X
首页 电子周刊 新闻资讯 名家专栏 增值服务 杂志介绍 股市大学堂
华夏基金日前公告,华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金联接基金(基金代码:006196(A类)、006197(C类))自10月15日至11月9日通过基金份额发售机构公开发售。该基金属于股票ETF联接基金,主要通过投资于华夏中证央企ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪。华夏中证央企ETF的跟踪标的是中证央企结构调整指数,旨在引导市场关注优质央企、关注结构调整改革,强化价值投资理念,帮助投资者分享国企改革的红利,将于上交所挂牌交易,华夏中证央企ETF有望成为对接投资者和国企改革价值体现的桥梁。   借助资本市场力量 推动央企优化资产结构 改革开放40年来,国有企业改革发展走过了一段极不平凡的历程,特别是自2013年十八届三中全会召开以来,新一轮国企改革稳步推进,取得了重大的突破和进展。 国企改革的深化加强需要以资本市场的创新并进为配合。党的十九大报告提出要“推动国有资本做强做优做大”,资本需要在流动过程中优化配置。因此国有资本的市值管理意义重大,A股指数和ETF作为标准化的金融工具,在对接国企股权与资本市场、提高资源配置效率,放大国有资本功能等方面具有得天独厚的优势;而央企作为国有资产中质量和证券化率双高的板块,非常适合作为资本市场与国企改革的结合切入口。 鉴于此,经国务院批准,在国资委指导下,中国诚通控股集团作为国务院国资委资本运营公司试点企业,牵头发起中证央企结构调整指数。华夏中证央企ETF产品的发布,旨在通过精确跟踪反映央企结构调整成效的央企结构调整指数,给投资者提供低门槛、便捷参与国企改革优质企业的投资机会;同时,通过借助资本市场的力量,推动央企优化资产结构,对国企改革具备重大战略价值。   ETF对接投资者和国企改革价值体现 指数编制按照《国务院办公厅关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》(国办发〔2016〕56号)、国资委中央企业“十三五”规划等文件,结合定性和定量选样方法,以国务院国资委管辖的约300家央企控股上市公司为待选样本,综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况,选取较具代表性的100只企业股票加权计算构成指数。指数反映了中央企业结构调整板块在A股市场的整体走势。 央企结构调整指数聚焦实体经济,推进结构调整。从央企结构调整指数的行业分布看,主要分布在国防军工、电力及公共事业、机械、石油石化、建筑、交通运输等行业,多数属于国民经济重要领域,高度契合中央企业结构调整方向。央企结构调整指数中63%是战略新兴产业,涉及16个行业板块,65只成分股。在当前国家大力推进战略新兴产业的大背景下,央企结构调整指数中上市公司的营收和利润增速或仍将保持较高增长的态势。 华夏基金拥有丰富的ETF管理经验,我国首只ETF——上证50ETF于2004年由华夏基金首先推出。目前,华夏基金共管理权益类ETF11只,涵盖综合指数、权重指数、中小盘指数、行业指数以及海外市场指数的全ETF产品线。万得数据显示,截至三季度末,华夏基金旗下权益类ETF管理规模714.9亿元,市场占比达26.6%,位居全行业第一,龙头地位显著。
开始日期:10-19
随着上市公司前三季度业绩预告的披露,业绩稳增长和高成长的个股股价逆势上涨,比如:沪电股份(002463)、华新水泥(600801)、广汇能源(600256)等,部分公募基金把握住了这些个股的上涨行情。 然而,多家预亏的上市公司向A股开启了“连环炸”模式,导致多家基金公司惨遭牵连相继“踩雷”。   基金“遇喜”得利 据Wind数据显示,截至10月18日(下同),共有2115家上市公司已经公布前三季度业绩预告。从净利润同比增长幅度下限来看,共有1074家公司前三季度的净利润相较去年同期实现正增长,另有186家公司至少与去年同期持平并有望实现正增长,两类公司合计占已披露业绩预告的公司总数的60%。 部分业绩表现较好的公司,不仅受到公募基金等机构的青睐,在市场上也有出色的表现。其中,沪电股份最为明显。沪电股份预计今年前三季度业绩增加3.3亿元至3.9亿元,同比增长 103.83%至140.89%。今年三季度以来,该股股价上涨了69.52%。 从基金持股情况来看,今年二季度末,94只公募基金合计持有沪电股份6613.20万股,持股数量占流通股的比例为3.95%,持有总市值达到2.47亿元。其中,汇丰晋信基金为持有该股最多的基金公司,旗下的汇丰晋信双核策略A和汇丰晋信动态策略A分别持有该股2229.86万股和552.84万股。此外,南方中证500ETF持有该股776.60万股,长信银利精选也持有该股500万股。 华新水泥预计前三季度业绩增加23.1亿至24.1亿元,同比增长220%至230%。业绩大幅增长主要受益于国家大力推进供给侧结构性改革,行业去产量、去产能,供求关系有所改善,公司主营产品水泥和熟料价格较上年同期有较大幅度的上涨。同时,今年三季度以来,该股股价上涨了18.76%。 从基金持股情况来看,今年二季度末,214只公募基金合计持有华新水泥7019.74万股,持股数量占流通股的比例为7.22%,持有总市值达到10.55亿元。其中,融通领先成长持有该股623.3万股,持有比例领先于其他基金。