客户认证且很快进入量产。 申万宏源电子认为,长信科技2019年业绩成长将呈现前低后高趋势,主要原因是其智能可穿戴OLED项目按照北美旗舰电子消费品客户要求如期进展,新业务将于年中正式进入量产阶段。柔性OLED可穿戴显示模组项目预计也将于2019年7月份开始量产。     中天科技:光棒成本有优势、环保处理费合理 传闻2:中天的光棒需要额外处理污染物,并且成本更高。 求证:不属实。 近日,网络上流传,亨通光电在股东大会上明确表示他们的光棒是绿色环保的,而中天需要额外处理污染物,并且他们的成本更低。对此,中天科技(600522)发布公告以及在上证e互动上做出澄清,上述信息不属实。 中天科技表示,公司光纤预制棒工艺是从日本日立电线引进、消化的国际主流技术,目前国际光纤预制棒巨头日本信越化工、住友电工、藤仓、古河、印度斯特雷特及国内绝大部光棒制造商均采用同类工艺。即使亨通光电,其芯棒生产工艺也是采用同类工艺。该生产工艺是业界公认的主流技术,中天科技光纤棒环保处理费用合理。 中天科技光纤预制棒采用全合成生产工艺,从棒芯到外包层均在公司完成生产,减少供应商采购环节。亨通光电光纤预制棒采用套管法工艺和合成工艺两种路线,其套管法工艺所需套管占预制棒体积约90%,需长期向德国赫劳斯外购。自2016年以来,中天科技光纤预制棒主要原材料四氯化硅价格呈下降趋势,已下降约50%;而亨通的合成工艺光纤预制棒主要原材料八甲基环四硅氧烷价格上涨约85%。 中天科技透露,公司积极探索光纤预制棒成本的控制,向产业链上游延伸,建有四氯化硅工厂,有效地控制光纤预制棒生产成本。公司产品出纤率高,光纤主要参数优异,达到国际一流水平。
开始日期:05-24
近日,亿利集团旗下“亿利洁能”公告称,将收购集团旗下另一个战略板块“生态股份”100%股权,这次收购之后,生态修复业务和洁能环保业务将会师于上市公司平台。看似一次简单的架构重组,背后却隐藏着重大的战略意图:整合提升为“生态产业服务商”。 生态修复在近两年被逐渐重视起来,前景广阔,但行业目前依然存在着覆盖范围广、企业规模小、行业集中度低等明显的初级阶段特点,与国外巨头相比不可同日而语。经历了2018年的严冬之后,生态修复板块目前仍处于调整阶段,短期经营压力仍然较大,从基本面的角度看,行业重新向上的拐点可能还要进一步观察才能确认。   行业的“诗与远方” 生态修复是指利用大自然的自我修复能力,在适当的人工措施辅助下,恢复生态系统原有的保持水土、调节小气候、维护生物多样性的生态功能和开发利用等经济功能。生态修复不是指将生态系统完全恢复到其原始状态,而是指通过修复使生态系统的功能不断得到恢复与完善。因此,生态修复是一个较大的概念,包含土壤污染治理、荒漠化治理、矿山修复、园林绿化等几大方面。 近年来,在政策积极引导下,生态修复行业迎来新一轮迅猛的发展,市场规模不断扩大。据前瞻产业研究院的统计数据显示,2011年中国生态修复行业市场规模已达1656亿元,并存逐年快速增长状态。2014年中国生态修复行业市场规模突破2000亿元。到了2016年中国生态修复行业市场规模达到了2644亿元,截止至2017年中国生态修复行业市场规模增长至2933亿元,较2011年增长了80.80%。初步测算2018年中国生态修复行业市场规模将突破3000亿元,达到3199亿元左右。 随着近几年《土十条》、《大气十条》、《水十条》的发布,我国环境治理和生态环境修复受到了空前的关注和政策支持,行业新一轮发展由此开启。此外,政府提出到2020年全国森林覆盖率要从20%提高到23%,2050年达到并稳定在26%以上,有关部门开始重点投入矿山生态修复和沙漠化治理等方面的工作。 不过,与发达国家相比,我国环保投资占GDP的比重还有待提高。根据发达国家环保产业的发展经验,国家环保投入一般占GDP比重的2%以上,美、德、日等国早在10年前就已达到2.5%以上的水平。但是这一水平达到3%才能使环境质量得到明显改善,甚至在投资高峰时期占比更高,且投资高峰一般可持续10年以上。近十几年,我国环保投资占GDP比重始终在2%以下,甚至长时间处于1.5%以下,与发达国家的差距较大,仅为日本的一半左右。 好在政策不断加码,笔者认为我国环保的投资规模一定会提高。