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2018年只剩最后半个月,但接下来的两周却属于政策出台窗口期,中央经济工作会议和纪念改革开放40周年将在此时间段内举行,市场对政策的预期波动巨大。体现在股票市场上,近两日市场涨跌幅度都比较大,周四大涨是预期政治局会议上会出利好的刺激,周五的大跌是因为政治局会议的利好不达市场预期。但中央经济工作会议和纪念改革开放40周年才是重头戏,减税等大的利好政策有望在这两场会议上推出。   13日召开的政治局会议,一个重大议题就是研究2019年的经济工作,政治局会议将为接下来召开的中央经济工作会议定调,至于具体的工作部署将在明年3月份两会的政府工作报告上落实。这次政治局会议上,部署2019年的经济工作时,再次提到了“继续打好三大攻坚战”,三大攻坚战指防范和化解重大风险、精准脱贫和污染防治,环保再次被强调,因此周五环保板块表现不错。在稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期的六个稳定之后,加上了提振市场信心,那么市场政策底应该是比较确认的了。首次提出要“促进形成强大国内市场”,在中美贸易摩擦的大背景下,形成强大国内市场,就是积极扩大内需。   隆重纪念改革开放40周年,最早是习近平主席在2017年9月份的厦门金砖国家领导人峰会上提出的。年初刘鹤在达沃斯论坛上也提到中国要隆重地纪念改革开放40周年,最好的纪念方法就是推出新的、力度更大的改革开放举措;同时提到可能有些措施会超出国际社会的预期。习近平主席在4月份博鳌亚洲论坛上提到了扩大开放的几大举措,包括大幅度放宽市场准入(贴别是放宽银行、证券、保险行业外资股比限制);创造更有吸引力的投资环境,完成修订外商投资负面清单工作;加强知识产权保护;主动扩大进口,并在上海举办首届中国国际进口博览会。      从目前市场预期来看,大幅减税的利好很可能将在这两个会议上被提出来。2019年减税利好落实将直接导致基本面底的出现,A股市场在迎来政策底、基本面底后,市场底也会同步走出来。同时叠加政府鼓励上市公司回购,以及A股国际化比例的提升,养老金的入市,理财资金的入市,资金层面将有源源不断的中长线资金入市,从而彻底终结A股的熊市行情。     从A股运行的季度线来看,如果12月份季度线继续收阴,将是A股市场历史上第三次连续下跌5个季度,而上两次连跌5个季度分别是2005年的998点和2008年的1664点,2005年的998点后,A股市场走出大牛市,最终上证指数涨到6124点,2008年的1664点后,A股市场也在接下来的一年走出大反弹,上证指数从1664点大幅上涨到3478点。那么本次在连跌5个季度之后也有望走出大反弹甚至大反转的行情。从另一个角度看,A股市场调整的时间周期基本不超过四年,而2015年6月份以来市场已经调整3年半,那么2019年很可能是一轮熊市的结束,并开启新一轮牛市。  
开始日期:12-14
日前,佳禾智能科技股份有限公司(以下简称“佳禾智能”)发布招股说明书,拟筹集4.5亿元资金用于电声产品智能工厂建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。 资料显示,佳禾智能是一家专业从事电声产品设计研发、制造、销售的公司,与Harman、Beats、House of Marley等国际知名客户和万魔声学、联想、科大讯飞等国内知名客户皆有合作。2015-2017年,公司营收从5.75亿元增长到12.18亿元,复合增长率为45.52%,呈快速发展趋势。在公司欣欣向荣的表面之下,股市动态分析周刊记者却发现,快速扩张带来的一些风险也在上升,体现在成长性、客户集中度高、存货及应收账款金额大、外销占比过大、毛利率持续下滑及涉及诸多关联交易等。   高成长恐难延续 佳禾智能是一家典型的出口型企业,报告期内,公司的外销收入占比较大,分别为44923.33万元、61708.93万元、96226.08万元和47,169.45万元,占主营业务收入的比例分别为78.19%、75.64%、79.01%和81.46%。公司因汇率波动及结算等产生的汇兑损益(损失以负数列示)分别为1259.19万元、1479.48万元、-1477.60万元和250.32万元。如果人民币未来升值,将可能对公司的利润水平造成不利影响。 佳禾智能与众多国际国内知名客户保持着紧密的合作关系。公司已为Harman、Beats、House of Marley、PEAG、V-Moda、Pioneer、JVC、Audeze、Panasonic、Creative等国际知名客户和万魔声学、联想、喜日电子、安克、科大讯飞等国内知名客户开发和制造一系列电声产品。公司在智能电声产品上已经为喜马拉雅FM、小米、咪咕、出门问问等品牌制造了小雅AI音箱、Mobius全语音人工智能耳机、小问智能耳机Ticpods Free等产品。 耳机是佳禾智能营收的主要来源,2015年-2018年上半年,耳机的销售金额占比分别高达67.63%、81.50%、85.23%和81.27%。这其中,消费电子配套是耳机的重要需求来源。但平板电脑、笔记本电脑及台式电脑过去这些年一直处于下降的趋势或停止增长。而智能手机虽然在2017年取得14.72亿部的销量,但是在2018年也开始出现下滑,中国市场经历了2017年的低迷期,被寄予厚望的2018上半年仍未实现反弹,市场调研公司Counterpoint发布的分析报告显示,今年上半年中国智能手机市场竞争激烈,销量同比下降10%,从其他公开信息来看,三季度全球及中国智能手机销量依然不乐观。来自消费电子的配套需求预期将持续下滑。 2015年-2018年上半年,佳禾智能的耳机销量分别为1920.78万个、2015.73万个、2191.12万个、1036.46万个,2016年同比增长4.94%,2017年同比增长8.70%,2018年上半年虽无同比数据可比较,但平均销售价格却较2017年下降4.16%,而2016年及2017年耳机的平均销售价格可是分别同比大幅增加63.04%和43.62%。 