此外,华安红利精选、华泰柏瑞量化A等也持有该股。 广汇能源预计今年前三季度业绩增加12.9亿元至13.1亿元,业绩增长超过 400%,三季度以来该股股价上涨8.31%。从基金持股情况来看,今年二季度末,165只公募基金合计持有广汇能源22021.20万股,持股数量占流通股的比例为3.27%。其中,南方中证500ETF持有该股2680.08万股,成为持股数最多的基金。此外,诺安价值增长、易方达瑞惠、交银成长A等基金也持有该股。 合兴包装(002228)预计今年前三季度业绩增长幅度在320%至370%之间,三季度以来该股股价上涨1.68%。从基金持股情况来看,今年二季度末,27只公募基金持有该股4246万股,占流通股的比例为4.09%,其中,兴全趋势投资是唯一一只持有该股超过1000万股的基金,持有股数达1373万股。 此外,部分业绩出色的个股虽然未能逆市上涨,但股价表现仍然显著跑赢市场平均水平。比如:塔牌集团(002233)、天业通联(002459)等公司也预计前三季度业绩大幅增长。不过,三季度以来,上述股票的股价涨幅分别为-6.56%、-2.11%,虽然有所下跌,但仍然大幅跑赢同期中小板指数-24.57%的收益率。   基金踩雷“亏损股” 不过,多家业绩预亏的上市公司向A股开启了“连环炸”模式。据Wind资讯数据显示,从预告净利润下限来看,63只股票前三季度亏损预计超过2亿元,14只股票前三季度亏损预计超过10亿元。 正遭遇烈火烹油的乐视网(300104)发布了业绩预告,继2017年度亏损138亿元后,公司预计今年前三季度亏损14.79亿元至14.84亿元。同时,三季度以来,该股股价下跌了26.40%。 至于巨亏的原因,乐视网称,是由于版权摊销成本和债务财务成本,目前没有有效的方式来改善当前的情况。 乐视网业绩预计续亏导致多家基金公司惨遭牵连相继“踩雷”。截至二季度末,持有乐视网股票基金有10只,持股总数为3377.67万股,占流通股比例为1.1%。在所有的持股中,中邮基金持股总数最多,旗下的中邮战略新兴产业、中邮信息产业、中邮核心竞争力、中邮核心优选等6只基金合计持有该股2133.10万股,占基金净值比为0.69%。此外,持有乐视网股票较多的基金还有嘉实新机遇、华夏新经济等。 被称为“小乐视”的暴风集团(300431),在上半年亏损1.06亿元后,第三季度亏损进一步扩大。暴风集团10月15日公布的2018年度前三季度业绩预告显示,暴风集团预计第三季度亏损1.12亿元至1.17亿元之间。与此同时,该股三季度以来股价暴跌41.98%。 从基金持股情况来看,截至二季度末,持有暴风集团股票基金共有47只,持股总数为946.54万股,占流通股比例为3.98%。在所有的持股中,易方达创业板ETF持股数最多,持有313.04万股,持股占流通股比例为1.32%。持有暴风集团股票较多的基金还有华安创业板50 ETF、富国创业板指数分级、天弘创业板A等。 一度被称为“股神”的上海莱士(002252)预计今年前三季度亏损在10.34亿元至13.16亿元之间。上海莱士在2017年1-9月净利润盈利9.40亿元,而如今亏损或高达13亿元,可谓冰火两重天。上海莱士中报显示,上半年,上海莱士净利润亏损8.47亿元。目前,该股还继续处于停牌状态。 从基金持股情况来看,截至二季度末,持有上海莱士股票基金共有118只,持股总数为2938.52万股,占流通股比例为0.59%。在所有的持股中,国泰国证医药卫生持股数最多,持有314.93万股,持股占流通股比例为0.06%。还有华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF等基金持有该股票。 前三季度亏损约7000万元到8500万元的西藏矿业(000762),背后也有公募基金的身影,截至二季度末,45只公募基金持有该股607.48万股,持股占流通股比例为1.28%,其中,南方中证500ETF、国泰国政有色金属行业、交银国证新能源等持有该股。三季度以来,西藏矿业股价下跌了30.01%。 此外,坚瑞沃能(300116)前三季度预计亏损29亿元左右,中弘股份(000979)、金龙机电(300032)、华东科技(000727)、盐湖股份(000792)亏损也预计超过10亿元。
开始日期:10-19
日前,南华期货股份有限公司(以下简称“南华期货”)披露了招股说明书,拟在上交所公开发行不超过7000万股,发行后总股本不超过58000万股,招股书中表示,本次发行所募资金,将全部用于补充公司资本金。 股市动态分析周刊记者细读招股说明书后发现,南华期货2015-2017年的经营难言稳健。传统的代理交易金额与市场份额连续下滑,市场份额降幅近50%。2017年股票投资收益方面更是出现了1.79亿元的大额亏损,且在自有资金参与子公司南华资本的资产管理计划也频频出现亏损。推动的创新的业务中,资产管理业务客户数从2015年的259个下降至2017年年末的44个,管理资产规模在2017年减少至60.43亿元,较2016年同期降幅近60%,投资咨询业务更是连续两年只有数万元的收入。总体来看,南华期货依旧处于以期货经纪业务收入为主、创新业务收效甚微的“靠天吃饭”处境中。   难以摆脱行业周期 南华期货前身为浙江南华期货经纪有限责任公司,由浙江华电房地产开发有限公司和杭州华能联合开发公司于1996年共同投资组建。历经7次股权转让与5次增资,目前南华期货控股股东为横店集团控股有限公司,持股比例83.35%,注册资本为1.5亿元。