近期，多地大规模基建项目集中签约开工，已触发2月中旬-3月中下旬的基建开工季节性行情，具体投资方向上，可重点关注水泥、非金属材料、环保设备、专业工程、工程咨询、环境治理、金属新材料、燃气在内的8大细分领域。

此外，以出行为代表的复苏超预期方向，医疗服务和医美存在中期机会；同时，风光储、动力电池、能源金属等成长风格板块短期受美联储加息预期强化的抑制，中期也有机会。

大规模基建项目开工，吹响季节性行情号角

目前多地大规模基建项目集中签约开工，季节性开工行情启动，建筑材料行业涨幅居首。总投资规模及数目较去年同期显著提高，例如宁夏回族自治区2023年一季度开工重大项目个数和总投资同比增速分别为22%、14%，推动建筑材料行业近日上涨。

多地大规模项目集中开工已触发2月中旬-3月中下旬的基建开工季节性行情，相关板块行情后续有望持续。市场对存量房贷利率下调的预期升温。虽然2月LPR报价保持不变，但近期市场关于存量房贷利率下调的讨论增多，情绪传导下投资者预期升温，受此影响房地产下游家用电器涨幅居前。

微观流动性改善助推部分成长板块反弹。近期央行通过逆回购持续净投放资金、北上资金开年后大趋势涌入不改，微观流动性不断改善，带动通信、传媒和计算机等成长非热门赛道大涨。

外抑制内平稳 震荡中有机会

市场或继续呈现波动状态，但类似上周尾的加速下跌不会持续。当前市场的主要制约在于两方面：一是外部美国通胀下行仍有韧性，加息预期强化再启动，除此外美国经济衰退担忧的风险也不能解除，因此海外市场预计仍将维持一段时间的弱势也给A股带来了外部风险制约；二是内部春节后市场对国内经济预期和宏观政策力度预期小幅下修，当然仍有惯性。因此除非市场看见美联储加息预期缓和或者经济衰退担忧缓和或者国内经济运行超预期或者宏观政策力度超预期，否则市场将维持震荡弱势。

但是，市场弱势空间有限，一是经济弱复苏确定性强、二是货币政策流动性整体仍合理充裕、三是最大的美国经济衰退风险预期仍有分歧尚不一致，因此整体震荡市环境中可积极寻找结构性机会。

把握开工相关品种和出行方向行情占优期

开工返工复工迎来越来越多期待和关注，春节假期后至两会结束前后的季节性开工行情到来。本轮开工行情有望持续至3月中旬前后，重点关注水泥、非金属材料、环保设备、专业工程、工程咨询、环境治理、金属新材料、燃气在内的8大细分领域。

此外，以出行为代表的复苏超预期方向，医疗服务和医美是中期机会。航班执行数和地铁客流量验证居民出行、工作开返复工力度，复苏进展略超市场预期，在3 月公布经济数据证实或者证伪前有望成为持续方向。关注航空机场和酒店餐饮为代表的出行。

成长风格短期受美联储加息预期强化的抑制，中期仍有机会。调整可逐步加大对风光储、动力电池、能源金属等的配置。

需要提醒的是，投资者仍需注意国内政策收紧超预期、美国加息预期再强化、美国经济衰退来临或风险超预期、中美关系超预期恶化等风险。