伴随着资本市场改革开放进程的加快，境内资本市场机构化发展趋势不断凸显，海内外投资者特别是机构投资者对指数化产品的需求日益增长，ETF迎来了全新的发展机遇和挑战。为迎接ETF发展新时代，华夏基金日前主办“掘金指数投资” 峰会，来自交易所、指数公司，和银行、证券、期货、私募等机构以及媒体代表300多人，围绕ETF的发展与展望、机构投资者如何使用ETF进行资产配置、ETF及其相关衍生品的应用、ETF的交易策略和投资机会等话题，共同探讨ETF的创新发展。 ETF作为交易型开放式指数基金，交易成本低廉，信息透明度高，又有着多样化的应用场景，这些特点使得ETF上世纪90年代初在海外推出之后，就受到了投资者的认可，在全球范围内迅猛发展。作为行业领先者， 2004年，华夏基金首开先河，推出了境内第一只ETF——华夏上证50ETF，成为中国基金发展史上的重大创新。华夏上证50ETF成立后规模一直稳定增长，截至去年底规模达到380.9亿元，是境内规模最大的股票ETF。此后，华夏基金在ETF产品创新的路上持续耕耘——先后推出境内首只中小板ETF、首只跨境ETF、首批行业系列ETF、首只沪港通ETF、首只MSCI中国A股指数ETF。 华夏基金公司总经理汤晓东表示，未来华夏基金将在三大方面发展ETF。一是对传统指数产品完成布局之后，华夏基金将不断引入国际先进的指数、量化投资理论和方法，把一些能够捕捉市场特征、长期带来超额收益的因子做成一系列策略指数产品，为投资者提供更多投资解决方案。二是发展商品类ETF产品。三是发展一些主题性、跨境概念的ETF，服务于深化改革和对外开放。 今年以来，华夏基金先后与海外知名量化型资产管理公司、“最大化分散度”投资方案创始者TOBAM和香港地区著名资产管理集团锐联财智展开战略合作，利用双方研究优势，开发“抗基准风险”A股投资策略以及基于中国市场的多因子Smart Beta 投资策略。 素有“ETF军团”之称的华夏基金数量投资部，负责ETF、指数基金和量化投资，成立于2005年，也是业内最早成立的独立数量投资团队之一。现在部门20多人，具有多年丰富经验的海内外专业投资经理以及专职研究人员，主要从事指数研究开发、投资管理、主动量化研究、ETF综合解决方案等。 目前，华夏基金共管理权益类ETF11只，涵盖综合指数、权重指数、中小盘指数、行业指数以及海外市场指数的全ETF产品线。万得数据显示，截至2017年年底，华夏基金旗下权益类ETF管理规模650亿元，位居全行业第一，龙头地位显著。（赵琳）

        Wind数据显示，截至4月16日，中证转债指数年内涨幅高达3.88%，中证全债指数年内涨幅为2.84%。从债市走势看，10年国债收益率从年初3.97%左右的高位下行至4月初的3.71%附近。业内人士认为，债券资产的配置价值逐渐凸显，投资者不妨选择契合自身风险偏好的债基进行布局。          对于债券市场走势，长信基金表示，经济基本面支撑债券的慢牛行情，当前债券配置价值凸显。但目前而言，债券市场关注的焦点集中于金融监管和防控金融风险的力度与路径。严监管已经逐步进入了政策落地期，这对于债券的影响会强于基本面的影响。未来长期看好利率债的表现，对于信用债的前景则相对谨慎。关于可转债，看好业绩和估值匹配的个券。          今年以来债市的表现，主要有以下三方面原因：一是经济基本面保持平稳格局，虽然通胀水平略有回升，但并没有超预期上涨；其次，从估值角度来看，债市历经一年多的估值修复，当前估值已处于合理水平。此外，从政策角度来看，央行对资金面精准调控，使流动性保持相对宽松格局，资金利率显著下行。在短端资金成本下行的带动下，长端利率也出现了一定幅度的下行。站在当前位置，继续看好未来债市表现，也是配置债券基金的较好时机。         据了解，长信基金在固定收益领域精耕细作，产品线日趋完善，目前涵盖一级债、二级债、纯债、可转债、货币基金等种类。在满足不同投资者需求的同时，旗下产品中长期业绩回报稳定。据海通证券《基金公司固定收益类基金绝对收益排行榜》显示，截至2018年一季度末，长信基金旗下固定收益类产品近五年平均净值增长率高达62.01%，在全行业64家基金公司中排名第2。其中，长信纯债壹号凭借出色的表现，于今年3月荣获《中国证券报》颁发的“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”奖。  