证券从业人员常常调侃证券行业“三年不开张,开张吃三年”,这句话放在期货界过犹不及,而这也成为南华期货上市路上最大的障碍。 先看南华期货近几年的营收情况,招股书显示,2015-2017年,营业收入分别为8.89亿元、7.77亿元和20.42亿元。对2017年在营收成绩上的大幅增长,南华期货表示,为"公司‘其他业务收入’科目中风险管理业务涉及的贸易收入与该类业务涉及的支出同步波动所致,对利润影响较小"。减去"其他业务收入"后,南华期货在2017年的营收约为7.42亿元,在报告期内出现了营收下滑。结构上看,南华期货的利润主要来源于期货经纪业务收入(包括了期货经纪手续费、交易所减收手续费和保证金利息收入),2015-2017年该业务收入分别为5.45亿元、5.85亿元和5.50亿元,分别占各年营收比例的61.3%、75.2%和74.12%。 按照成交额计算,南华期货在境内期货经纪业务代理交易金额从2015年的331785.93亿元锐减至2016年的75624.97亿元,2017年进一步减至58968.05亿元,减少了一个数量级。市场占有率从2015年的2.99%降至2017年1.57%。这与2015年股灾后国内期货市场的“半废弃”状态有关,南华期货在招股书中坦诚,对期货市场高度依赖的盈利模式导致公司自身抵御风险的能力较弱,仍面临市场占有率下滑的风险。 经纪业务的另一个影响因素是手续费率,然而据中期协统计,期货行业整体的平均手续费率已从2011年的0.342%下滑至2015年0.105%,2016年虽有所反弹,但整体仍然呈下降趋势。在此背景下,交易所对期货公司减收手续费带来的收入占手续费收入的比例,南华期货从2015年的20.74%提升至2016年37.57%,2017年占比达到了52.98%,占比在报告期内出现了逐年提升。若不是交易所这类似“补贴”的帮助,南华期货的手续费收入恐怕会很难看。 即使南华期货上市成功,以券商为参照,业绩强周期性带来了股价的暴涨暴跌,不少投资者损失惨重,而期货行业的周期性也强,上市后对于大部分投资者来说,也未必是很好的投资标的。   意图创新却不占天时 南华期货也想减少行业周期性对公司的影响,近几年开始推行经纪业务转型、持续拓展投资咨询业务、积极发展资产管理业务的主要发展战略。然而效果却实在有限。 截至2017年末,南华期货的投资收益、公允价值变动收益、汇兑损溢、资产处置收益、其他业务收入与其他收益分别实现营收-0.36亿元、1.41亿元、0.018亿元、0.02亿元、0.28亿元、0.14亿元,分别占总营收的-4.69%、18.48%、0.24%、0.27%、3.67%和1.79%。 上述数据最糟糕的是投资收益,亏损0.36亿元。投资收益出现的亏损主要受股票投资收益的影响。招股书披露,公司在股票投资收益方面出现了1.79亿元的大额亏损,且在其自有资金参与子公司南华资本的资产管理计划也频频出现亏损。在去年蓝筹股行情较好的背景下,公司及子公司股票投资却出现了巨亏,是否其投资理念出了问题?记者就此发送了采访提纲至南华期货,但截止发稿,并未收到回复。 资产管理业务作为南华期货的五个主要的业务之一,发展也不顺畅。从数据上看,其资产管理业务客户数从2015年的259个下降至2016年123个,2017年末甚至仅剩44个,管理资产规模在2017年减少至60.43亿元,较2016年同期降幅近60%。2017年以来,在金融去杠杆的大环境下,资管业务"去通道"的力度很大,管理规模、产品数量均较2016年明显缩水。中国证券投资基金业协会数据显示,截至2017年底,期货公司资管业务管理资产规模为2458亿元,比2016年底的2792亿元减少了334亿元。期货行业排名靠前的公司的利润主要来源于风险子公司、资产管理等创新业务,而南华期货在发展这些业务时,明显没有受到“天时”的眷顾,正要大力发展时却遇到了监管政策的变化,虽然这并不是南华期货自身经营失误造成的,也不仅仅是期货行业面临的风险,但影响却是实实在在的,反映了南华期货面临的政策风险不容小觑。 更让人哭笑不得的是投资咨询业务,公司自开展期货投资咨询业务以来的效果并不好,2016、2017年该业务贡献的营收仅有7.66万元和7.55万元,而客户则仅有两位。公司将拓展投资咨询业务写入发展战略,投入有多少我们不得而知,但从收入端看,区区数万元的金额连一个研究人员的薪水都不够,亏损是极大的概率。 报告期内,南华期货实现净利润0.81亿元、1.6亿元和1.94亿元,各年度净资本则分别为11.05亿元、12.89亿元、11.59亿元。据中期协统计,南华期货2016年在净利润与净资本两项指标上分别位列行业的第18与第11,与行业第一梯队尚有一定的距离。 目前大多期货公司是通过股东或控股股东实现资产上市,例如券商系的中信期货等,但单纯的期货上市公司还没有,南华期货能否第一个“吃螃蟹”还未可知,以其招股书披露的信息看,上市之路注定坎坷。
开始日期:10-19