近年来,中国生态修复行业市场规模保持在10%以上的年均复合增速,未来在政策持续驱动的情况下,笔者大胆预计行业规模增速仍会高于10%,按照这样的发展速度,2024年中国生态修复行业市场规模有望超过7000亿元。   分食者众,集中度低 政策加行业发展空间,使得参与者也越来越多,行业竞争加剧。前瞻产业研究院的数据显示,2013-2017年,生态修复行业企业数量不断增加,且在2017年前,增速保持在100%以上。2017年,中国生态修复行业企业数量达到2600家,较上年同比增长80%。按这样的发展趋势来看,2018年我国生态修复行业企业数量将达到3300家以上。 目前,我国生态修复行业的参与主体主要可以分为5类:1、全能型的公司,其特点是规模大、业务范围广;2、拥有独特技术的中型公司,其特点是相比第一类企业规模不大,但拥有独特技术;3、科研院所,其特点是身为国家队在承接政府项目时具有一定的优势、通常参与场地的调查和风险评估环节,较少涉足施工环节;4、外资企业,由于政策的限制,这些企业往往只能从事修复的咨询业务;5、机构,其特点是商业机构为辅,地方环保部门为主。 上市公司中,园林绿化类公司相对较多,竞争比较激烈;而土壤污染治理、荒漠化治理、矿山复垦等领域则还没有具有显著龙头市场地位的公司。目前涉及生态修复行业的上市民企大概在30家左右,以东方园林、碧水源及铁汉生态为代表。上市国企数量在7家左右,以中国建筑、中国铁建为代表。 不过,上市企业生态修复业务市场份额仍然非常低,还未出现巨头型公司。以东方园林为例,2018年,东方园林实现营业收入132.93亿元,其中水环境综合治理业务实现营收58.76亿元,占营业收入的比重为44.21%;危废处置业务实现营收8.72亿元,占营业收入的比重为6.56%。但即便按东方园林总收入计算,在生态修复市场的比重也不到5%。随着行业的发展,未来兼并、收购现象或许会频繁起来。   静待机会到来 生态修复企业在前几年的突飞猛进中取得高速发展,在营收和利润上多数获得了可观的收益。但2018年上半年PPP收紧,整个环保行业出现融资难、融资贵的发展瓶颈。以东方园林、铁汉生态以及蒙草生态为代表的生态修复上市公司,遭遇了集体重挫,纷纷经历了一段爬坡过坎儿的艰难时期。 不过随着2018年下半年高层对民营企业一视同仁的表态,情况有所好转。国金证券通过总结31个省市自治区2018年和2019年的政府工作报告发现生态修复、水环境整理特别是黑臭水体治理在2019年得到更多关注,议题数量同比分别增长38%和34%。虽然打赢蓝天保卫战提出了新的目标,但《大气十条》于2017年完成了阶段性任务,更多的省份将目光转到了生态综合修复及水环境治理。 其中多达19个省份提到了黑臭水体治理,例如:广东省在2018年已经完成925个饮用水水源地环境问题和185个城市黑臭水体整治,2019年依然提出要基本完成茅洲河流域污染综合整治主体工程,推进练江流域环保基础设施建设和系统整治,抓好广佛跨界等重污染河流整治,要“一河一策”推进国考断面达标和城市黑臭水体治理。 从一季报看,蒙草生态、铁汉生态、东方园林、碧水源等代表公司仍然没有摆脱业绩挣扎的泥潭,反而出现了频繁的找“国资靠山”的现象。从投资的角度看,基本面的改善还有待加强,稳健的投资者没必要急于进场。 表:涉足生态修复行业的上市公司一览(含港股) 30家民企 7家国企 东方园林 蒙草生态 龙元建设 中国建筑(部分业务) 碧水源 铁汉生态 棕榈股份 中国铁建(部分业务) 启迪桑德 博世科 博天环境 葛洲坝(部分业务) 国祯环保 科融环境 丽鹏股份 北控水务集团(港股) 美晨生态 盈峰环境 岭南股份 首创股份 花王股份 文科园林 大千生态 中国光大水务(港股) 云投生态 创业环保 美尚生态 中原环保 巴安水务 三维丝 普邦园林 高能环境 永清环保 中电环保 中金环境 中国天楹 维尔利 资料来源:前瞻产业研究院
开始日期:05-24