中兴通讯突然再次遭到美国封杀，引发了周二A股科技股的大跌。虽然目前中兴通讯AH股仍在停牌之中，但已有基金调低其估值。 　　 中信保诚基金周二发布关于旗下基金持有的中兴通讯股票估值方法调整的公告称，自4月17日起，对旗下证券投资基金持有的“中兴通讯”进行估值调整，按照25.05元/股进行估值。 　　 公告称，将密切关注中兴通讯后续经营情况及其他重大事项，进行合理评估，并与基金托管人协商，必要时进一步确定其估值价格。待股票复牌且其交易体现了活跃市场交易特征之日起，恢复采用当日收盘价进行估值，届时不再另行公告。 　　 发布类似公告的还有长信基金。由于中兴通讯停牌前股价为31.31元，中信保诚基金给出的25.05元和长信基金给出的25.36元的估值，分别比停牌前收盘价低了20%和19%，相当于预估了约两个跌停。两家基金率先大幅下调估值，显然是出于对公司复牌后股价偏空的考虑。 　　 不过，还有不少基金选择暂时按照指数收益法对中兴通讯估值，包括宝盈基金、华富基金、中邮创业、嘉实基金、东方基金、金信基金等多家基金均公告，自4月17日起，对公司旗下证券投资基金持有的中兴通讯采用“指数收益法”进行估值。待上述股票复牌且交易体现活跃市场交易特征后，将恢复采用当日收盘价格进行估值。 　　 所谓指数收益法，是指当一只股票停牌后，按照该股所在的指数波动情况进行估值，一般采用基金业协会发布的行业指数估值。中兴通讯属于AMAC信息指数，在其没有复牌之前，这些基金公司会根据交易日AMAC指数波动幅度对中兴通讯计算估值，并反映到各个基金净值中。 　　 根据Wind数据统计，截至去年底，共有653只公募基金持有中兴通讯A股，这些基金合计持股3.266亿股，按照去年底市价计算，按照停牌前收盘价估算，公募基金合计持有市值仅百亿元。同时，也有一些公募基金持有中兴通讯H股。 　　 从持股数量看，去年底有三只公募基金持仓中兴通讯超过1000万股，分别为招商丰庆、南方成份精选和汇添富民营活力，此外富国国企改革、兴全合润分级、广发行业领先、广发聚丰、嘉实稳健、融通深证100等持股数量在500万股到900万股之间。 　　 周一晚间，路透社报道称，因违反美国政府的制裁禁令，美国商务部已经禁止中国的中兴通讯公司从美国市场上购买零部件产品（包括高通芯片等），期限长达7年，直到2025年3月13日，理由是中兴违反了美国限制向伊朗出售美国技术的制裁条款。 　　 对此，中兴通讯周二早间在官网发布声明称，公司已获悉美国商务部对公司激活拒绝令，现正在全面评估此事件对公司可能产生的影响，并与各方面积极沟通及应对。中兴内部信称，公司高层很重视，第一时间成立了危机应对工作组。 　　 中信证券指出，由于中兴的基带芯片、射频芯片、存储，大部分光器件均来自美国，短期内影响重大。已有订单的交付、回款都会受到影响，是否会因为延迟交付导致客户侧的罚款需要根据披露的进一步信息判断。而高速光芯片部分依然依赖进口，博通、英特尔的基站基带FGPA、服务器芯片目前没有替代品，总体看来中兴通讯上游可替代性较弱。