星辉娱乐:出售西班牙人俱乐部股份为不实消息 传闻1:出售西班牙人俱乐部49%的股份。 求证:不属实。 近日,有传言称,星辉娱乐(300043)拟出售西班牙人俱乐部49%的股份,股市动态分析周刊记者就此向星辉娱乐求证,获悉不属实。 2015年11月,星辉娱乐以超过1400万欧元的价格收购了西甲足球俱乐部西班牙人45.1%的股份,随后在2016年1月,星辉娱乐全资子公司星辉体育(香港)有限公司(由原“皇家西班牙人俱乐部(香港)有限公司”变更为现有名称)完成收购皇家西班牙人的股权并通过后续陆续增资实现控股皇家西班牙人。皇家西班牙人主要开展职业足球俱乐部的运营,是西班牙足球甲级联赛的球队之一。 8月10日星辉娱乐发布公告称,公司董事会同意筹划分拆公司体育业务在香港、西班牙的海外业务相关经营实体在香港联合交易所上市。对于该事项,星辉娱乐内部人士告诉记者,目前正在积极推进,但具体方案还未定,有进一步的消息会公告。 星辉娱乐认为,目前公司游戏、玩具、体育各项业务均保持良好的发展趋势,星辉体育作为皇家西班牙人的控股公司,与公司的其他业务板块之间保持业务独立,并在人员、机构、区域等方面保持独立,境外上市不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成任何实质性影响。分拆体育相关子公司在港上市,对促进星辉娱乐海外业务的发展,推进国际化发展战略具有重要意义。       中天金融:传接手华夏人寿失败 传闻2:疑似接手华夏人寿失败,审批程序即将重启。 求证:电话无人接听。 日前,有报道称,中天金融(000540)疑似接手华夏人寿失败,审批程序即将重启。股市动态分析周刊记者试图向中天金融电话求证,但一直无人接听。 2017年11月,中天金融公告称,拟以不超过310亿元资金,收购华夏人寿21%-25%的股权。收购完成后,中天金融将成为华夏人寿第一大股东。公告表示,中天金融将以此次重大金融资产重组为契机,加强以保险为核心的金融产业的有质量可持续发展。论体量,两者是1:6,蛇吞象是监管层所警惕的。 中天金融股权收购对象为北京千禧世豪及北京中胜世纪,为促成交易,2017年12月,中天金融进一步将该交易的订金金额增加至70亿元,同时获得华夏人寿33.41%股份表决权。截至目前,公司已依据协议及双方协商的时间及交易进程支付了定金70亿元。 为筹集310亿资金,中天金融自2017年8月起停牌至今,先后出售旗下地产业务,包括中天城投有限公司100%的股权(246亿元)和全资子公司贵阳金融控股有限公司所有的201大厦、贵阳国际生态会议中心、贵阳中天凯悦酒店等房地产类资产。 2018年9月,中天金融再次发布公告,以46.2亿元的交易价格全资转让旗下贵阳金控公司,另外还三折甩卖公司旗下70台豪车。
开始日期:10-19
近期,青岛惠城环保科技股份有限公司(以下简称“惠城环保”)在证监会网站更新了招股说明书,公司拟发行2500万股,占发行后总股本的25%,募集资金总计约3.48亿元,其中0.45亿元用于补充营运资金及偿还银行贷款,其余资金用于3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目、1万吨/年工业固废处理及资源化利用项目。 目前市场对于环保板块的质疑在于极为艰难的融资环境和恶化的应收账款等,作为又一家从事危废行业的公司,惠城环保同样面临着应收账款增多及发生坏账的风险,还存在业绩增速不稳定,关联方交易定价存疑,短期偿债能力堪忧等问题,或将成为惠城环保上市之路的绊脚石。   应收账款高位运转 随着近期国家环保监管的全面升级、环保政策的大力扶持以及行业需求的快速提升,危废资源化处理行业得以重视。惠城环保是一家从事为石油化工行业提供危险废物处理处置服务并将危险废物进行有效循环再利用的高新技术企业,主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务,研发、生产、销售废催化剂资源化综合利用产品。 2014年-2017年,惠城环保营业收入分别为1.82亿元、1.66亿元、1.94亿元、2.67亿元,增速分别为-8.79%、16.87%、37.63%。对应的净利润分别为-133.16万元、556.93万元、3196.98万元、5019.32万元,净利润增速分别为518.24%、474.04%、57.00%。从招股书数据来看,惠城环保的营业收入、净利润呈现上升趋势。从增长速率来看,净利润在2014-2016年间出现大幅增长,增速高达400%以上,而在2017年增速急剧下降至57%,增速波动幅度大,令人对惠城环保高增长的持续性表示怀疑。与此同时,期间的营业收入增速仅出现较小波动甚至出现负增长,明显与净利润变化幅度不一致。 另外,惠城环保这看似持续增长的营业收入,伴随而来的却是应收账款的增多。根据招股书披露,2014年至2017年应收账款账面价值分别为7144.84万元、6553.73万元、8570.44万元、8926.19万元,占同期营业收入的比例分别为39.27%、39.44%、44.08%、30.61%。应收账款占营收的比例在2016年前都呈现逐年上升趋势,在2017年虽有改善,但比重仍保持在较高水平。伴随较高应收款而来的,是坏账的上升。惠城环保在2014年向法院提起诉讼,要求山东天宏向其支付1119.22万元的应收账款,又由于山东天宏经营状况恶化,导致公司在2014年、2015年对山东天宏的应收账款分别计提了559.61万元、458.88万元的坏账准备,使得当年的营业利润偏低。至今公司仍未收回该款项,将对该项应收账款全额计提坏账准备。随着惠城环保经营规模的不断扩大,应收账款仍可能保持在较高水平。由于应收账款是公司资产的重要组成部分,如果惠城环保的经营状态发生恶化或收款措施不力,应收账款发生坏账的风险将对公司盈利能力造成不利影响。   关联交易或涉及利益输送 报告期内,惠城环保与关联方资金拆借现象较为频繁,且资金拆借利率不一,甚至存在向关联方借出备用金性质的资金,形成对公司资金的占用,不免让人怀疑公司是否存在体外资金循环系统。 