日前,晶晨半导体(上海)股份有限公司(以下简称“晶晨股份”)递交了招股说明书,拟在上交所科创板上市。而4月23日晚,上交所网站披露了晶晨股份对上交所首份审核问询函的回复。 股市动态分析周刊记者仔细阅读了招股说明书和问询函问答后,发现晶晨股份实控人认定被重点关注,以及存在关联交易金额较大以及严重依赖台积电代工等问题。   实控人认定被问询 根据招股说明书提示,公司的实际控制人通过控制晶晨集团持有晶晨股份39.52%股权。本次发行完成后,John Zhong、Yeeping Chen Zhong夫妻仍为公司的实际控制人,虽然公司已建立较为完善的公司治理结构及内部控制制度,但是实际控制人仍能够通过所控制的表决权控制公司的重大经营决策,形成有利于实际控制人但有可能损害公司及其他股东的利益的决策。如果相关内控制度不能得到有效执行,公司存在实际控制人利用其控制地位损害其他中小股东利益的风险。 而在审核问询函中,上交所提出的第1个问题有关晶晨股份实际控制人的认定。晶晨股份招股说明书披露,陈海涛是公司实际控制人Yeeping Chen Zhong的父亲、John Zhong的老丈人,且间接持有公司逾10.29%的股权,是实际控制人的一致行动人。上交所对此问询公司未将陈海涛认定为共同实际控制人的原因,且要求披露陈海涛与公司实控人一致行动协议的细节以及陈海涛的个人详细信息等。 对此,公司回复称,陈海涛未参与、未来也不会参与晶晨股份的重大决策和日常经营管理,在控股股东层面也未参与重大决策和日常经营管理。 在审核问询函第2个问题中,上交所要求补充披露公司在境外控股架构的股本形成和变化情况存在无法与当事人确认核查的情形下,如何保证发行人控股权的清晰、稳定。 显然,两个问题实际上都关注到了晶晨股份权属是否清晰的问题,对于像晶晨这样历史上存在境外股权架构的企业,在股权较为分散的情况下,实控人的控制力是否稳定等方面,是上交所关注的重点之一。   关联交易金额大 晶晨股份是一家长期专注于多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售的半导体公司,所生产的智能机顶盒芯片、智能电视芯片和AI音视频系统终端芯片已经广泛应用于TCL电视、创维电视、小米系列产品中。 例如,晶晨半导体招股书资料显示,其小米盒子的多款产品均搭载晶晨股份的智能机顶盒芯片,公司智能电视芯片和AI音视频系统终端芯片的主要客户就是小米。招股书资料显示,2018年晶晨股份对小米的销售额为2.62亿元,位列第三大客户,占晶晨股份2018年营业收入的11.06%。 而事实上,TCL、创维、小米都战略入股了晶晨股份,这几家公司战投晶晨股份目的是其与自己的业务高度协同,特别是最后一轮高价进来的小米公司。但这也带来了较大的关联交易问题。 根据招股说明书,报告期内公司向关联方销售逐年增加,主要为向TCL电子(香港)有限公司销售智能视的系统级电子(香港)有限公司销售智能视的系统级芯片(小米未被认定为关联方)。另外,2017年度关键管理人员薪酬产生的关联交易也较大,招股书对此解释为当期关键管理人员薪酬中包括向实际控制人及其一致行动人授予股权计划一次性计提的股份支付费用8975.38万元。诚然如此,公司每年的关联交易绝对金额依然不小,报告期内,即使最少的2018年也依然接近1亿元(见表格)。 记者在发给晶晨股份的提纲中问道:“上述关联交易是否不可避免,公司在减少关联交易方面是否制定了具体的措施,未来关联交易的趋势会是怎样?”但截至发稿,本刊并未收到回复。   依赖台积电代工 作为冲刺科创板的明星企业,晶晨股份最被外界关注的是科技含量。从对晶晨半导体的审核问询函来看,上交所对企业科技创新能力的披露提出了很高的要求,其中就涉及核心技术在国内、国外的地位和水平。 公司2016年、2017年和2018年的营业收入分别为11.50亿元、16.90亿元和23.69亿元,实现净利润分别为0.73亿元、0.78亿元和2.82亿元,业绩增速非常快。同期,晶晨股份的研发投入分别为2.11亿元、2.67亿元和3.76亿元,研发投入占营业收入的比例分别为18.34%、15.8%和15.88%,研发投入金额大幅增加,但研发投入的增速明显低于营业收入和净利润的增长速度,说明研发投入力度在减弱。 招股书显示,晶晨半导体自主研发了全格式视频解码处理技术、全格式音频解码处理技术、全球数字电视解调技术、超高清电视图像处理模块、高速外围接口模块、高品质音频信号处理技术、芯片级安全解决方案、软硬件结合的超低功耗技术、内存带宽压缩技术、高性能平台的生态整合技术、超大规模数模混合集成电路设计技术等11项关键核心技术。