昨日市场出现了明显回调走势。各大指数均出现下跌。多位基金经理认为，中兴通讯(31.310, 0.00,0.00%)遭禁事件对市场情绪造成了一定的影响，大盘进一步回调空间有限。 　　 泰达宏利基金首席策略分析师庄腾飞表示，美国宣布对中兴通讯进行制裁，引发市场对科技板块的担忧，投资者风险偏好下降，这是昨日市场出现大幅下跌的主要原因，尤其是创业板和中小板的科技创新股跌幅较大。同时，中美贸易摩擦的持续发酵也促使市场避险情绪上升，市场短期波动加大。 　　 中信保诚基金经理吴昊向证券时报记者表示，无论是中兴通讯遭禁，还是中美贸易摩擦，这些因素对于市场的冲击都具有阶段性。国内对产业升级追求不仅没有变化，而且会更加坚定。他认为，现在可能是市场情绪最恐慌的时期，因为公司和相关方尚未拿出解决方案，未来随着事件的清晰明朗，恐慌情绪自然会过去。 　　 中欧基金认为，本次事件是中美贸易争端中的一个缩影。中国在5G技术领域处于全球领先水平，而中兴通讯则是中国5G战略的核心企业，在全球电信设备市场中占据10%的份额。现阶段国产芯片自给能力已经有所改善，但是高端芯片的主要来源仍然是海外。本次事件也折射出我国在部分高端制造领域存在的短板，唯有真正掌握核心技术，才能在国际竞争中立于不败之地。 　　 中欧基金表示，美国此次的出口禁令，最终可能会通过外交方式得到解决。 从长远来看，中美贸易摩擦对中国经济的影响有限，反而将进一步坚定我国通过自主创新实现产业升级的决心。 　　 金鹰基金首席策略分析师杨刚认为，昨日市场波动主要还是来自市场情绪。总体上，他认为当下市场并不存在系统性的深跌动力。中美贸易摩擦、叙利亚地缘冲突带来的对A股投资人的情绪冲击大于实际影响。近期市场可能正以加大波动的方式确认出一个阶段性的中期底部。 　　 国寿安保基金认为，短期冲击需积极应对，中长期无需过于悲观。短期内避险情绪仍将冲击市场，波动率显著放大。但指数下跌过程并未放量，权重股价格也徘徊在低位，预计后续调整空间有限，或迎来宽幅震荡格局。中美双方走向缓和仍需要经历较多波折，因此全球市场难免进入风险偏好低位阶段，权益市场投资策略上建议以稳健防御为主，等待中美贸易摩擦事态的明朗。 　　 国联安基金表示，考虑到经济仍然稳定，鼓励开放和创新的政策有望提升未来经济潜力，预计市场后续下跌空间有限，3000点附近具有较强支撑，配置上建议消费和成长领域，如医药、半导体等。 　　 也有基金经理认为，中兴通讯遭禁可能只是一个诱因，市场真正的下跌原因在于目前市场整体估值偏高。价值股虽然有所回调，但还没有回调到位，而成长股在上涨过后，不少公司的估值已经进入合理区间，还有一部分中小创公司的上涨仅仅是一种市场炒作，不具备持续性，总体来说，市场有估值回调的需求。

个人税收递延型商业养老保险试点的开展可以看作是我国养老保险第三支柱正式发展的标志 　　 这一优惠政策旨在鼓励人们购买商业养老保险，同时要避免给高收入人群提供避税的空间 　　 税收具有撬动和引导作用，但要让老百姓(71.200, 0.53, 0.75%)真正愿意购买，还需要完善的、有市场吸引力的保险产品 　　 一项既关乎养老保险又涉及个税的重磅消息来了。 　　 4月12日，财政部、国家税务总局、人力资源社会保障部、中国银行(3.780, 0.02, 0.53%)保险监督管理委员会、证监会五部门联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》（以下简称《通知》），决定自5月1日起，在上海、福建（含厦门）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点，试点期限暂定一年。 　　 税收递延并非完全免税 根据《通知》，个人税收递延型商业养老保险就是个人通过个人商业养老资金账户购买符合规定的商业养老保险产品的支出，允许在一定标准内税前扣除；计入个人商业养老资金账户的投资收益，暂不征收个人所得税；个人领取商业养老金时再征收个人所得税。 　　 “在个人缴费和账户资金收益环节给予“免征”优惠，但纳税义务将递延到个人领取商业养老金环节。”中国政法大学财税法研究中心主任施正文向法治周末记者解释。 　　 施正文特别强调，税收递延并不等同于坊间一些人误读的完全免税，而是延期缴纳税收，降低投保人当期税负。因为工作时和退休后存在收入差距，在我国个税累进税率下，实际上参保人会受益。 　　 “事实上，个人递延纳税已经是国际通行的一种养老保险税收优惠模式，通过政策优惠，引导本来应缴税的钱进行投资、升值，使资金作用进一步放大，鼓励人们去购买商业养老保险。”