关联交易问题的核心在于其定价是否合理:如果价格合理,则它本身与公平的市场交易没有任何区别,只有非公允的关联交易才会涉及利益输送。股市动态分析记者研读惠城环保招股书后发现,2017年第一季度,公司向其参股公司富邦化工销售105吨FCC催化剂(新剂)产品,单价仅为9919.80元/吨,合计104.16万元。而2017年公司FCC催化剂(新剂)平均销售单价为14496.48元/吨是,对富邦化工销售单价的1.46倍。对于该笔销售单价的差异性,惠城环保表示本次销售产品为试用产品,目的是通过富邦化工销往美国借此打开美国市场,且运输费用由交易对方承担。但惠城环保销售单价远低于正常销售水平的4576.68元/吨,公司不能完全排除通过关联交易承担成本及利益输送的嫌疑。 报告期内,惠城环保向前五大客户合计销售金额分别为1.06亿元、1.10亿元、1.51亿元,占主营业务收入比例分别为64.22%、56.74%、56.91%。中国石油、中国石化两大企业垄断炼油行业的现象由来已久,其占据了惠城环保约35%的销售份额,使得惠城环保在选择客户上的空间不大,议价能力处于相对弱势。   短期偿债风险不容小觑 惠城环保财务结构有着明显的“短贷长投”的特征,除了合作建房资金的情况外,有息负债方面全部为短期借款,几乎无长期贷款。招股书显示,2015年-2017年惠城环保短期借款分别为5600.00万元、5600.00万元、3200.00万元,对应的利息支出分别为461.73万元、432.27万元、554.03万元,大额的利息支出费用直接降低了公司的利润水平,且使公司在短期内面临一定的偿付风险。从财务比率来看,惠城环保2015年-2017年的流动比率分别为1.20、0.93、0.85,呈现下降趋势。同期,速动比率远不足1分别为0.92、0.74、0.63。与此同时,同行业可比较上市公司的平均流动比率分别为1.38、1.49、1.02,平均速动比率分别为1.11、1.19、0.67,进一步表明惠城环保的短期资金较为紧张。一旦资金周转出现问题,将对企业的正常运作造成的破坏性影响。 根据招股书披露,惠城环保拥有3家全资子公司——泉州惠城、惠城实业和九江惠城。通过招股书发现,这三家子公司成立不足三年,从经营情况来看,业绩难言乐观。截止 2017年末,这三家全资子公司均处于亏损状态,亏损金额分别为11.02万元、162.93万元和31.39万元。此外,公司与Forland Group Inc.合资成立的富邦化工也亏损了112.39万元。本就面临较大短期偿债风险的惠城环保,流动性压力或将进一步加大。     表:惠城环保主要财务指标一览 项目 2017年 2016年 2015年 2014年 营业收入(亿元) 2.67 1.94 1.66 1.82 净利润(万元) 5019.32 3196.98 556.93 -133.16 应收账款(万元) 8926.19 8570.44 6553.73 7144.84 流动比率(倍) 0.85 0.93 1.20 1.06 速动比率(倍) 0.63 0.74 0.92 0.74 数据来源:招股说明书  
开始日期:10-19
《动态》:近日,乐普医疗(300003)发布2018年三季度业绩快报,业绩符合预期,对于这份业绩快报您是如何解读的? 孔铭:公司2018Q3单季度实现营业收入16.29亿元,同比增长47%,相比于18H1的35%,提速明显,主要是药品板块继续高增长,及部分地区低开转高开所致。归母净利润3.33亿元,同比增长37%,扣非净利润3.10亿元,同比增长50%。扣除非经常性损益(处置Viralytics的13.04%股权,实现投资收益1.5亿元,关停荷兰子公司ComedB.V.一次性损失3200万元,及政府补助约5500万元),及增持新东港45%股权贡献,预计公司2018年前三季度内生增长32%左右,相比于2018年上半年的31%,略有提速,内生继续强劲。   《动态》:公司心血管平台效应显著,器械、仿制药、创新药等业务进一步扩大,有望带来业绩持续快速增长,您能否我们具体介绍一下? 孔铭:具体来看,器械端重磅新品可降解支架有望于2018年年内获批。药品端随着“医疗机构+药店OTC+第三终端”的药品营销网络建设持续推进,两大核心品种中阿托伐他汀已于7月通过一致性评价,销售放量效应已经开始体现,氯吡格雷已于5月底上报,有望年内通过,其他还有多个品种有望在1-2年内通过。另外,在心血管领域全线产品布局已经初具雏形,稳步推进的过程中,公司开辟了第二战场——肿瘤治疗,为公司下一步发展奠基。目前,公司已累计投资8亿元,通过并购+合作模式储备了PD-1/PDL-1、溶瘤病毒等潜力品种,并完成了新药孵化、早期基金、CMC、CMO/CDMO等药品研发、生产全周期的布局。服务端心血管专科医院群、远程心电监测等“互联网+”领域获政策重点支持。   《动态》:公司拟投资1250万美元,参与美国Rgenix公司C轮融资,这是出于何种发展意图考虑的? 孔铭:Rgenix公司拥有独创的抗肿瘤新靶点发现平台及在此基础上开发的3款firstin-class抗肿瘤药物(小分子药物RGX-104、RGX-202和单抗药物RGX-019),其中2款新药正在美国开展临床试验。公司通过投资Rgenix,未来可选择引进包括RGX-104在内的firstin-class新药进入中国,开展临床试验和市场开发,将进一步丰富公司在肿瘤免疫治疗领域的产品布局。