截至招股说明书签署日,公司累计获得集成电路布图设计专有权39项、已授权国内专利14项、海外专利33项;另外,公司正在申请的国内发明专利208项、海外专利41项。 这些技术让晶晨半导体在国内具有较强的竞争力。招股书显示,在OTT机顶盒芯片零售市场,根据格兰研究数据,2018年公司市场份额位列国内第一,在该细分领域处于市场领先地位。 资料显示,晶晨股份采用的是Fabless模式,即专注于集成电路的设计研发和销售,晶圆制造、封装测试等环节分别委托给专业的晶圆制造企业和封装测试企业代工完成,该模式对于资金要求和规模门槛相对较低。 而国际上领先的半导体公司如英特尔、三星、德州仪器采用IDM模式,即企业除了进行集成电路设计以外,同时也拥有自己的晶圆生产厂和封装测试厂,业务范围涵盖集成电路行业的全部业务环节。该模式对企业的技术能力、资金实力、管理组织水平以及市场影响力等方面都有极高的要求,优势是企业能自主安排芯片的流片等步骤,主动性更强。 同时,Fabless模式使得晶晨股份高度依赖台积电代工生产芯片。招股书资料显示2016年、2017年和2018年从台积电处采购额分别为6.73亿元、8.19亿元和12.71亿元,占当期采购额的比例分别为79.18%、76.26%和68.83%。一旦台积电因不可控因素或者在贸易战中受美国的压力而“断供”,对晶晨股份的影响将是巨大的。   表:晶晨股份关联交易一览   资料来源:招股说明书
开始日期:05-24
工银深证红利ETF涨幅居同类第一  银河证券数据显示,今年以来截至5月10日,工银瑞信深证红利ETF涨幅达38.67%,蝉联同类第1,跑赢同期上证综指17.86%的涨幅逾2倍。 目前A股市场上主流红利指数有上证红利、中证红利、深证红利和标普红利4只。深证红利指数是其中成立最早、长期表现最优的指数,作为独家跟踪该指数的ETF——工银深证红利ETF已成为红利策略利器。银河证券数据显示,截至5月10日,今年以来、近两年、近三年和近五年,工银深证红利ETF业绩排名均高居同类首位,其近三年和近五年累计收益率分别为63.8%、178.29%,该基金也成为全市场同时获得晨星三年期、五年期五星评级的4只ETF之一。   工银信用纯债一年定开开放申购 在股市震荡调整的背景下,债市受益于避险情绪升温及央行定向降准落地,走出一波温和上涨行情。银河证券数据显示,工银瑞信信用纯债一年定开债券近一年实现了8.22%的净值涨幅,居同类前15%。该基金于5月22日至6月4日迎来第6个开放申购期,投资者可择机布局,或通过基金转换转入。 工银信用纯债一年定开债券由固收实力强将何秀红担纲,她拥有12年从业经验,管理债券基金超过8年,具有突出的择时能力、精准的个券选择能力。Wind数据显示,截至5月17日,何秀红所管理的成立满一年以上的债券基金全部跑赢业绩比较基准,其中工银产业债、工银四季收益成立以来年化收益均超过7.3%。                博时医疗保健行业A 4月收益超10% 4月是今年以来,首个出现指数下跌的月份,受此影响,公募基金在4月份的整体业绩表现并不乐观。wind数据显示,公募基金方面单月回报率超过10%的权益基金仅有5只,分别是创金合信消费主题股票、博时医疗保健行业A、前海开源中国稀缺资产混合、嘉实农业产业股票和诺安新经济,上述5只基金今年前4个月的回报率分别有44.56%、51.17%、59.57%、49.58%和58.01%。 博时医疗保健行业A能够逆势增长,原因主要在于:第一,通过对宏观的深入研究,动态的调整了大类资产配置比例,以规避系统性风险;第二是在一季度加大了对创新药/CRO、精准医疗、自费医疗消费等业绩高增长且高估值弹性板块的配置。同时,wind数据显示,在成立满一年的偏股混合型基金中,博时医疗保健行业A以仅-3.9%的最大回撤排名第二,体现出良好的择时和配置能力。   