施正文说。 　　 那么从我国目前制度设定来看，此次政策是否具有吸引力？ 　　 《通知》规定，取得工资薪金、连续性劳务报酬所得的个人或其缴纳的保费准予在申报扣除当月计算应纳税所得额时予以限额据实扣除，扣除限额按照当月工资薪金、连续性劳务报酬收入的6%和1000元孰低办法确定。 　　 “按照上述规定，个人无论月收入多少，参保费用的最高免征扣除额也不能超过1000元。”施正文以此测算称，事实上月收入大于等于16667元的职工，每月最多可税前抵扣1000元，月收入在16667元以下的最多可税前抵扣月收入的6%。 　　 以上海一名税前工资1万元的个人为例，施正文算了一下，根据上海“五险一金”17.5%的缴费比例，该职工个人每个月应缴“五险一金”1750元，那么其纳税工资则为8250元。按照目前3500元的个税起征点和税率计算，其每月应缴个税395元。 　　 如果参保，此人可以选择用600元（10000*6%）来免税购买商业保险，实际纳税工资为7650元，每月只需缴个税310元。即参保后不仅缴纳的个税少了，还在基本养老保险外额外购买了商业养老保险。 　　 不过许多人认为，1000元的“天花板”让这一税收优惠力度并不具备太大的吸引力，对此，一直研究我国养老保险体系发展的中国人民大学教授董克用向法治周末记者指出，一方面政策尚处于试点阶段，不宜设定过高；更重要的是，这一优惠政策旨在鼓励人们购买商业养老保险，同时要避免给高收入人群提供避税的空间。 　　 施正文也表示，即便今后要提高扣除额度，也要在充分调研的基础上设定限额，因为根据《通知》规定，领取商业养老金时，25%的收入免税，其余75%部分按照10%的税率由保险公司代扣代缴，不实行累进税率，如果前期购买扣除额度差距过大，会导致职工领取商业养老金收入时差异化进一步扩大，不利于公平发展。 　　 养老保险“第三支柱”终落地 在董克用看来，此次《通知》出台最大的意义是释放了国家未来要大力发展我国养老金“第三支柱”的信号。 　　 他解释称，当前与民众联系最紧密的是政府主导，依法强制由企业和个人共同缴费的基本养老保险，这是我国养老保险体系中的“第一支柱”；“第二支柱”是由雇主主导，由企业和职工双方缴费，完全积累，市场化投资运营的职业养老金，例如企业年金和职业年金。“第三支柱”则是个人自愿参加的商业养老金。 　　 但目前我国的现状是“第一支柱”“一支独大”，承担的份额过重，而另一个现实是我国养老金缺口过大，面临较大的可持续压力，比如2016年，全国养老保险基金征缴收入为2.75万亿元，基金支出为3.4万亿元，缺口达0.65万亿元，主要依靠各级财政补贴填补缺口，这样的缺口已难以应对老龄化风险。 　　 “第二支柱”的养老金大部分企业并未实施，覆盖率较低，发展缓慢。因此在我国已加快进入老龄化社会的当下，“第三支柱”应当发展为“第一、第二支柱”的重要补充，在提高养老金替代率的同时满足个人多层次的养老需求。 　　 法治周末记者注意到，一些保险公司也推出过个人商业养老保险，但董克用指出，这些保险产品严格意义上并不属于“第三支柱”的范围，因为根据国际经验，养老保险体系中的“三大支柱”都有相应的税收优惠。因此个人税收递延型商业养老保险试点的开展可以看作是我国养老保险“第三支柱”正式发展的标志。 　　 事实上，早在1991年中国就提出“逐步建立起基本养老保险与企业补充养老保险和职工个人储蓄性养老保险相结合的制度”。这是我国第一次提出养老金“第三支柱”。但董克用坦言，由于对“第三支柱”定位一直不明确，国家层面迟迟没有相关政策出台。 　　 此后多地试点探索也被搁浅：2007年，天津滨海新区拟推行个人延税型补充养老保险，30%的工资收入可以税前列支购买商业养老保险，但最终未能成行；2009年上海提出“适时开展个人税收递延型养老保险产品试点”，也未付诸实施。 　　 “此次试点的开展则标志着我国养老保险体系中“第三支柱”政策的正式落地。”董克用说。 　　 