同时,目前研发进度最快的RGX-104已展现出与PD-1/L1的联用潜质,我们认为引入RGX-104也有望与公司在研的PD-1/L1产生协同,从而形成具有自身特点的肿瘤免疫治疗产品组合,增强未来公司在肿瘤免疫治疗方面的核心竞争力。   《动态》:乐普医疗的股价年初以来上涨15%左右,但近期股价走势并不明朗,对于接下来的走势您怎么看? 孔铭:基本面上,公司已打造成一个心血管全病程管理的平台型企业,涵盖了心血管疾病患者诊疗、病程管理所需要的医疗器械、药品、医疗服务等的大部分相关产业,各个业务板块间协同效应显著且有望陆续进入收获期,远期空间大。 二级市场走势上,整体短期市场震荡反复的格局不会改变,创业板表现偏弱,调整幅度相对较大,乐普医疗股价不会有过多亮眼表现,投资者可在股价回升至年线附近并获得支撑时密切关注,适当介入。
开始日期:10-19
说起视频监控的安防领域,海康威视和大华股份绝对是行业的老大哥。与这些耀眼的行业领头人相比, 珠海安联锐视科技股份有限公司(以下简称“安联锐视”)的市场份额和经营实力显然不在一个档次。2018年初,安联锐视一度撤掉IPO申请材料,并表示:“不再做IPO了”。 不过,安联锐视显然没能挡住资本市场的诱惑。更新招股书后不久,公司在9月27日上会,但未能过会的现实,击碎了其借力资本市场的“黄粱美梦”。 股市动态分析周刊记者研读安联锐视招股书后发现,安联锐视存在股权转让过度频繁;外销为主的产品结构易受贸易战影响;毛利率显著低于同行公司等问题。而最为严重,可能也是安联锐视梦碎资本市场的重要原因在于:“无法控制自己的命运,命根在出口退税。”   外销为主或受贸易战影响 根据招股书数据,2015年至2017年安联锐视营业收入分别为:42,306.51万元、54,380.33万元和93,130.27万元。其中,产品的外销量分别为:89.48%、85.20%和73.04%,虽然有一定下滑,但外销比例依旧十分高。其中,外销排名第一位的是以美国市场为主的北美地区,同期占营收比例分别为:54.20%、48.09%和28.85%。 表明上看,北美地区的外销数据呈现持续下滑态势,但是,3年来一直是安联锐视前五大客户的韩华泰科(天津)有限公司的销售金额急速攀升,期间销售金额占营收比分别为:8.52%、11.84%和26.27%,而韩华泰科的产品基本都销往北美地区。因此,3年来公司北美地区的实际销量占比分别为:62.73%、59.95%和55.18%。 此外,公司对大洋洲地区期间销售占比分别为:4.92%、11.33%和25.25%。上述两大区域,占据安联销售总金额比例区间内分别为:67.65%、71.28%和80.43%。 2018年以来,以海康和大华为首的视频监控企业频遭美国发难,二级市场表现惨烈。相比而言,安联锐视外销占比是明显高于海康与大华的,而北美和大洋洲公司主要客户所在地美国和澳大利亚,均在贸易战中表现非常强势。 2015年以来,安联锐视营业收入同比增长率分别为:31%、28.6%和71.34%,同期营业利润同比增长率分别为:135.26%、44.98%和130.6%,但2018上半年营收同比下滑2.25%,营业利润同比下滑接近10%。中美贸易战对以外销为主的安联锐视的影响似乎已经显现。   命根在出口退税 2015年至2017年,安联锐视前五大客户占营收比例分别为:61.36%、63.82%和75.16%,客户集中度非常高。且近年来营收的增长,大部分有赖于对大客户的销售的增长。 过高的大客户依赖率,对安联锐视持续稳定的发展并不是好事。2018年上半年,营业收入43404.32万元,比2017上半年的44403.67万元,减少999.35万元,同比下滑2.25%,其中前五大客户销售金额2018年为30776.53万元,同比2017年为32497.73万元,减少1721.2万元,同比下滑5.3%。可见前五大客户的销售情况的波动,已经对公司营收情况的产生了明显的影响,在中美贸易战持续的大环境下,这种负面影响还将持续。 除此之外,安联锐视不仅对外销市场(特别是北美市场)和前五大客户依赖严重,公司净利润对于出口退税的依赖同样严重(见表一)。2015年以来,安联锐视出口退税金额占当期营业利润比例分别高达:241.01%、219.19%和125.39%。可以毫不夸张的说,安联锐视完全是依赖于出口退税维系公司运营。 2018上半年公司营收仅减少2.25%,但营业利润同比下滑达9.86%,这或许是营收下滑导致利润下滑和营收下滑引发出口退税下滑双重因素的叠加。 表一:安联锐视享受出口退税与营业利润比(万元) 时间 申报出口退税 营业利润 占比 2017 9,922.76 7,913.76 125.39% 2016 7,522.35 3,431.87 219.19% 2015 5,704.83 2,367.08 241.01%   毛利率明显低于同行 安联锐视表示,其为安防视频监控行业中的重要制造商,研发能力、产品设计等方面位居安防视频监控行业前列。不过,从毛利率角度看,安联的行业地位可能有点难看,长期处在行业垫底的位置。近年来,以海康和大华为首的龙头企业的毛利率表现稳定且都有小幅上升,但安联锐视报告期内毛利率分别为23.06%、22.07%和20.43%,呈明显下滑态势。 虽然同为股份和汉邦高科的毛利走势与安联锐视相同,但其毛利率又远远低于行业上述两家公司。可以说,从毛利率看,安联锐视在行业中的竞争力并不乐观(见表二)。 