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强瑞技术:依赖华为弊端现 应收账款节节升
发布时间:07-190李兴然  

深圳市强瑞精密技术股份有限公司(以下简称“强瑞技术”)近期通过了创业板上市委的审核。强瑞技术拟借IPO的春风,募资约3.76亿元,投向夹治具及零部件扩产项目、自动化设备技术升级项目、研发中心项目、信息化系统建设项目及补充流动资金。

虽然强瑞技术通过了上市委的审核,但并不代表它就可以高枕无忧了。《股市动态分析》记者发现,强瑞技术严重依赖华为,报告期内来自华为的营收占比始终过半,甚至一度超过80%,但在华为手机因制裁而出货量大降的背景下,“双刃剑”的弊端也随之显现。此外,强瑞技术应收账款规模节节攀升,业绩季节性波动较强。

 

严重依赖华为

强瑞技术围绕手机等终端电子产品的生产加工和功能检测开展业务,为手机品牌商及其代工厂商提供治具、设备等产品。通过进入华为供应商序列,强瑞技术近年来规模取得较快增长,2018年-2020年,其营收分别达2.49亿元、3.47亿元、4.20亿元,归母净利润分别为2707.51万元、6156.48万元、6428.61万元。

报告期内,强瑞技术对第一大客户华为的销售占比分别为82.65%、87.25%和54.72%,占比均超过50%。强瑞技术称,如果华为自身的业务出现较大幅度的下滑,则其将减少甚至停止与公司的合作,公司经营业绩将因此受到重大不利影响。

众所周知,问题就在于华为智能手机业务出现“危机”。2018年6月以来,中美两国之间发生新一轮的贸易摩擦,伴随着摩擦,美国对华为的智能手机业务先后采取了一系列制裁措施,包括限制华为智能手机使用安卓系统及部分应用软件、限制运用美国相关专利技术的公司或厂商为华为提供芯片代工服务或向华为销售5G芯片等,美国的制裁令华为5G智能手机业务的持续经营能力面临重大不确定性。

由于受到美国制裁,华为从2020年第三季度开始无法持续获取5G芯片,2020年第三季度华为智能手机的全球出货量环比降幅约为7%,同比降幅约为22%,2020年第四季度华为智能手机的全球出货量(含荣耀)环比降幅约为38%,同比降幅约为43%,随着出货量的减少,华为相应减少了对相关治具和设备的采购需求。

受此影响,2020年强瑞技术从华为终端获取的订单金额比2019年减少约39%,其中2020年第四季度订单金额与上年同期相比减少约54%。2020年度,强瑞技术从华为移动终端电子产品业务中获取的主营业务收入比2019年下降约8665万元,降幅约为31%;华为智能手机出货量下降使得强瑞技术2020年从华为(含移动终端电子产品领域和网络通信产品领域)获取的主营业务收入减少约7373万元,收入降幅约为24%,经简单测算,对华为销售收入减少导致2020年度净利润减少约1830万元。

随着荣耀的剥离,2021年华为智能手机出货量将相应减少。从6月初的鸿蒙发布会上余承东表态P50系列发布日期仍未确定以及近期爆出mate50系列今年可能不会发布的消息来看,目前状态下华为P系列、mate系列、nova系列等智能手机的出货量将继续下滑,华为对强瑞技术的采购需求亦将随之减少。在此背景下,如果荣耀智能手机的业务开展情况不及预期,其对强瑞技术的订单需求将无法有效弥补华为订单减少带来的空缺,届时强瑞技术从华为和荣耀获取的收入将在2020年的基础上出现较大幅度的下降,进而对经营业绩产生重大不利影响。

这也是上市委重点关注的问题,在审议会议中就让强瑞技术进一步说明与第一大客户业务合作的稳定性及可持续性。

 

业绩季节波动较强

随着华为订单的减少,如果其他客户订单无法弥补华为订单减少形成的空缺,则强瑞技术获取的整体订单金额将出现下降,从而导致公司经营业绩下滑。从目前来看,强瑞技术新客户开拓取得了一定成效,可喜可贺,不过也随之加剧了业绩的季节性波动。

2020年,强瑞技术拓展苹果产业链客户取得了一定成效,公司客户结构也发生了一定变化,2020年公司来源于苹果产业链客户的收入占比约为34.60%。由于苹果公司通常于每年9月(2020年因疫情推迟至10月)发布新机型,公司向苹果产业链客户销售治具产品等实现的收入较为集中在每年第二、三季度,客户结构的变化及疫情因素使得公司2020年第三季度收入占比较往年有所提升。

报告期各期,强瑞技术下半年收入占比分别约为65%、61%和60%,其中2020年第三季度公司收入约占2020年全年收入的41%。强瑞技术称,公司订单和收入的季节性波动使得公司的盈利能力和生产经营存在一定的季节性风险。因受到客户需求及春节假期等因素的影响,每年第一季度通常为公司的收入低谷期,公司在第一季度实现的收入占比较低。随着强瑞技术经营规模的逐渐扩大,各项固定成本、费用亦逐步增加,可能使得公司在第一季度的盈利较为单薄甚至出现亏损。

 

应收账款攀升

报告期各期末,强瑞技术的应收账款账面价值分别为9429.05万元、1.13亿元和1.39亿元,应收账款的规模节节攀升,占资产总额的比重分别高达57.80%、37.04%和41.62%,2019年大幅降低后,2020年又开始抬头上升。

强瑞技术与主要客户华为、富士康、智信仪器、捷普绿点、立讯精密、vivo、蓝思科技等保持良好的合作关系,主要客户一般按照约定的回款周期回款。报告期各期末,公司逾期应收账款余额分别为142万元、187.11万元和155.74万元,逾期应收账款占应收账款余额的比例分别为1.43%、1.57%及1.06%,占比较低;期后回款金额占逾期应收账款的比例分别为75.71%、81.07%和44.37%。

从上述数据看,强瑞技术的逾期账款控制及期后回款目前较为良好,但也有一些细节值得关注,例如2018年的欠款客户就看到北京锤子数码科技有限公司、厦门美图移动科技有限公司、珠海格力电器股份有限公司等明星公司的身影,它们或经营出问题,或不付尾款(店大欺客),因而令强瑞技术产生逾期账款甚至坏账。

总之,强瑞技术在它的客户面前是弱势的,谁又能保证它目前那些大客户以后不会或这或那的原因而产生坏账呢?强瑞技术也在招股书中提示,如果公司部分客户的经营状况发生重大不利变化,将导致公司部分应收账款面临无法收回的风险。

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