施正文预计，未来国家可能会考虑逐步降低“第一支柱”的规模，既减轻企业和居民的缴费负担，又为商业养老保险的发展提供更大的空间。 商业养老险产品设计是关键 政府力推之下，“第三支柱”能不能发展起来？ 　　 至少在董克用看来，“第三支柱”对于完善养老金体系、减轻公共养老金财政负担的作用可能会大于“第二支柱”，因为个人税延商业养老金制度是政府直接对个人进行税收激励，潜在覆盖人群十分广泛。 　　 从《通知》来看，除了普通的上班族，个体工商户、个人独资企业投资者、合伙企业自然人合伙人和承包承租经营者等也都包含其中。 　　 而从税收优惠角度来看，除了购买时可免税外，领取商业养老金时规定的扣除税率也比民众此前购买相应养老类基金领取红利时要扣除20%的个税更有优势。 　　 中国养老金融50人论坛和中国家庭金融调查与研究中心去年曾就居民参与个人税延养老金计划做过调查，结果显示有78.9%的受访者表示愿意参加个人税延养老金计划。 　　 多家保险、基金公司也早已开展了前期调研工作，据中国平安(63.510, 0.38, 0.60%)（601318，股吧）一位产品经理透露，在愿意参加个税递延型商业养老保险的人群中，中高收入群体占比较高。 　　 此次《通知》中提出了建立个人商业养老资金账户的概念，账户个人专用，由纳税人指定、用于归集税收递延型商业养老保险缴费、收益以及资金领取等。该账户封闭运行，与居民身份证件绑定，具有唯一性。董克用认为，这使个人税收递延型养老保险更加安全，容易获得民众认可。 　　 施正文则觉得试点成功与否的另一关键在于个人商业养老保险产品的设计。税收具有撬动和引导作用，但要让老百姓真正愿意购买，还需要完善的、有市场吸引力的保险产品。 　　 根据《通知》要求，个人商业养老保险产品按稳健型产品为主、风险型产品为辅的原则选择，采取名录方式确定。试点期间的产品是指由保险公司开发，符合“收益稳健、长期锁定、终身领取、精算平衡”原则，满足参保人对养老账户资金安全性、收益性和长期性管理要求的商业养老保险产品。试点结束后，也将根据试点情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。 　　 尽管目前具体的商业养老保险产品名单尚未公布，但各保险公司均已摩拳擦掌，表示要以“最全产品类型覆盖客户需求”。 　　 施正文调研发现，一些建立“第三支柱”个人养老账户的发达国家，这方面的投资渠道都比较多元化，除了商业保险外，也包括基金、股票债券等。因此他认为投资渠道多元化也应是发展方向，既要将银行、基金、保险等多类养老金融产品纳入选择范围，为不同风险偏好人群提供差异化的养老金融产品，也应鼓励更多机构参与商业养老保险市场竞争，最大发挥税延优惠政策的效率。 　　 当然，试点可能短期内难以发挥立竿见影的效果，但董克用认为这是银保会、证监会、税务部门等各部门增加协调性、科学性，综合治理的黄金期：“个人税收递延型商业养老保险未来必将在全国推广，而各部门间的协作是保障制度实施的重要基础。”

据私募排排网最新数据显示，截至4月17日，今年合计7537只股票策略私募产品公布了最新业绩数据，4658只股票策略产品在近三个月收益为负，占比61.8%。亏损最多的是绎博投资旗下的绎博一期，近三个月收益率为负83.72%，最新净值仅为0.112元。《每日经济新闻》记者还注意到，但斌旗下东方港湾的私募产品也多数收益为负。 　　 绎博一期最新净值仅0.112元 据私募排排网最新数据显示，截至4月17日，合计7537只股票策略产品公布了今年近三个月的业绩，4658只股票策略产品收益为负，占比61.8%。这其中，有824只股票策略产品近三个月收益率在负10%以上，占比10.9%；371只近三个月收益率在负15%以上（含190只近三个月收益率在负20%以上，72只近三个月收益率在负30%以上）。 　　 在以上股票策略产品亏损排名的前三甲中，亏损最多的是绎博投资旗下的绎博一期，近三个月收益率为负83.72%，其最新净值为0.112元。其次是吉萌资产旗下的吉萌长虹，在近三个月收益率为负69.29%，最新净值为0.222元。