表二:安联锐视毛利率与行业对比 可比公司 2017 2016 2015 同为股份 29.46% 34.66% 32.58% 汉邦高科 26.84% 32.63% 35.25% 海康威视 综合毛利率 44.00% 41.58% 40.10% 海外毛利率 48.79% 47.60% 44.60% 大华股份 综合毛利率 38.23% 37.71% 37.22% 海外毛利率 40.47% 41.57% 39.60% 安联锐视 20.43% 22.07% 23.06%   眼花缭乱的股权转让 招股书显示,安联锐视多年来股权转让频繁,且存在多次股东入股后1年时间不到,马上转让股份退出。过于频繁的低价股权转让和快进快出,不免让人担心可能引起的未来股权利益纠葛。而多次股东快进快出的情形大致为: 1、2008年12月,作为公司发起人及股东之一,吴晓东拥有彼时安联锐视20%股权。2009年8月5日,吴晓东将其持有的15%股权转让给珠海精英投资咨询有限公司,安联没有披露具体转让单价,也未说明吴晓东退出缘由。 2、2009年8月5日,安联锐视还未股改。北京联众永盛科贸公司将其持有的安联锐视有限6.5%股权转让给了徐秋英;1%股权转让给李彩茹。2012年2月12日,公司完成股改后,决定同意徐秋英将其持有的195万股份以及李彩茹持有的公司30万股份转让给珠海华阳鹏利投资。两次交易,安联锐视均为披露交易价格。 3、2012年2月18日,安联锐视实际控股股东北京联众永盛将所持17万股转让给张爱新,15万股转让给卢翔。2012年5月25日,张爱新将其持有的17万股份转让给北京联众永盛;卢翔因为缴纳转让款,股权重新回到北京联众永盛。 4、2013年1月2日,北京联众永盛与珠海精英投资咨询分别将其持有的12万股份和8万股份转让给刘亚丽。2013年10月31日,刘亚丽将上述20万股份转让给北京联众永盛,上述股权转让同样为披露转让价格。 上述自然人股东,主要与实际控股股东北京联众永盛发生频繁的股权交易,自然人股东则在上述股权交易中快进快出。而安联锐视均为进行交易价格披露,更没有说明这些快进快出的股权交易的缘由。
开始日期:10-19
本周A股最大的事件就是监管层出来表态呵护疲弱的A股市场了, 10月19日,国务院副总理刘鹤和人民银行行长易纲、银保监会主席郭树清及证监会主席刘士余集体出来表态,这还是2015年股灾以来的第一次,这给节节新低的A股市场吃了一颗定心丸,10月19日A股市场强劲反弹,上证指数上涨2.58%,创业板指则上涨3.72%,上证指数2449点有望成为本轮政策底。   虽然各媒体都会对副总理刘鹤及一行两会领导接受采访的内容进行报道,但因为这些内容对后续A股市场投资非常重要,这里我还是要节选一些内容进行分析。此前我对A股市场疲弱的原因有分析,但显然副总理刘鹤的总结会更全面更准确。对于近期中国股市出现明显的波动和下滑,刘鹤认为首先是外部因素,主要国家央行加息后,全球股市都开始波动,同时中美贸易摩擦也产生了影响;第二是中国经济结构破旧立新的过程必然对股市带来影响;三是未来经济环境的种种不确定性,影响了投资者的预期,投资者很关心民营经济发展、产权保护等问题。最后,最近几天也存在一些市场的技术性因素,比如在股市下滑过程中出现了被动减仓的现象。总结来看,刘鹤副总理认为外部因素、国内经济结构调整、投资者预期以及近期技术性的被动减仓是本轮A股调整的主要因素。   刘鹤副总理高度关注国际投资机构对中国股市的评估和国内专业机构的市场分析。这些机构比较一致的看法是,从全球资产配置来看,中国正在成为最有投资价值的市场,泡沫已经大大缩小,上市公司质量正在改善,估值处于历史低位,所以很多机构建议对中国股市给予高度关注,认为中国股市已经具有较高投资价值。股市的调整和出清,正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。这是刘鹤副总理对目前股市的看法,即股市调整和出清后,中国成为最有投资价值的市场。   刘鹤副总理也总结了下人民银行、银保监会、证监会近期出台的促进股市健康发展的措施。一是在稳定市场方面,允许银行理财子公司对资本市场进行投资,要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理,鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难。二是在市场基本制度改革方面,制定《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》,完善上市公司股份回购制度等;三是在鼓励市场长期资金来源方面,加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度;四是推动国有企业在资本市场进行混合所有制改革,支持行业龙头民营企业进行产业兼并重组;五是在扩大开放方面,继续全方位扩大开放,按照习近平总书记博鳌讲话精神,加快银行、证券、保险等领域的开放。   上市公司质地、资金和投资者信心是A股长期走好的最重要的因素,短期来看资金能否大量入市,改善股票的供求关系是最重要的,长期来看上市公司质量是最重要的,目前来看政策底正在形成,但这个底并不是市场底,市场底是各类投资者充分消化各类消息后最终形成的底部。
开始日期:10-19