从上述信息可以得出判断:过去几年佳禾智能的快速增长其实更多的是受益于耳机平均销售价格的大幅增加,但销售均价目前已出现见顶迹象,而耳机的配套需求按下游消费电子的市场状况看也不容乐观。摆在佳禾智能面前很现实的问题是公司的成长性是否可以延续,从招股书提示成长性风险的角度看,公司应该也注意到了该问题。   客户集中度偏高 客户集中度偏高是佳禾智能需要面对的另一个挑战。针对主要客户,公司通常根据客户采购数量、企业规模、双方合作时间的不同,结合客户供应链的具体要求,给予客户一定的信用期限,由此带来的应收账款攀升、议价能力下降等问题也不容忽视。 报告期内,公司对前五大客户的销售占比分别为61.04%、59.53%、67.90%和68.29%,客户集中度高,且整体还是上升趋势。范围拓展到前十大客户,报告期销售占比分别为80.72%、76.51%、84.85%、86.62%,与前五大客户的占比呈现同样上升的趋势。 依赖大客户的弊端之一是议价能力减弱,主要体现在毛利率上。据招股书披露,佳禾智能的综合毛利率持续走低。报告期内,公司综合毛利率分别为21.72%、20.63%、18.29%和16.06%,受行业发展状况、客户结构、原材料价格、员工薪酬水平等多种因素的影响,毛利率波动下滑的风险较高。 同时,大客户的信用期相对更长,给佳禾智能带来了应收账款金额较大的问题,报告期内,公司应收账款账面价值分别为12753.59万元、32747.66万元、23055.66万元和25768.99万元,占总资产比例分别为23.77%、39.00%、22.55%和24.10%,占比较高,尤其是2015年还一度急剧上升。 佳禾智能报告期内存货账面价值分别为11767.57万元、20414.97万元、26014.00万元和30478.20万元,占总资产的比例分别为21.93%、24.31%、25.44%和28.50%。随着公司经营规模的扩大,存货可能进一步增长。   关联交易频繁 报告期内,佳禾智能涉及的关联交易名目繁多,既有向关联方销售商品,又有从关联方采购商品,甚至还涉及到代收货款、代垫费用、资金拆借等。 2015年,佳禾智能向关联方销售商品共计1447.91万元,向关联方采购商品1198.80万元。而到了2016年,佳禾智能又向关联方销售了60.30万元的商品和向关联方购买了124.03万元的固定资产。 2015年,公司代香港佳禾电子收货款425.99万美元,香港佳禾电子代公司收货款176.47万美元;2016年度,香港佳禾电子代公司收货款24.24万美元。2015年度,公司代玮轩(香港)收货款1.53万美元;2016年,公司代玮轩(香港)收货款0.23万美元,玮轩(香港)代公司收货款1.70万美元。2016年,玮轩(香港)代公司支付费用0.11万美元;2017年,公司代玮轩(香港)支付费用0.33万美元。2016年7月公司向玮轩(香港)拆出0.07万美元。 此外,公司还涉及对关联方应付账款、应收账款、预收账款等关联交易,此处不一一列举。 好在佳禾智能的关联交易虽然名目繁多,但除2015年外,大部分关联交易的金额不算大。诚然如此,关联交易及体外循环系统是发审委重点关注的部分,证监会的反馈意见中也询问了公司的关联交易情况。   图:全球主要消费电子近年来销量情况   数据来源:招股说明书、IDC
开始日期:12-14
苏利股份:欧盟暂未发布百菌清的正式禁用公告 传闻1:欧盟委员会向WTO通报,建议不再批准百菌清的欧盟登记。 求证:欧盟暂未发布正式公告。 近日,网传欧盟委员会向WTO通报,建议不再批准杀菌剂百菌清的欧盟登记,该通报将于2019年第一季度采纳。苏利股份(603585)主要产品包含百菌清,记者就传闻向苏利股份电话求证,被告知公司已注意到传闻,但欧盟暂未发布正式公告,公司暂时保持静默。 据传,根据欧洲食品安全局EFSA的评估报告结论,禁用的主要原因如下: 首先,不能排除百菌清具有潜在的基因毒性。根据已有数据,几个已经鉴定的毒理学相关代谢物在地下水中的残留水平高于参考值0.1微克/升,存在暴露风险。另外,也证实对两栖动物和鱼类存在较高风险; 其次,根据CLP法规(EC)1272/2008,百菌清被列为致癌物质2类,而EFSA的评估报告中指出,该物质危害分类更为严格,应该归为致癌物质1B; 此外,由于缺少在植物和家畜中残留数据,消费者膳食风险评估无法完成。 根据欧盟农药法规活性物质批准的要求,含该物质的植物保护产品的使用,不应给人类健康和环境造成不良影响。EC综合考虑评估国和欧洲食品安全局(EFSA)的评估草案以及同行评议的结果,认为该物质批准的条件不再满足,最终提议不再批准该物质。 百菌清目前的批准有效期截止到2019年10月31日。在欧盟正式的禁用公告发布后,相应的产品也要在规定期限内退出欧盟市场。     金贵银业:传银行账户及控股股东所持股份被冻结 传闻2:公司银行账户及大股东所持股份均被冻结。 求证:电话无人接听。 日前,股吧有网友发帖称,金贵银业(002716)担保的一笔1.5亿元资金逾期未还,因此公司银行账户及控股股东所持的股份均被冻结。股市动态分析周刊记者致电公司求证时,电话无人接听。 据传,2017年6月13日,郴州市金江房地产开发有限公司通过借贷平台涉众借款1.5亿,金贵银业为该笔借款提供担保。2018年11月5日在未获得平台及出借人的同意下,郴州市金江房地产开发有限公司未归还借款并单方对该笔借款进行展期。平台依据《执行证书》向法院申请了强制执行立案并由湖南省高级人民法院立案受理。金贵银业的银行账户、控股股东曹永贵所持的金贵银业股份均被冻结。但作为上市公司,金贵银业并未按规定对此进行信息披露。 9月12日晚间,金贵银业,公司控股股东及实控人曹永贵拟筹划转让股权,曹永贵与稷业集团签署了股权转让意向协议,曹永贵拟将其持有金贵银业约16.7%的股份(占其持有股份的51%)转让给稷业集团。 就在12月7日,金贵银业还发布公告称,稷业集团已聘请了中介机构对公司完成了尽职调查工作。而这时爆出曹永贵股份被冻结的消息对该笔交易是否构成影响暂时无法确定。
开始日期:12-14