亏损第三名的是台州思考投资旗下的思考20号A9全市场策略，在近三个月收益率为负64.32%，最新净值为0.366元。 　　 《每日经济新闻》记者注意到，去年因重仓贵州茅台(655.640, -10.56, -1.59%)而赚得盆满钵满的但斌，旗下东方港湾的私募产品在今年近三个月的收益率也多数为负。其中，有10只在去年成立的新产品，今年近三个月的收益率全部为负，如银河金汇东方港湾1号近三个月收益率为负12.05%，银河金汇东方港湾2号近三个月收益为负12.6%。另外东方道宇价值一号今年近三个月的收益率为负11.65%。还有东方港湾价值投资2号今年近三个月收益率为负11.25%，同样汉景港湾4号近三月收益率为负11.23%。 　　 思考投资去年营收利润双降 《每日经济新闻》记者还注意到，曾经以大宗交易为特色业务的新三板阳光私募思考投资，旗下产品在今年出现大幅亏损的不在少数。如旗下文涛1号近三个月的收益率为负31.51%，最新净值为0.641元；武略1号近三个月的收益率为负36.6%，净值为0.575元。另外，思考投资旗下的云南信托-聚鑫18号近三个月的收益率为负25.61%，净值为0.781元。 　　 据最新披露的年报数据显示，2017年思考投资营业收入和净利润双双大幅下滑。思考投资2017年营收1556.47万元，下滑了77.38%。净利润更是持续下降，2017年净利润为亏损3548.97万元，下降287.08%。从管理规模来看，相比2017年半年报披露的数据也有所下滑，截至去年6月底，思考投资私募证券投资基金的管理规模为51.25亿元，而到年底，在管基金产品共39只，认缴资金总额约46.63亿元，实缴资金总额约47.56亿元。报告期内有21只产品清算，其中4只为提前清算。 　　 对于公司营收和净利润双降，思考投资将原因归结为受到减持新规影响。另外，在报告期内，思考投资计提资产减值损失2998.83万元，占营业收入的192.67%，相比 2016 年同期增加1739.51%。计提的原因是公司担任投资顾问的资管计划、信托计划的净值下降，按照合同约定，预计需要承担亏损额。

随着4月16日，前海开源裕源混合型FOF开始发售，公募FOF的队伍数量扩大至8只。      在第二批公募FOF陆续发行之际，本报记者从基金公司相关负责人处获悉，针对混合型FOF，监管层或将提出权益基金投资比例限制的要求，仓位上下限之差不能超过30%。      在此之前，监管层对混合型FOF的权益基金投资份额限制较为宽泛，并不明确的权益基金份额仓位限制要求。      有受访业内人士认为，“30%仓位上下限之差”要求，在于对该类型FOF进行更具体的规范，同时也反映了监管层对FOF产品稳健发展的期待。      针对上述消息目前并未有明确规定发布，具体还待进一步确认。      FOF权益投资受限  “30%仓位上下限之差”，指的是混合型FOF产品的权益基金投资占比范围波动不能超过30%，也即不能从0至95%任意比例配置权益类基金，而要求权益基金投资上限与下限之间的幅度不超过30%。      这也意味着，上报队伍中，占据较多比例的混合型FOF率先迎来更细化的要求。      上述基金公司相关负责人向记者透露，该要求并没有明确规定，而是基金公司在产品上报过程中收到的监管指导意见。      按照这一要求，风险收益特征相对稳健的混合型FOF，其权益基金投资比例要在0-30%之间；风格相对积极的在30%-60%之间；风格较激进的则在60%-90%之间，不能有幅度超过30%的权益仓位变动。      该基金公司相关负责人所在的公司近期上报的FOF产品，就选择设定投资权益产品的最高仓位不超过30%。      对于这一消息，市场确实有所传闻。据一位资深公募人士透露，对于混合型FOF的权益基金投资范围限制，业内有一种说法是，有关方面对于混合型FOF设置了权益基金配置比例的几个档，供基金管理人选择。      