偏股型基金本周净值回报率龙虎榜 (2019.05.16-05.22) 基金代码 基金简称 收益率(%) 股票型 前十名 003745 广发多元新兴 2.39 005495 创金合信科技成长A 1.74 005496 创金合信科技成长C 1.72 001678 英大国企改革主题 1.10 006604 嘉实消费精选A 1.01 006605 嘉实消费精选C 1.00 001410 信达澳银新能源产业 0.20 006257 信达澳银先进智造 0.11 006911 长江量化匠心甄选A 0.00 006957 长江量化匠心甄选C -0.01 后十名 004640 华夏节能环保 -5.27 164205 天弘文化新兴产业 -4.92 001162 前海开源优势蓝筹A -4.70 001638 前海开源优势蓝筹C -4.65 005894 华夏优势精选 -4.38 000793 工银瑞信高端制造行业 -4.37 005033 银华智能汽车A -4.33 005034 银华智能汽车C -4.33 004995 广发品牌消费 -4.28 001163 银华中国梦30 -4.25 混合型 前十名 165523 信诚中证信息安全 2.51 003745 广发多元新兴 2.39 005495 创金合信科技成长A 1.74 005496 创金合信科技成长C 1.72 512330 南方中证500信息技术ETF 1.62 001629 天弘中证计算机A 1.58 001630 天弘中证计算机C 1.56 002900 南方中证500信息技术ETF联接A 1.55 004347 南方中证500信息技术ETF联接C 1.54 161631 融通中证人工智能主题 1.48 后十名 004854 广发中证全指汽车A -5.46 004855 广发中证全指汽车C -5.45 004640 华夏节能环保 -5.27 161725 招商中证白酒 -5.23 512690 鹏华中证酒ETF -5.16 160632 鹏华中证酒 -4.95 164205 天弘文化新兴产业 -4.92 001162 前海开源优势蓝筹A -4.70 159906 大成深证成长40ETF -4.65 001638 前海开源优势蓝筹C -4.65 偏股型基金今年以来回报率龙虎榜 (2019.01.01-05.22) 前十名 161725 招商中证白酒 58.17 005106 银华农业产业 55.11 160632 鹏华中证酒 53.57 161810 银华内需精选 51.28 002079 前海开源中国稀缺资产C 50.85 001679 前海开源中国稀缺资产A 50.77 519915 富国消费主题 49.84 159928 汇添富中证主要消费ETF 49.18 161818 银华消费主题分级 48.95 000971 诺安新经济 48.93 后十名 001834 长盛战略新兴产业C -11.60 002682 金鹰元和C -9.57 002681 金鹰元和A -9.37 003799 华安新泰利A -9.12 003800 华安新泰利C -8.73 006182 格林伯锐C -7.50 006181 格林伯锐A -7.45 006503 财通集成电路产业C -7.37 002028 九泰天宝C -7.36 000892 九泰天宝A -7.27
开始日期:05-24
  据Wind数据显示,截至A股5月22日收市,深股通已用额-31.43亿元,当日剩余额度551.43亿元,占比106.04%。截至22日收盘,深市港股通已用额度4.41亿元,当日剩余额度415.59亿元,占比98.95%。从成交额来看,本周深股通合计成交1094.59亿元,深市港股通合计成交金额为139.72亿元。 个股方面,深股通前十大活跃股分别为五粮液、海康威视、格力电器、立讯精密、泸州老窖、洋河股份、美的集团、牧原股份、中兴通讯、温氏股份。 5月22日早上,有外媒报道称海康威视可能遭遇美国供应商“断供”。受此利空消息影响,海康威视股价开盘逼近跌停,对此公司投资者关系负责人早间回应表示:暂时没有接到消息。午间,海康威视董事会秘书黄方红表示,公司已主动聘请美国专业人士对公司业务进行独立审查。同时公司投资者关系负责人称:“美国市场占公司总营收的6%,其中75%的产品,美国是不对我们征收关税的,但其余产品的税率有可能会从原来的10%提高到25%。”  