年初以来,玻纤板块回撤较大,市场对于新增产能投放和贸易摩擦利空的担忧压制行业估值,行业市盈率处于近五年历史低位,在14倍左右。当前中美贸易摩擦得到阶段性的缓和,对于海外营收占比较大的玻纤行业或将受益。 具体来看,美国是中国重要的玻纤出口市场,2018年出口到美国的玻纤占国内玻纤总产量比重预计约为7.5%;从公司来看,2017年外销占比中国巨石达44.9%、中材科技达17.6%、长海股份达30.6%,其中中国巨石出口至美国的量占比约5%-10%,中材科技占比约10%左右,长海股份出口到美国的量相对较小。若下个阶段关税问题得到彻底解决,压制海外玻纤需求预期的问题将得到显著改善,短期来看,暂停加征关税也为玻纤行业上市公司减轻今年的业绩压力。   新增供给对市场冲击有限 中国现代玻纤行业经历了四个阶段,即1997年至2000年的萌芽阶段;2000年至2008年的高速发展期,玻纤产量从22万吨上升至211万吨,在全球产量的占比由9%迅速提升至46%,成为最大的玻纤生产国家;2009年至2013年,由于金融危机导致全球玻纤产量大幅下降,而国内玻纤需求受益于风电补贴政策、4万亿刺激政策以及新型行业发展,玻纤纱需求复合增长率仍可达9.6%,内需逐渐取代外需成为我国玻纤产业主要增长动力;2014年至今,行业进入壁垒不断提高,行业集中度进一步提升,同时下游应用空间将支撑玻纤需求保持稳定增长,行业景气度仍将持续。 从玻纤粗纱的价格走势来看,无碱2400号缠绕直接纱价格从去年9月份开始提升,今年上半年维持在5100元/吨-5400元/吨不等,近期国内无碱2400号缠绕直接纱价格略有下降,维持在4850元/吨-5350元/吨。主要由于市场对玻纤行业新增供给的担忧,直接冲击了产品价格。未来两年玻纤价格的走势如何,可从供需格局来分析。 新增供给方面来看,数据显示,2018年1-9月份玻纤产能新增合计为56.5万吨,截止2018年9月,玻纤在产产能合计为485万吨,较2017年年末增加12.5%。根据天风证券的测算,2018年玻纤产量将达到441万吨,较2017年增加33万吨。尽管2018年新增产能较多,但由于2008年至2010年为玻纤行业投产高峰,而玻纤池窑的冷修周期通常为8-10年,未来两年冷修高峰仍将持续。与此同时,随着玻纤需求结构性升级,部分小规模粗纱生产线会因行业的差异化发展而无法生产高端产品以及成本压力而逐渐被市场淘汰。此外,如果考虑到环保力度进一步加强,玻纤产能出清的力度可能更大,使得未来两年新增产能对市场冲击有限。   玻纤需求获支撑稳定增长 需求方面来看,根据玻纤巨头欧文斯科宁测算,玻纤行业需求增速约为工业产值增速的1.6倍,世界银行预计全球2018-2019年GDP增速为3.0%-3.1%,由于工业产值增速与GDP增速类似,以此来计算今明两年全球玻纤需求有望维持在5%左右。 目前,在中国玻纤消费市场中,玻纤的主要应用集中在建筑、电子电器、交通运输、管道、工业应用以及新能源环保等领域,占比分别为34%、21%、16%、12%、10%和7%等。 其中汽车轻量化、风电叶片方面的需求增长较快,汽车每减重10%,将降低油耗6%,玻纤制造的复合材料能有效减轻汽车重量,从而减少汽油用量,并且提高新能源汽车的续航,符合目前节能和环保的大趋势。目前我国整车配件上的复合材料应用比例仅为8%-12%,远低于国外的20%-30%。未来玻纤产品在交通领域中的渗透率有望进一步提升,将带动玻纤需求快速增长。 风电方面,根据国家能源局《2017-2020年风电新增建设规模方案》,2018-2020年全国风电新增建设规模分别为28.84GW,26.6GW和24.31GW,较2017年的实际建设规模19.5GW明显增长。1MW风电约使用玻纤7-8吨,因此保守估计未来两年需要玻纤产量约35万吨左右。另外,考虑到弃风率下降,部分红六省解禁,国家鼓励分散式及海上风电项目等因素,风电行业景气度有望维持。 此外,玻纤电子纱依赖着电子行业的持续增长,需求也将进一步提升。根据Prismark统计,2017年我国PCB产值280.93亿美元,同比增速达3.65%。电子纱约占覆铜板成本的25%—40%,是制备PCB的重要原材料。随着PCB板下游的通讯、电子消费、汽车电子等持续增长,未来有望拉动全球PCB产业的增长,提高电子纱需求。 风电需求反弹以及汽车轻量化、PCB板中玻纤广阔的应用空间将支撑玻纤需求保持稳定增长。长远来看,由于玻纤的替代属性,在航空航天、环境工程、海洋工程等新兴领域应用有望增加,行业仍然有较大的成长空间,或将抵消新增产能影响,未来玻纤价格下行空间有限。   中国巨石市占率有望提升 从玻纤行业上市公司的情况来看,2018年前三季度实现营业收入185.83亿元,同比增长14.14%;实现归母净利润总计29.81亿元,同比增加24.14%。以中国巨石(600176)为代表的龙头企业盈利水平长期显著领先可比公司。前三季度公司实现营收76.29亿元,同比增长18.48%;归母净利润19.12亿元,同比增长23.26%;毛利率45.09%,而同行业的中材科技仅为28%、九鼎新材23%,主要依赖于公司规模效应逐渐加强以及良好的成本管控能力。此外,中国巨石销售净利率25.14%,远超过同行业可比公司10%以上。 中国巨石目前在建项目较多,在建工程较年初增加14亿,去年9月,埃及20万吨生产基地全部已投产,处于产能释放期,产品主要供给欧洲、土耳其、中东等市场,美国8万吨生产基地将于2019年1季度投产,此外印度10万吨生产线也将于2018年年底开工。埃、美、印基地陆续投产,在有效规避贸易壁垒的背景下,抢占更多的市场份额。   图:中国玻纤产量(万吨)及增速情况 资料来源:wind,天风证券
开始日期:12-14