在此之前，监管方面对股票型FOF、债券型FOF、货币型FOF均有持仓比例限制，不过对于混合型FOF要求则较为宽。      公募FOF在我国刚刚起步，未来又将是养老目标基金的主要形态，因此监管方面期望FOF产品能够稳健发展。      不过，针对上述有关混合型FOF权益投资比例限制的相关消息，亦有多家受访基金公司表示并未听说。      事实上，作为FOF的某种专门类型，近期市场大热的养老目标基金，就提出了关于权益投资比例限制的要求。     根据规定，养老型FOF需采取定期开放模式或设置个人最短持有期限，封闭期或最短期限不短于一年。同时养老型FOF规定了权益型资产占比的上限——养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例合计原则上不超过30%、60%、80%。      沪上一家基金公司FOF负责人向记者表示，虽未听到关于混合FOF投资比例的相关消息，但无论是FOF或是养老目标基金，其在设计产品的时候，都会按照国际惯例和主流设计方向，严格控制风险，不会把权益仓位打得很高。     短期FOF风格偏稳健 作为公募创新的重要方向，行业对FOF产品申报的积极性也并未因审批严格而受到影响。     截至目前，排队候批的FOF基金数量多达90只，不少公司表示将设计更多FOF产品；养老目标基金方面，自4月11日首批养老目标基金获准上报后，目前有21家基金公司上报产品，数量已超过40只。      根据本报记者了解，无论是第一批次FOF还是第二批次FOF，在投资股票型基金份额仓位上限上都为30%居多，稳健风格较为突出。目前排队的FOF基金中，名字带“混合”字样的超过30只，在监管导向之下，这些基金或同样更倾向于偏稳健的风格。      与第一批次FOF更多配置了大量货币基金不同，目前正在发行的两只FOF产品，更聚焦在权益投资之上，且均采用了量化策略。      以4月16日开始发行的前海开源裕源混合型FOF为例，该基金明确表示将在权益投资上发力。      该基金拟任基金经理、前海开源FOF投资部负责人苏辛表示，将采取“主动管理+量化”的方法来进行大类资产配置和优选基金，由京东金融提供大数据服务。      在第一批FOF中，权益投资范围比例设置最高的海富通聚优精选FOF是唯一风格较为激进的FOF基金，该基金投资于股票型、混合型基金份额的比例合计为基金资产的70%-95%。截至4月13日，其成立以来的净值跌幅为5.03%。

今年年初，兴全基金旗下兴全合宜单日销售327亿，引起市场强烈关注。今日，兴全合宜上市公告书发布，这只爆款基金的投资运作情况首度曝光。目前该基金股票仓位已超过50%，以中国平安等白马股为主要建仓标的。 　　 公告显示，截至2018年4月16日，兴全合宜基金份额总额为327亿份，基金份额净值为0.9646元。该基金将于4月23日在深圳证券交易所上市，本次上市交易的基金份额总额为86.48亿份。 　 这只爆款基金的建仓情况颇受关注。公告显示，截至4月16日，兴全合宜股票投资占基金总资产的比例为51.07%，固定收益资产占基金总资产的比例为26.71%，两者合计占比77.78%。这意味着，自1月23日成立以来，该基金目前股票仓位已超过50%，债券仓位接近三成，建仓速度较快。 　　 从股票持仓情况来看，兴全合宜前十大重仓股分别为中国平安、三安光电、五粮液、隆基股份、伊利股份、白云机场、东方雨虹、中际旭创、中兴通讯、大族激光，其中既有价值股龙头，也有一些成长股。此外，从前十大重仓股持股集中度来看，基金经理谢治宇相对谨慎，投资上较为分散，第一大重仓股中国平安占基金资产净值比例为7.54%，而第二大至第五大重仓股占比均在3%左右。 　　 从兴全合宜投资的行业分布来看，制造业和金融业成为其持仓占比最高的两个行业，占比分别达到30.62%和7.54%，此外，交通运输、仓储和邮政业以及租赁和商务服务业占比分别为2.77%、1.21%。 　　 谢治宇过往的业绩也吸引了众多投资者追捧。