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全面注册制下市场格局的演变
发布时间:03-200石运金  
2023年2月17日证监会宣布全面实行股票发行注册制制度,在上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所和全国中小企业股份转让系统在内的各市场板块,全部实现注册制。股票发行注册制,从科创板这块“试验田”起步,到创业板、北交所,增量与存量改革稳步推进,再到现如今,全面在资本市场各板块实施,经历了四年多的发展与完善过程。注册制试点启动以来,A股上市公司数量由3500余家增至当前的5000多家。笔者认为全面注册制对市场格局会产生重大影响。

A股市场诞生至今仅有220余家上市公司退市,从国外上市制度的经验来看,1980年-2018年,美国所有的市场上市企业的数量之和是2.6万家,同时这段时间退市的企业是1.4万家,这是一个优胜劣汰的过程。与注册制相对应的退市制度也配套出台,监管层将严格实施退市制度,强化退市监管,健全重大退市风险处置机制。退市制度是注册制优胜劣汰的必要保障,2019年-2022年我国退市制度改革效果显著,退市率增长明显,其中强制退市85家,超过前20年的总和。长期以来,A股市场“炒壳”之风盛行,但随着全面注册制的实施,炒壳已经成为过去式。笔者统计了2022年10月底A股本轮反弹以来跌幅居前的股票,清一色的是ST股和次新股。全面注册制下没有业绩或者估值过高的垃圾股被全面抛弃,这与全球主流市场的趋势是一致的。




而与之形成鲜明对比的是低估值的优质股得到资金的青睐,A股今年涨幅第一名的板块是电信运营商板块,涨幅高达40%。在存量资金主导的行情下,大市值蓝筹股持续有流动性支持,以中证800指数为例,中证800指数以A股市值前800的股票为样本,笔者统计后发现,中证800的成交额占据了全市场40%以上,也就是说不到16%的股票贡献了超过40%的成交量,未来这一趋势还会强化。参考美股港股,市场的牛市是优质股的牛市,大量垃圾股被边缘化,A股市场也会向这种格局演变,投资者应该积极调整思路,来适应市场格局的演变。
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