对于外界最关心的芯片是否有足够保证,国产替代是否有预案,从而应对供应链的极端事件。招商证券分析师点评称,海康威视等龙头对于相关问题也有一定的预案准备。自去年以来,核心芯片的国产替代就在加速推进,某些产品已经可以对英伟达等国际厂商形成替代。即便禁运,对海康威视等龙头厂商影响不大。 深市港股通方面,前十大活跃标的分别为腾讯控股、中兴通讯、新华保险、融创中国、建设银行、农业银行、舜宇光学科技、香港交易所、中芯国际、万洲国际。 近日,在中美贸易摩擦以及华为遭受禁令事件下,国产自主可控的芯片产业链受到市场关注,中芯国际也获得不少券商的“增持”评级。“增持”评级逻辑有二,一是全球半导体去库存周期落幕,中芯国际正在受益于行业景气度回升趋势,走出由于行业景气度下滑带来的业绩泥沼,重回增长轨道,公司收入增速、产能利用率、毛利率预计将得到显著修复,同时公司PB位于历史较低水位;二是芯片国产化势在必行,公司作为国内最大、全球第五的晶圆代工企业将显著受益于这一浪潮,目前中芯国际已经可以量产28nm制程,今年预计能量产14nm。在目前中美贸易摩擦背景下,中芯国际在全球的市场地位将更为珍贵,同时也是芯片领域具有稀缺性的标的。   深港通前十大活跃个股(2019年5月16日-5月22日) 代码 证券名称 成交金额(亿) 成交净买入(亿) 市盈率PE(TTM)(倍) 总市值(亿元) 000858 五粮液 75.45 -14.13 26.93 4010.09 002415 海康威视 56.33 -20.93 22.01 2437.15 000651 格力电器 41.88 -11.21 12.58 3308.65 深 002475 立讯精密 25.57 -4.92 29.10 874.77 股 000568 泸州老窖 25.32 -6.81 27.37 1078.79 通 002304 洋河股份 20.97 -2.92 20.22 1750.82 000333 美的集团 20.27 -11.46 16.09 3396.06 002714 牧原股份 16.20 2.74 -774.42 1214.02 000063 中兴通讯 13.90 -1.48 -173.15 1150.07 300498 温氏股份 9.32 3.38 89.39 1867.03 00700 腾讯控股 12.63 1.68 33.50 28368.17 00763 中兴通讯 5.78 -0.23 -103.79 1150.07 01336 新华保险 4.16 -2.30 11.11 1370.81 港 01918 融创中国 4.09 -0.08 7.87 1307.37 股 00939 建设银行 3.76 3.03 5.31 13961.49 通 01288 农业银行 2.54 2.35 5.06 12629.48 02382 舜宇光学科技 2.52 0.70 28.38 709.09 00388 香港交易所 2.34 -0.42 33.56 2760.14 00981 中芯国际 2.23 -0.02 52.74 402.61 00288 万洲国际 1.77 -0.63 14.64 950.27
开始日期:05-24
本统计期内(5月17日至5月23日),全球股市走势偏弱,美股三大指数震荡下行,其中纳斯达克指数创短期调整新低,A股则继续维持震荡。资金面上,资金流出迹象明显,4月以来,北向资金已累计净流出691.26亿元。其中5月至今净流出511.29亿元;两融数据刷新近两个月新低,目前较4月24日的阶段高点缩水接近600亿元。 板块方面,本期申万28个一级板块均录得资金净流出,其中电子和化工流出较多,休闲服务和纺织服装则流出较少。具体来看,电子板块区间净流出数额达148.87亿元,板块跌幅为1.23%。化工板块区间净流出数额达143.73亿元,跌幅为6.24%。其中,电子板块内的力源信息(300184)净流出7.84亿元,涨幅为22.49%。三安光电(600703)净流出6.24亿元,跌幅为3.92%。紫光国微(002049)净流出6.08亿元,涨幅为9.99%。 Wind数据显示,本期沪深两市共198只个股登上交易龙虎榜,较上期增加27只。