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纬德信息:上市后增收不增利,毛利率遭腰斩
发布时间:07-290本刊记者 杨阳  

       广东纬德信息科技股份有限公司(以下简称纬德信息)是一家主要从事智能安全设备和信息安全云平台业务的信息技术公司,2022127日刚刚正式登陆科创板。根据公司公告,纬德信息于727日解禁83.64万股,占总股本比例1.00%

      纬德信息在上市后即遭遇破发,此后股价一路下滑,从上市后公布的年报业绩来看,公司的实际盈利能力显然是存在问题的。


毛利率急剧下滑,应收及预付款异常增长

       纬德信息在上市后公布了2021年年报,根据年报信息,2021年公司实现营业收入1.78亿元,同比增长30.66%,归母净利润为5545.2万元,同比下降12.9%

公司表示,营业收入增长主要因公司加强信息安全云平台业务的市场开拓,相关收入增加。净利润减少主要因智能安全设备销售单价下降、主要原材料芯片价格因疫情等因素大幅上涨,导致单位成本增加,毛利率下降,以及研发投入较去年增加。

       与招股书中列举的同行业公司相比,纬德信息在上市前的毛利率基本远高于同行,然而自2020年开始,公司的毛利率出现大幅下滑,已经连续两年下降幅度接近10%。根据纬德信息的2022年一季度业绩报告,公司第一季度的毛利率更是只有39.20%,与过去最高水平相比几乎被腰斩,而同行业公司毛利率均未出现类似的大幅下滑。


        由此看来,纬德信息近两年或许是为扩大销售而选择了采取压缩利润的策略,但这种增收不增利的战略是否有可持续性,是否能够扭转毛利率下滑的势头,实际成效恐怕还有待观察。

       另一方面,纬德信息在不同地区业务的毛利率差异也较大,最低的东北地区毛利率仅13.50%,第二低的华南地区毛利率44.58%,而最高的华中地区毛利率高达69.45%

       公司解释称,由于信息安全平云台项目收入因单一项目金额较大,各年度不同区域获得项目的金额和毛利率情况波动较大,导致各区域营业收入、营业成本和毛利率的波动。

不同地区毛利率情况波动较大,一定程度上也说明各地区销售情况长期不稳定,可能会造成公司难以对整体业绩情况进行准确把控。

       2021年,纬德信息经销渠道收入增长82%,而营业成本增长了457.33%,致使毛利率下降43.87%。公司表示主要为快速进入拓展市场,部分产品通过经销商进行销售,公司对经销商的销售额增加,毛利率下降。

不难注意到,2021年公司在扩大销售方面进行了大力投入,销售费用同比增加了51.71%,而随着销售的增加,应收账款余额、预付款项也均出现大幅增加,应收账款同比增加52.48%,预付款则更是同比增长达165.63%,应收账款和预付款的增长幅度均超过营收的增幅。

       公司表示,应收账款增加主要因公司营业收入增加,且客户审批流程、客户的资金状况所致。预付款项增加,主要因预付的材料采购款增加所致。

       然而,应收账款和预付款的异常增长,也有可能是由于公司为扩大销售而有意放宽信用政策。

       在行业竞争日益激化的状况下,竞争力有限的公司只有靠压缩利润、放宽信用政策的方式才能打开市场,但像这样治标不治本的对策,终究不是长久之计。


研发费用疑似虚增

       2021年,纬德信息研发费用出现大幅增加,同比增长高达40.09%

       对此,纬德信息表示,20201年为拓展产品线,加大了信息安全云平台类产品的研发投入,并积极与合作方进行共同开发信息安全云平台产品,使得公司研发费用较2020年大幅增加。

       从研发费用构成来看,增加最多的费用项目为技术服务费。不过,记者注意到,在纬德信息的应付账款中,也有名为技术服务费的项目列示。两项技术服务费本质上有何区别,纬德信息并没有详细说明。不过,公司提到与合作方共同开发产品,那么增加的技术服务费究竟是完全的自主研发投入,还是也包含了委托开发费用呢?这其中是否涉及虚增研发费用的情况,或许也值得关注。

       纬德信息自1月上市以来,在经历破发后股价在3月达到高点,此后便一路下滑,至今尚未回到发行价水平。从目前来看,纬德信息近期的盈利表现与同业公司差距甚远,与自身上市之前的水平更是大相径庭。究竟为何会出现这样的差异,这背后的原因或许值得深思,我们也会持续保持关注。


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