《动态》:高德红外(002414)发布公告称,近日公司与某客户签订的一份某型号军品订货合同,合同金额39,520万元人民币,您能否为我们简单点评一下? 孔铭:该合同是截至目前公司公告合同中最大的一单,而且金额远超其他合同,预示军品订货任务大幅回暖。在武器系统领域,公司已正式承担反坦克导弹的批产任务,正处于紧急生产过程中。作为民营企业,公司承担完整导弹武器系统批产任务,将是我国军民融合发展史上具有里程碑意义的重大事件,未来公司还将继续参与其他导弹等武器系统项目的竞标,寻求更广阔的市场空间。今年开始批产的反坦克导弹有望大规模替换我军之前的老旧装备,明后年有望持续放量,将成为公司的主要利润来源之一。 《动态》:公司红外核心器件实现国产化替代,在民用市场有哪些应用? 孔铭:公司已全面打造具备自主知识产权的“中国红外芯”,拥有的三条完全自主可控的红外焦平面探测器产线走向批量生产及规模化应用阶段。随着国家明确提出国内军品型号产品需全系统国产化,公司红外焦平面探测器在国内军品项目的应用需求快速增长,已应用公司红外焦平面探测器的中标军品型号项目正逐步定型并批量交付。 此外,公司凭借在核心器件方面取得的成果,在个人视觉产品、测温类产品、检验检疫、智慧家居、消费电子、交通夜视产品、警用执法等民用领域全面发力,红外产品民用市场数倍于军用市场,民用市场的开拓将为公司持续的业绩释放奠定基础。 《动态》:公司沿产业链纵深发展多年,在武器系统方面终结硕果,对于公司后续发展您怎么看? 孔铭:公司在2015年完成汉丹机电100%股权收购后快速切入了火工领域,构建起了一条从上游红外核心器件到雷达、人工智能、战斗部、舵机等武器分系统,再到最终完整的导弹武器系统总体的红外导弹武器装备系统全产业链。2017年,公司成立八个管理机构和八个科研设计单位,构建了完整的导弹科研生产体系与组织架构,民营军工集团雏形已现。 公司已率先完成了国内第一枚反坦克导弹武器系统的研制工作,批产后将为公司带来巨大经济效益。此外,公司在今年航展上展出了多款自主研制的完整武器系统,包括备受关注的新陆战之王,部分武器系统有望参与我军后续招标,提供更广阔的市场空间。 《动态》:近期,高德红外股价走势十分强劲,您是如何来看待该股后续的走势? 孔铭:基本面上,公司是目前国家国防科工局第一家核发DD武器系统总体科研许可证的民营企业。随着军改影响逐步消除,补偿订单及新品订单进入释放周期。芯片国产化背景下,公司红外晶圆级芯片发展前景广阔。 二级市场走势上,高德红外股价表现显著强于大盘,均线向上发散,但量能持续萎靡,不足以支撑股价进一步上涨,后市或存更好的吸金机会。待股价回踩短期均线并获得支撑后,投资者可考虑适当低吸。
开始日期:12-14
据Wind数据显示,截至A股12月12日收市,深股通已用额度1.71亿元,当日剩余额度518.29亿元,占比99.67%。截至12日收盘,深市港股通已用额度8.03亿元,当日剩余额度411.97亿元,占比98.09%。从成交额来看,本周深股通合计成交409.42亿元,深市港股通合计成交金额为116.83亿元。 个股方面,深股通前十大活跃股分别为海康威视、美的集团、格力电器、五粮液、万科A、分众传媒、泰格医药、洋河股份、平安银行和中兴通讯。 上周海康威视第三次限制性股票激励方案落地,此次拟激励对象为6342 人,为 2014 年激励方案人数 5-6 倍。限制性股票完全授予后 60 个月才解锁,要求为解锁时点前一年度相比授予时点前一年度的复合营业收入增长率不低于20%,且不低于标杆公司同期75分位增长率水平。这隐含了海康威视未来 5 年收入要实现CAGR 20%的要求,凸显公司及管理层对未来增长的重大信心。 根据券商统计的公开招投标网等平台订单,2018 10-11 月,海康威视安防类项目招标情况同比大幅提升:数量同比提升 52%,金额同比提升 82%,且均已超过去年四季度全季度水平。中标增速相对较缓:数量同比提升 34%,金额同比提升 4.1%,原因在于去年同期中标基数较大。AI 化方面,2018上半年智能化渗透率达到 24.4%,仍有很大成长空间。 深市港股通方面,前十大活跃标的分别为腾讯控股、中兴通讯、中国生物制药、石药集团、融创中国、东阳光药、比亚迪股份、中国软件国际、丰盛控股和中国人寿。 12月7日比亚迪股份发布11月业绩快报,报告显示2018年11月,比亚迪实现新能源汽车销量约3万辆,环比增长8.7%;燃油汽车销量约2.09万辆,环比增长0.5%;合计销量约5.1万辆,环比增长5%。此外,1-11月该公司累计实现新能源汽车销量约20.12万辆,燃油汽车销量约25万辆,合计销量约45万辆。 此外,比亚迪的电池业务新项目正逐步扩产以缓解产能瓶颈。比亚迪今年在青海扩产24Gwh三元电池的产能,分两期完成,6月一期项目已经开始投产,预计明年底可以全部达产,20Gwh的重庆项目和30Gwh的西安项目也已经签约。同时,比亚迪还计划2019年分拆其电池板块独立上市,以提升其电池业务估值水平。 而基于对公司未来发展前景的坚定信心和对公司价值的认可,6日比亚迪控股股东王传福宣布,拟增持公司股票100万股A股,此次增持后王传福持有公司A股总股数将占公司总股本的18.97%。 深港通前十大活跃个股(12月06日-12月12日) 代码 证券名称 成交金额(亿) 成交净买入(亿) 市盈率PE(TTM)(倍) 总市值(亿元) 002415 海康威视 20.91 -6.02 23.76 2531.04 000333 美的集团 17.91 -5.05 12.42 2507.69 000651 格力电器 12.74 -3.67 7.79 2186.12 深 000858 五粮液 10.86 -1.91 16.91 2063.85 股 000002 万科A 10.68 -0.30 9.40 2875.42 通 002027 分众传媒 5.25 0.65 13.02 898.29 300347 泰格医药 4.60 1.98 57.36 240.08 002304 洋河股份 4.20 0.05 18.54 1498.55 000001 平安银行 3.91 0.19 7.18 1758.25 000063 中兴通讯 3.74 -3.00 -12.71 789.16 00700 腾讯控股 6.55 0.99 31.12 26646.83 00763 中兴通讯 5.86 0.47 -8.52 789.16 01177 中国生物制药 5.57 0.72 23.35 601.83 港 01093 石药集团 4.77 -0.93 23.04 704.39 股 01918 融创中国 2.50 -0.07 6.22 1025.56 通 01558 东阳光药 2.34 1.74 10.72 110.03 01211 比亚迪股份 2.09 0.64 52.55 1508.87 00354 中国软件国际 2.05 0.89 12.02 85.49 00607 丰盛控股 1.80 1.68 11.30 400.91 02628 中国人寿 1.66 1.59 16.41 5551.64
