钨：APT涨声一片 行业走出阴霾

东北证券

投资亮点：

1、价格触底开始攀升。

2、部分产能恢复需要时间，拥有矿山企业将受益。

泛亚库存落地之后，市场情绪普遍看涨。洛钼拍下的泛亚APT库存单价在11.5万/吨，算上处理成本和资金的时间成本，整体成本将更高一些。从某种意义上来讲，洛钼拍下的成本基本成为市场现在定价的一个锚。根据铁合金在线的数据，目前江西地区已经出现13.5万/吨的成交价格，市场报价大多围绕13.5万/吨浮动。APT散货市场低于13.5万元/吨已经基本拿不到货，APT冶炼厂也表示钨精矿价格浮动过大无法签单。

前期矿山由于价格跌破成本线，价格虽然上涨，但仍需要时间开采。从行业自身来看，因为之前价格下滑过快，跌到了成本线以下，所以矿山产能部分关闭，月产量100吨以下的矿山出现低负荷运行或者关停。由于原料难以获取和价格倒挂，根据铁合金的数据，今年8月份的APT产量为4490吨，去年同期APT产量在8590吨，同比减少47.7%。根据中国钨业协会硬质合金分会的数据，2019年上半年51家统计企业硬质合金总产量15776吨，与上年同比下降8.11%。尽管需求下滑，但和上游APT的产量减少情况来看，短期内供需出现一个较大缺口。目前上游钨精矿短缺，正常来看，钨精矿采选到出库需要1个半月时间，叠加国庆期间停发炸药，预计2个月内上游原材料都会呈现一个短缺的态势。自有矿山的企业将直接受益于此轮上涨。

重点推荐：翔鹭钨业、章源钨业。

物联网：5G构建万物智联 物联网投资正当时

国信证券

投资亮点：

1、政策引导，行业巨头助力，产业发展动力十足。

2、5G加速到来，为物联网行业打开空间。

5G时代相较于以往，最大的变革即服务对象由人延伸至物。国际电信联盟在设计5G愿景时，就将万物互联作为5G技术的重要使命在推进，其背后的逻辑在于，基于“人的连接”的数量及价值量在4G时代已被挖掘得较为充分，而基于“物的连接”的产业价值还有巨大的挖掘潜力，是运营商以及数字经济产业后续发展的重点开拓方向。实际上已有的物联网技术已经进行大范围应用，行业处于快速增长期，5G技术将帮助现有的物联网轻量级应用全面升级，进一步打开产业成长空间。

物联网是国家支持的战略新兴产业之一，在国务院及工信部的全面政策支持下，运营商、设备商、互联网巨头等均在积极推进产业发展。目前，物联网已经成为运营商进行ICT转型的重要业务创新方向；华为从标准-芯片-云平台-操作系统等全产业链引领全球潮流；阿里等互联网巨头亦想借助物联网打开新的业务增长点。在各方力量推动下行业发展动力十足。

产业链投资机会：连接先行，应用后至，平台为王：物联网模组和平台层中的云平台环节，是行业确定性受益环节，尤其是当前物联网产业发展的初级阶段，物联网模组的投资机会明确。随着后续的产业升级，更多的创新应用会出现，具体细分领域的终端机会有待挖掘，建议遵循市政-工商-消费级顺序寻找，同时云平台的产业价值将得到凸显。

重点推荐：移远通信、移为通信和拓邦股份。