厦门唯科模塑科技股份有限公司（以下简称“唯科模塑”或者公司）是一家从事精密注塑模具研发、设计、制造和销售的企业。公司拟上市募资7.74亿元用于高端智能模塑科技产业园项目、智能制造项目、技术中心升级改造和营销服务网络建设等。

尽管过往三年收入和业绩呈现逐年递增之势，但《股市动态分析》记者研读招股说明书后发现，公司仍然存在诸多问题需引起市场警惕。首先，毛利率显著高于行业平均水平，变动趋势也与行业趋势不同，未来高毛利率能否维持令人担忧；其次，存货余额震荡走高，其中在产品库龄结构较长，有些在产品甚至长达1年以上。再者，所处的模具行业2017年后景气度持续走下坡路，公司产能利用率也连续三年下行，2020年虽然有所提升，但仍未打满，而公司却仍要上市募资扩产，上市后如何消耗巨大的新增产能将是一大难题。

毛利率变动诡异

招股说明书显示，2017年-2019年唯科模塑综合毛利率分别为44.12%、37.63%和37.17%，呈现逐年下降趋势，而同期行业均值是27.73%、25.82%和26.06%，呈现震荡趋势。2020年公司综合毛利率继续下行，为36.22%，而同期可比上市公司均值反而上升，为27.46%，公司综合毛利率不仅明显高于可比行业平均水平，变动趋势也与行业不同，其中两大主业精密注塑和注塑件业务的毛利率更是大幅高于可比上市公司。

从披露的数据，公司精密注塑模具业务收入2019年市场份额约为0.15%，注塑件业务约为0.07%，在市占率如此低下的情况下，究竟是什么原因让公司的产品获得高于行业的定价权？相比同行业其他企业，公司的竞争优势几何？招股说明书都无处寻觅答案。

值得关注的是，公司在招股说明书中提示到，由于宏观经济及下游市场波动、劳动力成本的上升、原材料价格的波动以及市场竞争的日益激烈，公司的营业收入、营业成本均存在一定幅度的波动，综合毛利率存在波动风险。

此外，记者发现，2017年-2019年公司的存货余额震荡走高，其中在产品占比常年在50%上下，而且，在产品的库龄结构中，1年以上的存货占比规模也创出新高，2020年虽有所下滑，但仍然达到44.98%。公司存货中在产品库龄1年以上的占比越来越高，有些甚至达到2-3年，以2020年为例，在产品库龄超过1年以上的占比约25%，对于一家存货周转天数在3-4个月左右的模塑企业而言，究竟是什么样的产品需要生产如此之久，不禁让人疑惑。

产能未打满仍扩产

招股说明书显示，公司拟募投7.74亿元用于高端智能模塑科技产业园、模塑智能制造等项目，前者达产后预计年产550套精密注塑模具和5108吨注塑件，后者达产后预计年产110套精密注塑模具和4570吨注塑件，新增产能巨大。但从产能利用率来看，2017年-2019年公司精密注塑模具产能分别为118%、105%和93%，呈现逐年下行趋势，注塑件为82%、80%和82%，产能波动不前，2020年这两大业务产能利用率分别为98.26%和97.9%，依然未打满。

从需求端看，2017年之后下游汽车、电子和家居等行业景气度下行影响，我国整个模具行业开始走下坡路，而公司的前五大客户常年几乎就是盈趣科技、均胜电子、博格步集团和YOOWO等几家包揽，近三年收入规模合计也就2亿多，需求增长缓慢，这点从公司2017年2019年年收入端可见端倪，2019年公司收入增速降至个位数。2020年公司收入增速虽然显著回升，但主要是空气净化器等健康产品和电子业务外销增加所致。

公司所处行业景气度下行，大客户最近三年基本不变，精密注塑模具业务产能利用率逐年走低，另一大业务注塑件产能利用率常年维持80%左右，未打满。在此背景下却仍要上市募资扩产，未来公司将如何消化新增产能或是一大问题

   记者曾发函向公司咨询相关问题，截止发稿，公司未有任何回复。