开始日期:12-14
博远基金近日获批成立 资料显示,今年以来基金公司获批数量创近5年新高, 2014年获批基金公司数量为6家,2015年为5家,2016年有9家,2017年只有7家。其中“个人系”公募发展尤为迅猛,截至2018年12月12日,自然人作为公司第一大股东的“个人系”公募基金公司数量上升至16家,其中有8家在今年获批。 继陈光明回归公募之后,债市投资大佬钟鸣远所创办的博远基金近日获证监会核准设立,拿到了今年的第12张公募牌照。证监会网站显示,钟鸣远出资4503万元,占股45.03%,任法定代表人兼总经理。 目前仍有一些公募大佬在排队等候批复,汇添富基金原总经理林利军拟设立的正心富基金,华安基金投资决策委员会原主席王国卫申请设立富汇基金,鑫元基金原总经理李湧申请设立恒信基金等,目前均已获得证监会第一次反馈意见。   招商基金:明年宽基ETF有望继续爆发 虽然目前行情仍然较为低迷,但ETF却逆市大火,受到众多投资者追捧。招商上证消费80ETF基金经理苏燕青认为,当前的市场背景下,相比指数基金,ETF具有更多优点。首先,投资运作透明、风格稳定、仓位高;其次,ETF费率低,交易便利,申购赎回或者买卖效率高;此外ETF也具有与指数基金同样的优点,即投资分散,踩雷的风险低。 展望2019年,苏燕青表示,在所有ETF类别中,宽基指数的规模仍有更大可能继续爆发,一方面宽基指数ETF的需求更为稳定,在市场底部,配置宽基的意愿也相对较足;另外宽基指数多对应的衍生品也更为全面,标的指数期货或者标的ETF的期权促进了对应ETF的规模增长,未来若交易所将深证100ETF期权推出来,预计深证100ETF将有可能规模出现大涨。   中银稳汇短债基金正在发行 凭借安全性高、收益稳健的优势,沉寂多年的短债基金越发受到追捧,成为今年公募基金中的“爆款”品种之一。据wind数据统计,截至12月5日,成立半年以上的短债基金今年以来平均收益突破4.6%。 中银基金于12月4日发行了旗下首只短债基金——中银稳汇短债基金。该基金操作灵活,投资范围更广,可博取的收益空间更高。该基金背后是中银基金领先行业的固定收益团队。截至三季度末,中银基金固定收益类基金绝对收益在规模前十大基金公司中排名第一。、 偏股型基金本周净值回报率龙虎榜 (2018.12.06-12.12) 基金代码 基金简称 收益率(%) 股票型 前十名 005962 宝盈人工智能A 2.72 005963 宝盈人工智能C 2.70 004616 中欧电子信息产业A 2.57 005763 中欧电子信息产业C 2.56 005402 广发资源优选 2.50 005240 银华文体娱乐C 1.80 005239 银华文体娱乐A 1.79 003853 金鹰信息产业A 1.70 005885 金鹰信息产业C 1.68 001319 农银汇理信息传媒 1.68 后十名 000711 嘉实医疗保健 -5.40 005304 嘉实医药健康C -4.41 005303 嘉实医药健康A -4.40 005238 银华医疗健康C -4.36 005237 银华医疗健康A -4.35 002300 长盛医疗行业 -4.31 004041 金鹰医疗健康产业C -4.14 004040 金鹰医疗健康产业A -4.13 001915 宝盈医疗健康沪港深 -4.07 001766 上投摩根医疗健康 -3.99 混合型 前十名 005962 宝盈人工智能A 2.72 005963 宝盈人工智能C 2.70 004616 中欧电子信息产业A 2.57 005763 中欧电子信息产业C 2.56 005402 广发资源优选 2.50 160628 鹏华中证800地产 2.32 160639 鹏华中证高铁产业 2.02 160135 南方中证高铁产业 1.99 164820 工银瑞信高铁产业 1.99 160218 国泰国证房地产 1.92 后十名 512610 嘉实中证医药卫生ETF -5.83 501009 汇添富中证生物科技A -5.58 501010 汇添富中证生物科技C -5.58 512010 易方达沪深300医药卫生ETF -5.55 161726 招商国证生物医药 -5.53 512120 华安中证细分医药ETF -5.44 001344 易方达沪深300医药卫生ETF联接 -5.44 000711 嘉实医疗保健 -5.40 501006 汇添富中证精准医疗C -5.32 501005 汇添富中证精准医疗A -5.31 偏股型基金今年以来回报率龙虎榜 (2018.01.01-12.12) 前十名 002223 中邮尊享一年定期 15.78 004144 上投摩根安丰回报A 14.79 001942 前海开源沪港深汇鑫A 12.03 001943 前海开源沪港深汇鑫C 11.58 002146 长安鑫益增强A 11.57 002147 长安鑫益增强C 11.20 001571 嘉合磐石A 10.85 001508 富国新动力A 10.49 001572 嘉合磐石C 10.49 001510 富国新动力C 10.17 后十名 519606 国泰金鑫 -44.74 164908 交银中证环境治理 -42.51 160211 国泰中小盘成长 -42.28 000471 富国城镇发展 -41.64 000462 农银汇理主题轮动 -41.61 161223 国投瑞银瑞泽中证创业成长 -41.39 020026 国泰成长优选 -41.16 000457 上投摩根核心成长 -41.01 501031 汇添富中证环境治理C -40.94 501030 汇添富中证环境治理A -40.84
