8月23日盘后，A股酒类流通第一股华致酒行（300755）发布了2024年中报，在白酒销售二季度转淡、整体需求恢复较缓的背景下，公司依托于较强的名酒供应链优势+渠道布局，上半年实现正增长。报告显示，华致酒行2024年上半年实现营业收入59.43亿元，同比增长1.30%；实现归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，同比增长2.77%。

行业“弱势”下经营保持稳健

2024年上半年，虽然整体消费需求相对疲弱，酒水行业进入新一轮产业调整期，头部效应进一步凸显，酒类消费市场竞争更加激烈，消费者需求也在不断变化，但中报显示华致酒行经营依然稳定。

上半年，公司最主要的收入来源依然是白酒，报告期内，公司白酒业务实现营收约55.85亿元，同比增长2.88%，依然实现正增长。

进入二季度后，白酒消费进入淡季，而且茅五等核心单品出厂价有所上涨，使得主流名酒等销售价格有所波动挤压渠道利润水平，但华致酒行在更精细地经营管理下，公司上半年盈利能力依然保持稳定。

先看净利率，上半年华致酒行的归母净利率达2.61%，同比微升0.04个百分点。再看毛利率，上半年公司综合毛利率10.50%，同比微降0.7个百分点，其中二季度公司综合毛利率达10.55%，甚至略高于一季度的10.48%。

盈利能力较稳定的背后，是公司更精细地控制费用端，上半年华致酒行的销售/管理/财务费用率分别为5.34%、1.47%、0.32%，同比分别下降0.85、下降0.20、上升0.08个百分点。根据数据分析不难看出，公司上半年主要是减少了销售及管理费用。

8月23日晚间，华致酒行接受了68家机构投资者的调研时，根据管理层回应投资者调研时的表述，销售费用下降主要是由于以下两个原因造成的：一是上半年公司对产品促销费用进行了更加严格的管控，二是由于公司今年提出了降本增效的经营原则，对人员结构进行了更加精细的优化调整。

在接受投资者的调研时，华致酒行也被问到公司上半年收入能保持稳定做了哪些应对措施。

华致酒行管理层回应称，公司根据市场情况积极调整销售策略，春季期间根据市场需求，主动调整产品结构，并对部分产品加大促销力度，从而实现了良好的动销情况。并且报告期内，公司积极推进华致酒行连锁门店的全面升级计划，开创“沉浸式酒水品鉴”，为消费者带来了更高品质的用酒体验。

方正证券在对华致酒行半年报点评时表示，在白酒销售二季度转淡、整体需求恢复较缓的背景下，公司依托于较强的名酒供应链优势+渠道布局，上半年实现正增长，上半年公司稳步推进华致酒行3.0门店布局，当前新签约3.0门店较年初目标进程过半，开店进展符合预期，有望享受酒类流通渠道集中化红利。

行业调整周期中具备韧性增长潜力

上半年，华致酒行在门店升级、产品研发、品牌打造及团队建设方面下足功夫，应对当前新局势、新消费、新机遇。具体来看，华致酒行在报告期内重点进行了以下四方面的工作：

1、以门店为载体，开创用酒新体验。报告期内，公司积极推动华致酒行连锁门店的全面升级计划，以更大空间、更强质感、更全品类构建城市文化用酒新空间，开创“沉浸式酒水品鉴”全方位立体的新体验；

2、以消费者为根本，深化产品布局。报告期内，公司与富邑集团旗下璞立酒庄再度携手，深化战略合作，推出BV璞立酒庄罗斯福珍藏赤霞珠红葡萄酒。公司在荷花品牌方面持续发力，举办“星级定制，荷力创赢”荷花·高端定制交流沙龙活动，首次推出“荷花•高端定制”新模式，以“个性化、小型化、多样化”为核心，紧跟体验经济浪潮，满足各级消费者个性化需求

3、以服务为核心，打造品牌势力。报告期内，公司协助举办茅台创新型营销推广活动共27场，打造弘扬白酒传统文化新标杆。向下，通过品牌、产品、营销一体化方案，全面赋能门店客户。截至目前，公司已在全国范围内布局了8个中心仓、27个区域仓，以此为基础，公司在全国范围内建立起“毛细血管式”的全渠道网络和售后服务体系，确保消费者能够享受到便捷、高效的服务体验。

4、以市场为导向，加强团队凝聚力。报告期内，公司共组织召开员工培训活动237期，覆盖参训员工约2万人次，重点涵盖公司企业文化、规章制度、品牌策略、产品知识、销售政策、连锁门店经营管理等内容，以实战销售经验分享为主，重点帮助营销人员特别是新员工的业务开展，实现内部优秀经验的分享、传播、复制及转化落地，建立完善的传帮带体系，注重以战代训，从实践中积累经验，进一步实时反馈一线市场动态，助力门店客户精准跟踪捕捉新动向，稳健应对酒业新态势。

方正证券认为，华致酒行在行业新发展周期中不断加深渠道及产品布局优势，商业逻辑较传统经销商具备差异化，今年8月公司战略联手仰韶酒业，联手推出的“仰韶彩陶坊天之源”“仰韶彩陶坊国之源”两款新品正式发布，区域性名酒合作逐步拓展，同时有望通过赖高淮、荷花等新产品新销售方式的后续推出，拓宽产品布局价格带，在行业调整周期中具备韧性增长潜力。

回购+特别分红，重视股东回报

在做好经营的同时，华致酒行也更加重视投资者回报。

2023年底，华致酒行股东大会审议通过了《关于公司回购股份方案的议案》，公司计划使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分股份，用于员工持股计划或股权激励，本次回购股份资金总额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币1.5亿元（含）。

2024年1月15日至2024年4月3日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份9,098,096股，占公司当前总股本的2.183%，回购总金额149,999,338.01元（不含交易费用）。

此外，公司于2024年7月25日召开2024年第一次临时股东大会，审议通过了《关于回报股东特别分红方案的议案》，拟以现有总股本剔除回购专用证券账户中已回购股份后的股本407,700,304股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币3.92元（含税），预计派发现金红利人民币159,818,519.17元（含税）；不送红股，不进行资本公积转增股本。

德邦证券对此点评称，本次特别分红显著高于过去五年平均每10股派1.92元的水平，反映了公司在当前市场环境下对股东回报的重视以及对未来经营状况和发展前景的信心。