  博时基金:低位布局“A股优等生” 10月15日至11月9日,博时基金发行博时中证央企结构调整ETF联接基金。该基金以央企改革为投资主题,紧密跟踪结构调整指数,为投资者提供参与央企改革投资红利的机会。 作为百家优质龙头央企代表的中证央企结构调整指数,投资价值凸显。从估值来看,目前结构调整指数的PE在16倍左右,PB在1.5倍左右,安全边际较高。从业绩增长和质量看,央企板块具有长期配置价值,是“A股优等生”的代表之一。结构调整指数的行业主要分布在国防军工、电力及公共事业、机械、石油石化、建筑、交通运输等,多数关乎国计民生,高度契合中央企业结构调整方向。   淳厚基金获批 个人系再添一员 10月12日,证监会公告显示淳厚基金的申请获批,至此今年获批的新基金公司达到10家。这些新成员中,个人控股的基金公司占绝大多数,且从股东、高管成员来看,多是来自公私募的“老将”。 具体来看,淳厚基金共6名股东出资,邢媛、柳志伟、李雄厚出资占比较高。其中,邢媛曾任职财通基金渠道理财部总监总监、华泰柏瑞基金营销部副总经理、同安投资副总经理、财富中心总经理;李雄厚曾任职鹏华基金市场部渠道销售主管、招商基金营销管理部总监、国海富兰克林基金管理有限公司总经理等职务,也是公募市场的一员“老将”;而谢芳曾任职上海证监局基金处处长。   长城基金:货基收益率或缓慢下行 今年以来,受流动性宽松影响,货币基金收益率大幅下滑。wind数据显示,目前,部分货币基金七日年化收益率跌破3%。长城货币、长城收益宝基金经理邹德立近日表示,未来货币基金收益率或缓慢下行,但不必过度担忧。 邹德立指出,未来央行仍有降准动作,一方面贸易摩擦升级引起中央对经济的担忧,同时为未来贸易摩擦升级做准备,需要进一步通过财政政策和货币政策来保持中国经济的增长和竞争力。另一方面,他指出,固收、债券市场利率遵循箱体波动理论:在一定时期内,当货币基金收益率涨至某一水平,会遇到阻力;跌至某一水平,则遇到支撑,具有相对的顶和底。当前股市持续震荡,债市结构性分化,货币基金投资的安全性、流动性和收益率明显具有优势。   偏股型基金本周净值回报率龙虎榜 (2018.10.11-10.17) 基金代码 基金简称 收益率(%) 股票型 前十名 671030 西部利得事件驱动 0.04 006138 国联安价值优选 0.03 320020 诺安策略精选 -0.02 003190 创金合信消费主题A -0.32 003191 创金合信消费主题C -0.39 005826 华夏潜龙精选 -0.79 005894 华夏优势精选 -0.85 006002 工银瑞信医药健康A -1.07 006003 工银瑞信医药健康C -1.08 005662 嘉实金融精选A -1.29 后十名 003233 创金合信金融地产C -19.72 003232 创金合信金融地产A -19.60 001645 国泰大健康 -11.29 001421 南方量化成长 -10.30 002168 嘉实智能汽车 -10.22 000697 汇添富移动互联 -10.05 540008 汇丰晋信低碳先锋 -10.01 001790 国泰智能汽车 -9.99 003865 创金合信量化多因子C -9.96 001616 嘉实环保低碳 -9.95 混合型 前十名 163113 申万菱信中证申万证券 44.33 671030 西部利得事件驱动 0.04 006138 国联安价值优选 0.03 320020 诺安策略精选 -0.02 003190 创金合信消费主题A -0.32 003191 创金合信消费主题C -0.39 512860 华安MSCI中国A股国际ETF -0.72 005826 华夏潜龙精选 -0.79 005894 华夏优势精选 -0.85 006002 工银瑞信医药健康A -1.07 后十名 003233 创金合信金融地产C -19.72 003232 创金合信金融地产A -19.60 501031 汇添富中证环境治理C -13.06 501030 汇添富中证环境治理A -13.05 164908 交银中证环境治理 -12.48 512780 广发中证京津冀ETF -12.33 160225 国泰国证新能源汽车 -11.95 512400 南方中证申万有色金属ETF -11.82 003359 大成互联网+大数据C -11.77 512300 南方中证500医药卫生ETF -11.69 偏股型基金今年以来回报率龙虎榜 (2018.01.01-10.17) 前十名 001508 富国新动力A 10.57 001510 富国新动力C 10.25 001571 嘉合磐石A 10.06 002223 中邮尊享一年定期 9.89 001572 嘉合磐石C 9.86 003503 金鹰鑫瑞C 8.25 003502 金鹰鑫瑞A 8.19 163113 申万菱信中证申万证券 8.11 004157 信诚至诚A 7.89 002146 长安鑫益增强A 7.87 后十名 164908 交银中证环境治理 -49.01 501031 汇添富中证环境治理C -47.81 501030 汇添富中证环境治理A -47.72 519606 国泰金鑫 -44.19 501002 长信中证能源互联网 -43.93 161223 国投瑞银瑞泽中证创业成长 -43.32 000457 上投摩根核心成长 -43.18 000471 富国城镇发展 -43.07 000462 农银汇理主题轮动 -43.04 161818 银华消费主题分级 -42.80
开始日期:10-19
我要订阅
最新内参更多...
最新培训更多...