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三维情绪择时:上升势能仍然充足
发布时间:02-200刘飞彤  
近期市场情绪浓度快速上升显现势能充足。过去5年春节前后,市场行情紧贴三维情绪指标中的情绪预期指标走势,春节前后的窗口期,情绪面更多受力于情绪预期。一季度为数据的真空期,同时为政策发力的重要窗口期,市场预期的敏感度提升,对行情的影响尤为重要。近期,国企估值体系重塑预期、人民币升值、春节恢复性消费提振、跨年行情等有利因素,使得情绪预期指标在2023年1月初至春节前不断上行,但春节后,预期面出现短暂谨慎情绪。

情绪浓度方面,指标上升至0.8,若浓度指标继续上升至警戒区域,市场动能将进一步发动,触发强势上升行情。历史上主升浪行情中,如2006年至2007年牛市、2014年牛市、2020年牛市,情绪浓度上升至0.8后,往往有进一步行情拉升;若近期情绪浓度未进一步上升,反而急转向下,则需警惕行情大幅调整。

图一:历史主升浪中的情绪浓度表现

资料来源:财信证券、ifind


2014年中国经济整体下行、新旧产业交替,但情绪面十分乐观,同时来自于产业资本的增量资金充足,追涨行情持续发酵。2020 年9月,由二、三季度带来的喝酒吃药行情带来的避险情绪提升,市场力量博弈激烈,经历几波急跌后,情绪面积蓄势能,而后多方力量占主导再带动一段行情。2022 年11 月至今,情绪浓度快速上升,接近警戒区域,来源于市场整体预期修复共振,而本轮的上涨相对于历史大行情仍为初期,可见长期的情绪势能十分充足。

情绪温度,代表主力在市场交易中的相对强弱,情绪温度升温即代表主力资金发力。春节后,情绪温度开始升温,主力或逐渐布局,虽情绪预期近一周小幅向下,预计短期内,市场在情绪温度的带动下将升温。

在2022 年5 月20 日发布的《外生因子系列研究报告(二):三维情绪信号体系及策略构建》报告中,我们对情绪温度、情绪预期、情绪浓度三个指标进行了详细描述,形成了一套“三维情绪择时策略”,对沪深300ETF等宽基指数ETF以及股票资产大类的投资作出择时指导。

“三维情绪择时策略”(简称:情绪策略)和持有沪深300ETF 的策略在回测区间内的走势对比情况如图二。回测区间(20100101 至20230207)内,情绪策略的夏普比率为0.4408,持有沪深300 的策略为0.1492;情绪策略的年化收益为7.18%,持有沪深300 的策略为1.13%;情绪策略的最大回撤为26.93%,持有沪深300 的策略为46.5%,该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。

图二: “三维情绪择时策略”和持有沪深300ETF 的策略走势对比

资料来源:财信证券、ifind(回测区间:2010-01-01 至2023-02-07)
声明:统计数据仅代表市场历史情况;模型依赖于历史数据;模型存在一定的误差;回测效果不代表未来使用效果。
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