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今年以来,A股市场阴霾笼罩,截止12月10 日,沪指和深指、创业板指今年以来下跌21.85%、29.84%、27.41%。在市场普跌之下,往年业绩出色、受投资者追捧的众多明星私募也未有幸免,大都录得负收益,而规模相对较小的一些私募业绩却更优异。本文将对受股市波动影响最大的股票策略明星私募基金的业绩和调仓路径进行梳理,以期为投资者提供部分有价值的信息。   明星私募业绩全军覆没 笔者首先选取股票策略百亿私募中历年来投资者较为关注的保银投资、高毅资产、重阳投资、拾贝投资、和聚投资、千和资本、映雪投资、星石投资、朱雀投资、明达资产、淡水泉投资、景林资产12家明星私募的业绩进行梳理和对比。 根据私募排排网数据,以公司总体收益为统计口径来看, 今年以来12家明星私募业绩均“折戟沉沙”,受股市动荡影响无一例外的录得负收益,但各家亏损程度有所不同,保银投资亏损最少,景林资产亏损最多。(如表一)   表一:百亿明星私募历年收益情况(%) 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 今年以来 保银投资 10.44 16.52 24.9 3.33 31.54 -2.93 高毅资产 / / / 11.45 55.43 -9.88 重阳投资 36.08 -1.88 26.65 -12.63 21.16 -10.15 拾贝投资 / / 33.08 -2.12 28.91 -11.37 和聚投资 24.94 37.37 70.41 -7.07 2.23 -14.26 千合资本 0 50.58 38.39 4.19 26.3 -14.98 映雪投资 5.19 19.38 26.93 5.82 -2.49 -15.72 星石投资 6.63 26.67 47.87 -1.18 21.02 -19.21 朱雀投资 16.03 8.26 36.99 -7.73 31.46 -20.74 明达资产 9.74 46.74 39.45 2.30 34.69 -22.80 淡水泉投资 22.56 59.19 30.96 -0.32 25.29 -22.94 景林资产 25.31 40.85 23.38 -1.82 61.56 -23.47   截止2018年11月30日,今年以来12家中业绩表现最好的是保银投资,其收益率为-2.93%,总体跑赢大盘20个百分点左右;其次是备受市场关注由邱国鹭和冯柳作为领头羊的高毅资产,今年以来收益率为-9.88%;重阳投资也跑赢大盘10个百分点,录得-10.15%的收益。而12家中业绩最差的是蒋锦志领携的景林资产,截止11月30日,其收益率为-23.47%,与今年以来市场总体跌幅基本吻合,景林资产不仅绝对收益率为负,而且作为机构专业投资者也并未获得相对市场的超额收益;淡水泉投资和明达资产的收益不相上下分别亏损22.94%和22.8%。 产品来看,以12家各“当家花旦”产品为例, 根据私募排排网数据,今年以来除高毅资产旗下的“当家花旦”——高毅邻山1号望远基金录得正收益以外,其他明星私募代表产品均全军覆没,亏损最多的是明达资产的旗下的产品——华润信托-明达。(如表二)   表二:百亿明星私募代表产品业绩情况   代表产品 成立日期 累计收益(%) 年化(%) 今年收益(%) 今年最大回撤(%) 千和资本 外贸信托-昀沣 2012.12.27 169.01 21.89 11.61 5.84 高毅资产 高毅邻山1号望远基金 2015.11.17 154.69 36.56 5.27 16.68 保银投资 Pinpoint China  Fund 2005.06.01 1175.28 20.89 -5.81 11.48 重阳投资 华润信托-重阳1期 2008.09.05 319.46 15.01 -7.38 20.9 拾贝投资 拾贝投资2号 2014.04.22 102.3 16.62 -9.2 14.41 朱雀股权 华润信托-朱雀2期 2007.09.17 275.68 12.58 -16.26 25.33 星石投资 深国投-星石1期 2007.07.30 230.23 11.12 -17.42 25.88 和聚投资 中信信托-和聚1期 2009.07.14 192.91 12.20 -18.73 40.12 映雪资本 中信信托-映雪霜雪2期 2013.05.29 90.65 12.45 -20.39 38.42 景林资产 金色中国基金 2004.07.30 1762.6 22.78 -21.75 27.75 淡水泉 平安信托-淡水泉成长一期 2009.09.06 352.92 14.48 -23.39 32.00 明达资产 华润信托-明达 2005.11.28 692.69 17.26 -25.15 20.64 注:千和资本代表产品数据时间截止2017年12月29日,景林资产代表产品数据时间截止2018年10月31日。   从今年以来收益来看,高毅邻山1号望远基金远远领先其他明星私募代表产品。截止11月30日,高毅邻山1号望远基金今年收益率为5.27%,跑赢大盘将近30个百分点,在全市场6072只私募产品中收益排名第435位;其次亏损幅度相对较小的是保银投资旗下的Pinpoint China Fund、重阳投资旗下的华润信托-重阳1期,今年以来分别亏损5.81%和7.38%。而12家代表性产品亏损最严重的分别是明达资产产品华润信托-明达、淡水泉旗下的平安信托-淡水泉成长一期、景林资产旗下的金色中国基金,截止11月30日收益率分别为-25.15%、-23.39%、-21.75%。 从回撤幅度来看,今年以来受市场整体下跌的影响,12家私募代表产品均出现了幅度较大的回撤。其中中信信托-和聚1期、中信信托-映雪霜雪2期、平安信托-淡水泉成长一期的回撤幅度较大,分别为40.12%、38.42%、32%;回撤幅度较小的产品有Pinpoint  China  Fund、拾贝投资2号、高毅邻山1号望远基金,回撤幅度分别为11.48%、11.41%、16.68%。 