截至4月16日，兴全合宜的持有人总户数为34.856万户，其中场外持有人总户数为25.32万户，场内持有人总户数9.54万户，平均每户持有的场内基金份额为9.07万份。 　　 从场内份额持有人结构上看，截至4月16 日，兴全合宜基金份额总额为327亿份，其中场内份额为86.48亿份，场内机构投资者持有的基金份额为1.11亿份，占场内基金总份额比例为1.28%；场内个人投资者持有的基金份额为85.37亿份，占比98.72%。 　　 值得一提的是，该基金场内份额前十大持有人中，8位为个人投资者，其中，第一大持有人持有3450万份，第二大持有人持有3000万份，占场内总份额比例分别为0.40%、0.35%。另外6名个人投资者也都持有达1000万份。

在股市陷入震荡调整的情况下，债券市场却迎来了难得的月线“五连阳”，超过九成的债券型基金今年以来斩获正收益，被动型债基平均收益率更是达到1.91%，成为今年以来债基中最赚钱的细分品种。 　　 逾九成债基今年获正收益 今年以来，债券市场走出一波单边上行行情。Wind数据显示，截至4月17日收盘，中债总财富（总值）指数今年以来已经累计上行2.97%。自从去年11月23日创下167.17点的低点后，去年12月至今该指数累计上行3.4%，月线走出漂亮的“五连阳”。 　　 不少债券型基金从去年的震荡低迷中走出，今年以来业绩亮眼。数据显示，截至4月16日，1224只债券型基金（A、C份额合并统计，下同）今年以来平均收益率为1.49%，1116只基金斩获正收益，占比高达91.18%。 　　 多位业内人士认为，今年债市的良好表现主要得益于资金面的超预期宽松。 　　 天弘基金副总经理兼固定收益总监陈钢分析，从货币政策角度看，一季度公开市场操作情况显示出对资金面的呵护态度非常明显。今年央行在货币投放方面将呈现稳健中性态势，资金面将维持平稳偏宽松态势。 　　 鹏扬基金固定收益总监王华也表示，债市四轮调整结束，今年以来债券迎来小阳春，上半年投资债券时机极佳。从大类资产相对价值来观察，债券已处于相对优势地位。 　　 被动债基最赚钱 由于今年债市单边上行较快，在债券型基金各类细分领域中，被动指数型债基成为上涨最大的品种。 　　 数据显示，市场上35只被动指数型债基平均收益率达到1.91%，在各类债基中收益率最高，比主动债基的收益率高出0.43个百分点，而且所有被动指数型债基皆收获正收益。 　　 其中，建信中证政策性金融债8~10年、广发7~10年国开行A两只债基分别以3.66%、3.35%收益率位居被动指数型债基业绩前两名，银华中债AAA信用债A、易方达7~10年国开行、华夏亚债中国A等16只被动指数型债基收益率超过2%，这些基金跟踪指数5年以上的金融债、国债、地方债以及高等级信用债等主流债券指数。 　　 业内人士称，在债市短期单边上行行情中，跟踪指数的被动债券型基金收益率最好。若配置了其他品种资产，由于受益程度不一，反而很难跟踪上指数。 债市大环境仍偏利好 对于债市后续走势，市场多空观点分歧较大，流动性和中美贸易战成为短期市场关注焦点。多家公募认为，债市大环境仍偏利好。 　　 王华认为，无论是1年期短端债券资产、3年左右中高等级信用债，还是利率债，目前的估值均仍处于历史较高分位数，未来收益率下行是大概率事件，看多债市后市的表现。 　　 天弘基金固定收益机构投资部王昌俊分析，从基本面来看，今年经济基本面大概率向下，有利于债券市场；从货币政策来看，央行大概率维持中性货币政策，对债市相对有利。此外，从2017年年底来看，各样监管措施导致债券收益率上升，流动性偏紧张，因此，至少在预期层面上，流动性冲击峰值已经过去。从中长期来看，债市应该有较好的投资机会。 　　 陈钢也认为，债市大环境仍偏利好，资金面方面预计央行会继续维护稳定。“债券熊市经常跟流动性有关，但债券牛市则需要配合基本面的驱动。展望中期，基本面并不存在大幅下滑的基础，我们并不认同寄望于央行对冲经济下行风险、转向大幅宽松的观点，当前债市偏暖的情绪仍然可以维持。”