上榜区间总成交金额400.33亿元,较上期增加2.53%。其中,营业部合计买入金额197.68亿元,较上期增加4.79%。合计卖出金额202.65亿元,较上期减少0.05%。本统计期内,异动数据继续维持相对高位。 表一 营业部买入金额前十的个股 代码 名称 交易天数 买入金额(亿元) 002057 中钢天源 5 6.95 000066 中国长城 3 6.84 002547 春兴精工 4 6.46 000795 英洛华 5 5.84 000713 丰乐种业 5 5.22 600776 东方通信 2 4.89 300119 瑞普生物 5 4.73 000723 美锦能源 2 4.34 002049 紫光国微 1 3.92 002119 康强电子 5 3.58 表二 营业部卖出金额前十的个股 代码 名称 交易天数 卖出金额(亿元) 300119 瑞普生物 5 8.21 002057 中钢天源 5 8.06 002547 春兴精工 4 7.75 000713 丰乐种业 5 5.92 600776 东方通信 2 5.84 000723 美锦能源 2 5.62 000795 英洛华 5 4.87 600703 三安光电 1 4.56 600277 亿利洁能 3 4.39 000066 中国长城 3 4.26 数据来源:Wind资讯     英洛华:题材炒作 游资拉涨 近日题材股有所表现,而中美贸易摩擦相关的科技股和稀土板块更是炒作的热点,英洛华(000795)便是其中的典型代表。二级市场表现上,统计期内5个交易日出现4个涨停,股价创短期新高。消息面上,总书记调研稀土企业,氧化镨钕等价格连续调涨,市场对稀土反制有一定的市场预期。 5月23日,英洛华当天明显高开,开盘10分钟左右触及涨停,并于14点30左右封死涨停板。龙虎榜数据显示,一线游资是英洛华快速拉涨的主要推手净买入方面,中信证券上海溧阳路买入5070万,华泰证券南京解放路买入3460万,中信证券上海分公司买入2950万,另外两家买入金额均不足1000万。净卖出方面,中国银河绍兴卖出5300万,中信证券上海牡丹江路卖出3250万,另外三家卖出金额均不足1000万,其中两家实则净买入,多路一线游资均参与其中。展望后市,中美摩擦预计将有反复,市场对稀土反制的炒作不会轻易结束。
开始日期:05-24
山东朗进科技股份有限公司(以下简称“朗进科技”)在2018年2月第二次提交了创业板首次公开发行股票上市的申请,并于近期过会。根据朗进科技的招股书,公司此次拟公开发行不超过不超过2222.67万股,预计募集资金总额3.8亿元,主要用于“轨道交通空调系统扩产及技改项目”、“研发中心建设项目”及“售后服务网络建设项目”等的建设。   单从业绩数据来看,近几年朗进科技营收和净利润都处于增长态势,但股市动态分析周刊记者仔细研读招股说明书后发现,朗进科技的业务实际上已经越过景气周期开始下行,营业收入和净利润增速连续断崖式下滑。在业绩增速腰斩的背景下,朗进科技收到的现金比例却逐年下降,公司将营业收入以及净利润变现的能力更为恶化。此外,朗进科技的应收账款堆积严重,应收项目占总资产的比例不断提高,但公司对应收款的坏账计提比例却显著低于同业水平,这不得不让人怀疑朗进科技是否能有效抵御未来可能发生的坏账风险,以及公司可能通过降低计提比例而做多利润。   进入下行周期  业绩增速断崖 朗进科技主要从事轨道交通车辆空调及其控制系统研发、生产、销售及售后维保服务,主营产品为轨道交通空调。近年来,朗进科技的业绩总体处于上升态势。根据朗进科技的招股书,公司在2015、2016、2017年营业收入分别为1.65亿元、3.02亿元、4.12亿元,净利润分别为1544.61万元、4354.68万元、6202万元。但实际上,朗进科技看似稳健的业绩增长是不可持续的,根据招股书数据,公司在2016-2018年的营收增速分别为83.77%、36.27%,14.97%,三年来营收增速每年腰斩。净利润方面也一样,2016-2018年朗进科技的净利润增速分别为181.93%、42.42%、22.83%,如表一。照这样断崖式的下滑趋势,2019年朗进科技的营收和净利润增速可能将进入个位数时期。