总体来看,今年以来回撤幅度大的产品,亏损也严重;回撤相对较小的产品,亏损也相对较小。   小规模私募业绩更优 以私募排排网数据为准,笔者又统计了股票策略规模50亿以上的30家私募公司今年以来业绩。统计之后笔者发现上文提到的百亿明星私募今年以来收益表现并不是最好的,反而在30家中处于中下游地位;相反规模不及百亿或者并不十分知名的私募公司业绩表现更佳。(如表三) 表三:股票策略50亿以上规模私募今年收益率排名 排名 基金公司 核心人物 全部产品数目 今年以来收益率 1 幻方量化 陈婧 刘威 34 6.57% 2 基岩资产 赫旭 40 6.21% 3 滚雪球投资 林波 林涛 73 0.24% 4 中投保信裕资产 -- 26 -0.50% 5 喆颢资产 -- 85 -2.62% 6 上海保银投资 王强 65 -2.93% 7 少薮派投资 周良 109 -3.26% 8 宽远资产 徐京德 39 -7.32% 9 灵均投资 蔡枚杰 马志宇 37 -7.63% 10 六禾投资 夏晓辉 34 -8.92% 11 高毅资产 邱国鹭 冯柳 332 -9.88% 12 重阳投资 裘国根 陈心 192 -10.15% 13 海宁拾贝投资 胡建平 81 -11.37% 14 清和泉资本 刘青山 钱卫东 11 -13.69% 15 平安阖鼎 郑雨 165 -13.70% 16 和聚投资 李泽刚 于军 286 -14.26% 17 千合资本 王亚伟 45 -14.98% 18 弘尚资产 于龙 98 -15.25% 19 映雪资本 郑宇 刘忆东 133 -15.72% 20 期期投资(有限合伙) 陈华亮 5 -17.58% 21 西藏源乐晟资产 -- 20 -17.62% 22 上海远策投资 张益驰 34 -18.54% 23 星石投资 江晖 176 -19.21% 24 朱雀股权 -- 212 -20.74% 25 北京源乐晟资产 曾晓洁 杨建海 29 -20.95% 26 理成资产 程义全 周锐 14 -20.98% 27 明达资产 刘明达 6 -22.80% 28 淡水泉 赵军 268 -22.94% 29 景林资产 蒋锦志 189 -23.47% 30 瀚信资产 蒋国云 59 -23.63%   可以看到,50亿以上股票策略的30家私募公司中,今年以来公司整体业绩表现最好的是幻方量化。该公司成立于2015年6月,是一家依靠数学与计算机科学进行量化投资的对冲基金公司。截止11月30 日该公司今年以来实现了6.57%的正收益,比上文百亿明星私募中业绩最好的保银投资高出9个百分点,在今年行情总体弱势的情况下实属不易。此外,基岩资产今年也实现了6.21%的相对较高收益,滚雪球投资录得0.24%的小幅正收益。而这三家私募基金规模均不及百亿。 百亿明星私募中今年业最好的保银投资,在该榜单中位列第6;基金圈颇具盛名的高毅资产,仅排在第11名。其他明星私募如千合资本、和聚投资、映雪资本、星石投资、朱雀投资的业绩排名也均位于下位圈。明达资产、淡水泉、景林资产今年以来的收益率更是在30家中垫底。 具体来看,幻方量化、基岩资产的代表性产品今年最大回撤幅度相对较小,收益也远远跑赢今年市场整体表现。(如图四)幻方量化代表性产品——幻方中证500指数增强1号截止11月30日今年以来收益率为52.13%,年内最大回撤仅6.48%,收益率在全市场6072只私募基金产品中排名第22位,年化收益率也有35.07%。基岩资产旗下的代表产品——东方价值五号成立于2017年12月5日,成立不久便遇上今年的普跌行情,但该产品今年以来仍然实现33.43%的正收益,年内最大回撤10.27%,幅度并不算大。   表四:上文30家中正收益私募代表产品业绩情况 基金公司 代表产品 成立日期 累计收益(%) 年化收益(%) 今年收益(%) 今年最大回撤(%) 幻方量化 幻方中证500指数增强1号 2016.05.04 117.39 35.07 52.13 6.48 基岩资产 东方价值五号 2017.12.05 33.43 33.43 33.43 10.27 滚雪球投资 福建滚雪球31号 2015.11.06 142.8 34.41 0.75 26.59 此外,今年在顺鑫农业上一战成名的大禾投资规模也不超过10亿,公司旗下共15只产品,今年以来整体收益90.11%。大禾投资旗下4只产品位居全市场股票策略私募产品收益排名的前十以内。大禾投资掘金5号、1号、6号、7号今年以来收益率分别为116.68%、116.53%、98.53%、92.32%,在全市场股票策略私募产品收益排名中分别位列第2名、第3名、第7名、第10名。而全市场今年以来收益率超过100%的私募有两家,分别是金源亨立资产和天下溪资本,收益率为217.7%和115.23%,业绩着实优异,且二者均为小规模私募。 虽然百亿明星私募多年来长期业绩优异,但仅就今年弱势的市场环境来看,规模相对较小的私募反而业绩更为可观,这与小私募操作灵活、反应灵敏也有一定关系。   加仓偏爱绩优成长 明星私募的长期收益一般较好,且能穿越牛熊周期保持稳健,因此其持股方向、持股比例、调仓路径一直备受市场关注,投资者们意图通过跟踪明星私募的动向而获得一些投资方向信息或者能享受些许“搭便车”的便利。知名基金经理如冯柳、邱国鹭、邓晓峰、赵军、王亚伟、高云程、刘明达等管理的产品的持股动向尤为受中小投资者追捧。 根据上市公司三季报披露的前十大流通股股东名单数据,三季度各明星私募各有不同程度的调仓动作,其中以高毅资产的动作最为频繁,淡水泉调仓动作比较适中。而明达资产、千合资本、和聚投资仅有一两个调仓动作,坚持弱市之中多看少动。 三季度高毅资产坚定看好A股,大举加仓,现身25只个股的十大流动股东席位。其中三季度新进了景峰医药、人福医药、羚锐制药、现代制药、康缘药业、上海梅林、城市传媒、凯利泰、联化科技、华测检测、凯美特气等,其中占流通股比例最大的是景峰医药和羚锐制药,进入后高毅持股占比分别达到了3.07%和3.78%。从行业角度看,高毅新进的多为医药、化学相关个股。同时,增持了安迪苏、新华医疗、欧亚集团等股份。