早在2022年10月19日，由歌尔股份分拆的歌尔微便在创业板上市委员会2022年第74次审议会议上获得通过，但时至今日，公司依然还未正式挂牌上市。
公司简介
2004 年，歌尔股份建立了 MEMS 研发团队，并逐步掌握了大量MEMS 芯片设计和加工经验；2011 年，公司与英飞凌合作对其芯片进行设计变更，凭借对声学性能及可靠性的改进，成功导入核心客户。此后，歌尔微与英飞凌保持了长期战略合作关系，参与定制开发多款 MEMS 及 ASIC 芯片。
MEMS 声学传感器主要是由一个 MEMS 芯片和一个 ASIC 芯片封装在一起组成，其中 MEMS 芯片作为 MEMS 声学传感器核心芯片，主要由振膜与背极板构成平行板电容器，进行声电转换，声信号通过振膜的振动，改变平行板电容器的容值从而实现声信号转换为电信号。而 ASIC 芯片有两个主要功能：一方面作为泵电源向 MEMS 芯片提供电压，另一方面将 MEMS 芯片所产生的电信号进一步处理和传输到下一级电路。
由于 MEMS 芯片是微机电特殊半导体工艺制作而成，一款 MEMS 芯片需要结构设计、工艺设计和流片生产三方面的密切配合。歌尔微表示，经过多年的技术积累，公司持续开发并量产多款 MEMS 声学传感器芯片，可满足客户对小尺寸、高性能、高可靠性等 MEMS 声学传感器产品的多种需求。
2023年业绩预计下滑超四成
根据公司发布的《发行人及保荐机构关于歌尔微电子股份有限公司首次公开发行股票并在业板上市申请文件的审核中心意见落实函的回复》披露：
2020-2023年上半年，歌尔微MEMS声学传感器收入分别为284,011.62万元、287,218.42万元、239,531.31万元、88,330.13万元，是公司收入的绝对核心品类。其中，智能手机、耳机是公司MEMS声学传感器的主要应用领域，公司应用于前述领域的MEMS声学传感器收入占比分别为82.79%、74.35%、78.42%和77.46%。
报告期内，歌尔微其他MEMS传感器收入分别为17,728.23万元、20,025.72万元、14,860.77万元、4,257.50万元。其中，智能可穿戴设备、智能无线耳机、航模无人机及智能手机是公司其他MEMS传感器的主要应用领域，公司应用于前述领域的其他MEMS传感器收入占比分别为99.78%、97.95%、71.03%和76.02%。
歌尔微的微系统模组于2021年量产出货，主要为应用于智能无线耳机领域的TWS模组。2021年度、2022年度和2023年1-6月，公司微系统模组销售收入分别为13,063.89万元、48,042.77万元和24,862.68万元。
歌尔微主要业务高度依赖于消费电子行业，特别是以智能手机、智能无线耳机等为代表的消费电子终端产品出货量将对公司经营业绩产生重大影响。
报告期内，歌尔微应用于智能手机的MEMS声学传感器销售数量及销售收入与全球智能手机出货量变动趋势基本一致，2023年1-6月，受全球智能手机出货量下降，特别是国产品牌智能手机出货量下降的影响，公司应用于智能手机的MEMS声学传感器销售数量、销售收入均有所下降，导致公司上半年收入下滑15.77%，扣非利润更是暴跌84.70%。
公司预计2023年度实现营业收入为318,213.57万元，同比增长1.82%；预计2023年度归属于公司普通股股东的净利润为19,306.65万元，同比下降40.69%；预计2023年度扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为10,451.60万元，同比下降45.86%。其中，公司预计2023年7-12月实现营业收入为194,976.22万元，同比增长17.30%；预计2023年7-12月扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为9,029.29万元，同比下降9.78%，公司经营业绩下降趋势将得到明显改善。
引用数据偏乐观
公司表示，从中长期来看，随着居民可支配收入持续增长、5G网络的大规模铺设带来的5G智能手机渗透率的提升，以及非洲、南亚、东南亚和南美等新兴市场的日益增长，全球智能手机市场将迎来新一轮产业升级；与此同时，终端消费者对产品更新、迭代需求上升，推动智能手机迎来新一轮换机周期，带动整体市场逐渐回暖。根据IDC的预测，全球智能手机出货量的同比下降幅度将在2023年收窄至3.2%，预计出货量为11.7亿台，并于2024年实现反弹，同比增长6%。
不过，歌尔微引用的IDC的观点在三方机构中是偏乐观的，我们看下其它机构的观点和数据。
群智咨询表示，展望未来，随着全球经济的回暖，供应链库存调整近尾声，智能手机市场经过两年半的需求调整，2023下半年有望开始迎来新一波换机热潮，2024年手机大盘预计微增。根据群智咨询（Sigmaintell）预测，2023年全球智能手机市场的出货量约10.9亿部，同比下降5.3%，2024年全球智能手机市场的出货量约为11.1亿部，同比增长1.8%。
Canalys则表示，2022年全球智能手机市场经历大幅下滑12%后，2023年市场呈现初步的复苏迹象。尽管预计2023年出货量仍下降5%，但下跌趋势已有所放缓。Canalys预计，2023年智能手机出货量将达到11.3亿部，到2024年将增长4%，达11.7亿部。到2027年，将达到12.5亿部，2023-2027年将实现2.6%年复合增长率。
表：全球智能手机市场预测及年增长率
来源：Canalys
可以看到，群智咨询和Canalys的预测相较于IDC都要更保守。那么，歌尔微在回复函中关于行业周期影响的回复及引用的佐证数据，是否过于乐观，是否应该更审慎严谨以免影响监管层及投资者做出更准确的判断？
对此，本刊曾给歌尔微发送过关于该问题的邮件采访。
歌尔微回复称，公司已在招股说明书《风险因素》部分向监管层及投资者做出风险提示：公司业务高度依赖于消费电子行业的风险。此外，歌尔微还表示，针对智能手机出货量等数据存在多家机构预测的情形，各机构之间存在预测数据差异属于正常现象。公司在审核中心意见落实函的回复中引用了IDC发布的数据，IDC作为一家知名的信息技术、电信和消费科技领域市场信息、顾问和活动服务提供商，系国际权威市场研究机构。公司引用权威性较高的市场研究机构发布的数据具有合理性。同时，消费电子产品贴近消费者使用需求，对产品功能有较为容易的理解，不会影响投资者对公司价值的判断。
如果您是关注歌尔微的投资者，您对此怎么看呢？