这与公司业务性质也有关系,朗进科技主营轨道交通车辆空调,受政府基础建设规划和投资影响大,同时具有周期性。经过2015年的高增长后,公司恐已经跨过景气周期开始进入下行通道。 表一:2015年-2017年朗进科技业绩增长率   盈利能力下滑  净现比恶化 在业绩增速腰斩的背景下,朗进科技将营业收入以及净利润变现的能力更为恶化。如表二,2015-2017年朗进科技收到的销售商品、提供劳务的现分别为1.44亿元、1.74亿元、3.09亿元,虽然收到的现金随着业务扩张在增加,但其对营收的覆盖比例不仅不足1.00,甚至还由2015年的0.87下滑至2017年的0.75%。同时,朗进科技2015-2017年的经营现金流净额分别为1120.24万元、-3398.93万元、1844.16万元,现金流并不稳健,而净现比的数据恶化更为严重,2015年公司的净现比尚有1.19,到2017年这一数据仅为0.18。总体来说,可以看出朗进科技的业务扩张过程中,收到的现金比例在逐年下降,这对于保障公司后续的持续经营极为不利。 表二:2015年-2017年朗进科技净现比 2015年 2016年 2017年 销售商品、提供劳务收到的现金(亿元) 1.44 1.74 3.09 营业收入(亿元) 1.65 3.02 4.12 收到的现金/营收 0.87 0.58 0.75 经营现金流净额(万元) 1844.16 -3398.93 1120.24 净利润(万元) 1544.61 4354.68 6202.00 净现比 1.19 -0.78 0.18   此外,朗进科技的主营业务轨道交通空调产品毛利率也持续明显下滑,2015-2017年分别为 45.20%、42.73%和 41.90%, 其中 2016 年毛利率及 2017 年毛利率分别较上年下降 2.47%和 0.83%,这表现出公司产品盈利能力出现下降。对此朗进科技招股书中称“轨道交通空调的客户采购量快速增加,不同项目对产品用料或配置要求差异较大,导致低毛利率产品销售增加”。未来,若市场竞争加剧、原材料涨价、产品价格被客户继续压制,预计公司毛利率会进一步被蚕食。   应收账款堆积 计提政策宽松 根据招股书数据,2015 年末、2016 年末和 2017 年末,朗进科技应收账款净额分别为 9203万元、 16652 万元和 22915万元,应收账款余额逐年升高;公司应收账款净额占同期流动资产的比例也偏高,分别为 51.19%、57.95%和 49.03%,如此大额的应收账款,一旦不能按时收回,对公司现金流的影响极大。同时,报告期内朗进科技应收项目的增速也一直领先营业收入增速不少,2016-2017年公司应收账款及应收票据余额同比增速分别为92.21%和57.74%,而同一时期公司营业收入的增速为83.77%和36.27%。上述情况可能是由于朗进科技产品竞争力不足,为在下游获得更多市场份额而不得不放宽信用政策导致。 但是,在这种情况下,朗进科技的应收账款坏账计提比例却显得不足。2015-2017年,公司应收账款坏账准备期末余额占应收账款账面余额的比例分别为6.28%、5.53%和5.77%,而同时期的行业均值分别为9.1%、9.8%、10.38%。这不得不让人怀疑朗进科技仅为同业均值一半的应收账款坏账计提比例是否能有效抵御未来可能发生的坏账风险,以及公司可能通过降低计提比例而做多利润。 此外,朗进加权平均净资产收益率也大幅下滑,从2016年的34%下滑至2017年的25.8%,而2018年中报更是仅为14.9%,这表明公司为股东投资盈利的能力下滑。朗进科技招股书对此解释为可能是资产负债率下降导致。资产负债率下滑表面上看是公司资产质量在变好,但实际上朗进科技资产的增加主要是由应收账款增长导致,而并非货币资金或其他权益资产。公司应收项目由2015年的9203万元增长到2018年的29761万元;且在总资产中占比由2015年的36%上升至2018年的47.96%,逐年提高,公司资产质量并不如表面看起来的好。而截止发稿,笔者针对朗进科技上述问题的采访提纲一直未得到公司回复。  
开始日期:05-24
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