此外,哈尔斯、广州发展、法拉电子、合兴包装、亚宝药业、埃斯顿6只个股遭减持。其中冯柳管理的高毅邻山1号基金第三季度调仓动作将近20次,相对其他明星私募基金经理操作较为频繁。而冯柳也表示,如果A股进一步下跌,将进一步加大配置。截至三季度末,冯柳管理的高毅邻山1号基金持有A股市值超过35亿元。 赵军旗下百亿私募淡水泉依然坚定持有艾华集团、东软集团、红太阳、梦百合、歌尔股份和招商轮船等,保持仓位不变;三季度新进了绩优小盘驰宏锌诸。此外,淡水泉还增持了红太阳、生物股份、水晶光电、濮阳惠成四只个股,减持了太极集团。对于今年以来股价一路走低,三季度业绩下滑的歌尔股份,淡水泉三季度依然选择坚定持有。据了解,尽管淡水泉旗下产品年内回撤超过20%,但是其当前的仓位依然维持在九成以上。 从2家调仓动作相对较多的公司来看,三季度明星私募较为看好绩优成长股,加仓的多是中小创中的细分行业龙头。 而自上月大盘反弹以来,中小创确实明显跑赢大盘蓝筹,10月19日至12月12日,创业板指和创业板50指数涨幅分别达到12.9%和13.3%,而上证50指数仅上涨3%。虽然白马蓝筹在此前的市场调整中跌幅明显,但在随后的大盘反弹中,私募机构布局的意愿却不强。 虽然中报、季报中的私募持仓变动能为其他投资者提供一定信息,但不可否认的是报告中的信息相对滞后,投资者们若想更密切的跟踪明星私募的短期动作,关注其调研走访动态获得的信息会更为及时。 注:本文所有图表数据来自私募排排网,除特别标注外所有数据截止2018年11月30日。  
开始日期:12-14
12月12日(周三)A股持续震荡,上证综指成交额已连续四个交易日不足千亿元。其中,12月11日全天的成交额仅为854.04亿元,创下2016年1月7日熔断以来的新低。部分分析人士认为目前市场成交低迷说明多空双方都较为谨慎,投资者在缩量行情中最好多看少动,等市场放量做出方向选择之后再进行大仓位布局。另一方面,不少分析人士认为成交量萎缩是市场进入底部区域的重要特征,且现阶段A股的估值已足够低,已经可以建仓布局。 大宗交易市场上,12月6日-12月12日,5个交易日里沪深两市共发生大宗交易255笔,其中,深市成交170笔,沪市成交85笔,合计成交5.43亿股,成交金额55.83亿元。 从单笔成交金额来看,金额最多的为正泰电器(601877)。12月11日,正泰电器该笔交易成交2390万股,成交金额4.89亿元,折价率为12.46%,买方为华泰证券常州东横街营业部,卖方为中信证券乐清伯乐东路营业部。单笔成交金额靠前的还有伟星新材(002372)和东方园林(002310),成交金额分别为1.92亿元和1.55亿元。 这些交易中,折价率最高的为三七互娱。三七互娱(002555)12月10日成交90万股,成交金额937.8万元,折价率为17.17%,买方为机构专用,卖方为国元证券南陵青铜路营业部。此外,折价率超过10%的股票共29只,包括世纪瑞尔、恒信东方、中设集团、久吾高科和延安必康等。 此外,本周有3只ST股发生大宗交易。ST山水(600234)本周有6笔大宗交易成交,合计286.21万股,成交金额2300万元。*ST双环(000707)本周1笔大宗交易成交147.65万股,成交金额422.27万元,折价率6.23%。ST新梅(600732)本周成交2笔大宗交易,共100万股,合计成交金额439万元。 以下交易值得关注: 恒信东方大宗交易折价:本周恒信东方(300081)成交1笔大宗交易,共61.6万股,合计成交金额485.44万元亿元,折价率为13.21%,买方为财富证券北京中关村东路营业部,卖方为机构专用。 12月11日恒信东方发布公告,称股东王冰向华泰证券质押股份160万股,占其所持公司股份的4.41%,质押开始日为2018年12月7日。截至11日,王冰直接持有公司股份3627.84万股,占公司总股本的6.85%。本次质押后,王冰累计质押其持有的公司股份3265万股,占公司总股本的6.16%,占其持有公司股份总数的90%。 值得注意的是王冰此次质押股份是用于个人资金需求,而非为公司经营融资。对此,投资者需持续关注其动向,保持警惕。 成交折价率较高的部分交易(2018.12.06 - 2018.12.12) 代码 名称 成交价(元) 当日收盘价(元) 折价率(%) 成交量(万股) 成交额(万元) 买方营业部 卖方营业部 002555 三七互娱 10.42 12.58 17.17 90.00 937.80 机构专用 国元证券南陵青铜路营业部 300150 世纪瑞尔 4.05 4.72 14.19 78.00 315.90 中信建投证券北京丹棱街营业部 华泰证券徐州青年路营业部 300081 恒信东方 7.88 9.07 13.12 61.60 485.44 财富证券北京中关村东路营业部 机构专用 603018 中设集团 15.09 17.34 12.98 40.00 603.60 广发证券南京水佑岗营业部 广发证券福清清昌大道营业部 300631 久吾高科 14.34 16.41 12.61 35.00 501.90 华泰证券张家港杨舍东街营业部 中信证券上海长寿路营业部 002411 延安必康 22.21 25.40 12.56 206.57 4587.88 平安证券北京分公司 华金证券上海中心大厦营业部 601877 正泰电器 20.44 23.35 12.46 2,389.93 48850.17 华泰证券常州东横街营业部 中信证券乐清伯乐东路营业部 300420 五洋停车 4.00 4.56 12.28 322.50 1290.00 华泰证券南京户部街营业部 华福证券南安成功街营业部 603833 欧派家居 71.85 81.80 12.16 3.50 251.48 中国中投证券广州天河路营业部 中国中投证券厦门展鸿路营业部 603050 科林电气 10.24 11.65 12.10 100.00 1024.00 中国银河证券石家庄红旗大街营业部 中信建投证券北京南大红门路营业部    
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